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本期觀點: 需求逐步復蘇  價格震蕩整理

時間：2020-3-9—2020-3-13

預警色標：藍色

●市場回顧：需求環比增加，價格區間震蕩；

●成本分析：礦價未能失守，成本仍有支撐；

●供需分析：限產逐步到位，庫存增速減緩；

●宏觀分析：政策預期向好，資金成本下降。

●綜合觀點：進入三月后，全國多地復工節奏加快，終端需求呈現局部釋放，尤其是在華東、西南和華南部分區域，出貨量環比大幅增長。在期貨市場低位回升，以及需求端有所恢復的鼓舞下，國內建材價格不再單邊走弱，整體呈現小幅波動態勢。當前，市場面臨的環境比較復雜：在宏觀面，國內疫情控制初見成效，社會生活秩序正在恢復，但國外疫情形勢趨于嚴峻，全球金融市場處于動蕩之中；在行業面，國內建材庫存創下歷史新高，廠商去庫存的壓力加大，但下游需求陸續恢復，市場交易漸入正軌。考慮到后期供應端會有收縮，主導鋼廠挺價意愿增強，而需求端逐步好轉，資本市場對現貨的影響會更加頻繁，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警：需求逐步復蘇，價格震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數下周將在3650-3740元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩整理，截至3月6日，西本指數報在3690，較上周末下調10；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3430元/噸，較上周末下調10元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3560噸，較上周末持平。

市場反饋，本周，申城地區終端需求逐步啟動，成交較上周明顯好轉。周初，在期螺回漲的提振下，價格止跌回漲，出貨量增加。周三后，市場高位資源成交乏力，加上期螺沖高回落，部分資源售價小幅松動。本周螺紋鋼社會庫存繼續大幅上升，在供強需弱的格局下，商家對于后期走勢比較謹慎。據了解，更多終端工程將在三月中下旬才會啟動，因此短期內成交很難持續放量。

3、全國市場方面

根據西本新干線監控的交易數據顯示，本周全國主要城市建材價格漲跌互現，前期跌幅較大的地區出現一定幅度的反彈，也有部分地區現貨價格補跌，具體來看各地表現：

北京市場：本周，北京市場現貨價格繼續承壓趨弱，較上周末累計下跌30-50元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為3950元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3350-3370元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3330元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3300-3330元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3430元/噸左右。

本周北京市場終端復工雖有所加速，但實際需求仍舊不足，建材庫存繼續增加至95萬噸左右。為加快出貨，有代理商降價促銷，報價較上周累計跌幅50元/噸左右，部分低價資源有中間商鎖貨，但整體成交仍顯疲弱。考慮到后市終端需求逐步釋放，庫存壓力下商家積極出貨，預計下周北京市場依舊低位盤整運行為主。

杭州市場：本周杭州市場價格上漲，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3520元/噸，永鋼、中天、申特等同規格資源3480-3500元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格3670元/噸；合格品螺紋售價在3420-3460元/噸，線材和盤螺3590元/噸左右。

周初，黑色系期貨回漲，工地訂貨增加，中間商積極鎖貨，市場成交明顯放量，市場報價上漲40元左右。周中，期螺合約震蕩調整，市場采購回歸理性，報價小幅波動。周五，需求表現平淡，但多數商家報價堅挺。庫存方面，現杭州地區螺紋庫存量約111萬噸，周環比增加12萬噸，運河等待卸貨船只還有不少。綜合來看，杭州市場庫存較大，但浙江地區需求恢復速度加快，預計下周杭州鋼市行情穩中趨漲為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格小幅調整，現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在3800元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3760-3800元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格3810-3870元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3720-3790元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3710-3750元/噸。

據市場反饋，本周期螺震蕩上行，下游需求逐步恢復，加之韶鋼推高出廠價格，廣州市場報價順勢跟漲。據貿易商反饋，本周天氣不佳，下游出貨受到一定影響，但整體成交環比明顯回暖。庫存方面，本周廣州社會庫存總量繼續增加，截至目前，主要倉庫建材存量為248.44萬噸，較上周（247.52萬噸）增加0.92萬噸，較上年同期（191.49萬噸）增加56.95萬噸。其中，螺紋鋼庫存162.58萬噸，較上周（162.24萬噸）增加0.34萬噸，線材和盤螺庫存85.86萬噸，較上周（85.28萬噸）增加0.58萬噸。鋼廠方面，為緩解銷售壓力，珠海粵鋼繼2月28日對棒材產線進行為期11天的檢修后，3月5日起對線材生產線又進行為期18天的停產檢修，預計影響產量3.5萬噸左右。綜合來看，下游需求還未完全恢復，高庫存壓力仍存，本地貿易商傾向于積極去庫存，預計下周廣州市場價格還將小幅波動。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價漲跌互現，其中華東地區以小幅上調為主，而北方及西部地區則小幅下調。

據中鋼協統計，2020年2月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼1626.69萬噸、生鐵1547.55萬噸、鋼材1613.18萬噸、焦炭305.02萬噸。2月下旬平均日產：粗鋼180.74萬噸，環比下降1.50%，同比下降7.83%；生鐵171.95萬噸，環比下降0.46%，同比下降2.83%；鋼材179.24萬噸，環比增長5.89%，同比下降8.15%。2020年2月下旬重點鋼鐵企業鋼材庫存量為2048.47萬噸，旬環比減少85.68萬噸，下降4.01%。

