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本期觀點(diǎn)：庫(kù)存下行 原料反彈

時(shí)間：2018-8-1—2018-8-31

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯大漲焦炭回落，鐵礦廢鋼先穩(wěn)后漲；

● 成本分析——鋼材價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)材企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大；

● 庫(kù)存分析——鋼廠繼續(xù)按需采購(gòu)，原料庫(kù)存穩(wěn)中略降；

● 綜合觀點(diǎn)——八月鋼市高位盤(pán)整，原料總體小幅上漲。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

除焦炭?jī)r(jià)格高位回落外，7月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)總體呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，特別是下半月南方環(huán)保壓力減輕后，鐵礦石、廢鋼成交逐步改善，商家惜售挺價(jià)意向明顯。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

受河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)影響，7月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格持續(xù)震蕩上漲，創(chuàng)2018年新高。截止7月底，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格升至3780元/噸，較6月底上漲200元 /噸。河北省明確今后3年壓減煉鋼產(chǎn)能4000萬(wàn)噸左右以及唐山展開(kāi)新一輪環(huán)保限產(chǎn)（4家鋼廠高爐有明確停產(chǎn)計(jì)劃），是促成本輪行情的最大推手。從下游實(shí)際需求情況看，7月底唐山地區(qū)帶鋼調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率為71%左右，較6月底下降15%；型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率降至20%左右，較6月底下降28%；建材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率降至40%，較6月底下降5%，實(shí)際需求較6月份有所萎縮。考慮到當(dāng)前鋼材市場(chǎng)高位成交情況一般，調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率偏低，8月份鋼坯價(jià)格再創(chuàng)新高的阻力較大，預(yù)計(jì)價(jià)格將呈沖高回落態(tài)勢(shì)。

鐵礦石：

7月份進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)總體是先穩(wěn)后漲。上半月鐵礦市場(chǎng)基本以盤(pán)整為主，鋼廠普遍謹(jǐn)慎采購(gòu)。下半月隨著環(huán)保督查組撤離，華東部分鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)后開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，一些貿(mào)易商有抄底的意向，市場(chǎng)詢盤(pán)增多，價(jià)格持續(xù)小幅回升。截止7月26日，普氏62%粉礦價(jià)格收于65.45美元/噸（CFR），較6月底上漲1美元/噸；河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格升至720元/噸，較6月底上漲50元左右。從資源情況看，近期巴西礦到貨量有所減少，部分鋼廠用國(guó)產(chǎn)精粉或其它進(jìn)口精粉來(lái)替代，澳粉資源報(bào)價(jià)混亂，替代性較強(qiáng)。雖然近期期貨市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石價(jià)格上漲的預(yù)期較高，但當(dāng)前進(jìn)口鐵礦石港存量仍在1.5億噸左右，資源供應(yīng)相對(duì)寬松，多數(shù)鋼廠繼續(xù)以按需采購(gòu)為主，加上美元指數(shù)仍處于高位，礦價(jià)上漲動(dòng)力不足。預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格仍將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間在63-68美元/噸（CFR）。

煤焦：

7月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)小幅波動(dòng)為主。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460-1500元/噸，隨著鋼廠、焦企相繼限產(chǎn)壓價(jià)，臨汾部分煤礦瘦煤出廠價(jià)格下跌60-80元，但大部分煤礦低庫(kù)存，繼續(xù)積極挺價(jià)；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價(jià)格保持在1450-1500元/噸。山東地區(qū)1/3焦煤出廠價(jià)格保持1250-1280元/噸，下游接貨積極性略有降低，部分地方煤礦也適當(dāng)放緩出貨速度。安徽地區(qū)主焦煤價(jià)格補(bǔ)漲60元至1550-1560元/噸，肥煤和1/3焦煤價(jià)格維持穩(wěn)定。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)為184美元/噸（CFR），較6月底下跌20美元。在近期焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌后，鋼廠和焦化企業(yè)都有壓價(jià)意向，中小型煤礦出貨壓力增大，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有降。

