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本期觀點: 需求力度減弱 鋼價震蕩回落

時間：2019-10-21—2019-10-25

預警色標：藍色

●市場回顧：需求漸行漸弱，鋼價震蕩回調；

●成本分析：原料逐步趨弱，成本重心下移；

●供需分析：環保壓力不減，供給端存在變數；

●宏觀分析：前三季度中國GDP同比增長6.2%，國內經濟下行壓力較大。

●綜合觀點：本周國內部分區域氣溫快速下降，終端采購積極性減弱，加之期貨市場預期悲觀，原料價格逐步回落，經銷商心態受到消極影響，最終導致國內建筑鋼材價格整體走低。時值十月下旬，部分地區施工受限，國內建筑鋼材消耗由旺季向淡季過渡，鋼材價格缺少反彈的動力；不過，目前北方環保限產已經常態化，市場供應端存在一定變數；此外，三季度國內經濟增速放緩，進入四季度后，多地“穩經濟”的措施或將出籠，在年尾“沖刺”效應下，預計需求還將存在一定的韌性；另外，近期市場價格累計跌幅較大，情緒上很難繼續單邊下探。基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：價格震蕩，情緒修復。具體來說，西本鋼材指數下周將在3920-3980元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格弱勢下跌，截至10月18日，西本指數報在3950，較上周末下調80；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3680元/噸，較上周末下調70；而滬上優質盤螺代表規格報價4050噸，較上周末下調70元/噸。

本周申城建材弱勢回調，累計跌幅達60-80元/噸。究其原因，一方面是黑色系期螺連續下挫，市場悲觀情緒蔓延，現貨價格跟風回調；另一方面，本周需求表現乏力，終端采購積極性偏低，整體出貨低位徘徊。據了解，北方部分地區已開始飄雪，當地停止施工后，將會加速北材南下的節奏，近期外地資源到貨陸續增多，市場庫存壓力有所回升，商家對后期走勢并不樂觀。為降低后期風險，短期出貨套現心態較濃，下周申城建材市場或將延續弱勢盤整格局。

3、全國市場方面

根據西本新干線監控的交易數據顯示，本周全國絕大部分地區建材價格震蕩下跌，具體來看各地表現：

北京市場：本周期螺加速下跌，北京市場現貨價格先漲后落，較上周持平。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4400元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3660-3680元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3690元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3600-3620元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3840-3850元/噸。

周初，受工地復工影響，需求好轉，市場價格低位反彈，隨后受期螺大幅下跌影響，市場心態趨弱，現貨價格再次下跌，成交量也隨之下降，但受成本支撐，回落的幅度有限。另外，本周盤螺繼續縮小與螺紋之間級差，當前北京市場盤螺與螺紋鋼的級差降至230元/噸左右。考慮到當前市場心態偏弱，商家出貨為主，但鋼價成本支撐較為明顯，預計下周北京市場弱穩運行為主。

杭州市場：本周杭州市場明顯下跌，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3700元/噸，永鋼、中天、申特等同規格資源3650-3680元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格4090元/噸；合格品螺紋售價在3600-3650元/噸，線材和盤螺4000元/噸左右。

周初，杭州市場成交尚可，但隨著上期所螺紋鋼大量交割，貿易商心態受到波及；隨后，在期螺大幅下跌的帶動下，市場報價明顯走低。周中，周邊部分鋼廠出廠價格下調，市場報價低位震蕩。周五，社會庫存下降，期螺主力合約低位止跌，市場報價有所企穩。預計，下周杭州鋼市行情將震蕩調整。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先揚后抑。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在4180元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在4140-4180元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4160-4220元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價4050-4140元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4170-4190元/噸。

據市場反饋，周一早盤，在期貨市場帶動下，商家報價整體抬升，出貨量也有好轉；午后期貨走弱，現貨市場交易放緩，價格弱穩；周二，外圍市場價格普遍回調，部分高位資源價格出現松動；周四以后，經銷商預期悲觀，市場報價整體下調。綜合來看，目前本地鋼廠挺價意愿較強，但貿易商的心態偏向謹慎，在需求難以持續放大的前提下，市場價格難有更好表現，預計下周廣州市場價格或窄幅調整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內大部分建筑鋼出廠價格以下調為主，其中華東地區鋼廠調價次數較為頻繁，累計跌幅十分可觀。隨著天氣逐步轉涼，終端需求漸行漸弱，本周成交整體偏弱，而供給壓力則有逐步放大跡象，在供強需弱的影響下，本周國內鋼價震蕩下調。

2、原材料

本周國內原料價格震蕩回落，其中鋼坯、廢鋼價格大幅下調，焦炭、鐵精粉則暫時持平。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格震蕩下跌。國慶節后，河北唐山等地限產高爐復產，下游調坯軋材企業開工率回升，鋼坯市場需求明顯好轉，疊加庫內鋼坯比直發鋼坯便宜，導致唐山地區鋼坯庫存快速下降。綜合來看，目前高爐開工率回升，鋼坯庫存資源快速消化，在短暫限產之后，調坯軋材企業或有復產需求，預計下周鋼坯價格難以繼續下探。

