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上周（8月26日—8月30日），西本鋼材指數周五收在3860元/噸，月環比下跌7.21%。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止8月30日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為3873元/噸，月環比下跌297元/噸；高線HPB300 φ6.5mm為4097元/噸，月環比下跌281元/噸。

上周，全國主要市場建筑鋼材價格先弱后穩。具體來看，周一部分下跌，周二全面下行，周三慣性走低，周四穩中調整，周五部分回升。在這個過程中，需求表現不及上周：周一放大，周二和周三整體下滑，周四呈現萎縮，周五有所恢復。另外，螺紋鋼期貨起起落落，對現貨價格更多形成負面效應。

期貨方面，本期黑色系期貨表現不一：鐵礦石先抑后揚，焦炭區間震蕩，熱卷和螺紋跌幅收窄。其中，熱卷1910合約周五夜盤收在3611元，較上周五夜盤下跌94元/噸（本周后期主力合約換月）；螺紋鋼合約RB2001周五夜盤收在3350元/噸，較上周五夜盤下跌88元/噸。從全周走勢情況看，鐵礦石期現呼應，價格上下反復；焦炭現貨降價，期貨波動頻繁；螺紋和熱卷一度下探，最終低位回升。

回首本期，消息面出現利空，期貨市場再起波瀾，原料價格多數走弱，螺紋現貨再次下探。當前行業面出現什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

二、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至8月29日，滬市螺紋鋼庫存總量為36.83萬噸，較上周減少1.19萬噸，減幅為3.31%，環比降幅擴大；較上年同期增加14.58萬噸，增幅為65.53%，環比增幅下降。近期，上海地區價格處于低位，區域價差促進資源分流，而外地鋼廠到貨量縮減，所以區域庫存量整體下降。

本期，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為2.73萬噸，環比前一周下降16%。本期終端采購量環比上周減弱，顯示需求沒有全面進入回升通道，不過，從歷史數據看，8月份終端采購量較7月份回升，增幅約20%。

上周西本鋼材指數走勢具體為：周一，指數暫穩，市場先穩后跌；周二，指數下跌，市場大跌；周三，指數補跌，市場跌后弱穩；周四，指數持平，市場盤整；周五，指數報穩，市場低位回升。當下上海市場現狀是：社會庫存持續下降，終端需求呈現反復；周邊鋼廠靈活定價，商家止跌意愿增強；資本市場不時擾動，市場心態受到波及。目前市場供需矛盾有所緩解，但需求欠缺持續性，一旦庫存消化速度加快，預計西本鋼材指數也將低位回升。

二、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1253.53萬噸，較上周減少29.41萬噸，減幅為2.29%。這是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第三周回落，且降幅較前期放大。綜合來看，全國性的庫存“拐點”基本坐實。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為644.46萬噸，周環比減少21.78萬噸，減幅為2.29%；線盤總庫存量為176.71萬噸，環比減少2.15萬噸，減幅為1.2%；熱軋卷板庫存量為245.47萬噸，環比減少5.14萬噸，減幅為2.05%；冷軋卷板庫存量為109.03萬，環比減少0.68萬噸，減幅為0.62%；中厚板庫存量為110.86萬，環比增加0.34萬噸，增幅為0.31%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2018年8月31的1000.85萬噸）增加252.68萬噸，增幅為25.25%，環比增幅繼續收窄。分品種看，本期五大品種庫存中，螺紋、線材、熱卷、冷卷庫存下降，中厚板庫存微幅增加。

本期，全國樣本倉庫中，所有區域庫存下降。與上周相比，西北和東北市場庫存有升轉降，華東和華北地區降幅加大，西北和西南地區降速較慢。單從庫存變化情況看，華北、華東和華南市場價格有回升動力，西南和西北地區壓力較大。

本期，華東區域市場普遍下跌，且跌幅均在百元左右。截至周五，安徽、浙江、江西和福建地區價格接近，山東、江蘇和上海地區價格較低。以各地西本優質品為參照物，目前華東市場螺紋鋼主流價格區間在3500-3700元，環比前一周下跌100元/噸。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間先后排序）：

3.08萬億新增地方債發行近尾聲專項債品種試點范圍有望進一步擴大

數據顯示，當前地方債發行已經超過3.7萬億元，新增債券發行超過2.6萬億，十余地全年新增額度已經用完。專家預計，按照9月底前發行完全年3.08萬億新增債券的安排，8、9月月均還需發行新增債券約2635億元。下一階段，聚焦重大項目，專項債品種試點范圍有望進一步擴大，地方債補短板、穩投資的效果還將繼續顯現。

交通運輸部：前7月交通固定資產投資完成16436億元同比增長4.1%

7月，交通運輸保持平穩運行，主要指標穩定在合理區間，交通固定資產投資規模高位運行，客運量降幅收窄，城市公共交通客運增速加快，貨運量保持較快增長，港口貨物吞吐量平穩增長。1-7月，交通固定資產投資完成16436億元，同比增長4.1%。

乘聯會預測9月狹義乘用車市場批發量將萎縮2.2%

根據乘聯會與威爾森的聯合預測，今年9月整體乘用車市場批發量預計為198.0萬輛，同比去年9月萎縮2.2%。其中轎車市場102.0萬輛，同比增長1.8%；MPV市場11.0萬輛，同比萎縮24.3%；SUV市場85.0萬輛，同比萎縮3.1%。相比7月，9月整體乘用車市場在基礎銷量上增量29.8%，影響9月批發量的主要因素是季節性上升帶來的增量、經銷商庫存壓力緩解、生命周期指數上升及廠商沖量帶來一定的增量。

