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[庫存看鋼市] 庫存降幅收窄，鋼價走向弱勢

上周（11月12日—11月16日）西本——鋼材指數下跌，周五收在4690元/噸，較上期下跌150元/噸，環比跌幅進一步放大。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，上周國內鋼價大幅走低。截止11月16日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4702元/噸，周環比下跌98元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價為4852元/噸，周環比下跌103元/噸；繼上周下跌之后，本周全國市場價格再次下探。從各地市場表現看，目前下跌已成蔓延之勢。

期貨方面，上周黑色系期貨走勢各異：螺紋和熱卷回升無力，焦炭、焦煤表現強勁，鐵礦比較抗跌。其中，熱卷主力合約周五夜盤收在3610元，環比上漲2元/噸；螺紋鋼主力合約RB1901周五夜盤收在3852元/噸，較上周同期下跌26元/噸，再創近期收盤新低。從全周波動情況看，雖然螺紋、熱卷屢次反彈又夭折，但因其前期跌幅較大，與現貨又處于貼水狀態，繼續殺跌的動力明顯減弱。

現階段，期貨市場螺紋鋼反彈乏力，主導鋼廠挺價無果，貿易商不敢主動囤貨，多地需求進入淡季，現貨市場行情出現單邊走低態勢。展望后市，利空因素占據主導：東北、西北等地施工進度放緩，京津翼及長三角區域環保限產力度低于預期，部分區域庫存開始回升，東北、華北產地資源已對華東、華南市場造成沖擊，帶動本區域鋼廠下調出廠價格，而期現貼水也讓貿易商預期悲觀。本周鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。

一、  庫存總量分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至11月16日，滬市螺紋鋼庫存總量為20.14萬噸，較上期增加0.94萬噸，增幅為4.90%，較上年同期（2017年11月17日的18.6萬噸）增加1.54萬噸；正如上周預判，“進博會”結束后，上海市場庫存重拾升勢。上周，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量3.16萬噸，環比上升29.77%，為連續第三周回落后首次增加。根據西本新干線跟蹤的歷史數據，本期滬市線螺采購量較10月份低兩成左右。

上周“進博會”結束，各大港口集中卸貨，貨物入庫量大幅增加，而上海區域需求恢復性增長，所以庫存和銷量呈現“雙增”態勢。從倉庫傳回的信息看，近期東北、華北，以及華東江蘇、安徽等地資源還將不斷抵滬，而自上周三以后，上海市區需求已經有所減弱，預計后期供需壓力客觀存在。

目前，西本鋼材指數已經持續下跌，較2018年以來的最高點累計跌幅為230元，但當前東北、華北等資源輸出地市場價格也在下行，華東的山東、浙江等地價格累計跌幅300-400元/噸，綜合來看，西本鋼材指數還有繼續下跌的空間。

二、總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為872.18萬噸，較上周減少28.20萬噸，減幅為3.13%，庫存總量連續第六周下降，降幅再次收窄。本期，全國樣本倉庫中，西北、華南地區增庫，華北、華中、華東、西南等地降幅不大，顯示更多地區有增庫的壓力。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為322.74萬噸，周環比下降18.60萬噸，減幅為5.45%；線盤總庫存量為104.50萬噸，較上期增加2.18萬噸，增幅為2.13%，為連降五周后首次增加；熱軋卷板庫存量為218.67萬噸，周環比減少10.27萬噸，減幅為4.49%；冷軋卷板庫存量為113.97萬噸，周環比下降0.26萬噸，降幅為0.23%；中厚板庫存量為112.30萬噸，周環比下降1.25萬噸，降幅為1.10%。本周，除線盤庫存外，其它鋼材品種庫存均為下降，其中，螺紋鋼降幅接近，熱軋、冷軋降幅收窄，中厚板降幅擴大。據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2017年11月17日的887.45萬噸）減少15.27萬噸，降幅為1.72%。

上周，全國各地市場價格普跌，華東地區跌幅最大，華北、華中跌幅次之，東北、華南、西南、西北地區跌幅較小。華東各區域市場表現不一：山東市場跌后弱穩，安徽、江蘇、上海、浙江、江西等地相繼補跌，福建市場低位回升。目前華東主要城市中，福州價格最高，其次為合肥，其它城市價格差距不大。

