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一、行情回顧

上周（7月1日—7月5日），西本鋼材指數周五收在4230元/噸，環比上期持平。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止7月5日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4253元/噸，周環比上漲42元/噸；高線HPB300 φ6.5mm4453為元/噸，周環比上漲42元/噸。

上周，受到消息的刺激，全國主要市場建筑鋼材價格先揚后抑，但各地表現并不一致，其中，華北區域大起大落，環比走強；東北、華南、華中、西北、西南區域穩中走高；華東區域先漲后跌。具體來看，周一混亂上漲，周二慣性上揚，周三滯漲回調，周四、周五跌后盤整。在這個過程中，需求表現差強人意：周一放量，周二一般，周三疲弱，周四回升，周五偏淡。另外，期貨市場短暫沖高，主動回調——最終，在成交量的影響下，市場價格呈現前高后低、區域分化。

期貨方面，本期黑色系期貨多數走弱：鐵礦石高臺跳水，焦炭低位回升，熱卷和螺紋沖高回落。其中，熱卷1910合約周五夜盤收在3878元，較上周五收盤下跌92元/噸；螺紋鋼合約RB1910周五夜盤收在4013元/噸，較上周五收盤下跌66元/噸。從全周走勢情況看，鐵礦石遭遇政策打壓，資金獲利避險；焦炭現貨市場博弈，期貨震蕩抬升；熱卷與螺紋上行受挫，回歸區間整理。

回首本期，消息面風云變幻，期貨市場反復多變，原料價格強弱不一，現貨市場拉漲受挫。當前行業面出現什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

二、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至7月4日，滬市螺紋鋼庫存總量為33.09萬噸，較上周增加1.18萬噸，增幅為3.70%；較上年同期增加9.86萬噸，增幅達到42.45%。近期，本地需求處于低位，外地鋼廠少量到貨，本地庫存分流周邊，最終導致上海市場社會庫存量環比繼續增加，但增速有所放緩。目前上海區域庫存量連續四周提升，且較去年同期高出一大截。

本期，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為2.28萬噸，環比前一周減少2.98%。從歷史數據看，本期終端采購量徘徊在低位，顯示當前需求端尚無改善的跡象。

上周西本鋼材指數走勢具體為：周一，指數上漲，市場亂漲；周二，指數持平，市場先漲后跌；周三，指數下跌，市場大跌；周四，指數補跌，市場弱穩；周五，指數不變，市場微調。當下市場現狀是：上海市場社會庫存仍在回升，經銷商主動“補庫”告一段落；周邊鋼廠保持強勢，廠區庫存沒有太大壓力；另外，河北唐山限產力度低于預期，鐵礦石面臨“情緒化”回調；螺紋鋼期貨走勢偏弱，貿易商的操作重回謹慎；終端消化能力有限，高價缺少有力支撐。目前消息面出現了變化，短期內供需雙方的博弈還在加劇，預計后期西本鋼材指數暫無確切的方向。

二、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1174.53萬噸，較上周增加16.19萬噸，增幅為1.40%。這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第四周增倉，增幅較上周有所擴大。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為579.34萬噸，周環比增加68.27萬噸，增幅為1.45%；線盤總庫存量為140.62萬噸，較上期增加3.42萬噸，增幅為2.49%；熱軋卷板庫存量為233.75萬噸，環比增加5.83萬噸，增幅為2.56%；冷軋卷板庫存量為114.23萬噸，環比減少1萬噸，減幅為0.87%；中厚板庫存量為106.59萬噸，環比減少0.33萬噸，減幅為0.31%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年7月6日的1013.56萬噸）增加160.79萬噸，增幅為15.86%。分品種看，本期五大品種庫存中，冷卷、中厚板庫存繼續減少，螺紋、線材、熱卷庫存持續增加。

本期，全國樣本倉庫中，除東北、華北和華南外，其他區域均有增倉。其中，東北集港資源增多，本地庫存下降；華北供應量稍減，庫存小降；華南價格不高，到貨量減少；西南、華中、華東鋼廠正常生產，需求下降，社會庫存整體增加。單從庫存變化情況看，東北、華北和華南地區價格更加“抗跌”，華東和西南地區壓力較大。

