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本期觀點：預期不明 震蕩修復

時間：2023-4-10—2023-4-14

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺破位走弱，現貨大幅下行；

●成本分析：原料價格回落，成本支撐趨弱；

●供需分析：供需再現錯位，庫存降速趨緩；

●宏觀分析：經濟復蘇緩慢，信心有待恢復。

●綜合觀點：本周，黑色系期貨連續下挫，疊加不利天氣影響，終端需求釋放減緩，同時鐵礦石、焦炭等原料價格回落，主導鋼廠集體降價——在這些因素共同作用下，國內建筑鋼價格大幅走低。總體來看，國際風險事件尚未平息，國內供需矛盾顯現，市場信心受到打壓，行情走勢變得極端。對于下周市場表現，業內預期偏向謹慎：在宏觀面，經濟復蘇動力不足，經濟數據缺少亮點，政策對信心的提振作用有限；在供給端，粗鋼產量處于高位，如果沒有行政手段干預，廠家減產的積極性不高；在需求端，經歷三月份的全面回暖之后，近期需求節奏放慢，且區域分化明顯；在原料端，鐵礦石價格走低，焦炭首輪提降快速落實，廢鋼弱勢運行，鋼廠生產成本呈現下跌態勢。綜合來看，資本市場的下挫引導預期，成本重心下移后鋼廠挺價意愿減弱，需求環比下降導致庫存去化減速，但廠商處于虧損狀態，且市場大跌之后有休整的訴求，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：預期不明，震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數將在4330-4430元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼價格大幅下行，截至4月7日，西本指數報在4380，較上周末下跌160。（見下圖）

2、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內主要市場建筑鋼價格皆有不同程度的下跌。（見下圖）

分區域來看：

本周申城建筑鋼價格大幅下跌：周四之前，期螺大幅走低，疊加風雨天氣影響，需求下滑，市場價格深度下跌；周五，隨著期螺開始回漲，成交也有回暖，市場低價資源小幅回升。經過本周的大幅下跌后，市場抗跌情緒升溫，在資本市場的引導下，申城建筑鋼價格有望走出跌勢。

本周杭州市場價格大幅下跌，周一至周四，期螺連續下跌，疊加連日陰雨天氣，終端出貨情況較差，市場價格一路下行；周五，期螺止跌反彈，市場情緒修復，市場報價低位抬升。本周，杭州市場螺紋鋼庫存在77.5萬噸，周環比下降0.8萬噸，降幅環比減緩。隨著天氣的轉好，剛需有望恢復，預計下周杭州建材市場價格震蕩回升。

本周北京市場價格累計下跌120元/噸左右。周初，隨著期貨大幅回調，在期現套利盤打壓下，報價累計下跌70-80元/噸；隨后，部分鋼廠跟跌，市場情緒低迷，市場報價跟跌，累計跌幅150元/噸左右；周五，恐慌情緒收斂，報價小幅反彈20-30元/噸。本周，因貿易商消極進貨，北京市場建材庫存維持下降趨勢，減少6萬噸至66萬噸。考慮到當前市場庫存壓力不大，鋼廠、貿易商均有虧損，預計下周北京市場跌勢趨緩，震蕩調整為主。

本周廣州市場建材價格下跌，螺紋鋼累計跌幅約100元/噸：周四之前，市場價格一路走低，周五，與全國多數城市一樣，底部價格小幅回升。從樣本倉庫數據看，本周省外資源到貨量下降，但廣州建材庫存小幅回升，顯示終端出貨量有所放緩。當前，廣州市場供需矛盾有所積累，商家操作以出貨為主，但對繼續降價有抵觸情緒，一旦需求得到提振，下周市場價格或穩中上探。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價頻繁下跌，部分鋼廠累計跌幅較大。隨著原料價格回調，鋼廠挺價意愿減弱。（見下圖）

2、原材料

本周國內原料各品種價格均有回調，其中鐵礦石震蕩下跌，廢鋼弱勢調整，焦炭首輪提降已經落實。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格大幅下跌，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3800元/噸，較上周五下跌100元/噸。市場方面，上半周，期貨盤面持續下跌，坯料廠商信心受挫，市場交投情緒轉弱，報價連續下跌。下半周，考慮到成本壓力，廠商挺價意愿漸增，調坯企業補庫明顯增多，市場報價以穩為主。基于主要倉儲資源繼續降庫，以及成本存在支撐，預計下周國內鋼坯價格有回漲訴求。