經(jīng)過(guò)前期八輪大漲后，7月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落。截止7月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1850元/噸，山東和河北地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1950-2000元/噸，較6月底下跌300-350元/噸，鋼廠整體庫(kù)存情況較好。雖然7月下旬焦炭期貨價(jià)格有所上升，但華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦企銷售的壓力依然較大，北方不少焦企開(kāi)始限產(chǎn)保價(jià)，少數(shù)企業(yè)限產(chǎn)幅度已達(dá)50%以上。預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，中旬后價(jià)格有望止跌回穩(wěn)。

廢鋼：

7月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)貨緊價(jià)揚(yáng)的局面。上半月由于國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)成交平淡，廢鋼價(jià)格總體小幅波動(dòng)，部分貿(mào)易商無(wú)意低價(jià)出貨，加之一些料場(chǎng)供貨受到環(huán)保檢查或暴雨天氣的影響，市場(chǎng)資源供應(yīng)偏緊，不少中小鋼廠采購(gòu)價(jià)格小幅上調(diào)。下半月后，隨著鋼材價(jià)格再度走強(qiáng)，加上南方部分電爐鋼廠復(fù)產(chǎn)、河北、浙江部分新建電爐投產(chǎn)，廢鋼價(jià)格漲勢(shì)逐步加快。截止7月底，江浙市場(chǎng)重廢主流價(jià)格升至2360-2400元/噸，較6月底上漲50元左右，徐州部分鋼廠開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)廢鋼需求有所拉動(dòng)。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格升至2400-2450元/噸，上漲60-70元。在北方地區(qū)，河北、山西市場(chǎng)重廢價(jià)格達(dá)到2400-2450元/噸，上漲50元左右，由于高爐限產(chǎn)影響，部分鋼廠對(duì)于廢鋼用量又有所增多；東北市場(chǎng)重廢主流價(jià)格在2680-2730元/噸，鋼廠庫(kù)存相對(duì)處于高位，以消耗庫(kù)存為主。三季度國(guó)內(nèi)鋼廠新建電爐增速加快，加上季節(jié)性因素的影響，國(guó)內(nèi)廢鋼資源供應(yīng)緊張的局面仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格仍有小幅上漲的空間，預(yù)計(jì)幅度在100元左右。

二、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

受焦炭?jī)r(jià)格下跌影響，7月份國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本整體下跌。截止7月底，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2912元/噸，較上月底下降143元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3246元/噸，較上月底下降41元/噸。7月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，建筑鋼材在庫(kù)存大降后價(jià)格走強(qiáng)，盈利再度擴(kuò)大。截止7月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4225元/噸和4284元/噸，分別較上月底上漲122元/噸和下跌9元/噸。對(duì)應(yīng)1個(gè)月前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼毛利較上月底下降13元至1070元/噸，熱卷毛利下降144元至1129元/噸。以即期原料成本看，螺紋鋼和熱卷的毛利分別為1213/噸和1272元/噸，較前期又有所擴(kuò)大。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），在鋼材市場(chǎng)不明朗的情況下，7月份國(guó)內(nèi)鋼廠普遍以按需采購(gòu)為主，大部分原料庫(kù)存較前期略有下降。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存變化

四、綜合觀點(diǎn)

當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求仍處于淡季，但考慮到近期唐山部分鋼廠限產(chǎn)，鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，后期廠商銷售壓力并不大，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行的概率較大。在此形勢(shì)下，鋼坯、廢鋼等與長(zhǎng)材聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的原料短期仍有上升空間，但幅度不大；鐵礦石需求會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但受制于高庫(kù)存及美元走勢(shì)，價(jià)格上漲阻力依然較大；焦炭?jī)r(jià)格有望逐步止跌回穩(wěn)，煉焦煤仍有補(bǔ)跌空間。[文]西本新干線特邀評(píng)論員謙文2018-7-27