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本期觀點: 需求漸行漸弱，價格易跌難漲

時間：2019-12-16—2019-12-20

預警色標：綠色

●市場回顧：需求季節性下降，鋼價震蕩下行；

●成本分析：原料價格堅挺，成本重心上移；

●供需分析：供給壓力放大，需求整體走弱；

●宏觀分析：年末地方集中穩投資，政策托底因素存在。

●綜合觀點：本周國內建材價格先揚后抑：周初在經濟數據利好刺激下，期貨上行帶動成交回暖，建材價格止跌探漲；隨后在成交乏力以及盤螺資源領跌的拖累下，市場重啟跌勢。本周建材社會庫存繼續上升，但幅度低于預期，主要原因是部分區域需求維持一定強度，且有些在途資源尚未入庫。雖然全國市場走勢呈現分化，但考慮到需求季節性走弱以及年底資金回籠等因素，商家對于后期走勢并不樂觀，部分地區建材價格仍有下調的空間。不過，近期河北、河南、山西等地強化環保限產措施，以鐵礦石、焦炭為代表的原材料價格整體偏強，熱卷、中厚板市場貨緊價揚等因素，均會減緩建筑鋼價格下跌的速度，且不同區域市場走勢也會呈現差異。基于這些因素，我們對下周市場行情持相對消極評價——綠色預警：需求漸行漸弱，價格易跌難漲。具體來說，西本鋼材指數下周將在4050-4120元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先揚后抑，截至12月13日，西本指數報在4140，較上周末下調80；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3940元/噸，較上周末下調60；而滬上優質盤螺代表規格報價4100噸，較上周末下調70元/噸。

市場反饋，經過上周大幅下挫后，市場殺跌情緒得到釋放，周初開市，在期螺拉漲以及天氣晴好的提振下，終端需求小幅放量，帶動現貨價格小幅反彈。然而價格拉高后，高位資源成交轉弱，之后幾日價格上行動力不足。臨近周末，期螺沖高回落，市場心態低迷，現貨價格重啟跌勢。本周庫存數據出臺，庫存上升幅度明顯收窄，可見終端需求仍有一定韌性，不過隨著資源到貨量增多，尤其在小廠資源集中到貨的沖擊下，商家對于后期走勢并不樂觀，操作上仍以降庫出貨為主。與此同時，年末將至，資金制約后期需求放量，預計下周申城建材市場震蕩偏弱運行。

3、全國市場方面

根據西本新干線監控的交易數據顯示，本周全國大部分地區建材價格震蕩回落，其中華南地區跌幅十分明顯，其余地區跌幅較上周有所收窄，具體來看各地表現：

北京市場：本周北京市場現貨價格先漲后落，較上周累計下跌30-40元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4200元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3640-3650元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3640元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3580-3600元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3680-3730元/噸。

周初，受期螺大幅拉漲及外圍市場價格上漲帶動，本地市場出現一波反彈，累漲50-60元/噸。隨后期螺高位震蕩，市場需求不濟，商家急于出貨，現貨價格快速回落，累計下跌100元左右，其中盤螺跌幅更為明顯，當前與螺紋級差縮小至80元/噸左右。考慮到當前商家心態以壓價出貨為主，但本地現貨庫存不高，市場價格較外圍市場明顯偏低，預計下周北京市場跌勢減緩，或有波動。

杭州市場：本周杭州市場價格震蕩橫盤，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4010元/噸，永鋼、中天、申特等同規格資源3950-3980元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格4100元/噸；合格品螺紋售價在3840-3880元/噸，線材和盤螺3930元/噸左右。

周初，期螺主力合約大幅回漲，市場成交相對較好，報價大幅拉漲；周中，市場成交有所放緩，報價穩中略有松動；周四后，盤螺和中小鋼廠資源領跌，市場走勢分化。本周，杭州市場螺紋庫存在20萬噸以內，多數商家低庫存運行，市場下跌勢頭趨緩。目前杭州市場需求不錯，社會庫存沒有增倉，預計下周杭州鋼價還會震蕩運行。

