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一、行情回顧

上周（3月11日—3月15日）西本——鋼材指數價格震蕩小漲，周五收在4110元/噸，環比前期上漲10元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止3月15日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4195元/噸，周環比上漲11元/噸；高線HPB300 φ6.5mm為4328元/噸，周環比上漲11元/噸。

上周，全國主要市場建筑鋼材價格橫盤整理。具體來看，價格是一波三折：周一跌，周二漲，周三周四盤，周五亂糟糟；需求是時好時壞：周一好，周二強，周三周四差，周五又逆轉。在這個過程中，期貨與現貨并未完全“同步”——全周現貨價格出現反復，但趨勢偏強，與上期的預測吻合。

期貨方面，上周黑色系期貨表現不一：熱卷、螺紋探底回升，鐵礦石震蕩上行，焦炭繼續走弱。其中，熱卷1905合約周五夜盤收在3694元，較上周五夜盤上漲18元/噸；螺紋鋼合約RB1905周五夜盤收在3780元/噸，較上周五夜盤上漲57元/噸。從全周波動情況看，熱卷和螺紋期現走勢呈現一定程度的背離，因處于貼水狀態，后期下跌概率較小；鐵礦石更多受消息面影響，后期仍會有起伏；焦炭現貨整體趨弱，期貨走勢堪憂。

回首上周，資本市場漲跌互現，原料市場有強有弱，現貨市場先抑后揚，在需求釋放的支撐下，最終市場行情盤整向上。當前宏觀基本面出現哪些變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

二、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至3月15日，滬市螺紋鋼庫存總量為41.37萬噸，較上周減少1.58萬噸，減幅為3.68%；較上年同期減少11.73萬噸，減幅為22.09%。在連續9周增倉后，上海市場庫存量首現下降。

上周，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為4.07萬噸，環比前一周增加5.82%，也是春節后連續第四周提升。本期滬市線螺采購量延續升勢，主要原因是晴好天氣利于施工，終端需求集中釋放，而市場價格頻繁波動，又刺激用戶瞬間備貨（這種現象在周五比較明顯）。據西本新干線跟蹤的歷史數據，本周滬市線螺采購量為偏高水平，因當前需求處于旺季，在沒有突發事件影響的情況下，預計后期采購量還將維持高位。

上周西本鋼材指數先抑后揚，主要是因為本地需求延續強勢，外地資源補充放緩，社會庫存出現減倉，加之一些消息面的影響；雖然資本市場表現差強人意，但現貨市場表現好于預期。整體來看，即便后期期貨市場還會有波動，只要終端需求保持一定強度，西本鋼材指數仍然易漲難跌。

三、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1788.12萬噸，較上周減少69.90萬噸，減幅為3.76%，這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第二周回落。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為975.44萬噸，周環比下降37.95萬噸，減幅為3.74%；線盤總庫存量為299.47萬噸，較上期減少18.35萬噸，減幅為5.77%；熱軋卷板庫存量為267.31萬噸，周環比減少6.16萬噸，減幅為2.25%；冷軋卷板庫存量為119.61萬噸，周環比減少1.57萬噸，減幅為1.30%；中厚板庫存量為126.29萬噸，周環比減少5.87萬噸，減幅為4.44%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年3月16日的1935.95萬噸）減少147.83萬噸，減幅為7.64%。分品種看，本期五大品種庫存整體下降。

本期，全國樣本倉庫中，絕大多數倉庫庫存回落，其中，東北、西北、華北、華中、華東地區整體下降，西南和華南市場降幅較小。從庫存變化情況看，降庫范圍進一步擴大，值得一提的是，受基建需求的提振，華東的山東、安徽、浙江去庫存力度較大，但江西、福建兩地去庫存速度較慢。

上周，華東區域價格先抑后揚，各地市場差距縮小，環比來看，主要市場價格波動不大。其中，安徽市場表現突出，漲幅最大；山東地區低開高走，震幅過百元；福建市場沖高回落，相對偏弱；江蘇、浙江、上海、江西等地價格小幅走強。目前，華東市場螺紋鋼主流價格區間在3850-4100元之間，不同區域差距拉大，安徽和福建兩地價格最高，其它市場價格接近。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）

央行：2月末M2余額186.74萬億元 同比增長8%

2月末，廣義貨幣(M2)余額186.74萬億元，同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個和0.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額52.72萬億元，同比增長2%，增速比上月末高1.6個百分點，比上年同期低6.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.95萬億元，同比下降2.4%。當月凈回籠現金7986億元。

2月下旬重點鋼企粗鋼日均產量196.1萬噸

中鋼協數據顯示，2月下旬鋼協會員企業粗鋼日均產量196.1萬噸，比上一旬增加1.37萬噸，旬環比增長0.7%。鋼協統計2月全月全國粗鋼日均產量為252.56萬噸，比1月增長4.38%。截至2月下旬末，重點鋼企鋼材庫存量為1427.6萬噸，比上一旬末減42.6萬噸，環比降幅為2.9%。

