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據期貨日報

6月鐵礦石期現價格走勢依舊偏強，主力合約期價盤中一度逼近800元/噸整數關口，62%鐵礦石價格指數則突破100美元/噸至105.35美元/噸。現階段，強勁需求繼續支撐鐵礦石價格，疊加巴西供應擾動，預計短期鐵礦石價格將維持高位偏強運行。

供應縮量不明顯

近期鐵礦石再度強勢上漲源于VALE礦區關停，但實際上該礦區一季度產量已顯著下滑，同比去年下降35.4%，環比降幅為25.5%，VALE礦區關停對鐵礦石供應實際影響有限。此外，VALE高管依舊重申2020年產量目標維持3.1億—3.3億噸，發往中國的量與去年基本持平，且從高頻發運數據來看，VALE暫未因疫情影響發運，其最新一期周度發運量為616.80萬噸，創下年內新高。

回顧5月以來鐵礦石價格走勢，我們認為供應收縮不能充分解釋鐵礦石價格上漲，無論從國內進口還是港口到貨數據看，海外礦山發往中國的數量并未顯著減量。2020年1—5月累計進口鐵礦石4.45億噸，同比增長5.10%，相較2018年同期僅下降220萬噸。同時，高頻到貨數據顯示，國內港口到貨量同樣在增加，截至6月7日當周，國內26港鐵礦石累計到貨量為4.37億噸，同比增長1009.57萬噸，較2018年同期下降437萬噸。其中，巴西到貨量為7710.87萬噸，同比下降669萬噸，但澳礦到運量同比增加2891.19萬噸至3.196億噸，完全彌補巴西和非主流礦減量。由此可見，疫情雖然影響了全球鐵礦石供應，非主流礦和VALE確有減量，但澳洲提產同樣顯著，加之海外鐵礦石需求減量回流至國內，國內鐵礦石供應并未如預期一般收縮。

國內需求超預期

得益于國內疫情控制較好，國內鐵礦石需求強勁，無論是終端鋼廠消耗還是港口成交量，均較去年呈現出增長態勢。從具體指標來看，樣本鋼廠燒結粉礦日耗和日均鐵水產量持續高位回升。截至6/12日當周，64家樣本鋼廠燒結粉礦日耗為62.51萬噸，近兩月以來均值同比去年增長0.85%；而247家鋼廠日均鐵水產量為245.83萬噸，創歷史新高。與此同時，港口疏港量和成交量同樣放量，最新45港日均疏港量為296.30萬噸，近兩月均值同比去年增長4.73%，而港口成交量5月均值同比增2.31%，而6月同比增幅上升至10.41%。多維度指標均顯示國內鐵礦石需求增量明顯。

盡管近期鐵礦石價格上行壓縮鋼廠利潤，但絕大部分鋼廠依舊盈利，數據顯示247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為94.37%，且部分品種利潤在300—400元/噸，因而鋼廠采購依舊積極，國內強勁需求會延續，需求端利好將繼續給予鐵礦石價格較強支撐。

成材淡季承壓

目前，螺紋鋼終端需求已有高位回落跡象。因天氣因素影響，華東和華南螺紋鋼庫存降幅趨緩，與此同時螺紋鋼周度產量卻不斷創出歷史新高，在利潤較好的情況下鋼廠生產依舊積極，高供應將持續，供需矛盾將逐漸顯現。而成材價格下行將拖累鐵礦石價格。

綜上所述，當前鐵礦石庫存依舊處于低位，凸顯國內需求強勁，需求端利好繼續給予鐵礦石價格較強支撐，疊加VALE供應擾動刺激，預計鐵礦石價格將維持高位偏強運行走勢。短期需注意成材淡季走弱所帶來的壓力。（作者單位：寶城期貨）