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本期觀點：多方博弈 震蕩加劇

時間：2022-9-19—2022-9-23

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺再次走弱，鋼價先揚后抑；

●成本分析：原料相對堅挺，成本繼續支撐；

●供需分析：需求釋放不足，庫存止降回升；

●宏觀分析：多項政策齊發，促進經濟復蘇。

●綜合觀點：本周只有四個工作日，國內建筑鋼市震蕩運行：中秋節小長假后，多地市場小幅探漲，但在國際事件的影響下，國內黑色系商品整體回落，疊加臺風影響華東地區需求，市場價格再現下跌；隨后恐慌情緒得到釋放，市場價格逐步企穩。總體來看，因各地需求釋放節奏不一，加上資本市場對情緒的擾動加劇，行情走向變得撲朔迷離。對于下周市場走勢，需要關注以下幾方面的變化：宏觀面，政策持續助力，但市場信心缺失，提振效應依然偏弱；供給面：粗鋼日均產量持續回升，但鋼廠利潤空間受限，繼續增產動力不強，后期供應量不會大幅增加；原料端：鐵礦石高位震蕩，廢鋼資源偏緊，焦炭供需博弈，鋼廠生產成本很難大幅壓降；需求端：進入9月份后，雖然剛需總體有所好轉，但房地產行業沒有走出頹勢，需求強度不及預期。綜合來看，在美聯儲繼續加息的陰影下，資本市場反彈的動力不強；在需求沒有放量之前，現貨拉漲的情緒不高；在成本的支撐下，廠家退讓的空間不大——所以國內建筑鋼市暫難走出單邊行情。基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：多方博弈，震蕩加劇。具體來說，西本鋼材指數將在4200-4300元的區間運行。

一、行情回顧

1、 西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格震蕩偏弱，截至9月16日，西本指數報在4250，較上周末下跌20元/噸。（見下圖）

節后首日，申城建筑鋼報價探漲，但受臺風“梅花”過境影響，終端需求釋放受阻，疊加黑色系期貨震蕩走低，隨后現貨價格呈現走弱。具體來看：周二，期螺上行，現貨探漲；周三，需求受阻，報價回落；周四，成交恢復，價格求穩；周五，需求不旺，價格再跌。時值9月中旬，雖然國內供需兩端雙雙回暖，但需求釋放節奏不一，資本市場的走勢影響心態，鋼價波動更加頻繁，預計下周申城建筑鋼價格難以單邊運行。

3、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內各個區域建筑鋼價格區間整理。（見下圖）

分區域來看：

本周北京市場震蕩偏強，螺紋鋼價格環比上漲30元/噸。假期后第一天，終端客戶補庫積極，商家情緒升溫，報價拉漲積極，累計漲幅30-40元/噸。隨后，受期螺回落影響，現貨出貨放緩，但價格相對堅挺，部分有10-20元/噸調整。庫存方面，本周北京建材庫存繼續下降4萬噸至40.5萬噸左右。考慮到當前市場需求回暖，鋼廠不甘降價，預計下周北京市場維持震蕩運行。

本周杭州市場價格環比下跌，累計跌幅30元左右。節后，市場報價普漲，出貨情況良好；隨后受臺風影響，終端施工暫停，倉庫暫停作業，市場報價下跌；臺風過后，市場價格一度再漲，但期螺走勢打壓信心，需求未能放量，報價再次走弱。本周杭州螺紋鋼庫存周環比增加4.5萬噸。目前，杭州地區需求正常，但市場心態不穩，預計下周杭州市場價格仍有反復。

本周廣州市場建材價格先揚后抑，截至周五，螺紋鋼主流價格與上周末持平。節后開市，廣州市場報價主動漲；周四以后黑色系期貨震蕩走弱，需求表現乏力，市場報價小幅回調。出貨方面，因為本周為四個交易日，終端需求減少，廣州地區社會庫存總量微幅增加，截止周四，19家主流倉庫建筑鋼材庫存較上周增加0.7萬噸（其中螺紋庫存變化不大，盤線庫存增加），較去年同期減少25.3萬噸。目前現貨市場受期貨及情緒面影響，波動較為頻繁，預計短期內廣州市場建材價格窄幅調整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內多數區域建筑鋼出廠價以小幅下調為主，部分鋼廠挺價意愿較強，貿易商倒掛出貨。（見下圖）

2、原材料

本周國內原料漲跌平互現，波動幅度不大。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格小幅震蕩。近期鋼坯直發資源成交偏弱，下游成材價格走弱，調坯軋材企業去庫壓力增加，對坯料采購需求減量。另外，市場投機需求下降，鋼坯社會庫存小幅回升，市場交投氣氛不佳。目前，成材市場交易受阻，進口坯料資源到港增多，鋼坯價格更多是受到成本的支撐，預計下周鋼坯價格易跌難漲。

焦炭市場：本周國內焦炭市場暫穩運行。當前國內焦企開工率維持在高位，焦炭供應相對寬松，經過首輪提降后部分焦企出現虧損，繼續增產積極性不高。同時，隨著原料煤價格開始提漲，焦企成本上移，對繼續提降有抵觸；雖然部分鋼企有意壓價，但焦企并未全面接受。考慮到當前焦炭市場供應偏松，鋼廠話語權增強，預計下周焦炭市場博弈加劇。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場先漲后跌。周初，在鋼價反彈及廢鋼供應偏緊支撐下，廢鋼貿易商挺價意愿較強，鋼廠到貨情況不佳，只能拉漲20-80元/噸吸貨。隨后，成材價格趨弱，貿易商送貨積極性提升，部分地區鋼企乘機下調廢鋼收購價格20-50元/噸。考慮到當前鋼廠盈利空間下降，廢鋼需求預期轉弱，預計下周廢鋼市場震蕩偏弱運行。