生態環境部：用三年左右完成第二輪中央生態環保督察

近日，生態環境保護督察專題培訓班在京舉辦，生態環境部部長李干杰在培訓班上指出，要推動中央生態環境保護督察向縱深發展，助力打好污染防治攻堅戰，在督察實踐中打造生態環境保護鐵軍排頭兵，著力做好五方面工作。全面啟動第二輪例行督察。從2019年起，用三年左右時間完成第二輪中央生態環境保護例行督察，再用一年時間開展“回頭看”。在第二輪督察中，將適當拓展督察范圍，將有關部門和企業納入督察對象。

河北省提出2019年全省的環保目標

針對近日環保部對唐山大氣污染治理情況的通報，河北省于3月11日召開生態環境保護工作會議，會議提出2019年全省的環保目標為：空氣優良天數比例達到60%，PM2.5平均濃度較2018年下降5%以上，達到53微克/立方米。

2019年1-2月份全國固定資產投資（不含農戶）增長6.1%

2019年1-2月份，全國固定資產投資（不含農戶）44849億元，同比增長6.1%，增速比2018年全年提高0.2個百分點。從環比速度看，2月份固定資產投資（不含農戶）增長0.43%。其中，民間固定資產投資26963億元，同比增長7.5%。

2019年1-2月份房地產開發投資同比增長11.6%

2019年1-2月份，全國房地產開發投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個百分點。其中，住宅投資8711億元，增長18.0%，增速提高4.6個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為72.1%。1-2月份，商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%；房屋新開工面積18814萬平方米，增長6.0%，增速回落11.2個百分點。

1-2月粗鋼日均產量為253.53萬噸

據國家統計局數據顯示，2019年1-2月全國粗鋼產量為14958萬噸，同比增長9.2%；鋼材產量為17146萬噸，同比增長10.7%；1-2月粗鋼日均產量為253.53萬噸，比去年12月增加7.98萬噸，增幅為3.25%。鋼材日均產量為290.61萬噸，比去年12月降低11.5萬噸，降幅為3.8%。

統計局：1-2月份經濟運行總體平穩

1-2月份國民經濟運行繼續保持總體平穩、穩中有進發展態勢。同時也要看到，外部環境不穩定不確定因素較多，國內結構性矛盾突出，經濟下行壓力依然存在。下階段，要堅持穩中求進工作總基調，充分調動各方面積極性，狠抓各項政策落實，確保經濟運行平穩，積極擴展向好趨勢，促進經濟發展開好局起好步。

劉鶴與萊特希澤、姆努欽通話

3月14日上午7時，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽進行第三次通話，雙方在文本上進一步取得實質性進展。

李克強：我們不會讓經濟運行滑出合理的區間

國務院總理李克強會見中外記者時表示，中國經濟確實遇到了新的下行壓力，現在世界經濟都在放緩，就在這一個多月期間，幾大國際權威機構都在調低世界經濟增長的預期。中國適度調低增速預期目標，用的是區間調控的方式。既和去年經濟增速相銜接，也表明我們不會讓經濟運行滑出合理的區間。可以說給市場發出的是穩定的信號。

李克強：確保所有行業稅負只減不增

李克強：今年更大規模的減稅降費實際上是一項重大改革和重要抉擇。之前我們反復測算，有多種方案，有一種就是今后幾年每年把增值稅率降一個百分點，但在當前情況下企業可能感受不深。所以我們下決心把占增值稅50%多的制造業的增值稅率明顯降低3個百分點。把建筑業等部分行業降1個百分點，其他所有行業也確保只減不增。

消息不多，利空更少。綜合以上資訊，宏觀面和行業面有利因素主要有：1、前兩月經濟運行總體平穩；2、固定資產投資和房地產投資增速環比提升；3、政策“托底”經濟的措施不斷加碼；4、中美貿易爭端問題即將得到解決；5、環保對供給面形成一定壓制。6、鋼廠庫存壓力逐步緩解。而不利因素主要包括：1、房屋銷售和新開工面積增速環比回落；2、粗鋼日均產量同比回升，表明冬季限產力度偏弱；3、稅負降低是雙刃劍，最終將導致原料成本下移。

總體來看，宏觀面偏向積極，行業面沒有突出矛盾，隨著全國“兩會”的結束，地方“穩經濟”的力度將不斷加大，鋼材價格有望得到較強的支撐。目前需要關注的，一是后期資本市場具體走向，二是增值稅稅率下調對預期造成的影響，三是原料端價格的變化，以及電爐鋼供應恢復的進度。可以預見的是，在庫存下降和需求提升的現狀下，鋼廠的話語權還會增強，貿易商只能一邊消化存貨，一邊被動跟漲。

對于上海市場來說，社會庫存明顯低于去年同期，且庫存拐點已經出現，因出貨量維持高位，經銷商的壓力不斷釋放；因鋼廠強勢，后期進貨成本難以下降，而資本市場異動對現貨的“驚擾”也越來越小。筆者以為，經過上周的震蕩之后，本周上海市場鋼價將整體趨強，在這個過程中，需求或有起伏。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