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本期觀點：供需修復 震蕩偏強

時間：2020-8-1—2020-8-31

關鍵詞：需求 庫存 原料 環保

本期導讀：

●行情回顧：資本市場推動，鋼價震蕩走高；

●供給分析：限產不及預期，供給高位運行；

●需求分析：淡季需求下降，區域分化明顯；

●成本分析：原料強勢拉高，成本居高不下；

●宏觀分析：宏觀經濟恢復增長，需求保持一定韌性。

●綜合觀點：七月份，進入建筑鋼需求淡季，在多雨和高溫天氣的影響下，國內市場成交量較六月份有所下滑；與此同時，鋼廠生產積極性高漲，供應端力度偏強，導致建材社會庫存止降回升，市場心態趨于謹慎。即便如此，本月國內建筑鋼材價格仍呈震蕩上漲之勢，據西本新干線跟蹤統計，市場螺紋鋼均價較月初上漲50—80元/噸。淡季漲價，究其原因，一方面，是流動性寬松下大宗商品呈現出“溢價”，資本市場活躍給現貨帶來支撐；另一方面，原料高位運行，成本推動現貨價格易漲難跌；再一方面，疫情過后國內經濟恢復良好，強勁的內需提振了市場預期。進入八月后，隨著政策面“六保”措施進一步跟進，基建投資及房地產需求有望良性發展；同時，“金九銀十”的旺季情緒可能提前釋放，需求端表現或強于7月；而環保限產力度加大后，部分地區高供給的勢頭也將得到遏制。因此，在供需基本面雙向修復后，市場對8月份走勢較為期待。不過，全球疫情依然嚴峻，國內鋼材出口大幅下降，國外鋼鐵產品繼續“倒灌”，諸如此類的不確定因素也將對國內鋼市帶來負面影響。綜合以上因素，我們對于八月份國內建筑鋼行情持“供需好轉，震蕩偏強”的判斷——預計8月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3800-4000元/噸區間運行。

行情回顧：7月鋼價震蕩上行

一、 行情回顧篇

2020年7月份國內建筑鋼價震蕩走高，截止7月31日，西本鋼材指數收在3890，較上月末上漲80。

具體來看，七月是傳統消費淡季，需求端表現有所下滑。在多雨以及高溫天氣影響下，成交表現相對低迷。與此同時，鋼企生產積極性居高不下，供給壓力沒有減輕。在供強需弱格局下，國內建材庫存重新進入累庫階段。然而，本月黑色系期貨表現搶眼，在期螺連續推高的提振下，現貨價格跟風上調。同時，以鐵礦石為代表的原料價格強勢運行，成本重心繼續上移，也對當前現貨有較強支撐。因此，本月全國建材價格呈震蕩上行走勢。

國內建筑鋼價在經歷7月份震蕩上行后，8月份市場是否會出現變化？庫存高企常態化能否有效化解？展望8月份，需求端是否有新的增長點?帶著諸多問題，一起來看8月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

西本新干線監測庫存數據顯示，截至7月30日，國內主要鋼材品種庫存總量為1572.89萬噸，較6月末上升127.54萬噸，增幅8.82%，較去年同期增加312.65萬噸，增幅24.81%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為863.59萬噸、206.24萬噸、279.58萬噸、115.61萬噸和107.87萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存除冷軋略有下降外，其他品種皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼庫存增幅較為明顯。

據數據分析，7月份全國終端需求表現不佳，南方地區成交量都有不同程度的下降。與此同時，環保限產效果不及預期，鋼廠產量依舊高位運行。“去庫存”放緩之后，國內社會庫存持續累積，本月四周，庫存量環比皆有不同程度的上升。總體來看，當前庫存高企呈常態化，在高供應、高庫存的制約下，后期現貨反彈空間或受到一定壓制。

2、國內鋼材供給現狀分析

據中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，7月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2138.40萬噸、生鐵1909.16萬噸、鋼材2039.36萬噸、焦炭316.71萬噸。本旬平均日產，粗鋼213.84萬噸，環比增長0.36%、同比增長5.99%；生鐵190.92萬噸，環比下降0.42%、同比增長6.29%；鋼材203.94萬噸，環比增長3.00%、同比增長6.88%。

3、國內鋼材進出口現狀分析

據海關總署統計：6月國內鋼材出口370.1萬噸，同比下降30.3%，是2013年以來的新低；6月國內進口鋼材187.8萬噸，同比增長99.79%，是2010年以來的新高；凈出口鋼材182.3萬噸，同比下降58.2%，是2012年以來的新低。

鋼材出口量創新低，主要是因為受疫情沖擊海外經濟恢復緩慢，需求出現大幅下降；鋼材進口量創新高，主要是因為在全面復工復產情況下，國內需求穩步提升。國內鋼價出現震蕩上漲，而國外鋼價大幅下跌，國內外價差進一步擴大，大量低價資源涌入國內。目前來看，國外疫情仍未得到有效控制，在需求依然不振的前提下，我國鋼材出口將仍然保持萎靡。進口方面，如果近期國外鋼廠出現大規模復工復產的話，我國鋼鐵進口或將再現高峰。出口弱、進口強的態勢或將繼續延續到下半年。

4、下月建筑鋼材供給預期

7月份國內粗鋼產量高位運行，供給壓力高企，去產能收效并不明顯。進入八月后，北方環保限產措施力度有望加大，部分鋼廠減產檢修等情況增多，總體產能或將受到一定抑制。不過受利潤驅使，短期內廠家生產積極性依然較高，三季度產量也不會呈現斷崖式下跌，因此我們預計8月份國內鋼材供給仍會維持在高位，供給端壓力依然不可小覷。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

