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一、行情回顧

上周（2月25日—3月1日）西本——鋼材指數價格小漲，周五收在4050元/噸，環比前期上漲20元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止3月1日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4155元/噸，周環比上漲16元/噸；高線HPB300 φ6.5mm為4284元/噸，周環比上漲22元/噸。

上周，全國主要市場呈現波動回升行情：先漲后跌，盤整后再推高。具體來看，周一為普漲，周二出現回調，周三弱勢觀望，周四基本報穩，周五多數走高——全周呈現震蕩走高態勢，與上周的預測完全吻合。

期貨方面，上周黑色系期貨繼續走強，熱卷、鐵礦、螺紋上漲強勁，焦炭高位震蕩。其中，熱卷1905合約周五夜盤收在3817元，較上周五夜盤上漲82元/噸；螺紋鋼合約RB1905周五夜盤收在3847元/噸，較上周五夜盤上漲94元/噸。從全周波動情況看，焦炭貼近現貨價格運行，跌不下；熱卷、螺紋穩步上抬，與現貨的貼水不斷縮小；資本市場原料和成材的表現都對現貨價格形成較強支撐。

回首上周，資本市場表現搶眼，現貨價格震蕩趨強，生產成本仍在提升，加之鋼廠抗跌，需求回歸常態，最終期現結合，價格聯袂走高。當前市場面臨哪些利好和利空因素？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

二、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至3月1日，滬市螺紋鋼庫存總量為42.60萬噸，較上周增加0.14萬噸，增幅為0.33%；較上年同期減少4.36萬噸，減幅為9.28%。若按照農歷時間對比，比去年同期更低——無論是從陽歷，還是從農歷時間看，上海市場庫存低于去年已經沒有任何懸念。這是上海市場庫存量連續第8周回升，但本周增速已經接近為零，庫存是否就此到達階段性頂峰，需要更多時間來驗證。

上周，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為3.25萬噸，環比前一周增加146.15%，繼續大幅回升。本期滬市線螺采購量大增，主要原因是降雨時間比預計的要少，所有工地陸續恢復施工，并有集中備貨行為，在價格回升的推動下，需求正常釋放。據西本新干線跟蹤的歷史數據，本周滬市線螺采購量已經達到正常水平，后期很難再現爆發性的增長。

上周西本鋼材指數小幅回漲，是受到資本市場反彈的刺激，是主導鋼廠挺價的結果，更是需求回歸常態給予配合，預計隨著成交進一步釋放，西本鋼材指數還有上行的動力。

三、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1876.08萬噸，較上周增加69.38萬噸，增幅為3.84%，庫存總量連續第10周回升，但相對前四周高達兩位數的增幅，增速已經明顯放緩。如果沒有意外，庫存增倉態勢將在一兩周內結束。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為1020.37萬噸，周環比增加64.28萬噸，增幅為6.72%；線盤總庫存量為320.29萬噸，較上期增加6.90萬噸，增幅為2.20%；熱軋卷板庫存量為277.62萬噸，周環比增加0.80萬噸，增幅為0.29%；冷軋卷板庫存量為123.28萬噸，周環比減少0.40萬噸，減幅為0.32%；中厚板庫存量為134.52萬噸，周環比減少2.20萬噸，減幅為1.61%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年3月2日的1850.8萬噸）增加25.28萬噸，增幅為1.37%。如果按照農歷時間對比，本期庫存量略低于去年同期。分品種看，本期主要品種庫存繼續分化，其中，主要增量來自于螺紋鋼和盤線，冷軋板卷和中厚板庫存第二周下降。

本期，全國樣本倉庫中，并非所有區域庫存增加，其中，東北、西北地區穩中有落，西南、華中地區增幅很小（少數城市開始降庫），華南、華東市場增速放慢。如果按照這個進度下去，下周會有更多市場庫存“見頂”。

上周，華東區域價格波動頻繁，環比來看，所有市場價格回漲，漲幅在20-50元之間。其中，福建市場先抑后揚，福州地區三鋼螺紋售價回到3950元一線；安徽、江蘇、浙江、上海、江西等地價格表現同步。目前，華東市場螺紋鋼主流價格區間在3780-3950元之間，低位抬升明顯，更多產地售價已突破3800元/噸，向3900元的關口靠攏。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）：

2月上旬重點鋼企粗鋼日均產量192.19萬噸

據中鋼協統計數據顯示，2019年2月上旬重點鋼企粗鋼日均產量192.19萬噸，旬環比增加10.47萬噸，增幅為5.76%；截至2月上旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1420.03萬噸，旬環比增加334.47萬噸，增幅為30.81%。

生態環境部：將加大對各類環評違法行為處罰力度

生態環境部新聞發言人劉友賓28日在新聞發布會上表示，生態環境部將加快制定有關管理文件，進一步強化事中事后監管，加大對各類環評違法行為處罰力度。具體包括：一是對違法行為嚴懲重罰，依法實施有關單位和人員的“雙罰制”。二是加強配套制度建設。三是進一步加大環評文件技術復核力度。

發改委：2019年我國固定資產投資運行將呈現企穩態勢

發改委發布2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望：全國投資項目在線審批監管平臺數據顯示，2018年全國擬建項目（指已經辦理審批、核準或備案手續的項目）數量增勢較好，同比增長15.5%，為2019年投資平穩運行提供堅實的項目儲備基礎。初步預計2019年我國固定資產投資運行將呈現企穩態勢，中高端制造業、現代服務業投資成為主要拉動力，基礎設施投資增長情況略有好轉，中西部投資增速繼續領先。

