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一、行情回顧

上周（5月13日—5月17日）西本——鋼材指數價格下跌，周五收在4260元/噸，環比前期下跌70元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止5月17日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4305元/噸，周環比下跌37元/噸；高線HPB300 φ6.5mm為4445元/噸，周環比下跌33元/噸。

上周，全國主要市場建筑鋼材價格先跌后漲，沒有呈現單邊下挫行情。具體來看，周一大跌，周二續跌，周三陰跌，周四低位回升，周五繼續小漲。在這個過程中，需求表現反復無常：周一放量，周二減量，周三低量，周四少量，周五降量；值得注意的是，期貨市場走高并未刺激需求釋放——最終，市場未能收復“失地”。

期貨方面，本期黑色系期貨多數上漲：鐵礦石大幅推高，焦炭震蕩走低，熱卷區間波動，螺紋低位回升。其中，熱卷1910合約周五夜盤收在3681元，較上周五夜盤收盤上漲11元/噸；螺紋鋼合約RB1910收在3779元/噸，較上周五夜盤收盤上漲42元/噸。從全周走勢情況看，鐵礦石境外供應減量，國內需求強勁，受到資金熱捧；焦炭前期漲幅較大，本期出現調整，后期更多看環?！澳樕保粺峋砗吐菁y強弱已分，因與現貨貼水成常態，下跌總是有所顧忌。

回首上周，宏觀面沒有太多變化，資本市場低位反彈，原料價格局部走高，現貨市場跌幅收窄。當前行業面出現什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

二、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至5月17日，滬市螺紋鋼庫存總量為28.96萬噸，較上周增加1.32萬噸，增幅為4.78%；較上年同期減少1.46萬噸，減幅為4.80%。本期，因需求環比放緩，庫存消化減速，上海市場社會庫存量繼續增倉，且同比降幅明顯收窄，顯示庫存回升漸成趨勢。

本期，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為3.47萬噸，環比前一周下降16.51%，不過，如果扣除工作日的差異（上期六個工作日，本期5個工作日），日均采購量環比降幅不是很大。從歷史數據看，本期終端采購量低于三、四月平均水平，顯示需求強度整體趨弱。本期滬市社會庫存增倉，主要原因是周邊鋼廠正常到貨，而本地需求減少，加上周邊市場補跌之后，區域價差縮小，導致資源分流受阻?？傮w來看，本期市場價格震蕩走低，銷量出現回落，后期供求矛盾很難緩解。

上周西本鋼材指數走勢具體為：周一，指數暫穩，市場盤中下跌；周二，指數補跌，市場續跌；周三，指數再跌，市場弱穩；周四，指數小漲，市場探漲；周五，指數與市場同步上漲。目前，上海市場社會庫存繼續增倉，經銷商并無囤貨意愿，而周邊中小鋼廠貼近市場波動定價，拉高出貨意圖明顯，市場價格反彈的動力不強。整體來看，螺紋期貨主力合約難以破位上行，現貨供需壓力客觀存在，預計本期西本鋼材指數還會上下震蕩。

三、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1173.83萬噸，較上周減少48.75萬噸，減幅為3.99%。這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第十一周回落，因統計周期差別的原因（上周是4天，本期是7天），降幅較前一周有所擴大。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為600.37萬噸，周環比下降34.78萬噸，減幅為5.47%；線盤總庫存量為152.12萬噸，較上期減少8.23萬噸，減幅為5.41%；熱軋卷板庫存量為207.32萬噸，環比增加7.95萬噸，增幅為3.69%；冷軋卷板庫存量為117.43萬噸，環比增加1.26萬噸，增幅為1.08%；中厚板庫存量為104.82萬噸，環比增加0.95萬噸，增幅為0.91%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年5月18日的1210.29萬噸）減少36.46萬噸，減幅為3.01%，同比降幅繼續放緩。分品種看，本期五大品種庫存中，螺紋、線材、熱軋卷板下降，冷卷及中厚板庫存增加。

本期，全國樣本倉庫中，不同區域庫存變化并不一致，其中，東北和華中需求偏強，庫存大降；西北市場供需平衡，降幅不大；華北、西南、華南和華東各地市場增減不一，供應量提升。從庫存變化情況看，東北、華中和西北地區價格有較強支撐，其他市場存在變數。