廣州市場：本周廣州市場建材價格弱勢延續，現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在4450元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在4400-4450元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4130-4190元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價4020-4100元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4220-4260元/噸。

據市場反饋，本周，廣州市場建材價格繼續走弱，由于價格不斷走低，下游需求沒有放大，總體銷量環比下降。庫存方面，本周廣州社會庫存總量繼續回升。截至目前，主要倉庫建材存量為68.05萬噸，較上周（64.19萬噸）增加3.86萬噸，較上年同期（59.26）增加8.79萬噸。其中，螺紋鋼庫存47.88萬噸，較上周（43.06萬噸）增加4.82萬噸，線材和盤螺庫存20.17萬噸，較上周（21.13萬噸）減少0.96萬噸。從到貨情況看，螺紋鋼品種入庫較多，規格缺貨現象明顯緩解，主要原因是前期廣東地區價格處于高位，東北、華北、華東，以及廣東、福建等地資源集中抵達。綜合來看，目前，外材到貨量穩定，本地鋼廠主動降價應對沖擊，貿易商對后市預期偏向悲觀，預計下周廣州市場建材價格仍以弱勢為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內大部分建筑鋼出廠價以下跌為主，不過跌幅較上周有所收窄。其中華東地區沙鋼對螺紋鋼保持平盤，其它廠家隨行就市，考慮到利潤空間不斷被壓縮，鋼廠大跌的意愿不強。

2、原材料

本周國內原料價格漲跌互現，其中鋼坯、廢鋼弱勢下跌，焦炭、鐵精粉則有一定幅度上漲。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格走弱。周初受期貨盤面和螺紋現貨價格上漲，給市場帶來一定信心，鋼坯中間商多采取持穩觀望；周二以后，唐山周邊型鋼、帶鋼鋼企銷售持續萎縮，疊加13日起再次執行重污染天氣應急響應，鋼坯市場成交持續不佳。本周鋼坯外賣增量1萬噸以上，但面對市場庫存量日益增加，以及對后期市場需求不樂觀等壓力，鋼坯報價接連下跌。目前，河北部分地區強化限產措施，調坯軋材企業生產受限，預計下周國內鋼坯市場小幅震蕩。

焦炭市場：本周國內焦炭市場整體上行。目前華東地區主導鋼廠已接受焦炭第二輪提漲，提漲幅度50元/噸，累漲100元/噸，隨著其它鋼廠的跟進，預計焦炭二輪提漲將于近幾日全面落地。當前鋼廠生產情況較為穩定，部分鋼廠補庫需求小幅提升，對焦炭需求較為穩定；焦企受重污染天氣預警影響，均有不同程度的限產，整體庫存處于低位，部分焦企存在排隊等貨現象。預計下周國內焦炭價格將繼續穩中偏強運行。

廢鋼市場：本周廢鋼價格漲跌互現。其中表現華東地區以沙鋼為代表的鋼企對廢鋼壓價采購，帶動周圍一些鋼企跟跌20-40元/噸。華北地區部分鋼企開始冬儲準備，廢鋼價格維持高位，部分庫存偏低鋼企上調廢鋼收購價20-80元/噸吸貨。考慮到冬儲季臨近，市場心態偏弱，國內鋼價預期震蕩走弱，預計下周國內廢鋼市場以震蕩偏弱運行為主。

鐵礦石市場：本周國產鐵精粉價格部分上漲，現國產礦供應充足，隨著進口礦持續上漲，鐵精粉性價比提高，市場報價穩中見漲。本周進口礦市場價格繼續攀升，近期澳洲港口新增檢修較少，礦石發運量有所回升，疊加印度、加拿大等非主流礦到貨增加，進口礦抵港量環比增加。需求方面，本周國內建材價格弱勢，但板材市場接連上漲，部分鋼廠盈利水平得到改善，高爐開工率和鐵水產量環比小幅增長。礦石日均疏港量維持高位，港口庫存已連續第三周下降。總體來看，港口到貨量回升，高爐開工率維持高位，進口礦價持續上漲壓力增加，預計下周鐵礦市場價格或有調整。