鐵礦石市場：本周進口礦價格盤整為主。供應方面，上周澳洲和巴西鐵礦發運總量2567萬噸，環比增加31萬噸；本周國內45港口到港量1787萬噸，環比減少270萬噸。雖然外礦發運量持續回升，但受臺風天氣影響，到港量銳減。需求方面，本周高爐開工率82.41%，環比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%。鋼廠高爐繼續復產，但鋼企盈利空間收窄，甚至面臨虧損，繼續增產動力減弱，預計下周進口礦價格難以上漲。

海運市場：9月15日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收1612點，較上周同期上漲434點，漲幅36.8%。9月9日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1098.7點，較9月2日上調1.9%。9月15日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收839.53點；9月14日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收757.25點。因好望角型船運價大幅反彈帶動本周波羅的海干散貨運價指數持續走強，預計下周BDI指數延續偏強運行。

綜合來看，根據本周原料價格的變化，對鋼廠生產成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，本周僅4個交易日，加上國內疫情散發，以及臺風天氣影響，各地需求表現分化，其中，華東、西北、華南市場不及預期，華中、華北總體偏好。據鋼小二平臺采樣數據顯示，本周日均需求量環比上周有所下降。（見下圖）

從本周的鋼小二工地需求熱力圖看，需求增加的地區有河南、陜西、安徽；需求減弱的地區有：甘肅、浙江、上海、江蘇、廣東、福建等地。（見下圖）

時值9月中旬，國內需求端雖有一定回暖，但考慮到當前房地產市場仍然處于下行階段，預計下周各地終端需求繼續分化。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存38.46萬噸，環比上升5.07萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比上升16.17萬噸，線材庫存環比上升2.95萬噸。受多重因素影響，本周國內建筑鋼供需雙雙回落，庫存止降回升，不過從絕對值來看，當前庫存仍然處于相對低位。

四、消息方面

1．工信部：全力穩定工業經濟運行

工業和信息化部副部長辛國斌15日在發布會表示，下一步，我們將按照“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的總體要求，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，全力穩定工業經濟運行。一是加大政策落實力度。認真落實國務院穩住經濟大盤工作部署，落實落細穩經濟一攬子政策及接續政策措施，持續推動振作工業經濟系列政策落地見效，促進工業經濟加快恢復。二是保障產業鏈供應鏈穩定暢通。加強對重點地區、重點行業、重點企業運行情況監測調度，強化區域間、上下游協調聯動，及時幫助產業鏈供應鏈重點企業和關鍵節點企業協調解決運行當中的困難和問題，推動企業穩產達產。三是著力穩定市場主體預期。推動落實加力幫扶中小企業紓困解難相關政策，加強政策解讀和宣傳，推動政策靠前發力、精準加力，激發市場主體活力，為產業鏈供應鏈穩定暢通創造良好外部環境。

2. 多家國有大行9月15日起下調個人存款利率

繼8月貸款報價利率（LPR）非對稱性下調后，存款利率也迎來調整。9月14日，記者從多方求證到，多家國有大行自9月15日起再度調整個人存款利率，包括活期存款和定期存款在內的多個品種利率有不同幅度的微調。其中，三年期定期存款和大額存單利率下調15個基點。

3.“資金箱”增量擴圍，穩投資多箭齊發

政策性開發性金融工具再新增3000億元以上、支持領域也進一步擴大；依法盤活地方專項債結存限額……近期，包括金融、財政在內的多項政策齊發，助推基建“資金箱”進一步增量擴圍，助力重大項目加快建設實施，促進投資穩定增長。

五、綜合觀點

本周只有四個工作日，國內建筑鋼市震蕩運行：中秋節小長假后，多地市場小幅探漲，但在國際事件的影響下，國內黑色系商品整體回落，疊加臺風影響華東地區需求，市場價格再現下跌；隨后恐慌情緒得到釋放，市場價格逐步企穩。總體來看，因各地需求釋放節奏不一，加上資本市場對情緒的擾動加劇，行情走向變得撲朔迷離。對于下周市場走勢，需要關注以下幾方面的變化：宏觀面，政策持續助力，但市場信心缺失，提振效應依然偏弱；供給面：粗鋼日均產量持續回升，但鋼廠利潤空間受限，繼續增產動力不強，后期供應量不會大幅增加；原料端：鐵礦石高位震蕩，廢鋼資源偏緊，焦炭供需博弈，鋼廠生產成本很難大幅壓降；需求端：進入9月份后，雖然剛需總體有所好轉，但房地產行業沒有走出頹勢，需求強度不及預期。綜合來看，在美聯儲繼續加息的陰影下，資本市場反彈的動力不強；在需求沒有放量之前，現貨拉漲的情緒不高；在成本的支撐下，廠家退讓的空間不大——所以國內建筑鋼市暫難走出單邊行情。基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：多方博弈，震蕩加劇。具體來說，西本鋼材指數將在4200-4300元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2022/9/16