7月份，國內鋼市需求呈現分化：受疫情影響，北方地區項目開工較晚，本月成交保持一定強度，而南方地區進入梅雨季，需求明顯放緩。考慮到雨季過后，前期積壓的需求或有一定程度的恢復，8月上旬成交不會太差；但隨著高溫天氣的來臨，需求很難持續放量；因此8月中下旬全國銷量又面臨挑戰，這將拖累鋼價的走勢。

7月份國內建筑鋼需求表現偏弱：受高溫多雨季節的影響，南方地區需求下降較為明顯，北方地區則由于前期項目集中開工，需求后勁釋放不足，也呈現一定程度的下滑。進入8月后，隨著宏觀政策刺激下，為實現“六穩”“六保”目標，下游需求將保持一定韌性，尤其房地產及基建投資的回暖將是三季度需求的增長點，因此8月份需求表現或優于7月。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

7月原料價格高位運行。根據西本新干線監測數據，截止7月31日，唐山地區普碳方坯出廠價格3390元/噸，較上月末價格上漲90元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2600元/噸，較上月末上漲60元/噸；山西地區二級焦炭價格為1640元/噸，較上月末價格下調150元/噸；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為930元/噸，較上月末上漲30元/噸；普氏62%鐵礦石指數為111.45美元/噸，較上月末上調10.4美元/噸。

除焦炭價格出現回調外，其他原料價格皆有不同程度的上調，其中進口礦漲幅較為明顯。可見當前原料走勢強勁，對現貨支撐力度較大。然而，下半年國際鐵礦石供應由緊轉松，前期供應緊張的局面得到緩解，后期礦價繼續上漲動力不足，因此原料高位運行的局面有望得到改善。

2、下月建筑鋼材成本預期

根據目前的產量計劃，預計8月份原材料價格以高位運行為主，部分或有局部調整的可能性。總體來看，下月建筑鋼材生產成本仍將維持高位。

五、宏觀信息篇

1、下半年基建、房地產行業“鋼需”依然強勁

2020年上半年，“鋼需”走出“V”形反轉的運行軌跡。下半年，房地產、基建、汽車、機械、造船、集裝箱制造等下游用鋼行業的“鋼需”將呈現出怎樣的走勢呢？總體來看，下半年全國各地在以習近平同志為核心的黨中央領導下，統籌推進疫情防控和經濟社會發展，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，我國經濟將實現穩增長，為拉動“鋼需”注入強勁動力，“鋼需”將好于上半年。

2、新一輪“去產能”周期開啟 鋼鐵企業如何“煉就金身”

國家發改委、工信部、國家能源局等多部門聯合發布《關于做好2020年重點領域化解過剩產能工作的通知》，要求深入推進供給側結構性改革，全面鞏固去產能成果。通知要求，對尚未完成壓減粗鋼產能目標任務的地區，要繼續堅持運用市場化、法治化辦法，確保在2020年全面完成“去產能”目標任務。

3、31省份經濟半年報：中西部地區亮眼

截至7月28日，全國31省市區公布了2020年上半年地區國民生產總值，廣東、江蘇、山東等頭部省份依然位居GDP總量前列。從GDP增速看，16個省市區上半年GDP增速為正，9個省市區GDP增速低于全國平均水平。

六、國際市場篇

根據西本新干線統計的數據（如上表）顯示，7月份國際螺紋鋼市場除部分國家小幅下跌外，大部分國家螺紋鋼價格以震蕩小漲為主。

2020年6月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.483億噸，同比下降7.0%。由于新冠疫情造成的影響持續進行中，本月發布的許多產量數據為預估值，可能會在下個月的產量報告中對數據進行修訂。

2020年6月，中國粗鋼產量為9160萬噸，同比提高4.5%；印度粗鋼產量為690萬噸，同比下降26.3%；日本粗鋼產量為560萬噸，同比下降36.3%；韓國粗鋼產量為510萬噸，同比下降14.3%。

七、綜合觀點篇

七月份，進入建筑鋼需求淡季，在多雨和高溫天氣的影響下，國內市場成交量較六月份有所下滑；與此同時，鋼廠生產積極性高漲，供應端力度偏強，導致建材社會庫存止降回升，市場心態趨于謹慎。即便如此，本月國內建筑鋼材價格仍呈震蕩上漲之勢，據西本新干線跟蹤統計，市場螺紋鋼均價較月初上漲50—80元/噸。淡季漲價，究其原因，一方面，是流動性寬松下大宗商品呈現出“溢價”，資本市場活躍給現貨帶來支撐；另一方面，原料高位運行，成本推動現貨價格易漲難跌；再一方面，疫情過后國內經濟恢復良好，強勁的內需提振了市場預期。進入八月后，隨著政策面“六保”措施進一步跟進，基建投資及房地產需求有望良性發展；同時，“金九銀十”的旺季情緒可能提前釋放，需求端表現或強于7月；而環保限產力度加大后，部分地區高供給的勢頭也將得到遏制。因此，在供需基本面雙向修復后，市場對8月份走勢較為期待。不過，全球疫情依然嚴峻，國內鋼材出口大幅下降，國外鋼鐵產品繼續“倒灌”，諸如此類的不確定因素也將對國內鋼市帶來負面影響。綜合以上因素，我們對于八月份國內建筑鋼行情持“供需好轉，震蕩偏強”的判斷——預計8月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3800-4000元/噸區間運行。[文]西本新干線特邀評論員2020-7-30