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本期觀點: 需求不濟 跌價出貨

時間：2019-2-18—2019-2-22

預警色標：綠色

●市場回顧：終端未啟雨雪頻繁，鋼市表現有價無市；

●成本分析：國內焦炭提漲積極，進口礦價沖高回調；

●供需分析：北方環保部分限產，終端需求尚未啟動；

●宏觀分析：央行回籠資金萬億，中美經貿展開磋商。

●綜合觀點：節后鋼市庫存持續累積，庫存總量低于2018年，更近2017年節后水平。多地召開加快基建投資會議，為一季度穩投資做好準備；房地產1月份表現略顯疲軟，但融資總額明顯回升。考慮未來十天全國仍有雨雪天氣，將給終端啟動帶來干擾，庫存總量將進一步攀升，給市場情緒帶來負面影響，基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本鋼材指數下周將在3960-4060區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先揚后抑，截至2月15日，西本指數報在4060，較節前上漲30；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3800元/噸，與節前持平；而滬上優質盤螺代表規格報價4040元/噸，較節前上漲20元/噸。

市場反饋，春節假期歸來，申城建材迎來開門紅行情，上半周現貨價格上漲50-80元/噸，商家心態較為積極。究其原因，春節期間，受淡水河谷事故影響，鐵礦石出現嚴重缺口，國內鋼坯大幅上調，帶動商家看漲積極性。然少數商家仍未返回，下游需求元宵節后才陸續啟動，當前市場有價無市。下半周，黑色系期螺連續下滑的拖累下，市場心態逐步轉空，唐山鋼坯跌回節前水平，市場掛價出現回落。考慮市場啟動需要過程，鋼市庫存節后累庫，短期內申城現貨行情弱勢走低為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價先漲后跌居多。     

北京市場：本周北京市場現貨價格先漲后落，較節前累漲30-50元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4480元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3900-3920元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3840元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4810-3840元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3950-4960元/噸。

市場反饋，本周期螺主力合約高開低走，唐山普碳鋼坯大漲大落，較節前累漲10元/噸；終端需求尚未開始，市場庫存增加明顯，現貨價格受期螺及鋼坯波動影響較大，拉漲后震蕩回落為主，較節前累漲30-50元/噸。市場商家觀望為主，實際成交寥寥無幾。考慮實際需求尚未啟動，預計，下周北京市場震蕩偏弱運行為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情漲后回落，杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3820元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源3780-3810元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4030元/噸；合格品螺紋售價在3730-3780元/噸，線材和盤螺3940元/噸左右。

市場反饋，本周商家陸續開門營業，仍有部分商家需下周才開業，下游終端復工要元宵節后，伴著連日低溫雨雪天氣，偌大的鋼市更顯冷清。周初，市場報價報價一度報漲，隨著期螺和鋼坯價格持續回落，市場掛價也逐日下調。另外，2月中旬沙鋼價格政策維持平盤，其余周邊鋼廠漲后也多為平盤，鋼廠挺價意識堅決。考慮近期低溫雨水天氣較多，預計，下周杭州地區鋼價行情震蕩趨弱態勢。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先揚后抑。現螺紋韶鋼Ф18-25mmHRB400E資源主流報價在4200元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm資源報價在4160-4190元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4070-4120元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3920-4030元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4060-4170元/噸。 

市場反饋，上半周，黑色系期貨及鋼坯價格雙雙拉漲，加之本地主導鋼廠推波助瀾，不斷上調出廠價，市場報價積極跟漲。下半周，由于下游需求仍未釋放，缺乏持續拉漲動力，市場報價呈現高位盤整。綜合來看，本周商家雖陸續歸市，下游工地尚未正式開工，實際成交極為有限，預計，下周廣州市場行情弱勢調整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

