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本期觀點：心態不穩 低位震蕩

時間：2023-5-15—2023-5-19

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺沖高回落，現貨反彈夭折；

●成本分析：原料尚未止跌，成本重心下移；

●供需分析：供給小幅回落，庫存繼續去化；

●宏觀分析：政策效應減弱，信心有待恢復。

●綜合觀點：本周，國內建筑鋼行情先揚后抑：周二之前，資金炒作減產預期，黑色系期貨反彈，帶動現貨價格跟漲，成交量也有跟進；周三以后，獲利資金回吐，期貨市場走弱，現貨價格再度回調，交易迅速降溫。整體來看，市場反彈夭折，處于低位試探的狀態。在供需雙向偏弱的現狀下，業內對下周市場表現多持謹慎態度，主要體現在：在宏觀面，經濟復蘇動力不足，政策提振的邊際效應下降，信心有待進一步恢復；在供給端，前期虧損加劇，部分鋼廠主動減產，供應呈現下降趨勢，但隨著生產成本的走低，后期減產持續性難以判斷；在需求端，基建投資力度受限，房地產行業尚未走出低迷，需求很難大范圍回暖。綜合來看，當前市場仍處于“消化存貨，尋求底部”階段：成材與原料呼應，期貨與現貨互動，并不具備單邊反彈的基礎。基于此，我們對下周市場行情持偏中性評價——藍色預警：心態不穩，低位震蕩。具體來說，西本鋼材指數將在3910-4010元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼價格先揚后抑，截至5月12日，西本指數報在3960，較上周末下跌40。（見下圖）

2、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內主要市場建筑鋼價格震蕩下行。（見下圖）

分區域來看：

本周申城建筑鋼價格先漲后跌：周一，期螺大幅推高，現貨成交放量，價格呈現反彈；周二，成交不暢，價格沖高受挫；周三，交易下滑，價格震蕩下跌；周四，期螺回調，現貨跌幅擴大；周五，期螺低位上移，現貨跌勢收窄。鑒于目前需求未能持續釋放，而原料價格拉低生產成本，預計下周申城建筑鋼市場低位震蕩運行。

本周杭州市場價格環比下跌，截至周五，主導資源螺紋鋼跌幅為30元/噸。周初，黑色系期貨大幅回漲，投機需求啟動，下游采購增量，市場報價大幅上漲；周三以后，期貨市場回調，現貨迅速跟跌，投機需求拋售為主，期間，雖有主導鋼廠挺價，但市場信心并未得到提振。目前，杭州市場除沙鋼資源較少，售價偏高外，其它產地貨源相對充足。本周杭州市場螺紋鋼庫存量環比下降0.1萬噸至75.5萬噸。當下杭州市場剛需尚可，但貿易商情緒不穩，預計下周行情區間波動。

本周北京市場現貨價格先漲后落，較上周末累計下跌10元/噸。周初，在期螺低位大幅反彈帶動下，市場悲觀情緒消退，終端用戶備貨積極，現貨價格低位回漲60-70元/噸；隨后剛需成交放緩，現貨價格小幅波動10-20元/噸；周三后期貨再次調整，現貨價格回落50-60元/噸。庫存方面，上游到貨維持低位，終端剛需尚可，貿易商消極囤貨，北京建材庫存下降4萬噸至47萬噸左右。考慮到本地市場商家庫存壓力減弱，但信心仍未恢復，預計下周北京市場盤整震蕩。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

上半周國內鋼廠出廠價上調為主，下半周重新開啟下跌，隨著原料價格的走低，成本重心仍在下移。（見下圖）

2、原材料

本周國內原料各品種價格均有下跌，其中鐵礦石跌勢放緩，廢鋼漲后再跌，焦炭第七輪提降快速落地。總體來看，部分原料品種后期仍有下調空間。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格震蕩下跌，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3430元/噸，較上周下跌40元/噸。市場方面，唐山周邊軋材企業延續虧損，坯料采購偏謹慎，交投活躍度不高，鋼坯經銷商銷售壓力增大。一方面直發資源成交弱被動入庫，另一方面期現套保資源入庫更多，唐山主要倉庫鋼坯庫存重返增勢。考慮到鋼坯生產成本下降，下游需求低迷，預計下周國內鋼坯價格波動有限。

焦炭市場：本周國內焦炭市場第七輪降價全面落地，累計跌幅600-700元/噸。隨著焦炭市場再次提降，焦企利潤進一步回落，部分焦企加大檢修、減產力度，焦炭供應小幅收緊。同時下游鋼企受鋼價回調影響，也有減產、限產意愿，對原料采購比較謹慎。從近期供需情況看，鋼企對焦炭仍有提降的預期。考慮到當前焦炭市場成本支撐不足，焦炭價格易跌難穩，預計下周焦炭市場偏弱運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場先漲后落，各地漲跌互現。具體為：周初，廢鋼貿易商虧損加劇，送貨積極性不高，同時鋼廠有補貨需求，在到貨量不足前提下，各地鋼企開始上調廢鋼20-80元/噸吸貨。下半周，鋼價再次下跌，鋼企收廢積極性下降，再次打壓廢鋼價格。其中華東地區主導鋼企下調廢鋼收購價50元/噸，帶動本地區由漲轉跌。華北地區在燕鋼等鋼企拉漲吸貨帶動下，廢鋼價格一度上調20-50元/噸左右；隨后跟隨鋼價回落10-30元/噸。考慮到當前市場心態較為謹慎，商家基本快進快出，預計下周廢鋼市場起伏空間有限。

