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本期觀點: 靜候需求 震蕩整理

時間：2022-2-21—2022-2-25

預警色標：藍色

●市場回顧：政策擾動期貨，現貨震蕩走弱；

●成本分析：原料價格回落，成本重心下移；

●供需分析：需求尚未恢復，庫存繼續回升；

●宏觀分析：對沖經濟下滑，基建投資加碼。

●綜合觀點：春節之后，國內建筑鋼市迎來“開門紅”：期貨拉，鋼廠推，南北市場呼應上漲。進入本周，在政策面的干擾下，鐵礦石市場風云變幻，黑色系期貨多有下跌，疊加終端需求恢復緩慢，冬儲商家兌現利潤，國內建筑鋼市呈現高位回落態勢。對于下周行情走勢，提醒關注以下幾點：首先，局部鋼廠復產節奏加快，尤其是短流程鋼廠恢復生產之后，建材供給端有望逐步提升；其次，焦炭經過兩輪降價，鐵礦石受到政策打壓，鋼廠生產成本有所下滑；再次，社會庫存仍處于回升狀態，需求端正在逐步向好，庫存的增幅和需求的強度都是未知。總體來看，當前供需均未恢復常態，影響市場價格的更多是情緒，短期內行情很難演繹單邊趨勢，因此，我們認為下周國內建筑鋼市場仍會波動調整，消化存量，且不同區域和市場表現會有差異，對下周市場行情持中性評價——藍色預警：需求有待釋放，價格維持震蕩。具體來說，西本鋼材指數將在5000-5100元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格高位回落，截至2月18日，西本指數報在5050，較上周末下跌90。

在政策面干擾下，黑色系期貨部分品種沖高回落，疊加下游需求釋放不及預期，本周申城地區建筑鋼價格高位回調。具體來看，周一開市，市場成交不暢，價格穩中有降；周二，期螺大幅下跌，現貨跟風走低；周三，成交小幅回暖，現貨價格低位震蕩；周四，成交跟進不足，價格盤中走低；周五，期螺低位上移，現貨跌勢暫緩。近期原料走勢疲軟，對現貨支撐力度有所減弱，不過貿易商冬儲成本較高，價格繼續下跌的空間有限，一旦后期需求恢復迅速，價格有望再次回升。

3、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內多數地區建筑鋼價格震蕩回調，具體來看：

北京市場：本周北京市場現貨價格累計跌幅180-200元/噸。現河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4850-4900元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4840元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4740-4790元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4910-4920元/噸。

本周在期螺一度下挫的影響下，市場心態轉弱，外加市場價格虛高，終端工程恢復緩慢，代理商心態由挺價轉為兌現利潤，現貨價格一路下滑。具體為：周一至周四連續下跌為主，累計降幅200元/噸左右；周五在期螺低位反彈作用下，跌勢趨緩。另外，本周終端需求啟動緩慢，到貨量相對穩定，建材庫存累計增加9萬噸至75萬噸左右。考慮到下游需求仍處低位，代理商出貨意愿偏強，但現貨價格已跌至冬儲成本價附近，預計下周北京市場震蕩整理運行。

杭州市場：本周杭州市場價格明顯下跌，現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4890元/噸，永鋼、中天等同規格資源4840-4880元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格5080元/噸左右；合格品螺紋售價在4750-4820元/噸，盤螺4950元/噸左右。

春節過后，杭州鋼市庫存增幅不大，在期貨的帶動下，主導鋼廠推波助瀾，市場報價接連拉高。進入本周，下游需求逐步啟動，但在鐵礦等期貨品種跳水影響下，市場情緒不穩，報價順勢下跌。庫存方面，目前杭州螺紋鋼庫存量在82.7萬噸，周環比增加15萬噸。隨著期螺的回漲，以及需求的跟進，周五杭州市場再現暖意，預計下周杭州市場價格難以下跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格整體回落。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在5120元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在5090-5120元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在5280-5340元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價5220-5320元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元5080-5130/噸。

本周，黑色系期貨高位回落，下游需求恢復較慢，市場情緒不佳，現貨報價持續調低。出貨方面，前半周，有價無市，成交零星；后半周，工地復工，出貨增量。庫存方面，本地資源供應增加，省外資源集中到貨，廣州市場建材庫存總量維持增勢。綜合來看，目前需求沒有完全恢復，冬儲資源有套現意愿，預計短期內廣州市場價格反彈力度不強。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠多數下跌，雖然局部短流程鋼廠有復產，但總體增量并不多，加之鋼廠資金相對充裕，短期供給壓力不大，廠家拉高意愿強烈。

2、原材料

本周國內原料價格部分下調，具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格回調。春節過后，下游調坯軋鋼企業多數未復產，市場庫存持續增庫，但受炒作帶動，鋼坯廠商報價不斷推高；本周下游軋鋼企業有所恢復，鋼坯銷售相對好轉，但下游成材利潤微薄，鋼坯廠商報價主動調低。考慮到下周限產逐步放松，供需兩端進一步恢復，預計下周國內鋼坯下跌動能減弱。

