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本期觀點：恐慌釋放 低位修復

時間：2023-3-27—2023-3-31

預警色標：藍色

●市場回顧：信心受到打壓，價格大幅回落；

●成本分析：原料價格偏弱，成本小幅下移；

●供需分析：需求釋放緩慢，庫存降幅趨緩；

●宏觀分析：政策密集出臺，穩定市場信心。

●綜合觀點：本周，國內建筑鋼震蕩走低：周三之前，受海外風險事件影響，黑色系商品期貨整體回落，疊加需求節奏放緩，市場價格下行；周四以后，雖然美聯儲加息落地，但黑色系商品回升受挫，市場低位回漲夭折?？傮w來看，外圍環境復雜多變，市場預期受到擾動，行情走勢面臨更多的不確定性。對于下周市場表現，業內多持謹慎看法：首先，在宏觀面，國內經濟處于溫和復蘇狀態，國際市場需求相對疲軟，風險事件的余波尚未平息，市場信心有待提振；其次，在供給端，粗鋼產量處于回升階段，建筑鋼供應沒有明顯下降，局部地區鋼廠庫存量偏高；另外，在需求端，下游補貨需求節奏放緩，中間商蓄水池作用減弱，社會庫存下降速度有放慢的跡象；最后，在原料端，鐵礦石受到政策打壓，焦炭提漲遲遲不能全面落地，廢鋼價格呈現頹勢，生產成本有望繼續下移。綜合來看，國內建筑鋼市既受到資本市場的引導，又面臨供需錯位的壓力，但經過本周的回調之后，市場再次大幅走低的動力減弱，需求也有回暖的基礎，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：恐慌釋放，低位修復。具體來說，西本鋼材指數將在4440-4540元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼價格震蕩下行，截至3月24日，西本指數報在4490，較上周末下跌120。（見下圖）

2、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內大部分市場建筑鋼價格下跌，不同市場跌幅差異較大。（見下圖）

分區域來看：

本周申城建筑鋼價格整體下行：周三之前，受海外風險事件影響，期螺連續走低，現貨價格下跌不止，出貨量整體下降；周四以后，期螺一度破位，市場恐慌情緒蔓延，價格加速下跌后回穩?？傮w來看，市場大幅回調之后，需求有所跟進，后期繼續殺跌的可能性下降，預計下周申城建筑鋼價格以低位修復為主。

本周杭州市場價格下跌為主，截至周五，螺紋鋼主導資源跌幅超過150元/噸。具體來看，周四之前，期螺下挫打壓士氣，中小鋼廠追跌積極，在期現公司的推動下，價格持續走低。周五，期螺低位回升，市場低位回漲，出貨量也有跟進。本周，杭州市場螺紋鋼庫存周環比下降3.4萬噸至73.5萬噸，庫存降幅環比收窄。目前，杭州地區需求尚可，貿易商處于虧損境地，預計下周杭州市場價格低位回升。

本周北京市場價格累計下跌130元/噸，環比上周跌幅擴大。周四之前，隨著期貨不斷下行，市場恐慌情緒加劇，疊加期現公司低價甩賣，報價加速下跌；周五，市場殺跌氣氛有所收斂，出貨情況也有好轉。本周，北京市場建材庫存去化順利，庫存累計下降7-8萬噸?？紤]到鋼廠結算成本較高，部分庫存資源開始虧損，預計下周北京市場跌勢減緩，震蕩修復。

本周廣州市場建材價格下跌：前半周，宏觀擾動加劇，鋼廠挺價無力，市場心態不穩，報價整體下行；后半周，期螺大幅下挫，成交總體偏淡，價格加速下跌。目前省外資源到貨量下降，但下游需求力度不足，廣州市場庫存降幅收窄。綜合來看，當前市場心態偏弱，商家出貨為主，但價格繼續大跌或有抵抗，預計下周廣州市場建材價格低位向上。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價普遍下跌，其中部分鋼廠累計跌幅較大。當前原料價格回調，鋼廠生產成本有所下移。（見下圖）

2、原材料

本周國內原料各品種價格偏弱運行，其中鐵礦石震蕩下跌，廢鋼明顯回落，焦炭暫穩運行。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格大幅下跌，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3840元/噸，較上周五下跌160元/噸。上半周，受重污染天氣影響，唐山地區啟動II級應急響應，軋鋼企業多有限產，鋼坯交易幾乎停止，價格也有調低；下半周，雖然重污染天氣預警解除，調坯軋鋼廠逐步復產，但成材價格走低，廠家壓價采購，鋼坯價格持續走弱。目前，市場恐慌情緒有所釋放，但鋼坯庫存偏高，預計下周國內鋼坯價格小幅整理。