本期，華東區域市場漲跌基本同步，區域價差有所變動，環比上周五，安徽、江西兩地價格變化不大，山東、江蘇、上海、浙江和福建市場價格整體走低。截至周五，安徽地區價格最高，浙江、江蘇和福建地區次之，上海和山東比較接近，江西市場仍為華東低谷。目前，華東市場螺紋鋼主流價格區間在3920-4160元，品牌價差非常明顯。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間為序）

2019首輪環保強化監督14日統一進駐

涉及25個省區市的2019年生態環境保護統籌強化監督(第一輪)開啟，強化監督工作組將于14日統一進駐。記者注意到，今年的強化監督與以往的強化督查發生了很大變化：“督查”變成了“監督”，“督查組”改稱“工作組”，體現了監督的“既促又幫”，既關注環境質量改善目標，又關注治理任務進展，切實督促各項措施落地見效，提高監督的科學性、針對性和實效性。進駐時間也由以往的兩周改為不超過10天。

中汽協：中國1-4月汽車銷量同比降12.1% 4月同比降14.6%

中國1-4月汽車銷量同比-12.1％， 中國4月汽車銷量同比-14.6%。中國4月份乘用車銷量158萬輛，中國4月份乘用車銷量同比下降17.7%。

中鋼協：2019年一季度會員鋼鐵企業利潤同比下降30.2%

中鋼協數據顯示，2019年一季度，全國生產生鐵1.95億噸，同比增長9.29%，生產粗鋼2.31億噸，同比增長9.92%，生產鋼材2.69億噸，同比增長10.82%。但同時，由于進口鐵礦石等原燃材料價格大幅上漲，行業也出現了效益明顯下降的局面。會員鋼鐵企業實現利潤總額375億元，同比下降30.2%；銷售利潤率3.87%，同比下降2.39個百分點。

五月流動性重回寬松，“麻辣粉”或回歸常態

從Wind數據統計，受TMLF、定向降準等其他貨幣工具使用的影響，2019年以來至4月16日央行才重啟MLF操作，并在4、5月均按期續作，中期借貸便利（MLF）或將回歸常態。四月流動性有所收緊后，進入5月以來財政投放和資金需求壓力減輕的情況下，市場流動性再度轉向寬松。但市場人士多認為，未來依然存在流動性擾動因素，但大概率將平穩跨月。

4月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量200.31萬噸

據中鋼協最新數據顯示，4月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量200.31萬噸，較上一旬下降0.26萬噸，降幅為0.13%；截至4月下旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1169.65萬噸，較上一旬末下降112.87萬噸，降幅為8.8%。

中鋼協：今后控鋼鐵產量重點應在華北、華東

中鋼協公布的會員企業第一季度粗鋼增產情況顯示，第一季度粗鋼產量達17332.89萬噸，同比增1181.27萬噸，增幅為7.31%。根據所在區域將會員企業劃分為華北、華東、中南、西南、西北、東北6個區域。這6個區域的會員企業今年第一季度粗鋼增產量分別為691.72萬噸、223.95萬噸、36.11萬噸、51.68萬噸、46.04萬噸、131.78萬噸，粗鋼增幅分別為14.75%、3.93%、1.48%、5.72%、3.61%、7.17%。從粗鋼增幅角度看，華北、東北兩個區域的粗鋼產量存在快速增長的現象，預示今后控產量的重點應在華北、華東區域。

統計局：4月份國民經濟運行在合理區間

4月份，各地區各部門以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真貫徹落實黨中央、國務院各項決策部署，堅持穩中求進工作總基調，堅持推動經濟高質量發展，堅持以供給側結構性改革為主線，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險，狠抓穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期政策落實，經濟運行保持在合理區間，延續了總體平穩、穩中有進發展態勢。

國家統計局：2019年4月份一二三線城市商品住宅銷售價格穩中略升

一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比漲幅均略有擴大；二線城市新建商品住宅銷售價格漲幅擴大，二手住宅漲幅回落；三線城市新建商品住宅銷售價格漲幅回落，二手住宅漲幅微擴。