本期，華東區域市場價格表現不一。環比來看，江蘇和福建市場小幅上漲，其它市場盤整為主。截至周五，安徽、江蘇、浙江和福建地區價格較高，其它市場比較接近；以各地西本優質品為參照物，目前，華東市場螺紋鋼主流價格區間在3850-4050元，環比前一周下跌30-50元/噸。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有：

中國6月制造業采購經理指數(PMI)為49.4%

2019年6月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.4%，與上月持平。從企業規模看，大型企業PMI為49.9%，比上月下降0.4個百分點，微低于臨界點；中、小型企業PMI為49.1%和48.3%，分別比上月回升0.3和0.5個百分點，位于臨界點以下。

統計局：建筑業景氣度有所提升 市場需求在生產旺季加快釋放

6月建筑業商務活動指數為58.7%，比上月略升0.1個百分點，建筑業生產活動有所加快。從市場需求看，新訂單指數為56.0%，比上月上升3.9個百分點，且高于年內均值1.3個百分點，表明隨著近期重大基礎設施建設項目的逐步落地，建筑業市場需求在生產旺季加快釋放，企業新簽訂工程合同量明顯增長。

地方債輸血基建提速 上半年發行規模2.85萬億元

上半年，地方債輸血基建提速。根據Choice數據統計，今年上半年共發行672只地方債，發行規模達28491.33億元，距今年9月底前發行完成全年新增限額3.08萬億元，尚余2300億元待發。專家認為，地方債發行提速，是積極財政政策加力提效的具體體現，對穩投資發揮了重要作用。

上半年發債超21萬億 地方債發行額同比翻番

統計顯示，2019年上半年，各類債券發行人在全國性債券市場上發行債券合計21.69萬億，同比增長5%。利率債方面，上半年發行總額為6.77萬億元，同比增長37%。地方政府債仍舊是市場上第一大利率債品種，2019年上半年不僅啟動得早，而且大幅放量，共發行2.84萬億元，同比增長101%。信用債方面，上半年銀行間市場中短期票據、公司債、金融債發行額均超過1萬億元。

6月國內鋼鐵PMI為48.2%

從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，6月份為48.2%，較上月下降1.8個百分點。分項指數中，新訂單、產成品庫存指數有所上升，而生產、新出口訂單、采購量、原材料庫存等指數下降。PMI顯示，國內外需求繼續收縮，企業生產意愿減弱，采購量和原材料庫存均有所下滑，鋼市淡季特征顯現。

唐山市豐潤區發布7月份大氣污染防治強化管控方案

鋼鐵行業：天柱鋼鐵有限公司、新寶泰鋼鐵有限公司要嚴格執行區政府《關于做好鋼鐵企業停限產工作的通知》(豐潤政辦函[2019]51號)要求，確保燒結機(球團)、高爐、轉爐、石灰窯限產比例不低于50%，高爐扒爐停產。根據《7月份大氣污染防治強化管控方案》，里面涉及獨立軋鋼企業允許自7月1曰0時至15日24時在達標排放前提下連續生產15天，其余時段停產。

6月重卡銷10萬輛 創今年最大降幅

數據顯示，2019年6月份，我國重卡市場共約銷售各類車型10萬輛，環比今年5月下降8%，比上年同期的11.21萬輛快速下降11%。這個同比降幅，也是今年以來迄今為止重卡月銷量的最大降幅。

50城上半年賣地收金超2萬億

2019年上半年已過，全國主要50城賣地額再度刷新歷史記錄。據中原地產研究中心統計，截止6月，2019年上半年50大城市合計賣地20034.4億元。在一季度低迷的情況下，2季度土地市場全面復蘇，熱點城市賣地收入刷新歷史同期記錄。50大城市中，賣地三甲杭州1444.5億，武漢賣地948.8億，北京933.3億。破800億元的蘇州、天津、重慶，寧波則破700億元。一線城市上海以686.7億排名第8，合肥亦破600億。而廣州則以588.6億排名11。

江蘇省完成超低排放改造的鋼鐵企業可減免停限產

6月28日，江蘇省生態環境廳在江陰華西鋼鐵有限公司召開全省鋼鐵行業超低排放改造工作推進會，旨在促進全省環境質量持續改善，實現經濟高質量發展，推進鋼鐵行業超低排放改造。對完成超低排放改造的鋼鐵企業，江蘇將其納入秋冬季錯峰生產及重污染天氣應急管控停限產豁免清單，而對未在規定時間內完成超低排放改造的保留鋼鐵企業一律停產整治。