焦炭市場：本周國內焦炭市場落實首輪降價，跌幅為50-100元/噸。隨著原料煤跌幅加大，上游焦企利潤好轉，提產積極性上升，供應有所增加。下游鋼企產量維持高位，對焦炭需求不減，但隨著成材價格下跌，鋼企再現虧損，對焦炭按需采購。同時貿易環節投機需求觀望，焦企廠內庫存累積，對后市看跌為主。考慮到當前焦炭市場成本下移，庫存回升，預計下周焦炭市場偏弱運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場跌價范圍擴大，累計跌幅20-60元/噸。具體為：國內成材價格加速下跌，市場恐慌情緒升溫，在成本壓力下，鋼企廢鋼收購價格以跌為主。其中華東地區主要鋼企價格不變，到貨量快速上升；中小鋼企下調收廢價格50-60元/噸。華北地區鋼企收廢積極性下降，主要鋼企累計下調廢鋼收購價30-60元/噸。考慮到當前市場情緒低落，鋼企盈利水平較低， 預計下周廢鋼市場偏弱運行為主。

鐵礦石市場：本周進口礦價格下跌，截止4月7日，青島港61.5%PB粉報價890元/噸，周環比下跌27元/噸。本周高爐開工率84.3%，周環比增加0.43%。隨著鐵礦石盤面走弱，鋼廠繼續維持低庫存運行，補庫積極性不高，采購品種多以PB粉、卡粉、紐曼塊、混合粉為主；當前港口庫存資源充足，貿易商謹慎操作，投機需求降溫。考慮，高爐開工率處于高位，但鋼企按需采購，預計下周國內進口礦價格波動收窄。

海運市場：4月6日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收1560點，較上周同期上漲157點，漲幅11.2%。3月31日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1127.06點，較3月24日上調0.4%。4月6日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收830.39點；4月3日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收765.3點。受海岬型和巴拿馬型船需求推動，本周波羅的海干散貨運價指數震蕩上行，預計下周BDI指數以偏強運行為主。

綜合來看，根據本周原料價格的變化，對鋼廠生產成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，本周國內需求釋放節奏放緩，一方面南方陰雨天氣較多，工地施工受阻，另一方面期螺持續下挫，市場投機需求降溫。此外，由于本周僅4個交易日，總體銷量也受到抑制，據鋼小二平臺采樣數據顯示，本周需求量環比上周小幅回落。（見下圖）

庫存方面，本周國內建筑鋼產量小幅下降，但需求端下降幅度更為明顯，因此庫存去化速度放緩。考慮到后期供給端仍將保持高位，而需求釋放節奏不一，預計下周各地庫存繼續分化。

四、消息方面

1．一季度地方債發行創新高

今年一季度地方債發行2.1萬億元，其中新增地方債發行1.67萬億元，雙雙創出歷史新高。和往年相比，今年地方債發行呈現三大特點：發行繼續前置，新增地方債提前批額度已發完63%，一些省份已完成提前批額度發行；新增專項債增加新基建投向，但當前占比尚小；超長期債券占比有所上升。

2. 1-3月稅收收入呈現增幅由負轉正

一季度，累計組織稅收收入（已扣除出口退稅）46756億元，同比增長0.5%。蔡自力說，一季度的稅收收入，分月份看，1-3月份稅務部門組織的稅收收入同比分別下降1.2%、增長0.1%、增長5.2%，呈現增幅由負轉正、逐月回升的向好態勢。

3. 房地產業1-2月份銷售收入由負轉正

國家稅務總局局長王軍表示，消費需求逐步擴大向好。一季度，商品零售平穩較快恢復，銷售收入同比增長11.6%，較去年全年加快了3.4個百分點。值得一提的是，住房消費呈現回暖跡象，房地產業1-2月份銷售收入由負轉正，同比增長2.3%，較去年全年加快19.5個百分點；3月份增速進一步提升，同比增長17.9%。

五、綜合觀點

本周，黑色系期貨連續下挫，疊加不利天氣影響，終端需求釋放減緩，同時鐵礦石、焦炭等原料價格回落，主導鋼廠集體降價——在這些因素共同作用下，國內建筑鋼價格大幅走低。總體來看，國際風險事件尚未平息，國內供需矛盾顯現，市場信心受到打壓，行情走勢變得極端。對于下周市場表現，業內預期偏向謹慎：在宏觀面，經濟復蘇動力不足，經濟數據缺少亮點，政策對信心的提振作用有限；在供給端，粗鋼產量處于高位，如果沒有行政手段干預，廠家減產的積極性不高；在需求端，經歷三月份的全面回暖之后，近期需求節奏放慢，且區域分化明顯；在原料端，鐵礦石價格走低，焦炭首輪提降快速落實，廢鋼弱勢運行，鋼廠生產成本呈現下跌態勢。綜合來看，資本市場的下挫引導預期，成本重心下移后鋼廠挺價意愿減弱，需求環比下降導致庫存去化減速，但廠商處于虧損狀態，且市場大跌之后有休整的訴求，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：預期不明，震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數將在4330-4430元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2023/4/7