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本期觀點: 市場謹慎 高位盤整

時間：2018-10-15—2018-10-19

預警色標：藍色

●市場回顧：成交尚可期螺震蕩，鋼市價格小幅震蕩；

●成本分析：焦炭市場結束降價，進口礦價整體走高；

●供需分析：鋼廠供應依然偏緊，節后庫存止增下降；

●宏觀分析：央行降準釋放流動，基建投資加快布局；

●綜合觀點：金秋十月，全國多地依然處于施工旺季。下半年，經濟工作重點之一就是基建投資補短板，多省市高鐵、城軌等項目獲批或施工，僅川藏鐵路啟動有望帶動數千億投資。央行第四次下調存款準備金率1個百分點，除償還中期借貸外，再釋放約7500億增量資金。京津冀等地秋冬季大氣治理方案全面啟動，河北、山西等地鋼焦企業生產受限，長三角地區秋冬季環保方案意見稿公布，后期供應因環保實施進一步收縮。考慮，期現基差達到600元以上，部分商家存在恐高情緒，社會整體庫存偏低，各地鋼廠挺價堅決，基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4810-4870元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格接連小幅上行。截至10月11日，西本指數報在4840元/噸，較國慶之前上漲80；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在4570元/噸，較上周末價格上漲60元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價4830元/噸，較上周末上漲50元/噸。

市場反饋，國慶歸來第一周，申城建材整體上行，累計漲幅達50-60元/噸。上半周，在節后補庫需求提振下，市場成交集中放量，帶動現貨“水漲船高”。而節日期間市場到貨不多，庫存壓力并不明顯。加上期螺震蕩走高，商家心態較好，現貨報價競相上調。不過價格拉高后，下游采購意愿有所降低，以及受上證指數大跌波及，期螺主力合約出現寬幅震蕩，部分資源出現松動。此外，十月下旬受舉辦進口博覽會影響，下游工地將會暫時停工，屆時需求也將受到一定影響，導致市場觀望氛圍濃厚。考慮當前庫存水平處于低位，鋼廠價格表現堅挺，對市場鋼價有力支撐，短期價格或將以小幅震蕩趨高為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價整體上漲。     

北京市場：本周北京市場現貨價格窄幅震蕩，較節前基本持穩。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為5200元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4540-4550元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4560元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4350-4430元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4600-4620元/噸。

市場反饋，國慶期間受央行降準釋放流動性，市場需求相對尚可，但價格先揚后抑，表現較為謹慎。上半周，終端節后相應補庫，期螺主力合約反彈以及鋼坯價格上漲，但考慮鋼企指導價倒掛嚴重，市場提漲積極性不高，僅小幅上漲20元/噸左右。下半周，受市場成交情況放緩，國內外股市大幅跳水，期螺合約寬幅震蕩影響，市場心態表現脆弱，價格小幅回落20-30元/噸。考慮現貨庫存有所增加，部分商家操作謹慎小幅暗降，預計，下周北京市場行情延續小幅震蕩調整為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情小幅震蕩，現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4620元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源4570-4600元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4900元/噸；合格品螺紋售價在4500-4560元/噸，線材和盤螺4820元/噸左右。

市場反饋，假日期間螺紋現貨庫存增加3.4萬噸，線材增加0.21萬噸。上半周，終端用戶節后補庫較好，長三角秋冬季大氣防范意見稿公布，期螺主力合約上漲等，市場報價小幅提漲。下半周，期螺合約寬幅震蕩，部分商家跌價促銷，市場報價小幅回落。另外，沙鋼公布10月中旬價格政策，對螺紋和線盤價格不動，完成計劃量對上期螺紋補差30元/噸。沙永中鋼廠中旬訂貨折扣公布，中天螺紋5折（上期5折），線材和盤螺6折（上期5折）；永鋼螺紋全折（上期8折），線材和盤螺8折（上期8折）；沙鋼對10月份螺紋計劃量全折。預計，下周杭州鋼市行情震蕩趨漲態勢。

