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本期觀點：鋼廠仍將補庫原料小幅波動

時間：2018-1-15—2018-1-19

● 市場回顧——鋼坯焦炭廢鋼回落，鐵礦沖高成交趨弱；

● 成本分析——建材價格跌幅擴大，鋼廠利潤明顯收窄；

● 庫存分析——鋼廠觀望情緒加重，原料庫存略有下降；

● 綜合觀點——需求心態相對穩定，后市調整空間有限。

一、本周國內原料市場回顧

隨著建筑鋼材價格跌幅擴大，本周國內原料市場價格也出現松動，鋼廠觀望情緒加重，鋼坯、焦炭、廢鋼價格均以小幅調整為主，鐵礦石雖然繼續上漲，但下半周后成交也逐漸趨弱。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內鋼坯市場價格先抑后揚，周初市場延續上周的跌勢，唐山普碳方坯價格最低降至3550元/噸，較上周四下跌80元，下半周后低位成交有所好轉，價格略有反彈。截止本周四，唐山普碳方坯出廠價格為3590元/噸，20MnSi方坯價格為3720元/噸，累計較上周四下跌40元；江蘇市場20MnSi方坯價格降至3860元/噸，較上周四下跌20元。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼企業開工率較上周上升5%至55%左右；型材調坯企業開工率上升6%至32%左右，建材調坯企業開工率上升8%至39%左右，唐山地區鋼坯供應量只能滿足本地近7成的需求，這也是下半周鋼坯成交回暖的主要原因。預計下周國內市場鋼坯價格總體將震蕩偏弱，隨著下游完成階段性補庫，鋼坯價格將再度向下尋求支撐。

鐵礦石：

本周進口鐵礦石市場繼續震蕩上漲，鋼廠詢盤較為活躍，貿易商挺價意愿較強，即使是期貨行情出現回調后，現貨報價依舊堅挺。截止本周四，普氏62%粉礦價格升至79.35美元/噸（CFR），較上周五上漲2.25美元，北方不少鋼廠庫存水平不高，進入中旬后明顯加大補庫力度，特別是對于塊礦和精礦的需求較強。同時，一些前期觀望的貿易商認為本輪上漲有可能是春節前最后一次拿貨機會，也加入采購行列，市場交投情況較好。本周國產礦成交一般，價格小幅波動為主，河北地區鐵精粉出廠價格較上周五下跌20元至735元/噸，當地礦山開工率不足三成，安徽地區鐵精粉價格則上漲15元至670-675元/噸。由于本周國內鋼材價格繼續回落，特別是長材跌幅較大，下半周后部分鋼廠對于高價鐵礦資源的接受度轉弱，少數貿易商逢高出貨意愿增強，市場實際議價空間有所拉大。但考慮到近期澳大利亞和巴西鐵礦石發貨量均有所減少，高品礦發貨量也有所回落，而國內不少鋼廠庫存尚低于預期水平，預計短期內進口礦價格將在76-80美元/噸區間窄幅波動。

煤焦：

本周國內煉焦煤市場保持堅挺，盡管近期焦炭價格出現回落，但不少煤企認為當前資源趨緊，且前期價格相對偏低，對后市仍持樂觀態度。其中，山西柳林地區主焦煤出廠價格保持1460-1500元/噸，臨汾地區1/3焦煤價格再漲20-30元至1420-1450元/噸；山東地區1/3焦煤主流價格保持1150元/噸左右，主導煤礦庫存繼續下降；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價格保持1450-1500元/噸，邯鄲地區噴吹煤價格上漲30元至970-980元/噸。進口方面，澳洲峰景礦優質主焦煤對中國報價保持在229美元/噸（CFR），仍高出國內同品質焦煤200元/噸以上，詢盤較少。本周國內焦炭市場小幅回落，山西地區二級冶金焦出廠價格下跌50元至2050元/噸左右，山東和河北地區二級冶金焦價格下跌50元至2200-2300元/噸，鋼廠庫存多在10天左右。華北地區部分焦企前期受運輸及復產影響，庫存多有所上升，在近期鋼價連續下挫的影響下，不少焦企接受了鋼廠降價50元的要求，但對于鋼廠第二輪再降100元的要求暫未接受，目前仍處于商議中。預計下周國內焦炭市場仍將以小幅調整為主。

廢鋼：

受鋼材價格回落影響，本周國內廢鋼市場價格穩中有降，部分以生產長材為主的鋼廠將采購價格下調30-100元不等，北方降幅略大于南方。截止本周五，江浙地區重廢（>6mm）價格在2400-2450元/噸，邊角料價格為2520-2580元/噸，較上周末下跌30-40元；兩湖、兩廣地區重廢主流價格在2200-2260元/噸，局部地區下跌40元；在北方區域，河北市場重廢價格下跌50元至2300-2350元/噸，唐山少數鋼廠采購價格降幅達到100元，遼寧地區重廢價格保持在2500-2600元/噸。雖然近期鋼材價格有所回落，但廢鋼冬季供應愈趨緊張，不少貿易商仍持觀望態度，并不急于出貨，部分鋼廠反映降價后到貨量有所減少。同時，近期鐵礦石價格繼續上漲基本抵消了焦炭價格回落的影響，鐵水成本變化不大，對廢鋼價格形成一定支撐。預計下周國內市場廢鋼價格仍以小幅波動為主。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受焦炭和廢鋼價格回落影響，本周國內鋼廠生產成本略有下降，結束了連續七周的升勢。截止本周四，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本為2968元/噸，較上周末回落26元/噸；短流程鋼廠三級螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測算）為3314元/噸，較上周末回落23元/噸。本周國內鋼材市場價格繼續調整，建筑鋼材降幅較大，鋼廠盈利空間明顯收窄。截止本周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為4089元/噸和4258元/噸，分別較上周四下跌253元/噸和91元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內長流程鋼廠螺紋鋼毛利為1073元/噸，較上周末回落338元/噸；熱卷毛利為1242元/噸，較上周末回落176元/噸。若按當期成本計算，螺紋鋼和熱卷毛利都在1020-1190元/噸。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），受鋼價回落影響，本周國內鋼廠對于原料采購總體是詢價多、成交弱，鐵礦、廢鋼庫存量均略有減少，煤焦庫存相對穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周除了期螺橫盤整理外，雙焦和期礦都呈震蕩下跌走勢，基差均有所擴大，預示著短期現貨市場調整壓力將增大，但低位支撐較強，調整空間有限。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點

本周國內原料市場總體是現貨強于期貨，說明市場需求、心態都相對穩定，多數礦商、焦企或廢鋼供應商都不急于降價出貨，認為近期回落只是對于前期持續上漲的正常修復，鋼廠補庫至少將持續到1月下旬。同時，受季節性因素的影響，近期進口礦、國內廢鋼供應量都有所減少，部分中小煤礦也將限產停產，運輸方面也面臨一定壓力。預計下周國內市場原料價格將繼續以小幅調整為主，下旬后價格再度上漲概率較大。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2018/1/12