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上周（11月26日—11月30日）西本——鋼材指數續跌，周五收在4050元/噸，較上期下跌230元/噸，環比跌幅收窄。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，上周國內鋼價繼續下行，一些區域建材價格呈現低位回漲態勢。截止11月30日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4176元/噸，周環比下跌244元/噸，月環比下跌705元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價為4316元，周環比下跌239元/噸，月環比下跌730元/噸；這也是全國市場建筑鋼價格連續四周下探。從各地市場表現看，上周四以后，前期價格重挫的華北、華東等地出現小幅反彈。

期貨方面，上周黑色系期貨主力合約開始轉換，為了更加直觀，還是同口徑對比一番：螺紋和熱卷低位震蕩，焦炭、焦煤橫盤整理，鐵礦小幅補跌。其中，熱卷1901合約周五夜盤收在3474元，環比上漲9元/噸；螺紋鋼合約RB1901周五夜盤收在3607元/噸，較上周同期下跌20元/噸。從全周波動情況看，現貨止跌對期貨形成一定支撐，期現貼水制約繼續下行空間，隨著獲利盤的撤退，黑色系期貨殺跌的動能減弱。

現階段，期現“雙殺”告一段落，主導鋼廠補跌之后有意挺價；貿易商手中庫存偏低，加之局部需求客觀存在，所以市場已經暫停單邊下挫的行情。展望后市，利好因素主要有：價格大跌釋放了風險，很多廠家開始托市，雖然效果尚不明顯，但短期內能夠緩解市場恐慌情緒。利空因素主要有：鋼廠庫存壓力加大，多數區域需求放緩；經過前期的急跌之后，貿易商心態更為謹慎，備貨積極性難以提升，而期貨貼水又引導市場悲觀預期；隨著時間的推移，供需矛盾還會進一步積累。本周鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。

一、  庫存總量分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至11月30日，滬市螺紋鋼庫存總量為22.73萬噸，較上期增加0.05萬噸，增幅為0.22%，較上年同期（2017年11月30日的17萬噸）增加5.73萬噸；目前，上海市場庫存雖然連續三周回升，但增幅大幅收窄。

上周，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量1.84萬噸，環比下降16.93%，連續第三周減少。根據西本新干線跟蹤的歷史數據，本期滬市線螺采購量為年度較低水平；11月全月采購量環比10月份下降超過三成。數據顯示，需求季節性回落成為現實。上周，因經銷商消極訂貨，加之華東市場價格大跌之后，北方鋼廠有意控制發貨節奏，各大港口貨物到貨量減少；另外，部分東北、華北產地資源向周邊市場分流；所以，雖然上海區域需求偏弱，但庫存增倉速度有所放緩。從倉庫傳回的信息看，后期北方資源還會加大投放，華東主導鋼廠供應量還會增加，所以對于上海市場而言，庫存仍有增倉壓力。

目前，西本鋼材指數已經較2018年以來的最高點累計下跌870元，基本擠掉了市場虛高的泡沫；近期華東、華北等地低價資源出現反彈，就是對前期暴跌的自我“修復”。另外，當下部分城市社會庫存偏低，貿易商打壓價格有心無力，一旦鋼廠態度強硬，短期內市場就會出現反復。綜合來看，西本鋼材指數將由單邊下跌轉向橫盤整理。

二、總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為832.81萬噸，較上周減少19.59萬噸，減幅為2.30%，庫存總量連續第八周下降，降幅趨于平穩。本期，全國樣本倉庫中，東北地區繼續降庫，西北、華北、華中、華東、華南、西南等地不同城市有增有減。從庫存變化情況看，部分市場（如華北地區）價格“探底”之后，貿易商有主動進貨現象。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為299.98萬噸，周環比下降11.86萬噸，減幅為3.80%；線盤總庫存量為100.87萬噸，較上期減少1.32萬噸，降幅為1.29%；熱軋卷板庫存量為211.79萬噸，周環比減少2.96萬噸，減幅為1.38%；冷軋卷板庫存量為112.71萬噸，周環比下降1.03萬噸，降幅為0.91%；中厚板庫存量為107.46萬噸，周環比下降2.42萬噸，降幅為2.20%。本周，五大鋼材品種庫存均為下降，降幅整體收窄。據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2017年11月30日的801.95萬噸）增加30.86萬噸，增幅為3.85%。后期應該關注的是，鋼廠庫存能否順利向市場轉移。