近期寶鋼、首鋼、武鋼、鞍鋼等部分板材龍頭鋼廠陸續公布3月份價格政策，其中寶鋼對冷熱軋、中厚板等板材價格均上調50元/噸；武鋼對熱軋板卷價格上調50元/噸；鞍鋼對冷熱軋、中厚板等板材價格均上調150元/噸；首鋼對中厚板價格上調150元/噸，對熱軋板卷等相關品種價格維持平穩。本周建筑鋼材生產鋼企來看，沙永中鋼廠公布2月中旬價格均維持平盤；其余多家鋼廠本周初選擇上調，其中馬鋼價格上調70元/噸，南鋼價格上調80元/噸，長江價格上調100元/噸，萊鋼永鋒價格上調130元/噸，福建三寶價格上調50元/噸。

海關總署數據顯示，2019年1月我國出口鋼材618.8萬噸，較上月增加63.2萬噸，同比增長33.3%。1月我國進口鋼材117.9萬噸，較上月增加17.3萬噸，同比下降1.0%。1月我國進口鐵礦砂及其精礦9126.4萬噸，較上月增加461.6萬噸，同比下降9.1%。1月我國出口焦炭71.6萬噸，較上月減少40.2萬噸，同比增長4.4%。另據鋼協數據統計，2019年1月中旬重點鋼企粗鋼日均產量180.72萬噸，旬環比減少3.72萬噸，環比下降幅度為2.01%；截至1月中旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1199.91萬噸，旬環比增加73.11萬噸，增加幅度為6.49%。

2、原材料

本周國內原料價格走勢不一，其中焦炭價格部分提漲，進口礦價格沖高回落，國內礦價格小幅探漲，廢鋼價格部分見漲，鋼坯行情先揚后抑，分品種來看：

鋼坯市場：節后國內普碳方坯先漲后跌，周環比下跌40元/噸。從具體來看，春節假期歸來，受黑色系期貨放量沖高，唐山普碳鋼坯周一順勢推漲90元/噸，含稅價漲至3520元/噸。然無量空漲疊加期貨轉弱，周二至周三，唐山鋼坯報價累計下跌90元/噸（周二跌40元，周三跌50元），跌回節前價位。周四，唐山鋼坯小幅回漲10元/噸。周五鋼坯下跌50元/噸，含稅價報在3390元/噸。從庫存上看，春節假期內唐山鋼坯庫存持續累庫，截止本周四，唐山海翼宏潤鋼坯庫存量為31.8萬噸，周環比增加7.01萬噸；唐山象嶼正豐鋼坯庫存量為23.5萬噸，周環比增加5.83萬噸。預計，下周國內鋼坯價格震蕩調整為主。

焦炭市場：國內焦炭節前經歷六輪價格大跌，焦企利潤大幅縮減，即便年前鋼材備貨焦炭也未曾漲價。節后下游鋼企正常消耗后庫存下降，后期補庫需求也將展開，河北、山西等地大氣污染嚴重要求延長出焦時間，以及部分焦炭貿易商詢盤積極，讓焦炭市場信心有所提振，部分焦企發文要求提漲100元/噸，但鋼廠方面普遍尚未回應，考慮近期雨雪天氣頻繁，終端工地需求尚未開始，多數鋼企采取觀望態勢。焦煤方面，節前因生產安全大檢查，部分民營煤礦提前放假，年后受雨雪等天氣影響，民營企業普遍開工晚于往年，尤其山西和內蒙等地庫存不高，考慮后期采購需求逐步增多，煉焦煤市場預期相對較好。總體來看，后期鋼企陸續節后補庫，焦炭話語權相對增強，預計，下周國內焦炭行情穩中趨強為主。

廢鋼市場：春節前后全國低溫雨雪天氣不斷，交通運輸等極為不便，廢鋼收購工作難度加大。節后市場需求尚未恢復，尤其電爐預計元宵節前后大量恢復，鋼廠廢鋼庫存量下降，后期補庫需求逐步趨強，部分供應商積極備貨，部分中小鋼企提前備貨，采取漲價吸貨措施，使得多數地區價格小幅見漲。不過，近期黑色系期貨沖高后連續回落，終端工地需求尚未開工，也將影響市場看漲情緒。從區域市場來看，華東地區部分市場上漲10-30元/噸，華北地區上漲20-40元/噸，東北地區上漲50元/噸，西北部分地區上漲50元/噸，華南部分地區上漲20-40元/噸。基于后期鋼廠陸續節后備貨，預計，下周廢鋼市場價格整體趨漲態勢。