廣州市場：本周廣州市場建材價格明顯走高。現韶鋼Ф18-25mmHRB400E螺紋報價在4790元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm螺紋報價在4740-4780元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格4840-4890元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價4710-4750元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元4810-4850元/噸。

市場反饋，節后成交明顯放量，黑色系商品上漲推動下，上半周市場報價普漲90-100元/噸；下半周，商家不再盲目拉高，期螺合約大幅震蕩，市場報價橫盤整理。庫存方面，因節前外地資源到貨較少，節后下游需求釋放明顯，市場整體庫存下降，截至目前，主要倉庫建材存量為77.23萬噸，較上周減少2.55萬噸，其中，螺紋鋼庫存42.36萬噸，減少0.04萬噸，線材和盤螺庫存34.87萬噸，減少2.51萬噸。綜合來看，主導鋼廠價格堅挺，社會庫存承壓不大，預計，下周廣州市場價格小幅波動為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業寶鋼、武鋼、鞍鋼和馬鋼相繼出臺11月份板材價格政策，其中寶鋼對熱軋、冷軋和厚板等多數品種價格不動，對彩涂、鍍鋁鋅等價格上調50-150元/噸，武鋼和鞍鋼對冷熱軋等價格保持不動。板材鋼廠價格維持堅挺，多數鋼廠對后市表現樂觀。建筑鋼材方面來看，國慶過后下游采購需求釋放，各地市場成交明顯好轉，華東地區馬鋼、方大特鋼、南鋼、長江、申特等多數鋼廠價格接連上調，鋼廠累計漲幅在80-140元/噸。周四，沙鋼公布10月中旬價格政策，對螺紋、線材和盤螺價格維持不動，完成計劃量對螺紋補差30元/噸；至此，沙鋼已連續四旬價格維持平盤。

據中鋼協初步數據，9月下旬會員企業粗鋼日均產量198.48萬噸，較中旬增加0.14萬噸，旬環比增幅為0.07%。截至本旬末，重點鋼企鋼材庫存為1242.5萬噸，較中旬下降15.37萬噸，旬環比降幅為1.22%。海關總署統計，9月我國出口鋼材595.0萬噸，環比增長1.3%，同比增長15.8%；1-9月我國累計出口鋼材5308.3萬噸，同比下降10.7%。9月我國進口鋼材120.4萬噸，環比增長13.5%，同比下降2.9%；1-9月我國累計進口鋼材996.6萬噸，同比下降0.4%。

2、原材料

本周國內原料價格表現不一，其中焦炭價格漲跌互現，進口礦價格總體上漲，國內礦價格以穩為主，廢鋼價格部分上漲，鋼坯行情先漲后跌，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格先漲后跌，周環比上漲30元/噸。從價格來看，9月份國內鋼坯價格從4000元/噸跌至3840元/噸，累計下跌160元/噸，跌幅為4%。國慶期間，鋼坯價格雖小幅震蕩，價格總體較節前持平。節后，隨著成品材價格上漲，以及鋼坯市場成交見好，市場報價一度上漲，下半周受期貨和股市拖累，市場報價小幅回落。從庫存來看，假日期間鋼坯小幅累庫，節后因釋放小幅降庫，庫存總量較節前變化不大。另外，京津冀冬季采暖季大氣污染防治從10月10日開啟，后期唐山地區鋼坯供銷將受影響。基于當前鋼坯庫存處于低位，預計，下周國內鋼坯價格將震蕩趨高為主。

