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上周（12月31日—1月4日）西本——鋼材指數價格下跌，周五收在4000元/噸，環比前期下跌20元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止1月4日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4085元/噸，周環比下跌32元/噸；高線HPB300 φ6.5mm4207元/噸，周環比下跌38元/噸。上周全國均價下跌，表明需求整體轉弱，不過，受到鋼廠出廠價格的支撐，市場下跌勢頭有所放緩。從全國市場表現看，上周各地行情“走勢”基本一致：在猶豫中下跌，在下跌中猶豫。

期貨方面，上周黑色系期貨先抑后揚：熱卷小幅回升，螺紋低位反彈，焦炭和鐵礦石再次回漲。其中，熱卷1905合約周五夜盤收在3370元，環比上漲25元/噸；螺紋鋼合約RB1905周五夜盤收在3475元/噸，較上周上漲71元/噸。從全周波動情況，期貨上漲主要是受到宏觀面利好的刺激，繼續沖高也有較大阻力。

回首上周，資本市場不再打壓，現貨價格下跌幅度收窄，期現出現一定程度的背離，表明預期與現實展開博弈，也意味著后期現貨價格很難呈現單邊下挫行情。2019年第一周，市場出現哪些新動向，本周鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。

一、庫存總量分析

西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至1月4日，滬市螺紋鋼庫存總量為20.46萬噸，較上期減少0.36萬噸，減幅為1.73%，為連續四周下降；目前庫存較上年同期（2017年1月5日的27.65萬噸）減少7.19萬噸。

上周，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為2.50萬噸，環比增加34.34%。根據西本新干線跟蹤的歷史數據，本期滬市線螺采購量表現不錯，雖然只有三個工作日，但需求擺脫了元旦前一周的頹勢，這也是本期價格“抗跌”的主要原因之一。因上海市場價格不具備優勢，外地資源到貨量減少，而本地需求又有恢復，所以，本周上海地區社會庫存再次下降，并且遠低于上年同期水平。

近期西本鋼材指數波動不大，顯示供需雙方仍在相互“試探”：對于廠家來說，能漲絕不跌，拖延一天是一天，希望時間換空間；對于用戶來說，要買還得買，能少買不多買，期待價格下新的臺階。在某一方沒有完全奪取話語權之前，預計西本鋼材指數只會小幅度調整。

二、總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為848.60萬噸，較上周增加40.73萬噸，增幅為5.04%；庫存總量繼續回升。主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為340.65萬噸，周環比增加19.86萬噸，增幅為6.19%；線盤總庫存量為121.08萬噸，較上期增加12.86萬噸，增幅為11.88%；熱軋卷板庫存量為182.75萬噸，周環比增加3.86萬噸，增幅為2.16%；冷軋卷板庫存量為106.36萬噸，周環比增加0.62萬噸，增幅為0.59%；中厚板庫存量為97.76萬噸，周環比增加3.53萬噸，增幅為3.75%。

分品種看，本期庫存為全品種增加，這也是入冬以來的首次，顯示需求趨淡后，庫存累積成為現實——每年的規律都是如此。據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年1月5日的833.05萬噸）增加15.55萬噸，增幅為1.87%。從庫存增倉的進度看，較去年同期有所加快，這也意味著后期社會庫存將呈現趨勢性回升。

本期，全國樣本倉庫中，東北、華北、西北、華中、華南等地庫存整體增加，華南增幅最大；華東、西南地區不同城市有增有減。從庫存變化情況看，除華東和西南地區需求保持一定強度外，更多市場已接近休市狀態。

上周，華北減產和江蘇徐州復產同步進行，相對而言，華北市場價格稍強，華東市場價格趨弱。其中，福建市場價格補跌；山東鋼廠先跌后漲；安徽、江蘇、上海、浙江和江西等地價格小跌。目前，華東市場螺紋鋼價格最高的仍是福州，三鋼售價4200元左右；最低的還是山東和上海，螺紋鋼主導資源售價3700元左右，其它市場基本都在3800元以上。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）：