1月份全球粗鋼產量1.467億噸 同比增1%

2019年1月份，全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.467億噸，同比增長1%。1月份，中國粗鋼產量為7500萬噸，同比增長4.3%。印度粗鋼產量為920萬噸，同比下降1.9%。日本粗鋼產量為810萬噸，同比下降9.8%。韓國粗鋼產量為620萬噸，同比下降1.5%。

地方債兩個月發行逾7700億元 一季度規模將超萬億元

據《證券日報》記者統計，2月28日，湖北省、內蒙古自治區、寧夏回族自治區披露地方債發行結果。至此，2月份地方債發行規模達3588.7億元，1月-2月累計，全國發行地方政府債券7768.4億元。預計一季度發行規模可能超過1萬億元。

商務部首次回應中美第七輪經貿磋商 表示將進一步擴大對外開放

28日下午舉行的商務部例行發布會上，新聞發言人高峰表示，中美雙方上周在美國華盛頓舉行了第七輪中美經貿高級別磋商，此次中美磋商，雙方進一步落實兩國元首阿根廷會晤達成的重要共識，圍繞協議文本開展談判，在技術轉讓、知識產權保護、非關稅壁壘、服務業、農業以及匯率等方面的具體問題上取得實質性進展。

唐山:3月1日-6日啟動重污染天氣Ⅰ級應急響應

根據省環境應急與重污染天氣預警中心與中國環境監測總站、省環境氣象中心最新會商，我市3月1日至6日地面受高壓后部弱南風影響，風力偏小，濕度增大，早晚伴有逆溫，整體擴散條件極差，空氣污染程度將進一步加重。為實現重污染天氣削峰降級，市重污染天氣應對指揮部決定自2019年3月1日0時至3月6日8時，全市啟動重污染天氣Ⅰ級應急響應。

河北：六大行業均超額完成年度去產能目標任務

從2月27日召開的河北省大氣污染綜合治理電視電話會議上獲悉，河北省六大行業去產能任務均超額完成年度目標任務。2018年，全省共壓減煉鋼產能1230萬噸、煉鐵1087萬噸、水泥313萬噸、玻璃810萬重量箱、焦炭517萬噸、火電54.95萬千瓦，鋼鐵“僵尸企業”全部出清，列入年度計劃的28家重污染企業全部完成搬遷改造。

2月國內鋼鐵PMI為50.6%

從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，2月份為50.6%，較上月下降0.9個百分點。分項指數中，生產指數、新出口訂單指數、產成品庫存指數、購進價格指數明顯上升；新訂單指數明顯下降。PMI顯示，2月份鋼廠生產保持擴張，而下游需求有所縮減，市場呈現供過于求、庫存積壓格局。同時由于原材料尤其是鐵礦石價格上升，鋼廠成本壓力有所加大。

沙鋼、河鋼相繼上調建材出廠價格

為提振市場信心，3月1日，國內兩大巨頭沙鋼、河鋼相繼上調3月上旬建材出廠價格，其中，沙鋼整體上調50元/噸，河鋼不同品種上調幅度為100-110元/噸。

江蘇徐州8家鋼企今年仍需完善相關復產手續及環保改造

近日，徐州市印發文件稱，針對鋼鐵等四大行業轉型升級與布局優化調整關閉搬遷計劃中的鋼企，對其需要完成的任務清單進行調整。其中，徐州金虹鋼鐵、中新鋼鐵、江蘇徐鋼、江蘇興達鋼鐵、江蘇彭鋼、銅山利國鋼鐵、徐州泰發特鋼、徐州寶豐特鋼等8家鋼企，仍需完善相關復產手續及環保改造。

四、后市預判

消息越具體，方向越明確；波動越頻繁，趨勢越清晰。綜合以上資訊，宏觀面和行業面釋放的信息偏向利好：其一，穩經濟的措施逐步落地，地方債發行提速之后，多地重大項目已經集中開工；其二，中美第七輪經貿磋商結束，雙方互讓一步，影響經濟的重大不確定性得以排除；其三，環保高壓沒有完全放松，部分區域產能釋放仍然面臨限制，焦炭等原料成本被不斷推高；其四，主導鋼廠對市場的控價能力有增無減，區域價格形成事實上的壟斷。其五，南方大范圍的降雨天氣即將結束，需求正迎來大面積復蘇。目前市場面臨的不利因素主要集中在三點：其一，受獲利兌現的影響，資本市場或出現一定幅度的波動；其二，因出廠價格偏高，廠家降庫存有一定的壓力；其三，各地需求力度不同，全國市場未必能夠形成大漲的合力。

有利有弊，利大于弊，接下來，預計國內建筑鋼價格會整體上行，但各地漲幅將有所差異。具體現貨市場而言，主導鋼廠相繼表明態度，漲價去庫存已成廠商的共識，而需求季節性回暖是客觀規律，疊加宏觀面穩增長的良好開局，3月鋼鐵需求增量釋放沒有任何懸念；可以預見的是，又一波有銷量支撐的上漲行情漸行漸近。

對于上海市場來說，社會庫存增長進入尾聲，本地需求正常釋放，隨著庫存壓力的進一步緩解，經銷商對后市的預期正在偏向樂觀。筆者以為，經過上周的探漲之后，本周上海市場將延續震蕩走強態勢：漲一漲，看成交；歇一歇，再拉高。 [文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