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本期觀點：礦石先抑后揚 焦炭弱勢持穩 

時間：2019-11-18—2019-11-22

● 市場回顧——進口礦價先抑后揚，焦炭市場弱勢平穩；

● 成本分析——礦石震蕩焦炭持穩，鋼廠成本變化不大；

● 庫存分析——螺紋現貨接連上漲，原料采購略有好轉；

● 綜合觀點——秋冬環保全面啟動，鋼企備庫仍顯謹慎。

一、本周國內原料市場回顧

本周國內原料市場行情漲跌分歧，其中，進口礦價格先抑后揚，鋼坯價格明顯上漲，國產礦弱勢見跌，焦炭價格維持平穩，廢鋼價格弱勢下跌，具體分品種來看：

鋼坯方面：本周國內鋼坯行情明顯上漲，截止本周五發稿，唐山地區普碳方坯含稅價報在3410元/噸，較上周五收市價大漲80元/噸，較上月末上漲60元/噸。庫存方面來看，11月15日早8點，唐山象嶼正豐庫存量為3.9萬噸，海翼宏潤庫存量為8.04萬噸，物產震翔庫存量為1.92萬噸，三個主要庫存合計為13.86萬噸，較昨日庫存減少0.93萬噸，較上周末庫存減少1.76萬噸。從市場來看，本周初，2019-2020年秋冬季大氣環保治理已全面啟動，但環保治理對鋼企具有雙面性，當燒結和高爐遇到環保停產鋼坯供應減少，下游軋材企業受限產采購需求同樣萎縮。本周唐山地區暫未接到限產文件，多數下游鋼企處于正常生產。受成品材市場價格大幅上漲，調坯軋材鋼企盈利水平得到修復，對鋼坯采購需求整體較好，市場庫存接連下降，鋼坯現貨庫存再次處于年內最低位?；阡撆魇袌龀山惠^好，黑色系商品期貨整體走強，市場報價連續5日小幅上漲。預計，下周國內鋼坯市場行情或將震蕩偏強運行。

鐵礦石方面：本周國內鐵精粉多數地區小幅下跌，本周華北等地部分高爐復產，但仍以按需采購為主，疊加國產礦價格并不便宜，使得國產鐵精粉弱勢小幅下調。本周進口礦市場價格先抑后揚，截止11月14日，普氏62%鐵礦石指數為83.4美元/噸，周環比上漲0.9美元/噸。港口方面，截止本周五，全國主要港口鐵礦石庫存約12374萬噸，較上周末庫存下降212萬噸。本周澳洲和巴西等礦石抵港量環比回落，但仍處相對高位。需求方面來看，本周北方天氣狀況相對較好，唐山等地鋼企并未接到新的停限通知，在成品材價格接連上漲，黑色系商品期貨由弱轉強情況下，鋼企盈利水平普遍增加，采購需求略有好轉，尤其高品位粉礦更受青睞，港口日均疏港量在312.4萬噸，環比增加21.45萬噸。考慮，2019-2020年秋冬季大氣污染防治已經全面啟動，今年原料冬儲要到12月中旬開始，現多數鋼企沒有大幅補庫意向，仍以維持低庫存為主。預計，下周進口礦市場行情或將震蕩偏弱為主。 

焦煤方面：本周國內焦煤市場行情弱勢下跌，主要受焦企采購意愿不強，焦煤市場持續走弱，主產區山西臨汾，太原，長治等地區低硫焦煤均有不同程度下跌，至此，主焦煤市場從10月以來累計跌幅達100-160元/噸?？紤]，短期內焦炭價格難以好轉，預計，下周國內焦煤市場延續偏弱運行為主?，F山西安澤地區低硫主焦出廠含稅價A9.5，S0.5，G85報1400元/噸；長治地區瘦主焦S0.5G7報1320元/噸；山西柳林主焦煤S0.7，G85報1360元/噸，S1.3，G75報1150元/噸。內蒙烏海1/3焦煤A≤10.5，S≤1.0，V≤32，G≥80，Y17報1000元/噸；唐山主焦煤S0.8-0.9，G>85，Y17-23報1485元/噸。河南平頂山主焦煤主流品種車板價1600元/噸，1/3焦煤車板價1470元/噸。江蘇徐州1/3焦煤A<9到廠含稅報1200元/噸，主焦煤A<10，S<1.2到廠含稅報1450元/噸；山東泰安主焦煤A<10，V28，S0.6，G80，Y>18出廠含稅報1420元/噸，均出廠含稅價。