鐵礦石市場：本周國內鐵精粉市場多數見漲，受節日前后外礦價格明顯上漲，節后部分鋼廠適當補庫，以及近期大氣污染環保限產等，國內礦市場信心走強，市場報價小幅推高。本周進口礦市場價格高位回落，截止2月14日，普氏62%鐵礦石指數為87.80美元/噸，周環比大跌6.4美元/噸。港口庫存來看，截止本周五，全國主要港口鐵礦石庫存約14430萬噸，較節前2月1日庫存增加440萬噸。具體情況來看，受節前巴西淡水河谷礦難持續發酵，高盛、麥肯錫、花旗等相繼預測礦石供應缺失，市場情緒為之振奮，外盤礦石期貨合約連續沖高，普氏62%指數一路走高，截止2月8日漲至94.2美金，創下2017年2月以來新高。節后隨著礦難炒作降溫，下游終端需求尚未恢復，鋼廠節后補庫積極性不高，港口礦石庫存大幅上漲，國內礦石期貨合約接連下滑等情況下，進口礦價格也隨之理性回落。預計，下周進口礦市場價格仍將震蕩趨弱為主。

海運市場：2月14日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報628點，較前一交易日上漲20點，漲幅 3.29%。據中鋼船協數據顯示，2018年我國船舶企業手持船舶訂單繼續保持增長。受開工船舶逐步增多的影響，國內鋼鐵企業造船板產量結束了三年下降態勢出現企穩回升。2018年，全國造船板產量818萬噸，同比增長27.8%；高強度船板450萬噸，同比增長46%；鋼鐵行業產業集中度穩步提高，前十家造船板企業產量占全國總量的90.7%，前十家高強度船板企業產量占全國總量的96%，比2017年分別提高1個和5個百分點。預計，下周BDI指數或將延續上漲態勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，春節過后，申城鋼貿商陸續開門營業，少數商家下周才恢復營業。近期全國普降雨雪天氣，多數農民工尚未返程，終端工地在元宵節后才能恢復，鋼市顯得格外冷清。上半周市場報價小幅抬高，下半周市場報價無量回調，需求尚未啟動，市場觀望氛圍濃厚。

而從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存周環比增加2.62萬噸，線材庫存周環比增加0.68萬噸。從全國庫存統計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環比增加104.4萬噸，線材庫存周環比上漲31.32萬噸；全國主要鋼廠庫存周環比增加16.24萬噸，線材庫存周環比增加5.71萬噸。下游采購需求還未啟動，國內社會螺紋鋼庫存持續大幅增庫，較1月底庫存累計增加302.4萬噸。

四、 宏觀分析

1、國家統計局公布數據，1月CPI同比增長1.7%，預期1.9%，前值1.9%。受節日因素影響，食品價格上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.5%。1月PPI同比增長0.1%，預期0.3%，前值0.9%。中國1月PPI同比增0.1%，預期0.3%，前值0.9%

2、本周共有6800億元央行逆回購和3835億元MLF到期，因央行未開展新的操作，全部實現凈回籠，合計達10635億元，單周凈回籠量創下歷史新高。本周面對逾萬億央行流動性工具到期，央行仍不為所動，公告稱，考慮到現金回籠與央行逆回購到期、金融機構繳存法定存款準備金等因素對沖后，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。

3、海關總署統計，今年1月份，我國貨物貿易進出口總值2.73萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長8.7%。其中，出口1.5萬億元，增長13.9%；進口1.23萬億元，增長2.9%；貿易順差2711.6億元，擴大1.2倍。按美元計價，1月份，我國進出口總值3959.8億美元，增長4%。其中，出口2175.7億美元，增長9.1%；進口1784.1億美元，下降1.5%；貿易順差391.6億美元，擴大1.1倍。