上周，全國各地市場走勢基本一致：前半周大幅下挫，后半周探底回升，不同區域回升的幅度大約在50元至100元之間。以華東市場為例，山東、江蘇、浙江等地反彈力度較大，安徽、江西、福建等地相對滯后。目前，除福建地區外，華東主要市場價格相差較小。總體來看，近期主要市場價格基本止跌，隨著各區域鋼廠補跌基本“到位”，為了彌補虧損，經銷商也有拉高“自救”的動力。不過，當前供需矛盾還在積累，價格回升的幅度和持續性有待檢驗。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）：

發改委網站公布了鋼鐵行業1-10月經濟運行情況。數據顯示，產品價格總體平穩，經濟效益持續好轉。1-9月，中國鋼鐵工業協會會員企業實現工業總產值2.58萬億元，同比增長16.47%；實現銷售收入3.06萬億元，同比增長14.47%；累計盈利2299.63億元，同比大幅增長86.01%；虧損企業虧損額為27.82億元，同比下降25.52%。

中共中央、國務院發布關于建立更加有效的區域協調發展新機制的意見。意見指出，統籌發達地區和欠發達地區發展，建立健全長效普惠性的扶持機制和精準有效的差別化支持機制，加快補齊基礎設施、公共服務、生態環境、產業發展等短板。

地方前三季度經濟報日前已悉數出齊。31個省份中，9個省份經濟增速比上半年略有提升，4個省份增速與上半年持平，18個省份增速出現回落。2018年還剩一個月時間，守住增長底線、確保完成全年目標成為各地最迫切的經濟任務。11月中下旬以來，各地密集召開經濟工作推進會，全力沖刺攻堅。

據中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI數據，11月份為45.2%，環比下降6.9個百分點。主要分項指數中，新訂單指數為35.4%，環比回落16.9百分點；新出口訂單指數為43.2%，環比回落4.1個百分點；產成品庫存指數為58.8%，環比上升16.5個百分點。本月原材料采購量指數為45.9%，環比下降15.9個百分點；原材料進口指數為52.3%，環比下降4.3個百分點。

工信部召開規范鋼鐵行業設計咨詢工作座談會，會議對鋼鐵行業相關設計咨詢單位提出以下幾點工作要求：一是嚴格貫徹落實國家鋼鐵去產能有關政策；二是從設計源頭嚴格把關，對不符合產業政策的設計項目堅決不予承接，對地方政府和委托方要求的違反產業政策訴求堅決予以制止；三是高度重視規范鋼鐵行業設計咨詢工作。

在布宜諾斯艾利斯舉行的G20領導人峰會上，特朗普30日對可能與中國達成貿易協定表現出樂觀態度。他表示，美方愿意達成協議，而且現在“有一些好的信號”。

華東沙鋼等相繼出臺新一期價格政策，在大幅補跌500元的基礎上，對上期協議量給予600元/噸以上的追補。

綜合來看，后期市場利好因素是：隨著年關的臨近，從中央到地方，“保增長”的措施還會加碼；中美貿易摩擦有緩解跡象，將給資本市場帶來暖意；從歷史經驗看，華中、華東、華南、西南等地12月份需求仍會保持一定強度。后期市場利空因素主要有：經過“打壓”原料端后，鋼廠產銷利潤又有恢復，主動減產成為空談；東北、華北市場需求下降，鋼材跨區域流動還會加速；貿易商心態謹慎，大多采取快進快出方式購銷，囤貨積極性不高。利好多是表象，利空比較實在，如果沒有更多刺激，價格拉高或只限于局部反彈，全國普漲格局很難再現。

對于上海市場來說，本期需求整體偏弱，而庫存量小幅回升；筆者以為，經過連續四周的下跌之后，市場恐慌情緒得以釋放，鋼廠的成本線也一度被“探明”，在宏觀面利好的支持下，鋼價有望走穩，甚至小漲，但難有大的作為。