2019年1-4月份全國固定資產投資（不含農戶）增長6.1%

2019年1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）155747億元，同比增長6.1%，增速比1-3月份回落0.2個百分點。從環比速度看，4月份固定資產投資（不含農戶）增長0.45%。其中，民間固定資產投資93103億元，同比增長5.5%，增速比1-3月份回落0.9個百分點。

2019年1-4月份全國房地產開發投資和銷售情況

2019年1-4月份，全國房地產開發投資34217億元，同比增長11.9%，增速比1-3月份提高0.1個百分點。其中，住宅投資24925億元，增長16.8%，增速回落0.5個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為72.8%。

4月粗鋼日均產量創歷史新高

據國家統計局數據顯示，4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為8503萬噸、6983萬噸和10205萬噸，同比分別增長12.7%、增長10.1%和增長11.5%；日均產量分別為283.43萬噸、232.77萬噸和340.17萬噸，日均環比分別增長9.4%、增長9.1%和增長7.7%；粗鋼、生鐵和鋼材日均產量均創歷史新高。

發改委：加大金融對實體經濟的支持力度

發改委發布做好2019年降成本重點工作的通知。通知要求降低增值稅稅率，落實好將制造業等行業16%的稅率降至13%；加大金融對實體經濟的支持力度，積極支持符合條件的企業擴大直接融資，實施好民營企業債券融資支持工具，適時啟動股權融資支持工具；持續降低制度性交易成本；取消或降低一批公路、鐵路、民航、港口收費。將與相關部門加強逆周期舉措，維持流動性充裕。將采取措施鼓勵消費，加快政府主導的投資。將適度降低對基建項目的資本金比例要求。

發改委：堅定不移將化解鋼鐵過剩產能的各項任務落實到位

發改委表示，總體來看，當前鋼鐵行業運行還是比較平穩，產能利用率繼續保持在合理區間。下一步，將密切關注鋼鐵行業整體運行情況。一方面，繼續堅持市場化、法治化原則，堅定不移將化解鋼鐵過剩產能的各項任務落實到位，對違法違規產能始終保持零容忍的高壓態勢，鞏固化解過剩產能成果。另一方面，繼續充分發揮行業協會作用，加快行業創新發展，加強行業協調和自律，做好行業監測分析，及時采取有效措施，促進鋼材市場平穩運行。

從以上資訊，可以得出幾點預判。在宏觀面，積極因素與消極因素同在：1、環保強化監督仍在進行，但力度已經明顯減弱；2、4月份國民經濟運行在合理區間，但固定資產投資增速低于預期；3、5月流動性重回寬松，但“放水”不會成為常態；4、金融對實體經濟的支持力度將加強，但具體措施有待落實。在行業面，利空因素沒有完全消除：1、汽車行業出現頹勢，沒有政策刺激很難扭轉；2、房地產行業比較給力，但政策調控制約其回暖空間；3、粗鋼產量處于高位，鋼鐵企業很難主動減產；4、鐵礦石對外依存度很高，生產成本居高難下。

總體而言，宏觀面存在一定的不確定性：“穩增長”是前提，但怎么增長不明確；“基本面”沒問題，但局部矛盾突出——當前利好與利空相互交織，對行情走勢的影響偏向中性。而行業面應對的挑戰較多：一方面，供應量處于歷史峰值，顯示環保壓制作用在減弱；另一方面，下游需求缺少有效的“刺激”，恐難保持前期的強度。綜合各方因素，鋼價震蕩趨弱仍是大概率事件，偶爾的反復無法改變最終的趨勢。短線反彈，很難轉化成長期反轉。

對于上海市場來說，后期也面臨著不少壓力：社會庫存持續增倉，貿易商心態更加謹慎；隨著市場價格的回落，預計主導鋼廠也會補跌；更多中小鋼廠出貨為主，品牌價差比較明顯；剛性需求節奏再緩，拉漲很難帶來成交放量；既要警惕期貨市場的“反水”，也要關注下游的資金情況。筆者以為，經過前期的回調之后，本周上海市場建筑鋼價很難順利拉漲，震蕩還將繼續，價格或呈現前高后低。[文]西本新干線特邀評論員?，斃瓉喎?/span>