鐵礦石市場：本周進口礦價格下跌，截止5月12日，青島港61.5%PB粉報價766元/噸，周環比下跌14元/噸。本周高爐開工率81.1%，周環比下降0.59%。供應方面，現鐵精粉售價跌至成本下方，國內選礦開工率下降，而進口礦到港量處于低位，主要港口庫存延續降庫。需求方面，鋼企多數虧損，采購以PB粉、卡粉、麥克粉、混合粉等為主，投機需求偏弱。考慮，鋼企虧損鐵水減量，市場呈現供需雙弱格局，預計下周進口礦價格小幅整理。

海運市場：5月11日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收1608點，較上周同期上漲63點，漲幅4.1%。5月5日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1038.13點，較4月28日下調3.2%。5月11日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收552.13點；5月10日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收639.83點。受海岬型和巴拿馬型船需求推動影響，本周波羅的海干散貨運價指數震蕩走高，預計下周BDI指數偏強運行。

綜合來看，根據本周原料價格的變化，對鋼廠生產成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，周二之前，黑色系期貨反彈，市場信心修復，成交量好轉；周三以后，價格再現回落，市場交易迅速降溫。總體來看，本周國內需求端雖有階段性回升，但持續性依然不足。據鋼小二平臺采樣數據顯示，本周需求量周均值環比上周小幅回落。（見下圖）

庫存方面，本周國內建筑鋼產量小幅下降，但降幅有所收窄，而需求端呈現階段性回暖（本周工作日恢復正常），因此國內建筑鋼社會庫存保持下降趨勢。隨著生產成本的降低，鋼廠減產積極性下降，后期產量繼續收縮節奏或放緩，而需求端不會有太大的變化，因此后期庫存去化力度有待觀察。

四、消息方面

1．貨幣政策力挺經濟復蘇

中國人民銀行5月11日發布數據顯示，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。4月末社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%；4月社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。4月末，廣義貨幣（M2）余額280.85萬億元，同比增長12.4%。專家表示，4月新增人民幣貸款和社會融資規模數據同比繼續多增，M2同比增速維持高位，表明貨幣政策對經濟復蘇提供有力支持。

2. 今年來新增專項債已發行逾1.6萬億元

今年以來，我國地方債已發行2.7萬億元。其中，新增專項債發行逾1.6萬億元，完成全年額度的近一半。今年以來，地方債發行進度較去年同期進一步提升，呈現出“快馬加鞭”勢頭。各地加強對重大項目的超前謀劃和靠前投資，為穩定宏觀經濟運行不斷注入強勁動力。東方金誠研究發展部高級分析師馮琳認為，馮琳表示，隨著財政部將今年剩余地方債額度下達至各省市，后續新增專項債發行有望邊際提速，并在三季度基本發完。

3. 樓市復蘇基礎不穩，多城積極出手護盤

近來，各地的樓市政策又顯得密集起來，其中有不少高能級城市釋放了支持措施。例如上海、杭州、合肥等多地提高多孩家庭公積金貸款或租房提取額度，蘇州支持公積金“商轉公”，多城再對限購予以局部放松等。據貝殼研究院不完全統計，4月重點城市出臺提振政策15次，政策出臺數量較上月有所增加。當下樓市復蘇進程出現反復，政策亦尚有發力空間。

五、綜合觀點

本周，國內建筑鋼行情先揚后抑：周二之前，資金炒作減產預期，黑色系期貨反彈，帶動現貨價格跟漲，成交量也有跟進；周三以后，獲利資金回吐，期貨市場走弱，現貨價格再度回調，交易迅速降溫。整體來看，市場反彈夭折，處于低位試探的狀態。在供需雙向偏弱的現狀下，業內對下周市場表現多持謹慎態度，主要體現在：在宏觀面，經濟復蘇動力不足，政策提振的邊際效應下降，信心有待進一步恢復；在供給端，前期虧損加劇，部分鋼廠主動減產，供應呈現下降趨勢，但隨著生產成本的走低，后期減產持續性難以判斷；在需求端，基建投資力度受限，房地產行業尚未走出低迷，需求很難大范圍回暖。綜合來看，當前市場仍處于“消化存貨，尋求底部”階段：成材與原料呼應，期貨與現貨互動，并不具備單邊反彈的基礎。基于此，我們對下周市場行情持偏中性評價——藍色預警：心態不穩，低位震蕩。具體來說，西本鋼材指數將在3910-4010元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2023/5/12