焦炭市場：節后國內焦炭市場提早結束第三輪下跌，河北等部分地區焦企開始提漲100元/噸。從市場來看，節前國內焦炭受秋冬季環保限制限產禁止“一刀切”， 后期力度取決于天氣污染程度，短期市場情緒偏悲觀，并連續二輪價格下跌，累計跌幅200-300元/噸。節后，隨著京津冀秋冬季環保方案政策開啟，山西等地煤礦停產、洗煤廠環保關停、焦化廠生產受限，焦炭港口庫存量下降等，市場悲觀情緒得到緩解。山西臨汾、呂梁，晉中，晉城，以及河北邯鄲、旭陽等地焦企開始提漲100元/噸，但下游鋼企尚未接受處于協商中。總體來看，京津冀秋冬季環保已經開啟，后期限產程度存不確定性，上游焦煤價格拉漲支撐，焦炭后面話語權增加，預計，國內焦炭價格呈現穩中趨強態勢。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場價格部分上漲。從市場來看，節后全國廢鋼市場行情表現堅挺，部分區域鋼企增加采購價格上漲20-50元/噸。華東地區廢鋼受成品材價格上漲，節后部分鋼企采購量加大，山東、安徽、江西等地上漲10-50元/噸，江蘇地區相對平穩。華北地區華北地區近期秋冬季大氣污染防治方案開啟，部分鋼企加大對廢鋼采購量，市場價格延續小幅上漲，漲幅在10-30元/噸；西北地區陜西和山西，以及華南等地廢鋼價格均有小幅上漲。綜合來看，廢鋼整體庫存不高，采暖季政策相繼執行，后期廢鋼需求預期增加，市場整體信心增強，預計，下周國內廢鋼價格持穩趨強運行為主。

鐵礦石市場：本周國內鐵精粉價格總體平穩。從市場來看，節后市場庫存偏低，鋼廠采購情況一般，但球團資源相對緊張，價格存在一定支撐，市場報價以穩為主。本周進口礦價格震蕩走高，截止10月11日，普氏62%鐵礦石指數為71.05美元/噸，周環比上漲1.45美元/噸。港口庫存來看，國慶節前，全國主要港口鐵礦石庫存周環比下降217萬噸；截止本周五統計，全國主要港口鐵礦石庫存約1.43億噸，周環比下降163萬噸。總體來看，節后多家鋼企進行適量補庫，港口礦石庫存節日前后累計下降380萬噸，美元匯率突破6.9并增加礦石采購成本，均促使本周進口礦價沖上70美金上方，受下半周歐美和國內股市大跌，以及黑色系品種期貨大幅震蕩，進口礦價格沖高略有回落。預計，下周進口礦價格以小幅震蕩調整為主。

海運市場：10月11日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1515點，較前一交易日上漲22點，漲幅 1.47%。10月9日，上海國際航運研究中心發布2018年第三季度中國航運景氣報告，報告顯示，中國航運業景氣度出現下滑，中國航運景氣指數為104.15點，較上一季度大幅下滑10.43點；中國航運信心指數為110.99點，較上季度大幅下降20.47點。報告預測，2018年第四季度，中國航運業依舊保持在向好的勢頭上，但是復蘇勢頭較三季度繼續放緩。預計，下周BDI指數將窄幅震蕩調整為主。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，節后首日，下游終端采購補庫積極，市場成交明顯放量，受期螺和鋼坯價格上漲，市場報價小幅走高。周二至周三，受主導鋼廠價格上調，市場成交總體尚可等因素，市場報價延續小幅上漲。周四，期貨市場受歐美和國內股市價格大跌波及，期螺主力合約出現寬幅波動，市場成交表現不佳，市場報價以穩為主，少數商家操作謹慎小幅暗降。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存周環比減少0.68萬噸，江浙皖等地受節后下游用戶采購釋放，市場庫存均有小幅下降。從全國庫存統計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環比下降16.15萬噸，全國主要鋼廠庫存周環比減少16.07萬噸。當前國內社會庫存總體不高，給鋼價起到有力的支撐作用。

四、宏觀分析

1、中國人民銀行7日決定從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

2、10月8日訊，國務院常務會議研究完善出口退稅政策，從11月1號起，將現行貨物出口退稅率為15%的和部分13%的提至16%，對“兩高一資”和面臨去產能任務等產品退稅率維持不變。將進一步簡化稅制，退稅率由七檔減為五檔。對信用和納稅記錄好的出口企業簡化手續，縮短退稅時間，全面推行無紙化退稅申報。