2、原材料

本周國內原料價格有漲有跌，其中鋼坯價格明顯上調，焦炭、廢鋼品種則出現一定幅度的下調。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯市場明顯上漲。從成本情況看，鋼廠挺價意愿強烈，每次下跌后都鎖價封庫；從供需情況看，下游對坯料需求提升支撐價格反彈；其次下游廠家庫存受復產及成交帶動下降明顯，鋼坯倉儲現貨庫存高位出現回落趨勢。目前，生產成本對鋼坯價格形成支撐，但下游成材銷售不暢對鋼坯價格存在一定壓制。預計下周國內鋼坯價格將呈現“上行有壓力，下跌有阻力”運行。

焦炭市場：本周國內焦炭市場價格下調。目前，鋼廠第二輪提降全部落地，大部分焦企已恢復正常生產水平，部分廠家出貨壓力增加，焦炭庫存略有上升；下游鋼廠近期鋼材出貨不暢，對原料采購節奏有所放緩，為了減少壓力，后期仍有下壓焦炭價格的可能。近期市場心態較弱，預計下周國內焦炭市場以震蕩趨弱調整。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場小幅下調。受前期鋼價下跌影響，廢鋼貿易商對后市比較悲觀，本周廢鋼價格延續下跌走勢。雖當前廢鋼供應偏緊，但貿易商兌現意愿提升，鋼廠在到貨量提升后，繼續下調廢鋼收購價格。其中華東地區沙鋼、中天、馬鋼、南昌鋼鐵等再次下調廢鋼收購價30-50元/噸；華北燕鋼對廢鋼累計下調130元/噸；華南韶鋼下調30元/噸；西南足航及長峰累降60-80元/噸。考慮到短期內廢鋼資源依舊偏緊，鋼價低位出現回穩甚至上漲，預計下周國內廢鋼市場將盤整運行。

鐵礦石：本周國產鐵精粉價格相對平穩，受外礦價格震蕩走高鼓舞，商家信心有所增強；鋼廠按需采購，市場報價保持穩定。近日進口礦價格大幅波動，多數鋼企迫于成本壓力，對價格上漲較為抵觸。如，河北唐山地區有鋼企為了降低成本，增加了采購中低粉礦用量。總體來看，高爐開工率并未下降，港口庫存連續減少，但鋼廠不易接受國產礦漲價，預計下周國內鐵礦石市場價格會有波動。

海運市場：3月5日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報599點，較上周同期上漲70點，跌幅13.2%。2月28日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收918.56點，較2月21日下跌0.9%。3月5日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收465.45點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為15.3元/噸，較3月4日下跌0.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為21.1元/噸，較3月4日下跌0.1元/噸。3月3日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收577.59點，較上期下調4.27。預計下周BDI指數將延續震蕩上行走勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數據顯示，本周終端需求逐步釋放，成交情況較上周明顯提升。具體來看，周初，市場交投氣氛積極，成交集中放量。周二，價格拉高后，高位資源成交乏力，成交疲弱。周三，需求再度回暖，成交可圈可點。周四周五隨著期螺震蕩下調，市場成交表現欠佳。總體來看，雖然成交情況有所好轉，但較往年同期仍然偏低，表明需求全面復蘇尚需一個過程。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存49.04萬噸，環比上周增加4.5萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比上升102.2萬噸，線材庫存環比上周上升15.06萬噸。本周建材社會庫存延續上升趨勢，但增速有所放緩，一方面是終端需求逐步釋放，另一方面則是鋼廠限產、減產效果有所顯現。不過需求還未全面啟動，后期庫存仍將高位運行，對當前鋼價形成一定壓制。

四、宏觀方面

1、寶武成為全球最大鋼鐵生產商

從中國寶武鋼鐵集團有限公司（下稱中國寶武）獲悉，該公司去年的粗鋼產量為9522萬噸。以去年的粗鋼產量計算，中國寶武超過了安賽樂米塔爾，成為全球最大的鋼鐵生產商。安賽樂米塔爾在今年2月發布的全年業績中披露，該公司2019年的粗鋼產量為8980萬噸。

2、金融政策密集落地 精準發力戰疫情穩經濟

從央行網站獲悉，人民銀行會同財政部、銀保監會3日召開金融支持疫情防控和經濟社會發展座談會暨電視電話會，提出了下一階段多項工作要求，涉及穩健的貨幣政策更加注重靈活適度、加強小微企業金融服務能力建設等。這是最近一段時間內相關監管部門對金融發力戰疫情穩經濟的又一次重要部署。

3、17省市工業企業復工率超90%

公共衛生事件爆發以來，今年節后國內企業復工推遲，為此相關部門有針對性地推出多項政策措施，助力企業復工復產。本文持續跟蹤“六大電廠耗煤”、“建材成交量”、“各地工業企業復工率”、“各地重點項目開工”等中微觀數據，試圖了解下游用鋼行業需求恢復情況。

五、綜合觀點

進入三月后，全國多地復工節奏加快，終端需求呈現局部釋放，尤其是在華東、西南和華南部分區域，出貨量環比大幅增長。在期貨市場低位回升，以及需求端有所恢復的鼓舞下，國內建材價格不再單邊走弱，整體呈現小幅波動態勢。當前，市場面臨的環境比較復雜：在宏觀面，國內疫情控制初見成效，社會生活秩序正在恢復，但國外疫情形勢趨于嚴峻，全球金融市場處于動蕩之中；在行業面，國內建材庫存創下歷史新高，廠商去庫存的壓力加大，但下游需求陸續恢復，市場交易漸入正軌。考慮到后期供應端會有收縮，主導鋼廠挺價意愿增強，而需求端逐步好轉，資本市場對現貨的影響會更加頻繁，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警：需求逐步復蘇，價格震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數下周將在3650-3740元區間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/3/6