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上周（12月10日—12月14日）西本——鋼材指數(shù)下跌，周五收在4060元/噸，較上期下跌70元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)建筑鋼價(jià)格走勢為先抑后揚(yáng)，跌幅收窄。截止12月14日，全國61個(gè)主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價(jià)格為4158元/噸，周環(huán)比下跌98元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價(jià)為4297元，周環(huán)比下跌96元/噸；這也是全國市場建筑鋼價(jià)格再次走弱。從各地市場表現(xiàn)看，周三之前價(jià)格一路走低，周四之后，受到政策預(yù)期和部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加碼消息的提振，價(jià)格呈現(xiàn)小幅反彈。

期貨方面，上周黑色系期貨整體上行：螺紋和熱卷繼續(xù)反彈，焦煤和鐵礦石上漲。其中，熱卷1905合約周五夜盤收在3462元，環(huán)比上漲126元/噸；螺紋鋼合約RB1905周五夜盤收在3461元/噸，較上周同期上漲102元/噸。從全周波動(dòng)情況，除焦炭主力合約周環(huán)比微跌外，其它品種表現(xiàn)趨強(qiáng)，目前熱卷、螺紋與現(xiàn)貨價(jià)格的貼水明顯收縮，表明市場恐慌情緒在收斂。

回首上周，期貨價(jià)格是大跌之后再修復(fù)，雖然鋼廠挺價(jià)意圖明顯，但貿(mào)易商的心態(tài)仍然謹(jǐn)慎，而終端需求整體下降，現(xiàn)貨市場更多只是“跟風(fēng)”，尚未走出趨勢性反彈行情。展望后市，宏觀面存在一些利好預(yù)期，整體需求大概率會(huì)走弱，不同區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格很難同步漲跌。本周鋼價(jià)走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、 庫存總量分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至12月14日，滬市螺紋鋼庫存總量為23.75萬噸，較上期減少0.68萬噸，減幅為2.78%，為連升四周后再降；目前庫存較上年同期（2017年12月15日的23.25萬噸）增加0.5萬噸。

上周，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為2.55萬噸，環(huán)比減少6.47%。根據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，本期滬市線螺采購量處于偏低水平，體現(xiàn)了淡季需求現(xiàn)狀。上周，因市場價(jià)格再跌，經(jīng)銷商加快出貨（主要向周邊市場銷售）；因天氣原因，北方資源到貨量階段性減少，所以庫存略有下降。從倉庫傳回的信息看，后期海船會(huì)正常抵滬，預(yù)計(jì)上海地區(qū)庫存還將恢復(fù)增倉趨勢。

目前，西本鋼材指數(shù)與前期低點(diǎn)接近，在鋼廠的推動(dòng)下，華東市場價(jià)格呈現(xiàn)低位回升跡象；不過，當(dāng)前東北地區(qū)需求幾乎停滯，華北等地市場價(jià)格總體偏低，受區(qū)域化差異的影響，西本鋼材指數(shù)反彈的空間很小。

二、 總結(jié)分析

本期全國35個(gè)主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為807.06萬噸，較上周減少1.38萬噸，減幅為0.17%，庫存總量連續(xù)第九周下降，降幅幾乎忽略不計(jì)。本期，全國樣本倉庫中，西北、華北、華南地區(qū)庫存增加，華中、華東、西南等地不同城市增減各異。從庫存變化情況看，全國性的庫存增倉趨勢即將來臨。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為302.18萬噸，周環(huán)比增加8.10萬噸，增幅為2.75%；線盤總庫存量為101.87萬噸，較上期增加2.87萬噸，增幅為2.90%；熱軋卷板庫存量為194.69萬噸，周環(huán)比減少8.60萬噸，減幅為4.23%；冷軋卷板庫存量為108.04萬噸，周環(huán)比下降0.77萬噸，降幅為0.71%；中厚板庫存量為100.28萬噸，周環(huán)比下降2.98萬噸，降幅為2.89%。本周，五大鋼材品種庫存表現(xiàn)各異：螺紋鋼和盤線庫存增加，其它品種庫存繼續(xù)下降，據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2017年12月15日的779.10萬噸）增加27.96萬噸，增幅為3.59%。

上周，全國各地市場走勢不太一致：跌，不是很齊心；漲，不是很齊力。以華東市場為例，福建地區(qū)價(jià)格盤整，山東鋼廠大幅拉升，安徽、江蘇、上海、浙江、江西等地下跌同步，回升幅度各異。目前，除福建市場價(jià)格高掛外，華東市場螺紋鋼主流價(jià)格在3750-3900元之間。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時(shí)間為序）：

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月份我國鋼材出口529.8萬噸，環(huán)比下降20.20萬噸，降幅為3.67%，為今年2月份以來最低水平；前11月累計(jì)出口鋼材6377.8萬噸，去年同期為6975.1萬噸，同比下降8.6%。11月份我國進(jìn)口鋼材105.7萬噸，環(huán)比下降8.10萬噸，降幅為7.12%；前11月累計(jì)進(jìn)口鋼材1216萬噸，去年同期為1209.7萬噸，同比增加0.5%。11月份我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8625.3萬噸，環(huán)比下降214.6萬噸，降幅為2.43%；前11月累計(jì)進(jìn)口97789.10萬噸，去年同期為99058.7萬噸，同比下降1.3%。