多地鋼廠提降焦炭港口買家等待價格下跌

山西、河北及山東等多地鋼廠第一輪提降焦炭價格100元/噸，本次提降市場預期較為充分，鋼廠跟降速度較快，價格提降部分已落地。鋼廠利潤低位，焦炭庫存有所回升，武安地區鋼廠環保限產，部分鋼廠控制到貨量開始打壓焦炭價格。港口方面，貿易商出貨積極性較高，港口采購需求較為低迷，買家等待市場下跌至預期再行采購。

國務院頻出大招！20條措施提振消費

國務院8月27日發布了《關于加快發展流通促進商業消費的意見》，提出20條提振消費信心措施，包括逐步放寬或取消汽車限購，支持商品以舊換新，擴大成品油市場準入，鼓勵金融機構創新消費信貸產品和服務，加大對新消費等金融支持等，針對流通消費領域存在的一些瓶頸和短板進行了完善，并進行了部門分工，培育消費熱點。

百城住宅庫存連續8個月同比正增長

隨著房地產銷售市場淡季走低，全國住宅的庫存規模正在持續上升。易居房地產研究院數據顯示，截至7月底，受監測的全國100個城市新建商品住宅庫存總量為44927萬平方米，環比下降0.6%，同比增長6.0%。易居方面指出，當前百城住宅庫存規模已呈現連續8個月同比正增長的態勢，相比去年同期，去庫存的壓力略有增加。

2.1萬億專項債發行近九成或用“余糧”增發但存結構性問題

記者根據統計顯示，截至8月27日新增地方債合計發行2.78萬億，約占全年新增限額的九成。具體來看，專項債完成88.7%，還有2435億待發行；一般債完成94.5%，還有512億待發行。按照這一發行進度，9月底將完成全年新增地方債的發行工作。

房地產開發貸額度收緊 有銀行稱表內額度已非常有限 正在做表內轉表外

市場傳言房地產開發貸額度收緊 。有銀行人士者證實，“確實有這個指導，應該是不能超過3月底的規模。不過我們行本來存量就少。”另有銀行人士稱， 最近其所在銀行的房地產開發貸表內額度進一步收緊，表內額度已經非常少了，目前正在做表內轉表外。有信托人士稱，這會對房地產公司帶來較大影響。

原材料成本上漲致鋼鐵行業效益下滑

中國鋼鐵工業協會29日發布的數據顯示，7月份，全國粗鋼日產274.91萬噸，環比下降5.78%。鋼鐵生產增速明顯回落，鋼材價格相對平穩，但由于原材料成本處于高位，導致鋼鐵企業效益下滑。1至7月份，中鋼協會員企業實現銷售收入2.43萬億元，同比增長9.75%，但銷售成本同比增長14.4%，最終實現利潤總額1235.82億元，同比下降23.93%。

中鋼協：全球鋼市加速下調走勢

美國政府的霸凌主義態度和極限施壓劣行，使全球貿易摩擦再次升級、金融市場震蕩加劇，殃及到大宗商品及其國際鋼市的加速下調。月末，108.8點的全球鋼材基準價格指數，周環比下跌0.7%（跌幅收斂），月環比下跌2.4%（跌幅擴大），月同比下跌11.3%（跌幅擴大），年同比下跌7.6%（跌幅擴大）。根據運行態勢，結合基本面情況預測，9月份的國際鋼市或繼續震蕩調整走勢。

本期，宏觀面消息偏向利空，歸納起來主要有：1、新增地方債發行近尾聲，多地全年額度已經用完；2、基建替補作用有限，前7月交通固定資產投資增幅不大；3、國務院屢屢出手，消費信心有待提升；4、調控措施不斷深入，房企去庫存壓力加大；5、資金面不容樂觀，房地產開發貸額度收緊。相比之下，行業面是多空交織：1、汽車銷售處于淡季，行業尚未走出低迷；2、焦炭等原料價格再降，成本重心繼續下移；3、鋼企利潤下滑，挺價能力逐步減弱；4、全球鋼市表現疲軟，后期出口面臨一定挑戰。

綜合來看，宏觀面風云變幻：中美貿易摩擦常態化，悲觀預期影響資本市場；行業面缺少興奮點，政策性提振作用尚未顯現。所以，行情走好將依賴于供需矛盾進一步改善，理想狀態是：供應有效下降，成交穩步回暖。具體到現貨市場，前期價格大跌，是因為“外力”作用的結果；銷售環比減量，是由于“內因”出現了變化——內外交困，使得市場悲觀情緒彌漫，導致價格再次下探。本期社會庫存繼續回落，但未能提振市場信心，所以，我們必須摒棄簡單的漲跌思維，接受頻繁的情緒波動——改變現狀，需要更長時間。期間關注貿易戰最新動態，限產具體落實力度，以及電爐鋼的生產情況。

對于上海市場而言，利空因素逐步消化：價格再次走低后，風險進一步釋放；周邊鋼廠部分檢修，供應端有望縮減；本地價格偏低，阻礙資源流入；銷量環比下降，需求有待恢復——隨著時間的推移，貿易商的心態或將好轉。筆者以為，本期價格出現先跌后穩，下周還將震蕩運行：消息擾動，情緒起伏；需求配合，易漲難跌。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