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觀點： 跟隨鋼價為主，關注邊際供應支撐

信息分析：

(1)發貨量繼續小幅回落，已略低于去年同期水平。北方六大港口到港總量為1111.8萬噸，環比增加201.8萬噸。在到港回升壓力下，港口庫存增加133萬噸至15889萬噸。

(2)上周華北地區復產較多，高爐開工率明顯回升，本周河北、山東等地仍有部分高爐復產，高爐開工率預計小幅上升。

(3)鋼廠鐵礦庫存目前處于合理水平。補庫意愿不高，采購以按需采購為主。同時，據市場反饋，近期鋼廠對低鋁的巴西品種較為青睞。導致鋁含量較高的澳礦品種銷售較為困難。這也拖累了澳礦現貨的表現。

(4)FMG再度收緊其產品折扣，6月超特粉折扣維持39%;混合粉折扣由34%調整為33%。在目前價位和價差結構下，低品礦山經營壓力較大，需關注邊際供應的支撐。

邏輯：鋼廠鐵礦庫存處于合理水平，補庫意愿較低。且目前偏好低鋁的巴西礦品種，給澳礦帶來更大的銷售壓力。礦價暫不具備獨立驅動，跟隨鋼價走勢為主。FMG 再度收緊混合粉折扣，關注未來邊際供應變化，給盤面的支撐。

操作建議：區間操作

風險因素：鋼材、焦炭價格大幅下跌

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本供應端礦山發貨量下降，到港量也隨之減少，國內礦方面大型礦山與小型礦山開工率均有提升。需求方面，雖然鋼廠利潤小幅收縮，但仍處于高位附近，且當下轉爐煉鋼成本較電爐仍有一定優勢，在政策等條件允許的情況下，鋼廠復產增產補庫需求料將持續穩步提升，疏港量繼續走高，帶動港口庫存下降。鐵礦短期基本面有所改善，但供應壓力仍不減。礦石單邊暫觀望。

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整體偏弱，鐵礦空單繼續持有

礦山發貨回升，后續到貨量將持續走高，供應壓力增大，亦緩解結構性問題;需求端唐山、邯邢地區高爐復產增多，日耗提升，鋼廠庫存有一定回升，但環保干擾下持續性成疑，目前基差相對合理，前十凈持倉依然為空，整體偏弱。技術上鐵礦自494開始的下跌仍在延伸，關注下方430支撐。操作建議：空單持有(成本490，止損建議510)。

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周五普氏指數跌1.4至USD63.75;港口成交PB粉穩，唐山港、山東港450；上周Mysteel調研163家鋼廠高爐開工率71.96%環比增1.79%，產能利用率80.41%環比增1.43%;全國45個港口鐵礦石庫存為15889.44，較上周五增132.97，環比上月同期降53.23;日均疏港總量286.19，較上周五增2.69，環比上月同期增14.68。產能利用率提升，疏港量大增顯示鐵礦需求增加。目前礦價震蕩走低，其中超特粉跌至280折算37美金是成本區域，國產礦成本區間55-65美金，低品價格基本見底，國產礦再打也面臨減產。我們認為礦價全年圍繞55-70美金震蕩，環保連續出臺政策呵護鋼廠利潤，目前應該是礦的底部價格附近，至于今年頂部，要看鋼價的位置。