機構預測二季度GDP同比增長6.3%左右

進入7月份，今年二季度的宏觀經濟數據即將陸續公布。記者梳理，有多家機構對經濟增速做出預測，較多機構分析師認為二季度GDP同比增長6.3%左右，符合政府工作報告提出的國內生產總值增長6.0%至6.5%的政策目標。

發改委年內批復基建項目規模超8500億元

記者梳理發現，今年發改委批復的基建項目已超30個，總投資額超8500億元，從項目類型來看，多集中在城市軌道、機場擴建、煤礦等領域。國家發改委基礎司副司長馬強表示，我國交通基礎設施還存在不少短板弱項，發展空間較大，是促進有效投資的關鍵領域。

業內人士：近期鐵礦石價格大幅上漲 存在非市場因素

近日，由中國主流鋼企作為成員單位組成的 “進口鐵礦石工作小組”目前已經成立。在成立工作小組的相關會議上，與會代表同時提出，近期鐵礦石市場價格大幅上漲，存在非市場因素。尤其是對于5月以來這一波上漲行情，部分鋼鐵生產企業代表認為，同期鐵礦石現貨市場的供需矛盾不突出，不排除一些現貨和期貨市場參與者，利用淡水河谷事件的發展不確定性和中美經貿爭端對市場情緒和心理的巨大影響，進行了投機性強的市場操作，助推了市場價格的進一步上漲。

中鋼協：鋼鐵業運行總體平穩

今年以來國內鋼鐵行業運行總體平穩。5日召開的“2019年（第四屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會”上，中鋼協副會長屈秀麗表示，受環保和盈利下降等因素影響，后期國內鋼鐵生產增速將逐步回落，下游用鋼需求的增速可能逐步減弱趨穩，預計下半年鋼材價格仍將是小幅波動。進口鐵礦石價格大幅上漲不可持續，中鋼協希望進一步加強調查監管力度，規范市場行為，維護鐵礦石市場的正常競爭秩序，促使鐵礦石價格趨于合理。

從以上資訊可以看出，近期消息面偏向中性：1、制造業PMI指數環比回落，顯示經濟復蘇動力不強；2、建筑業景氣度提升，地方債輸血基建；3、一二線城市“賣地”收益良好，三、四線城市面臨壓力；4、二季度宏觀經濟數據即將公布，結果不會超出預期；5、鋼鐵行業PMI指數下降，供需矛盾有所累積；6、鋼鐵行業局部限產，其他區域可以彌補“損失”；7、進口鐵礦石炒作被“潑冷水”，期貨市場失去“領頭羊”；8、汽車、家電等行業面臨困難，下游需求很難超常規釋放。

綜合來看，在宏觀面，沒有政策性的“強刺激”，經濟增長缺少新的“原動力”；在行業面，地方政府對供應端的壓縮效果有待觀察，貿易商“接盤”鋼廠庫存之后，“蓄水池”的作用或將減弱。除此之外，中美貿易談判的“風聲”，資本市場的“動向”等，都時刻左右市場心態，也讓行情走勢變得撲朔迷離。

具體到當下，一方面，本期社會庫存增速加快，表明需求走弱在一定程度上抵消了供應減量；另一方面，鋼廠挺價無力改變市場倒掛局面，代理商“去庫存”的壓力客觀存在。可以看到的是，現階段供需矛盾并未完全解除，經銷商的信心還有待提升，后期市場格局或由“供需博弈”轉向“需求導向”：廠家順應市場，用戶按需下單，貿易商在二者之間尋求新的平衡點。

對于上海市場而言，上周價格是因炒作升溫而上漲，又因銷量不濟而回調，短時間內，市場情緒被消息面頻繁左右，經銷商已經出現“跟風疲勞”；而當前庫存量繼續回升，本地需求處于低位，貿易商“吃一塹，長一智”，不會盲目囤積資源。筆者以為，經過前期的震蕩之后，下周上海市場很難再次突破，除非需求能有實質性提升，否則價格不易沖高。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