3、長三角地區日前發布2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案征求意見稿。全面完成2018年空氣質量改善目標；秋冬季期間（2018年10月1日至2019年3月31日），長三角地區PM2.5平均濃度同比下降5%左右，重度及以上污染天數同比減少5%左右。

4、地方政府專項債發行全面提速。數據顯示，截至9月24日，地方政府專項債9月以來發行量已達約5000億。此前，8月地方政府新增專項債發行規模約4200億元，為7月發行量的3倍多。業內預計，8、9兩個月新增專項債發行規模達到約萬億，全年剩下不到3000億的額度將在10月全部發完。

5、中央財經委員會第三次會議召開，研究提高我國自然災害防治能力和川藏鐵路規劃建設問題。會議強調，要針對關鍵領域和薄弱環節，推動建設若干重點工程，規劃建設川藏鐵路，加強建設運營資金保障，高起點高標準高質量推進工程規劃建設。

五、綜合觀點

本周申城鋼價，對于下周市場行情，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、需求因素。節后終端用戶采購補庫積極，市場整體成交表現較好，也推動價格小幅上漲，后隨著黑色系期貨寬幅震蕩，部分商家存在恐高情緒小，下游采購需求略顯放緩。金秋十月全國依然處于施工旺季，各地建筑工程正在加快施工，對鋼材消耗處于較高水平。下半年加快基礎建設補短板是經濟工作重點之一，多省均有高鐵、城軌等項目得到批復和施工，僅川藏鐵路規劃建設全面啟動，就有望帶動數千億投資。住建部近日也表示采取有力措施，加快開工進度，加大棚改配套基礎設施建設，確保按時完成今年580萬套棚改任務。

其二、供給因素。10月10日起，京津冀及周邊地區正式啟動秋冬季大氣污染綜合治理攻堅戰。唐山地區10月11日至18日24時，鋼鐵企業燒結機，豎爐，石灰窖執行限產50%措施，生產的燒結機壓減風門20%。山西臨汾重點工業企業差異化生產管控：鋼鐵企業（含高爐鑄造一體企業）按高爐生產能力限產50%，按時段輪流停產。河北省從10月10日起給予環保舉報獎勵，最高獎勵5萬元。此外，節后長三角地區秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案發布征求意見稿，安徽、新疆等地也紛紛公布采暖季方案等。由此可見，后期鋼廠因環保限產預期力度不會減弱，資源供應收縮有助推動現貨價格進一步上漲。

其三、成本因素。節后國內焦炭價格提前結束第三輪價格下跌，河北、山西等部分焦企提漲100元/噸。主要受津京冀環保方案啟動，山西等多地環保力度強勁，港口庫存量下降以及成品材價格上漲等因素，市場信心有所恢復。國產礦價格持續平穩，鋼廠采購情況一般，但球團資源相對緊張，價格存在一定支撐。進口礦價格總體上漲，主要受到港口鐵礦石庫存持續下降，美元兌換匯率持續上漲并突破6.9美金，增加海運和采購成本等，進口礦價格也占上70美金上方。總體來看，進入10月份后環保政策開啟，焦炭主產區環保力度升級，進口礦因降庫和采購成本上漲等因素，預計，下周原料成本價格穩中有漲態勢。

綜合概括而言，金秋十月，全國多地依然處于施工旺季。下半年，經濟工作重點之一就是基建投資補短板，多省市高鐵、城軌等項目獲批或施工，僅川藏鐵路啟動有望帶動數千億投資。央行第四次下調存款準備金率1個百分點，除償還中期借貸外，再釋放約7500億增量資金。京津冀等地秋冬季大氣治理方案全面啟動，河北、山西等地鋼焦企業生產受限，長三角地區秋冬季環保方案意見稿公布，后期供應因環保實施進一步收縮。考慮，期現基差達到600元以上，部分商家存在恐高情緒，社會整體庫存偏低，各地鋼廠挺價堅決，基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4810-4870元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/10/12