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本期觀點：供需雙雙減弱 原料小幅波動

時間：2018-2-1—2018-2-28

關鍵詞：需求 資金 庫存 產量

● 市場回顧——鋼坯外礦廢鋼略降，焦炭大漲焦煤堅挺；

● 成本分析——鋼廠利潤大幅萎縮，電爐煉鋼面臨虧損；

● 庫存分析——節前補庫力度增大，鐵礦煤炭庫存上升；

● 綜合觀點——春節供需雙雙轉淡，原料市場小幅波動。

一、本月國內原料市場回顧

受鋼材價格回落影響，1月份國內鋼坯、廢鋼、鐵礦石市場均以小幅調整為主，市場庫存量有所上升；焦炭價格沖高回落，不少地區降幅達10%左右，對煉焦煤價格上漲也形成一定阻礙。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

1月上中旬，國內鋼坯市場價格延續回調態勢，直發持續疲軟，唐山普碳方坯出廠價格一度降至3470元/噸，較去年底下跌150元；中旬后，受鋼材冬儲補庫帶動，國內鋼坯市場需求有所好轉，市場庫存回升至50萬噸左右。截止1月底，唐山普碳方坯價格再度回升至3600元/噸左右，20MnSi方坯價格為3720元/噸，累計較去年底下跌80元。從需求情況看，截止1月底，唐山地區帶鋼企業的開工率在60%左右，較去年底上升10%；型材調坯企業開工率在35%左右，上升11%；建材企業開工率在35%左右，上升7%。目前鋼坯市場供需依然偏緊，唐山地區鋼坯供貨量只能滿足本地需求的65%左右。不過，考慮到2月份鋼材市場需求將受到春節影響，部分中小鋼廠提前放假過年，預計節前鋼坯價格將以小幅波動為主，節后價格短期有小幅調整空間。

鐵礦石：

1月份進口鐵礦石市場總體高位震蕩運行，礦價一直維持在74-78美元/噸（CFR）水平。在上半月，國內鋼廠和貿易商普遍備貨積極，即使是期貨行情出現回調后，現貨報價依舊堅挺。下半月后，隨著鋼材價格大幅回落，鋼廠觀望情緒加重，貿易商挺價意愿也有所減弱，市場實際議價空間有所拉大，礦價略有回落。截止1月25日，普氏62%粉礦價格為75.05美元/噸（CFR），累計較去年底上漲0.7美元。隨著氣溫降低，塊礦和球團礦成交量依然活躍，北方港口塊礦庫存下降明顯，而一些低品礦的庫存則繼續上升。國產礦價格變化不大，河北地區鐵精粉出廠價在725元/噸，較上月底下跌5元，當地礦山企業開工率降至30%左右；南方區域礦山出貨暫時穩定，安徽地區鐵精粉出廠價格在675元/噸，較去年底小漲10元。目前不少鋼廠進口礦庫存水平已經達到30天以上，基本完成冬儲任務，而港口鐵礦石庫存量也重回1.52億噸左右，預計2月起市場需求將逐漸轉淡，價格以小幅震蕩回落為主，70美元一線有較強支撐。

煤焦：

1月份國內煉焦煤市場總體呈現補庫態勢，部分大礦相繼宣布提價。其中，山西柳林地區主焦煤出廠價格在1460-1500元/噸，臨汾地區1/3焦煤價格上漲20-30元至1420-1450元/噸，山西焦煤集團鐵路價格針對非長協戶多數礦主焦煤及肥煤上漲80-100元，公路價格針對部分礦煉焦煤價格上調50-90元；山東地區多數煤礦將1/3焦煤、氣精煤價格上調30元左右，現1/3焦煤主流價格在1150元/噸左右，主導煤礦庫存繼續下降；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價格在1450-1500元/噸，個別大礦將當地非協議戶煉焦煤價格上調50元/噸。進口方面，澳洲峰景礦優質主焦煤對中國報價回落至208美元/噸（CFR），較上月底回落21美元，但仍高出國內同品質煤100-200元，詢盤依然較少。盡管近期焦炭價格出現回落，但不少煤企認為當前資源趨緊，且前期價格相對偏低，對后市仍持較為樂觀的態度。預計2月份國內煉焦煤市場價格將繼續保持堅挺走勢。

1月份國內焦炭市場高位回落，隨著鋼價回落以及利潤萎縮，不少鋼廠連續調低焦炭采購價格。截止1月底，山西地區二級冶金焦出廠價格已降至1800元左右，較去年底下跌350元，山東和河北地區二級冶金焦出廠價格降至2050-2100元/噸，下跌250-300元。目前國內鋼廠焦炭庫存水平多在10-12天，受大雪天氣影響，近期焦炭主產地外運量明顯受限，局部地區（如江西、江蘇等）焦炭供貨趨緊，預計在節前還有短暫補庫需求。另一方面，由于近期煤價走勢堅挺，焦企利潤空間縮小至250元左右，對于繼續降價多有抵觸情緒。預計2月份國內焦炭市場價格將逐步止跌回穩。

廢鋼：

受鋼材價格回落影響，1月份國內廢鋼市場價格也逐步走跌。由于石墨電極價格高挺，電爐鋼面臨虧損，不少鋼廠重新提高電爐鐵水比，導致廢鋼消耗量有所減少，轉爐方面對于廢鋼的需求則相對穩定。截止1月底，江浙地區重廢（>6mm）價格在2380-2430元/噸，邊角料價格為2500-2550元/噸，較上月底下跌50-70元；兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌20-30元至2200-2280元/噸。在北方市場，河北地區重廢價格下跌50元至2300-2350元/噸，遼寧地區重廢價格下跌50元至2500-2550元/噸。隨著各地雨雪天氣增多，國內廢鋼資源供應量繼續減少，貿易商多有挺價心理，南方不少鋼廠1月下旬后到貨情況不理想。另一方面，近期進口礦和焦炭價格跌勢都有所趨緩，將對廢鋼價格形成支撐。預計2月份國內市場廢鋼價格總體將平穩運行，節后有望率先上漲。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本月國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

隨著各原燃料價格整體走低，1月份國內鋼廠生產成本有所下降。截止1月底，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本為2857元/噸，較上月底下降95元/噸；短流程鋼廠三級螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測算）為3243元/噸，較上月底下降23元左右，鋼材市場在1月上半月跌幅較大，導致鋼廠利潤空間被明顯擠壓。截止1月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為4079元/噸和4160元/噸，分別較上月底下跌355元/噸和204元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼毛利較去年底下降700元至1030元/噸左右，熱卷毛利降至1100元/噸左右，下降650元左右。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），1月份鋼廠鐵礦石和煤炭庫存都有所上升，特別是進口礦庫存上升明顯，因此部分鋼廠臨近月底后已經開始轉向以消耗廠內庫存為主；焦炭和廢鋼受公路影響明顯，鋼廠庫存穩中有降。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

受春節假期及降雪天氣影響，2月份國內原料市場供需都將有所萎縮，價格將以小幅波動為主。雖然1月份鋼材價格跌幅較大，但目前鋼廠尚有500-1000元/噸的利潤空間，產量將繼續保持較高水平，對原料市場需求相對穩定。根據目前鋼廠原料的庫存水平及采購半徑，節后價格上漲的順序可能依次是廢鋼——鋼坯——鐵礦——焦炭。[文]西本新干線特邀評論員2018-1-26