焦炭市場：本周國內焦炭市場暫穩運行。在供應端，隨著原料煤價格繼續下跌，焦企盈利水平得到改善，生產積極性有所提升，供應量持續增加。在需求端，隨著成材價格大幅回落，鋼企盈利水平大幅收窄，焦炭補庫謹慎操作，部分鋼企控制到貨為主。需求放緩后，部分焦企廠內庫存開始累積。整體來看，焦炭供需格局逐步轉向寬松，預計下周國內焦炭市場穩中偏弱運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場全面走弱，累計跌幅50-120元/噸。具體為：受國內成材價格持續回落影響，廢鋼市場信心受挫，貿易商送貨節奏明顯加快；鋼廠到貨情況好轉，鋼廠對廢鋼壓價意愿增強，故連續下調收廢價格。其中華東地區主導鋼企累計降價110元/噸， 帶動其他鋼企跟跌80-120元/噸；華北地區在唐山鋼坯大跌沖擊下，市場心態轉弱，鋼企成本壓力再顯，雖然廠內廢鋼庫存仍偏低，但鋼企跟跌為主，累計跌幅50-100 元/噸。考慮到當前市場心態趨弱，鋼企盈利能力下降，預計下周廢鋼市場延續偏弱走勢。

鐵礦石市場：本周進口礦價格下跌，截止3月24日，青島港61.5%PB粉報價869元/噸，周環比下跌45元/噸。本周高爐開工率82.73%，周環比增加0.44%。本周澳巴礦石到貨量下降，疊加高爐開工率繼續攀升，港口連續四周降庫。受到期貨盤面影響，市場投機需求下降，鋼廠買盤更顯謹慎?？紤]到鋼企盈利下降，市場避險情緒濃厚，預計下周進口礦價格偏弱調整。

海運市場：3月16日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收1484點，較上周同期下跌76點，跌幅4.9%。3月17日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1086.3點，較3月10日上調0.8%。3月23日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收875.6點；3月22日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收768.81點。因較大型船需求疲軟拖累，本周波羅的海干散貨運價指數震蕩下跌，預計下周BDI指數波動收窄。

綜合來看，根據本周原料價格的變化，對鋼廠生產成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，本周國內需求釋放節奏放緩，一方面受北方沙塵、南方陰雨天氣影響，終端需求受阻，另一方面期螺持續下挫，市場投機需求降溫。據鋼小二平臺采樣數據顯示，本周需求量環比上周小幅回落。（見下圖）

庫存方面，本周國內建筑鋼產量小幅下滑，而需求端也有走弱，供需兩端雙雙回落，庫存去化節奏有所放緩。考慮到后期供給端增加幅度有限，而需求有恢復的基礎，預計下周各地庫存會有分化。

四、消息方面

1．年內專項債發行規模已破萬億元

地方政府專項債是帶動擴大有效投資，穩定宏觀經濟的重要手段。記者根據數據梳理發現，截至3月23日，年內新增專項債發行規模約達11414.22億元，超過萬億元關口，占全年限額（38000億元）的30%左右。

2. 多地醞釀出臺民營經濟促進條例

自中央經濟工作會議提出要從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來以來，廣東廣州、遼寧營口、云南昆明、四川巴中等地積極發揮法治效用，將民營經濟促進條例納入2023年立法工作計劃，促進民營經濟發展壯大。受訪專家認為，當前迫切需要將促進民營經濟發展的各項制度優勢轉化為治理效能，讓法治成為新征程中民營經濟發展的最大定心丸。

3. 多地發布新一輪穩增長舉措

據上證報，最近，廣東、四川、湖北等地快速行動，發布了新一輪穩增長舉措。與年初的穩增長舉措相比，本輪穩增長舉措側重于提升市場信心、明確投資方向。多位專家接受記者采訪表示，1至2月我國經濟有相當程度的回升，新一輪穩增長舉措有助于鞏固經濟企穩向好的基礎。

五、綜合觀點

本周，國內建筑鋼震蕩走低：周三之前，受海外風險事件影響，黑色系商品期貨整體回落，疊加需求節奏放緩，市場價格下行；周四以后，雖然美聯儲加息落地，但黑色系商品回升受挫，市場低位回漲夭折?？傮w來看，外圍環境復雜多變，市場預期受到擾動，行情走勢面臨更多的不確定性。對于下周市場表現，業內多持謹慎看法：首先，在宏觀面，國內經濟處于溫和復蘇狀態，國際市場需求相對疲軟，風險事件的余波尚未平息，市場信心有待提振；其次，在供給端，粗鋼產量處于回升階段，建筑鋼供應沒有明顯下降，局部地區鋼廠庫存量偏高；另外，在需求端，下游補貨需求節奏放緩，中間商蓄水池作用減弱，社會庫存下降速度有放慢的跡象；最后，在原料端，鐵礦石受到政策打壓，焦炭提漲遲遲不能全面落地，廢鋼價格呈現頹勢，生產成本有望繼續下移。綜合來看，國內建筑鋼市既受到資本市場的引導，又面臨供需錯位的壓力，但經過本周的回調之后，市場再次大幅走低的動力減弱，需求也有回暖的基礎，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：恐慌釋放，低位修復。具體來說，西本鋼材指數將在4440-4540元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2023/3/24