焦炭方面：本周國內焦炭市場行情弱穩為主，其中河北，山西個別鋼廠再次提降50元/噸，但暫未引起其他鋼企共鳴。本周國內焦企生產正常，暫未收到環保限產要求，受預期偏空影響，繼續加快出貨為主，庫存有所增加；鋼企庫存處于中位水平，因采暖季全面開啟，對原料采購采取控量為主。港口方面，本周受焦價偏弱影響，貿易商情緒偏低，基本降價出貨為主，且成交清淡，山東兩港庫存393萬噸，較上周下降3萬噸左右，現港口準一級焦報1700-1720元/噸左右，較上周繼續下跌20元/噸。綜合來看，當前國內焦炭市場整體供應依舊寬松，下游鋼企采購情緒消極，焦企庫存壓力仍存，考慮近期鋼價反彈明顯，多數焦企利潤微薄，鋼企繼續打壓焦價意愿下降，預計，下周國內焦炭市場維持平穩為主?，F華東地區二級焦出廠含稅報價為 1700-1850元/噸；華北地區二級焦出廠含稅報價為1650-1750元/噸；山西地區二級焦出廠含稅報價為1550-1650元/噸；東北地區二級焦出廠含稅報價為1700-1850元/噸。

廢鋼方面：本周國內廢鋼行情弱勢下跌為主，雖國內鋼價持續上漲，唐山鋼坯接連反彈，但廢鋼市場總體表現不佳，尤其在秋冬采暖季大氣污染防治全面開啟，部分鋼廠停產檢修增多情況下，市場信心表現不足。具體表現來看，華東地區主導鋼廠沙鋼連續二次下調收購價30元/噸，累計跌幅60元/噸，帶動其他鋼企跟價下調20-80元/噸。華北地區因廢鋼價格處于高位，廢鋼價格延續偏弱運行，部分主要鋼企下調廢鋼收購價20-40元/噸；其他西南地區因廢鋼價格處于低位，受鋼價大幅拉漲影響，廢鋼價格小幅反彈20元/噸左右。整體來看，當前廢鋼市場供需相對平衡，季節性需求趨弱，鋼廠收購價打壓等，市場整體表現偏弱，但近期鋼價上漲明顯，預計，下周國內廢鋼價格或將止跌反彈?，F華東地區市場重廢（﹥6mm）不含稅報價為2200-2400元/噸；華中地區市場重廢（﹥6mm）不含稅報價為2300-2400元/噸；華北地區重廢（﹥6mm）不含稅報價為2250-2450元/噸；華南地區市場重廢（﹥6mm）不含稅報價為2300-2400元/噸；東北地區市場重廢（﹥6mm）不含稅報價為2150-2300元/噸。

二、黑色系商品期貨一周變化（主力合約）

截止本周五午后，黑色系商品期貨周環比多數上漲，其中螺紋、熱卷和礦石主力合約漲幅明顯，分別上漲3.66%、3.54%和3.63%。本周鋼材現貨市場庫存持續下降，尤其螺紋代理商規格資源不全，市場部分資源非常緊缺，終端下游又處于趕工期，在供需不匹配情況下，現貨市場報價接連上漲。同時，受秋冬采暖季全面啟動，以及部分鋼企高爐和產線冬季常規檢修，短期資源供應偏緊，使得期貨和現貨市場產生共振，多頭勢力強勁盤面接連走強。本周焦炭和焦煤主力合約漲跌幅偏小，主要受焦炭現貨預期走勢偏弱，資源整體供應寬松，市場偏弱情緒并未好轉，考慮鋼價持續上漲，多頭勢力得到增強，多空博弈相對較為激烈。

三、綜合觀點

本周國內原料現貨市場漲跌分歧，其中進口礦受鋼價大幅上漲，高品位粉礦更受青睞，港口礦石疏港量環比上升，市場報價先抑后揚；焦炭市場供應依舊寬松，少數鋼企仍再打壓提降，暫未引起多數鋼企共鳴，焦炭市場弱勢持穩；廢鋼市場整體供需平衡，受預期市場需求偏弱，多數地區廢鋼價格下跌，少數低價地區止跌見漲?？紤]，鋼材現貨價格大幅上漲，鋼企盈利能力大幅提高，秋冬季大氣防治全面啟動等，預計，下周進口礦和國產礦震蕩偏弱，焦煤和焦炭價格弱勢平穩，廢鋼價格止跌反彈，鋼坯窄幅震蕩調整為主。