焦炭市場：節后迅速落實第二輪降價后，本周國內焦炭市場持穩運行。冬奧會期間，部分鋼廠環保限產較為嚴厲，焦炭需求處于低位，少數鋼企基于自身焦炭庫存較高，仍有提降焦炭的意愿。不過，隨著鋼企復產時間臨近，部分廠家及時補貨，疊加貿易商積極入市采購，焦炭企業廠內庫存已經回落，惜售待漲心態增強。考慮到當前焦炭市場供應趨緊，而鋼廠復產預期增強，預計下周國內焦炭市場供需博弈，暫難突破。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場漲勢趨緩，各區域漲跌互現。具體表現為：華東地區，主要鋼企收廢價格持穩為主，廢鋼到貨量緩慢增加；福建、安徽等地地廢鋼價格補漲30-50元/噸；而前期上漲較快的江蘇、山東部分中小鋼企出現30-50元/噸回調。華北市場，經過上周大幅上漲后，價格處于階段新高，少數鋼企收廢價格小幅回調20-50元/噸。考慮到當前廢鋼供應偏緊，但成材價格整體回落，預計下周國內廢鋼市場震蕩偏弱運行。

鐵礦石市場：本周進口礦市場價格大幅下跌。從供應來看，上周澳洲和巴西鐵礦發運總量2259萬噸，環比增加142萬噸；本周國內45港口到港量2280萬噸，環比增加97萬噸。從需求來看，本周高爐開工率69.58%，環比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%。受環保管控制約，部分鋼廠處于限產狀態，主要港口礦石庫存量已突破1.6億噸，接近歷史最高位。近期，發改委等多部位密集發聲，嚴禁囤積居奇，鑒于鋼廠限產尚未結束，需求恢復需要時間，預計下周進口礦偏弱調整。

海運市場：2月17日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收1886點，較上周同期下跌54點，跌幅2.8%。2月11日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1076.07點，較1月28日下調0.2%。2月17日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收601.28點；2月16日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收774.44點。二月中旬，海運價格震蕩回落，預計下周BDI指數有望企穩反彈。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，春節過后第二周，工地陸續開工，國內需求小幅回暖。但由于北方地區氣溫偏低，南方地區雨水較多，房地產行業資金偏緊，多數項目仍未恢復常態化。隨著傳統消費旺季的臨近，預計后期需求有望加速釋放，成交放量會對現貨價格帶來提振。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存48.87萬噸，環比上周增加12.85萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比增加99.82萬噸，線材庫存環比增加16.38萬噸。本周供需兩端皆有一定回升，但總體幅度不大，庫存水平延續上升趨勢。考慮到目前總體庫存水平較去年同期略低，而貿易商存貨成本偏高，預計價格很難大幅下挫。

四、消息方面

1. 多地重大項目投資清單出爐

截至2月16日，包括貴州、廣東、江西、江蘇、北京、上海、山東、浙江、四川、廣西、陜西、河北等12個省份發布了2022年重點項目投資計劃清單，另外成渝地區也公布了重大項目投資清單。上述清單中項目合計16079個，總投資額合計至少超過25萬億元(江蘇、浙江、貴州、四川未公布總投資額)。從已披露具體投資計劃的地區來看，新老基建投資共同發力，有的地區新基建投資規模超過老基建投資規模，而有的地區基建投資總量占總投資額的六成以上。

2．新老基建雙管齊下，穩投資加碼

春節過后，不少地方就召開“新春第一會”動員部署，一系列重大項目集中開工，新老基建齊發力，穩投資“虎力”全開。據不完全統計，截至2月14日，已有北京、上海、山東、浙江等十余省市公布了2022年重大項目投資名單，總投資額合計超過十萬億元。基礎設施建設尤其是交通、能源領域仍是發力重點，5G、數據中心建設等新基建也被賦予更多期待。

3. 2022年提前批地方債額度1.79萬億

財政部政府債務研究和評估中心發布1月地方債發行數據時披露，經國務院批準，并報全國人民代表大會常務委員會備案，財政部提前下達2022年新增地方政府債務限額17880億元，其中，一般債務限額3280億元，專項債務限額14600億元。

五、綜合觀點

春節之后，國內建筑鋼市迎來“開門紅”：期貨拉，鋼廠推，南北市場呼應上漲。進入本周，在政策面的干擾下，鐵礦石市場風云變幻，黑色系期貨多有下跌，疊加終端需求恢復緩慢，冬儲商家兌現利潤，國內建筑鋼市呈現高位回落態勢。對于下周行情走勢，提醒關注以下幾點：首先，局部鋼廠復產節奏加快，尤其是短流程鋼廠恢復生產之后，建材供給端有望逐步提升；其次，焦炭經過兩輪降價，鐵礦石受到政策打壓，鋼廠生產成本有所下滑；再次，社會庫存仍處于回升狀態，需求端正在逐步向好，庫存的增幅和需求的強度都是未知。總體來看，當前供需均未恢復常態，影響市場價格的更多是情緒，短期內行情很難演繹單邊趨勢，因此，我們認為下周國內建筑鋼市場仍會波動調整，消化存量，且不同區域和市場表現會有差異，對下周市場行情持中性評價——藍色預警：需求有待釋放，價格維持震蕩。具體來說，西本鋼材指數將在5000-5100元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2022/2/18