國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會31日發布的數據顯示，12月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月回落0.6個百分點。2018年，制造業PMI均值為50.9%，表明全年制造業總體保持增長。國務院發展研究中心研究員張立群認為，經濟運行面臨下行壓力，要加快落實中央經濟工作會議安排部署，盡快發揮穩增長等相關政策的積極效果。

從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，12月份為45.6%，環比上升0.4個百分點。分項指數中，產成品庫存指數、購進價格指數、原材料庫存指數均下降超過5個百分點。新訂單指數和采購量指數有所回升。PMI顯示，當前市場需求下滑，價格處于近一年以來的低位，鋼廠和鋼貿商的產成品庫存均減少，年底在限產和供需關系兩大因素作用下，鋼廠生產也有所下降。

中國人民銀行決定，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1000萬元”。這有利于擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求，使更多的小微企業受益。

中鐵總工作會議提出，2019年全國鐵路固定資產投資保持強度規模，確保投產新線6800公里，創2016年以來新高，其中高鐵3200公里。相比去年，2019年投產新線目標預增七成（去年預計4000公里，實際完成4683公里）。

近一個月來，國家發改委共批復八個城市及地區的城市軌道與鐵路建設規劃(包含新增)，包括重慶、濟南、杭州、上海、長春、武漢六個城市軌道交通，廣西北部灣經濟區、新建西安至延安、江蘇省沿江城市群三個區域鐵路建設，總投資超過一萬億元。其中，上海和江蘇相關規劃投資分別約為2983.48億元和2180億元。

2019年新年伊始，李克強總理于1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部，并在銀保監會主持召開座談會。總理強調，要加大宏觀政策逆周期調節的力度，進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業和小微企業融資。

為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由于現金投放造成的流動性波動，有利于金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。

商務部新聞發言人應詢回答記者提問。有記者問：有消息稱，美方代表團將于1月初訪華進行經貿磋商，請問雙方磋商是否可以如期舉行?答：1月4日上午，中美雙方舉行副部級通話，確認美國副貿易代表格里什將于1月7日至8日率領美方工作組訪華，與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設性討論。

工信部發文稱，2019年，要繼續鞏固去產能成果。支持重點省份去產能，督促地方以處置“僵尸企業”為抓手，堅定不移去除低效產能。嚴把產能置換審核關，開展產能置換方案專項抽查，對鋼鐵產能違法違規行為始終保持露頭就打的高壓態勢，強化負面警示，不斷鞏固行業來之不易的發展局面。

寶鋼股份出臺2、3月份銷售價格政策，其中，主導品種2月份基價與1月份持平，3月份基價小幅上調。

綜合來看，當前經濟運行壓力還在加大，穩增長措施不斷加碼，只是具體落實還有一段過程。可以說，目前最大的利好是政府有“托底”經濟的行動，多重刺激政策都在路上，而中美貿易戰“和解”是大概率事件，近期期貨主力合約“抗跌”就是這些情緒的集中反應。另外，不同省市減產和復產相互對沖，粗鋼日均產量很難得到提升，而區域價格縮小一定程度上限制了資源異地流動。相比之下，利空仍然是需求淡季到來，庫存季節性累積，冬儲價格偏高，以及貿易商囤貨缺少積極性等。接下來，預計全國性的單邊行情很難出現，區域性的漲跌還將呈現。具體而言：華北限產區域價格有望回穩，甚至拉高；華南等高價區域還會自我修正，華東等更多市場漲跌幅度都有限。

對于上海市場來說，當下有利因素是：元旦之后終端采購量環比增加，庫存較去年同期減少，價格在華東區域相對偏低；不利因素是：工地施工逐漸收尾，需求“空檔期”臨近，經銷商無意替鋼廠“抬轎子”。筆者以為，經過上周的調整之后，市場將面臨止跌滯漲的局面，即便消息面和銷量短期內能夠提振價格，但持續性有待檢驗。