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一、行情回顧

本周（4月1日—4月4日）西本——鋼材指數價格上漲，周四收在4170元/噸，環比前期上漲70元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止4月4日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4228元/噸，周環比上漲64元/噸；高線HPB300 φ6.5mm4362為元/噸，周環比上漲62元/噸。

本周，全國主要市場建筑鋼材價格先漲后穩。具體來看，周一拉漲，周二再漲，周三有穩有漲，周四回穩。在這個過程中，需求表現好于預期：周一放量，周二較好，周三、周四環比下降；而期貨受到鐵礦石炒作的帶動，整體表現搶眼，對現貨的形成向上的“引導”——最終，現貨價格全面拉升，整體走勢好于上期的預測。

期貨方面，本周黑色系期貨全面上漲，受消息面刺激，鐵礦石成為“領頭羊”，熱卷、螺紋強勢跟進，焦炭止跌回漲。其中，熱卷1905合約周四收在3846元，較上周五夜盤上漲114元/噸；螺紋鋼合約RB1910周四收在3594元/噸，較上周五夜盤上漲130元/噸。從全周走勢情況看，鐵礦石、熱卷和螺紋關聯度較高，實現共振上漲，其中，近月合約主動修復貼水，遠期合約走出觀望狀態；焦炭現貨價格跌勢放慢，期貨率先走出頹勢。

回首上周，資本市場興風作浪，原料市場止跌回漲，現貨市場再次拉升，增值稅稅率下調影響被忽略，最終價格環比上揚。當前宏觀基本面有哪些變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

二、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至4月4日，滬市螺紋鋼庫存總量為33.08萬噸，較上周減少3.5萬噸，減幅為9.57%；較上年同期減少9.37萬噸，減幅為22.07%。這也是春節之后，上海市場社會庫存量連續第四周下降，無論是從環比還是同比看，降幅再次擴大。

本期，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為3.58萬噸，環比前一周下降9.72%，不過，因本期只有四個工作日，這一環比數據并未體現真實的需求強度。如果剔除這一因素，本期滬市線螺終端日均采購量超過上期水平，并創下春節以來新高。本期滬市線螺采購量高企，主要原因是天氣晴朗，施工消耗順暢，加之商家情緒轉換（從預期看跌轉向看漲），且終端客戶出現集中補貨現象。據西本新干線跟蹤的歷史數據，本周滬市線螺采購量處于高位，表明四月開局，需求旺季特征依舊明顯。

上周西本鋼材指數上漲：周一，早盤持平觀望，市場盤中拉漲；周二，跟隨市場再漲；周三以后，市場有穩有漲，西本指數補漲。目前，外地資源鮮有補充，社會庫存環比再降，周邊鋼廠繼續挺價，資本市場炒作暫時降溫，后期現貨市場價格將更多受需求強度的影響。整體來看，期貨市場主力合約已轉換，終端需求繼續放量的可能性也較小，預計現貨缺少大幅上漲的動力，西本鋼材指數將小幅波動。

三、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1518.79萬噸，較上周減少88.98萬噸，減幅為5.53%，這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第五周回落，且降幅較上周小有提升。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為820.55萬噸，周環比下降53.88萬噸，減幅為6.16%；線盤總庫存量為239.83萬噸，較上期減少18.55萬噸，減幅為7.18%；熱軋卷板庫存量為236.06萬噸，周環比減少10.10萬噸，減幅為4.10%；冷軋卷板庫存量為115.74萬噸，周環比減少0.45萬噸，減幅為0.39%；中厚板庫存量為106.61萬噸，周環比減少6萬噸，減幅為5.33%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年4月5日的1673.60萬噸）減少154.81萬噸，減幅為9.25%。分品種看，本期五大品種庫存整體下降，環比來看，螺紋、線材、中厚板降幅均高于上周，熱卷降幅波動不大，冷軋卷板降幅收窄。

本期，全國樣本倉庫中，絕大多數城市庫存回落，降幅有多有少。其中，西北、西南等地降幅不大，東北、華北、華中、華南地區降速加快，華東除福建外，整體去庫存化明顯。從庫存變化情況看，華中、華東大部分地區，以及華南的廣東市場需求提升迅速。

本周，華東區域價格上漲，各地市場價格重返前期高位，且區域價差拉大。其中，受本地鋼廠拉升刺激，安徽、山東、江蘇市場大幅反彈；福建市場震蕩走高；浙江、上海、江西等地價格先漲后穩。目前，華東市場螺紋鋼主流價格區間在3900-4150元，較上周上漲50-100元/噸；山東、江蘇、安徽、福建市場價格突破4000元/噸，江西市場價格最低。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）

增值稅稅率下調

4月1日起，制造業等行業企業將再獲“減負福利”。制造業等行業增值稅稅率將由16%降至13%，交通運輸業和建筑業等行業增值稅稅率將由10%降至9%。民生銀行表示，對于傳統的增值稅占比較大的制造業包括金屬冶煉、制造、通信和計算機，以及服務業包括批發零售等行業都有較大利好。