總體來看，近期市場價格無力回轉，為了應對外地低價資源沖擊，繼山東、安徽之后，江蘇等地部分鋼廠也開始主動降價，為保住市場份額，廠家之間的“競爭”將趨于激烈。目前，對于長流程鋼廠來說，降價，只是“賺八百，還是賺五百”的差別，緊跟市場、加緊生產、落袋為安才是集體訴求。值得注意的是，此前華東主導鋼廠試圖“挺價”宣告失敗，其它廠家價格政策也不再完全一致，隨著市場價格進一步走低，預計后期鋼廠之間很難形成合力。

從本周部分市場表現看，已有中小鋼廠主動壓低“指導價格”，抵御外地低價資源的“侵襲”，換而言之，市場降價的壓力已經傳導至生產方。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）：

11月11日，寶鋼股份發布碳鋼板材2018年12月份國內期貨銷售價格調整的公告：內銷價格在11月份價格基礎上，厚板、熱軋、熱鍍鋅、電鍍鋅品種下調200元/噸，酸洗和普冷品種分別下調180元和150元/噸。（調整為不含稅）

10月下旬，中鋼協會員企業日均產量及比上一旬增減情況分別為：粗鋼190.57萬噸，減產4.55萬噸，減幅2.33%；生鐵168.74萬噸，減產6.64萬噸，減幅3.78%；鋼材187.15萬噸，增產6.15萬噸，增幅3.4%；焦炭32.54萬噸，減產1.1萬噸，減幅3.26%。本旬會員鋼鐵企業鋼材庫存量1222.03萬噸，比上一旬減少68.86萬噸，減幅5.33%。

在經歷了近3年的集中化解鋼鐵煤炭行業過剩產能后，“十三五”期間壓減煤炭產能5億噸、粗鋼產能1.5億噸的上限目標有望提前兩年超額完成。在未來兩年，鋼鐵、煤炭行業供給側結構改革將重在結構優化。

統計局新聞發言人劉愛華14日在發布會上表示，1-10月基礎設施投資在年內出現了首次增速回升。1-10月份基礎設施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4個百分點。加快比較多的有三個方面：一是生態環境保護和環境治理業增長比較快，1-10月增長36.7%；二是道路運輸業1-10月增長10.1%，有所加快；三是民間投資投向基礎設施加快，1-10月份增長6.3%。

中國1-10月全國房地產開發投資99325億元，同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月份，商品房銷售面積133117萬平方米，同比增長2.2%，增速比1-9月份回落0.7個百分點。

工信部14日披露，1-9月，我國鋼鐵行業主營業務收入5.66萬億元，同比增長14.0%，實現利潤3587億元，同比增長65.3%。其中，重點大中型鋼鐵企業主營業務收入3.06萬億元，同比增長14.5%，實現利潤2300億元，同比增長86%。工信部指出，預計今年四季度至明年年初，鋼材價格仍將在高位運行，但長期來看，鋼價高企的態勢不可持續。

統計局數據顯示，中國10月粗鋼產量8255萬噸，至少2014年5月以來新高，同比增長9.1%；1-10月粗鋼產量78246萬噸，同比增長6.4%。

14日，唐山市舉行2018年鋼鐵行業去產能集中行動，全市共封存3家企業的2座50噸轉爐、1座75噸轉爐，合計壓減煉鋼產能206.25萬噸。至此，該市今年完成壓減煉鋼產能500.25萬噸，煉鐵產能298萬噸，超出省下達該市年度壓減煉鐵產能任務17萬噸。據了解，本次集中行動后，唐山市已如期全面完成今年省下達鋼鐵去產能任務。

綜合來看，后期市場仍然面臨供強需弱的格局：宏觀面，“十三五”期間壓減粗鋼產能1.5億噸的上限目標有望提前兩年超額完成，鋼鐵重鎮唐山今年去產能任務已提前結束；微觀面，雖然粗鋼日均產量環比下降，但鋼材日均產量還在遞增；生產方，國內龍頭鋼廠主動下調出廠價格；需求端，全國房地產開發投資增速和商品房銷售面積增速雙雙回落，基礎設施投資增長緩慢。另外，高利潤下鋼廠只有復產的熱情，缺少減產的動力，近期部分市場的到貨情況也表明，長三角地區環保限產的效果已經大打折扣。

對于上海市場來說，本期需求只是恢復性增加，后期能否延續強勢存在較大變數，而庫存量回升加大了廠商出貨壓力，東北等地資源“后結算”模式又為價格下跌創造了條件。筆者以為，經過上周的下挫之后，市場行情將進入鋼廠“補跌”階段，各地價格還會慣性走弱，但下跌的幅度會有所放緩。