海運市場：12月13日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1388點，較上周同期下跌187點，跌幅11.87%。12月6日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1156.47點，較11月29日上漲1.8%。12月12日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收953.81點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為37.7元/噸，較12月11日上漲1.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為43.9元/噸，較12月11日上漲1.1元/噸。12月10日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收902.49點，較上期上漲11.95。預計下周BDI指數將震蕩偏弱運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數據顯示，本周終端需求表現較上周繼續下滑，具體來看：周初受期螺拉漲提振，市場成交小幅放量；周二，價格上行受阻，高位資源成交疲軟；周三，市場觀望為主，成交表現偏淡；周四現貨價格下跌，成交十分清淡；周五現貨延續跌勢，成交未有明顯起色。總體來看，受季節性因素影響，終端需求漸行漸弱，隨著下游工程陸續收尾后，需求端很難維持高位，預計后期供需矛盾會加劇。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存15.39萬噸，環比上周上升0.98萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比上升0.92萬噸，線材庫存環比上周上升0.15萬噸。本周國內建材鋼廠庫存及社會庫存繼續上升，但幅度較上周明顯收窄，可見庫存積累進程緩慢，現貨價格難以單邊下挫。然而，在供增需弱的格局下，短期價格下行仍是大概率事件。

四、宏觀方面

1、年末地方集中穩投資：數千億項目開工 制造業成發力點

距離2019年結束只有半個月了，各地都在火力沖刺穩投資。據上證報記者粗略梳理，最近兩周內，四川、山東、廣東、浙江、安徽、陜西、江蘇等地陸續開工一批重大項目，總投資規模在數千億元。除了交通、水利等基建補短板領域外，此次地方重大項目多瞄準先進制造業，著力推動制造業高質量發展。

2、今年鋼材消費超預期 明年企業利潤將有所改善

冶金工業規劃研究院12月12日發布2020年國內鋼材需求預測報告。該預測認為，基于下游行業消費法得出，2020年我國鋼材需求量約8.74億噸，同比小幅下降。冶金工業規劃研究院院長李新創在發布會上表示，2020年，我國經濟將總體保持平穩發展態勢，建筑、汽車、造船等行業鋼材需求將下降，機械行業鋼材需求基本不變，能源、家電等行業鋼材需求仍將保持增長。

3、寶武首鋼戰略聯盟或成鋼企重組新模式

11月6日，中國寶武與首鋼集團簽署戰略合作協議；11月8日，首鋼股份有限公司發布關于部分國有股份無償劃轉的提示性公告，稱首鋼集團擬將15%的股份無償劃轉至中國寶武。目前，首鋼集團有限公司持有首鋼股份419876.09萬股，占總股本的79.38%，若劃轉實施，持股比重將降至64.38%，仍為控股股東。根據協議，雙方將立足于加快國有企業轉型升級，加速創新驅動發展的戰略導向，在產業金融、鋼鐵及相關服務、智能制造、綠色制造、新材料研發、城市服務等領域開展深度合作，共同推動雙方在更高層次、更廣領域的優勢互補，實現共同發展。

五、綜合觀點

本周國內建材價格先揚后抑：周初在經濟數據利好刺激下，期貨上行帶動成交回暖，建材價格止跌探漲；隨后在成交乏力以及盤螺資源領跌的拖累下，市場重啟跌勢。本周建材社會庫存繼續上升，但幅度低于預期，主要原因是部分區域需求維持一定強度，且有些在途資源尚未入庫。雖然全國市場走勢呈現分化，但考慮到需求季節性走弱以及年底資金回籠等因素，商家對于后期走勢并不樂觀，部分地區建材價格仍有下調的空間。不過，近期河北、河南、山西等地強化環保限產措施，以鐵礦石、焦炭為代表的原材料價格整體偏強，熱卷、中厚板市場貨緊價揚等因素，均會減緩建筑鋼價格下跌的速度，且不同區域市場走勢也會呈現差異。基于這些因素，我們對下周市場行情持相對消極評價——綠色預警：需求漸行漸弱，價格易跌難漲。具體來說，西本鋼材指數下周將在4050-4120元區間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/12/13