中國3月官方制造業PMI50.5，前值49.2，預期49.5

國家統計局：2019年3月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.5%，比上月上升1.3個百分點，重回臨界點以上。 從企業規模看，大型企業PMI為51.1%，低于上月0.4個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI為49.9%和49.3%，分別比上月上升3.0和4.0個百分點。 2019年3月份，中國非制造業商務活動指數為54.8%，比上月上升0.5個百分點，表明非制造業總體保持平穩較快增長。綜合PMI產出指數為54.0%，比上月上升1.6個百分點，表明我國企業生產經營活動總體擴張加快。

3月份中國鋼鐵行業PMI為46.8%

從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，3月份為46.8%，較上月下降3.8個百分點。分項指數中，所有分項指數均環比下降，其中產成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存指數降幅均超過10個百分點。

我國將開展鞏固化解鋼鐵過剩產能成果抽查

工業和信息化部原材料司巡視員呂桂新30日表示，2019年將對鋼鐵產能違法違規行為高發易發的重點省份，組織開展一次鞏固化解過剩產能成果抽查，繼續利用衛星遙感、電力監測、舉報平臺等手段，對鋼鐵產能違法違規行為保持露頭就打的高壓態勢。

中鋼協：全球鋼市持續緩步上漲走勢

在亞洲及其中國市場的引領下，3月份的全球鋼市雖然出現分化，但總體呈現緩步上漲走勢。結合基本面情況預測，四月份的國際鋼市或現震蕩調整走勢。

二季度流動性無憂，降準仍可期

有專家表示，進入二季度，需要貨幣政策強化逆周期調節，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定。也有專家表示，若不考慮貨幣政策，二季度流動性較一季度偏緊。新時代證券首席經濟學家潘向東認為，首先，二季度MLF到期量11855億元。其次，4月是財政繳稅大月，這會導致財政存款增加。第三，財政部此前表示會將批準的限額及時下達地方，由地方自行均衡發債，爭取在9月底之前發行完畢，預計二季度地方債發行規模較高。

3月百城住宅均價環比漲幅小幅回升

4月1日，中國指數研究院發布3月份百城住宅價格指數。數據顯示，3月全國100個城市(新建)住宅平均價格為14759元/平方米，環比上漲0.24%，漲幅較2月擴大0.14個百分點。3月，價格環比上漲的城市數量增加6個，其中漲幅在1%以上的城市有12個；價格環比下跌的城市數量減少3個，其中跌幅在1%以上的城市有1個，較2月減少1個。

首季地方債發行逾1.4萬億元 同比增長540.82%

近期地方債發行提速，據統計，3月份全國發行地方政府債券6245億元，同比增長226.96%；第一季度共發行地方債14066億元，同比增長540.82%。分析人士認為，從今年第一季度發行進度來看，今年地方債不僅發行時間提前，發行量也較往年大幅增加。目前專項債發行呈現發行早、成本低、期限長的特點，這些資金將重點用于支持重大在建項目和補短板。

3月中旬重點鋼企粗鋼日均產量190.23萬噸

據中鋼協統計數據顯示，2019年3月中旬重點鋼企粗鋼日均產量190.23萬噸，旬環比增加1.80萬噸，增長0.95%。截至中旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1385.25萬噸，旬環比減少68.75萬噸，降幅4.72%。

中鋼協：3月中國鐵礦石價格指數波動調整后期難以維持高位

3月份，國內鋼鐵生產相對平穩，鐵礦石價格波動調整，總體環比趨降。但受國外礦山供應減少和市場預期影響，波動幅度有所加大。在鐵礦石市場供需形勢仍是供大于求的情況下，后期鐵礦石價格難以持續維持高位。

綜合以上資訊，宏觀面利好因素較多：1、減稅措施落地，制造業景氣度恢復；2、流動性充裕，資金成本下降；3、地方債發行放量，重大在建項目獲得支持；4、調控力度減弱，樓市出現回暖跡象；5、全球鋼價穩步上漲，國內供需矛盾尚不突出。6、原料價格回漲，推高鋼材生產成本。相比之下，行業面不確定因素主要有：1、需求處于高位，能否延續存在變數；2、鋼廠積極生產，供應量保持高位；3、貿易商操作謹慎，備貨比較消極；4、期貨市場存在炒作，其變化影響商家心態。

總體來看，宏觀面向好格局沒有改變，行業面的矛盾暫不突出，只要需求保持一定的強度，市場價格仍將震蕩趨高。在這個過程中，需要關注幾個先行指標的變化：1、鋼廠產量提升的速度，2、社會庫存下降的幅度；3、遠期合約貼水的程度。

可以預見的是，近期剛性需求不會迅速萎縮，鋼廠挺價還會不遺余力，而庫存下降不斷削弱貿易商的話語權；在成本和需求“雙輪驅動”下，市場行情仍將易漲難跌。

對于上海市場來說，利好因素客觀存在：社會庫存持續下降，低成本資源不斷被消化；外地產品補充有限，本地品牌價差縮小；周邊市場價格較高，利于資源分流；商家壓力減輕，有意配合鋼廠挺價。不確定因素主要有：需求的強度面臨考驗，資本市場的“引導”未必都是正面，高價格往往醞釀著新矛盾。筆者以為，經過上周的推漲之后，本周上海市場鋼價還將震蕩偏強：等一等，看一看；穩一穩，再向上。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