4、發改委網站公布，2018年鋼鐵行業全年實現利潤4704億元，比上年增長39.3%。去年全國粗鋼產量92826萬噸，比上年增長6.6%，增速比上年提高0.9%；鋼材產量110552萬噸，增長8.5%，提高7.7%。焦炭產量43820萬噸，增長0.8%，上年為下降3.3%。鐵合金產量3123萬噸，增長4.5%，增速比上年提高4%。鋼材出口6934萬噸，下降8.1%；進口1317萬噸，下降1%。鐵礦砂進口106447萬噸，下降1%。焦炭出口975萬噸，增長20.8%。

5，2月14日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽共同主持中美經貿高級別磋商開幕式。本輪高級別磋商定于14-15日在北京舉行。此前，2018年12月份美國暫停實施對中國2000億美元商品關稅從10%提高至25%，給中美雙方談判代表留出時間解決貿易爭端，本次會議引起全球的關注。

6、近期在全球經濟增長放緩的擔憂下，已有多國央行轉向。繼美聯儲帶頭轉鴿后，上周印度央行意外下調利率，打響了新年降息的第一槍。同時，澳洲聯儲也暗示未來降息概率增大，各國央行紛紛轉向鴿派并暗示貨幣政策寬松。另外，本周美聯儲主席鮑威爾在內的多位美國貨幣政策制定者密集發聲，他們在支持對進一步加息采取“觀望模式”之余，仍認為美國經濟強勁，至少兩位官員公開支持今年再加息一次。

五、綜合觀點

本周申城鋼價先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、需求因素。本周多數商家陸續開門營業，下游實質需求還未啟動，各地市場有價無市。元宵節后農民工陸續返程，終端需求才會逐步啟動，不過未來十天全國仍大范圍雨雪天氣，將給終端復工進程帶來干擾。基建方面，節后各地頭等大事抓基建，是一季度穩投資成重點，為了緩解投資下行壓力，本周初四川、江蘇、吉林、遼寧等地召開加快基建項目投資的會議。房地產方面，1月份排名前50家企業月內累計拿地總額1786億元,同比下降21.1%，不過1月份典型房企融資總額明顯回升，并創下一年來月新高。總體來看，下周元宵節后終端需求會陸續恢復。

其二、供給因素。2月10日開始，京津冀、汾渭平原等多地出現污染，截至2月12日，邢臺、邯鄲、鄭州、臨汾等29個城市發布重污染天氣預警，部分鋼企生產受限，焦企延長出焦時間。中鋼協數據顯示，1月中旬重點鋼企粗鋼日均產量180.72萬噸，旬環比減少3.72萬噸，環比下降幅度為2.02%。庫存方面，本周末全國主要城市螺紋鋼庫存為829.75萬噸，較春節前1月底增加302.4萬噸；總量上低于2018年節后庫存，接近2017年節后庫存水平。基于下游需求仍未完全恢復，下周末庫存將更接近節后最高位。考慮，市場現貨庫存持續累積，短期內將給鋼價走勢形成壓制。

其三、成本因素。本周河北、山西等部分焦企接連提漲100元，但下游鋼企普遍暫未回應。節后大氣環保讓部分焦企延長結焦時間，疊加焦炭貿易商詢盤積極，市場信心相對增強。國內礦價格受外礦上漲，以及庫存偏低等因素，多地鐵精粉價格小幅推漲。進口礦主要受巴西淡水河谷礦難影響，節日期間外礦價格接連沖高，并創下二年以來新高，節后受市場理性回顧，進口礦價格出現回調，但價格仍處高位。綜合來看，外礦價格高位回調，但焦炭上漲呼聲較高，預計，下周國內鋼材生產成本有所上漲。

綜合概括而言，節后鋼市庫存持續累積，庫存總量低于2018年，更近2017年節后水平。多地召開加快基建投資會議，為一季度穩投資做好準備；房地產1月份表現略顯疲軟，但融資總額明顯回升。考慮未來十天全國仍有雨雪天氣，將給終端啟動帶來干擾，庫存總量將進一步攀升，給市場情緒帶來負面影響，基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本鋼材指數下周將在3960-4060區間震蕩運行。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2019/2/15