寶鋼研究決定，2019年1月份寶鋼股份寶山、東山、梅山基地及青山基地冷軋系列、電工鋼內(nèi)銷價(jià)格在2018年12月份價(jià)格基礎(chǔ)上調(diào)整如下：熱軋基價(jià)下調(diào)300元/噸；普冷基價(jià)下調(diào)200元/噸。熱鍍鋅基價(jià)下調(diào)300元/噸。電鍍鋅基價(jià)下調(diào)300元/噸。鍍鋁鋅基價(jià)下調(diào)200元/噸。

包括新增信貸和社會(huì)融資規(guī)模在內(nèi)的金融數(shù)據(jù)在11月回暖。相較新增信貸和社會(huì)融資規(guī)模，10月創(chuàng)下歷史低位的M1和M2同比增速，在11月依舊未見大起色。被視作反映企業(yè)與居民的投資意愿關(guān)鍵指標(biāo)的M1同比增速，自1996年有月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來從未出現(xiàn)過負(fù)增長，但這一數(shù)據(jù)在10月創(chuàng)下歷史新低后繼續(xù)走弱，11月續(xù)創(chuàng)歷史新低。代表廣義流動(dòng)性的M2同比增速11月則與6月和10月創(chuàng)下的歷史新低持平。

近日，唐山市相關(guān)部門就2018-2019年鋼鐵行業(yè)秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)工作進(jìn)展情況做了匯報(bào)。該市決定，將重污染天氣預(yù)警響應(yīng)與錯(cuò)峰生產(chǎn)緊密結(jié)合，督導(dǎo)鋼鐵企業(yè)及時(shí)調(diào)整“一廠一策”方案，加大高爐停限產(chǎn)力度，提高重污染天氣期間的停限產(chǎn)比例，保證秋冬季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)任務(wù)的圓滿完成。

中共中央政治局召開會(huì)議，會(huì)議指出，明年要繼續(xù)打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，按照已確定的行動(dòng)方案，針對突出問題，打好重點(diǎn)戰(zhàn)役。推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場，提升國民經(jīng)濟(jì)整體性水平。扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，鞏固發(fā)展“三農(nóng)”持續(xù)向好形勢。促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)揮好各地區(qū)比較優(yōu)勢。加快經(jīng)濟(jì)體制改革，推動(dòng)全方位對外開放。加強(qiáng)保障和改善民生，著力解決好人民群眾反映強(qiáng)烈的突出問題。統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)工作，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場信心。

1至11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資(今年迄今)同比增長5.9%，預(yù)期增長5.8%，前值增長5.7%。1-11月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長8.7%（1-10月同比增長8.8%）。

近日，國家鐵路局公布11月全國鐵路主要指標(biāo)完成情況，數(shù)據(jù)顯示，11月鐵路運(yùn)輸發(fā)送旅客25177萬人，同比增長10.9%；貨運(yùn)發(fā)送量35081萬噸，同比增長14%；鐵路固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成7072.98億元，同比增長0.8%。

1-11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資110083億元，同比增長9.7%，增速較1-10月份持平。房地產(chǎn)主要分項(xiàng)指標(biāo)中，前11月，商品房銷售面積148604萬平方米，同比增長1.4%，增速較1-10月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；截至11月末，商品房待售面積52627萬平方米，比10月末減少162萬平方米。1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積25326萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-10月份回落1個(gè)百分點(diǎn)；1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積804886萬平方米，同比增長4.7%，增速比1-10月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2018年11月全國粗鋼日均產(chǎn)量258.73萬噸，11月生鐵日均產(chǎn)量212.43萬噸，11月鋼材日均產(chǎn)量314.13萬噸。11月我國生鐵產(chǎn)量6373萬噸，同比增長9.9%；1-11月生鐵產(chǎn)量70785萬噸，同比增長2.4%。11月我國粗鋼產(chǎn)量7762萬噸，同比增長10.8%；1-11月粗鋼產(chǎn)量85737萬噸，同比增長6.7%；11月我國鋼材產(chǎn)量9424萬噸，同比增長11.3%；1-11月鋼材產(chǎn)量101292萬噸，同比增長8.3%。

綜合來看，后期市場利好因素主要集中在兩點(diǎn)：其一，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，為了“穩(wěn)增長”，政策面可能會(huì)更加寬松；其二，臨近年底，為了應(yīng)對環(huán)保考核，某些區(qū)域性限產(chǎn)措施會(huì)增強(qiáng)。利空因素主要有：終端資金緊張狀況仍會(huì)加劇，國際和國內(nèi)鋼材需求量雙雙減少，鋼廠去庫存意愿強(qiáng)烈，貿(mào)易商不敢主動(dòng)備庫，社會(huì)庫存呈現(xiàn)季節(jié)性回升等等。上周部分地區(qū)價(jià)格跌后回升，更多是受到消息面的刺激，各地需求并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，全國市場未能“一致行動(dòng)”。所以，即便局部價(jià)格還會(huì)拉升，其持續(xù)性也值得懷疑，需要警惕沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

對于上海市場來說，上期終端采購量環(huán)比再降，而庫存回落并不具備持久性，一旦市場價(jià)格不具備向周邊分流的優(yōu)勢，供需矛盾還會(huì)加大。筆者以為，經(jīng)過前期的試探之后（兩次“觸底”止跌），當(dāng)前市場價(jià)格不具備單邊下挫的基礎(chǔ)，在消息面和資本市場的影響下，短期內(nèi)甚至?xí)霈F(xiàn)“情緒性”的反彈，但長期仍將趨向低位。