焦炭市場：本周國內焦炭整體持穩，周五山東、河北地區部分鋼企焦炭采購價格提降50元/噸。國慶后焦企生產逐步恢復，而河北唐山、邯鄲地區多數鋼企仍維持限產，焦炭庫存中高位運行，加之鋼材市場預期弱勢，短期內原材料端壓力逐漸增加，焦炭市場預期相對悲觀。港口方面出貨困難，但貿易商虧損出貨的意愿不強。整體來看，受鋼價趨弱及焦炭期貨大幅下跌影響，市場心態有所轉變，預計短期內國內焦炭價格震蕩偏弱運行。

廢鋼市場：本周廢鋼價格明顯下調。本周終端需求日漸下滑，貿易商心態謹慎，成材報價以下調為主。對于電弧爐廠而言，鋼廠成本再度承壓，甚至已經處于盈虧邊際，導致廢鋼用量減少。高爐廠亦壓低廢鋼采購價格，轉移成材降價壓力。在此背景下，廢鋼供貨商唯有降價銷售。考慮到當前鋼企生產積極性仍較高，廢鋼資源依舊偏緊，繼續下跌缺乏動力，預計下周國內廢鋼市場震蕩偏弱為主。

鐵礦石市場：本周國產礦價格多數平穩，東北區域部分見漲。節后鋼企少量補庫，市場售價延續平穩，東北地區冬儲在即，增加儲備帶動價格略漲。考慮到港口庫存持續增長，部分高爐處于限產之中，而成材市場弱勢為主，預計下周鐵礦石市場將以震蕩下跌態勢。

海運市場：10月17日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1861點，較上周同期上下跌63點，跌幅3.27%。10月11日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1096.65點，較9月27日下跌0.2%。10月17日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收852.5點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為33元/噸，較10月16日上漲0.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為40.8元/噸，較10月16日上漲0.2元/噸。10月15日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收829.94點，較上期上漲21.03。預計下周BDI指數將震蕩回落。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數據顯示，本周終端需求整體趨弱，具體來看：周初本地價格小幅探漲，市場成交表現不錯；周二，隨著期螺快速下跌，市場悲觀情緒加重，成交陷入低谷；周三，周四現貨跌跌不休，商家降價出貨心態占主導；周五低位資源成交好轉，商家情緒有所緩和。總體來看，“銀十”需求釋放低于市場預期，商家降庫出貨心態占主導，短期建材價格將以低位盤整為主。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存21.98萬噸，環比上周下降2.33萬噸；從全國庫存統計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存環比上周下降48.76萬噸，線材庫存環比上周下降5.98萬噸。本周國內鋼材社會庫存下降，一方面是國慶之后市場補庫需求集中釋放；另一方面，經銷商預期較為悲觀，主動囤貨意愿減弱；此外，受到不利天氣影響，北方資源暫未集中到貨。

四、宏觀方面

1、需求端缺乏亮點 黑色系提前“入冬”

“金九銀十”作為傳統需求旺季，往往會給黑色系產業鏈帶來顯著提振。今年以來，繼“金九”爽約之后，“銀十”也呈現褪色態勢。數據顯示，目前重點鋼鐵品種鋼坯價格報3400元/噸，持平于國慶節前水平，黑色系期貨更是集體創下階段新低。

2、淡水河谷與中國寶武簽署戰略項目協議 深化并擴大合作

淡水河谷公司與中國寶武鋼鐵集團有限公司在巴西簽署了涉及鋼鐵冶煉、物流和基本金屬等多個領域的戰略項目協議，以深化并擴大雙方之間的合作。根據協議，雙方將探索延續戰略合資項目的潛在可能，并研究國際基本金屬相關戰略項目。雙方還將探索在物流和供應鏈領域的合作機遇，以有效地運輸和接收世界上最優質的鐵礦石產品。

3、各地嚴查超載 鋼材運費快速上漲

無錫發生高架橋側翻事故后，近期各地都加大了對超載超限車輛的治理整頓力度，貨車超載現象明顯得到遏制。華東地區的多位鋼貿人士表示，近日蘇南地區鋼材短途運費漲幅在40％-60％。上海地區鋼材運費也出現了上漲。一些倉庫甚至對運輸車額外收取了30元的門票費用。

4、9月我國粗鋼日均產量275.9萬噸

國家統計局數據顯示：2019年9月我國粗鋼日均產量275.9萬噸，9月生鐵日均產量224.4萬噸，9月鋼材日均產量347.9萬噸。2019年9月我國生鐵產量6731萬噸，同比增長2.1%；1-9月生鐵產量61203萬噸，同比增長6.3%。2019年9月我國粗鋼產量8277萬噸，同比增長2.2%；1-9月粗鋼產量74782萬噸，同比增長8.4%。2019年9月我國鋼材產量10437萬噸，同比增長6.9%；1-9月鋼材產量90931萬噸，同比增長10.6%。

五、綜合觀點

本周國內部分區域氣溫快速下降，終端采購積極性減弱，加之期貨市場預期悲觀，原料價格逐步回落，經銷商心態受到消極影響，最終導致國內建筑鋼材價格整體走低。時值十月下旬，部分地區施工受限，國內建筑鋼材消耗由旺季向淡季過渡，鋼材價格缺少反彈的動力；不過，目前北方環保限產已經常態化，市場供應端存在一定變數；此外，三季度國內經濟增速放緩，進入四季度后，多地“穩經濟”的措施或將出籠，在年尾“沖刺”效應下，預計需求還將存在一定的韌性；另外，近期市場價格累計跌幅較大，情緒上很難繼續單邊下探。基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：價格震蕩，情緒修復。具體來說，西本鋼材指數下周將在3920-3980元區間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/10/18