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本期觀點：價格磨底 繼續試探

時間：2023-5-22—2023-5-26

預警色標：藍色

●市場回顧：情緒處于搖擺，現貨低位震蕩；

●成本分析：原料部分反彈，成本支撐趨強；

●供需分析：供需雙雙縮減，庫存小幅下降；

●宏觀分析：經濟復蘇偏緩，市場預期不明。

●綜合觀點：本周，在黑色系期貨修復的帶動下，國內建筑鋼價格呈現區間試探、低位小漲態勢，但成交未能全面回暖；全周走勢與我們上周的預判“心態不穩，低位震蕩”基本相符。五月已過大半，行業未見暖意，對于下周行情走勢，市場多持謹慎態度，具體表現在：其一，四月份宏觀數據出籠，信貸投放有所下滑，固定資產投資、房地產行業表現差強人意，顯示經濟復蘇的動力偏弱，對預期形成壓制；其二，據國家統計局數據，四月份國內粗鋼日均產量環比基本持平，螺紋鋼和線材（盤螺）產量環比下降，隨著原料成本重心的下移，鋼廠減產持續性有待觀察；其三，經過一季度的“沖刺”之后，工程資金撥付節奏放緩，隨著工地回款時間的延長，終端用戶補貨積極性或有下降；其四，局部供需矛盾尚未緩解，庫存仍有去化壓力，隨著南方地區雨水的增多，剛性需求總體偏弱的格局很難逆轉。不過，當下建筑鋼廠多處于虧損狀態，而原料價格下行的空間受限，成本端對鋼價的支撐作用趨強，基于此，我們對下周行情持中性評價——藍色預警：價格磨底，繼續試探。具體來說，西本鋼材指數將在3940-4040元的區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼價格震蕩運行，截至5月19日，西本指數報在3990，較上周末上調30。（見下圖）

2、全國市場方面

根據西本資訊監控的數據顯示，本周國內主要市場建筑鋼價格震蕩見漲。（見下圖）

分區域來看：

本周申城建筑鋼價格頻繁起落：周一，期螺震蕩走高，現貨價格普漲；周二，成交跟進不足，價格震蕩偏弱；周三，期螺起伏不定，價格盤中波動；周四，需求再現頹勢，現貨穩中回落；周五，商家加快出貨，價格表現偏弱。近期原料價格呈現抗跌，成本支撐作用顯現，但需求端沒有改善跡象，預計下周申城建筑鋼市場仍會反復試探。

本周杭州市場價格劇烈波動，整體呈現“M”走勢，截至周五，螺紋鋼主流價格周環比小幅上漲，其中，沙鋼資源較少，報價高于中天、永鋼產品150元/噸左右。本周杭州市場螺紋鋼庫存77.67萬噸，周環比增加2.1萬噸。目前，杭州地區終端需求有所放緩，但期現套需求活躍，預計下周杭州跟隨期貨走勢運行。

本周北京市場現貨價格低位回升。周初，期螺低位反彈，商家心態好轉，終端用戶備貨積極性提升，現貨價格回漲50元/噸左右。隨后，終端需求出現疲態，本地主流螺紋鋼價格圍繞3700元/噸盤整，上下浮動10-20元/噸；周五，現貨價格再次下跌20-30元/噸。庫存方面，到貨依舊偏低，剛需相對平穩，本周建材庫存下降3.5萬噸至43.5萬噸?？紤]到終端需求有所減弱，市場信心不足，但商家庫存壓力不大，預計下周北京市場震蕩運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價頻繁漲跌，價格重心較上周略有上移。隨著原料價格跌勢趨緩，成本支撐作用顯現。（見下圖）

2、原材料

本周國內原料各品種價格漲跌互現，其中鐵礦石低位反彈，廢鋼盤整運行，焦炭第八輪提降落實后，市場抗跌情緒滋生，后期繼續下行空間不大。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格整體上漲，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3460元/噸，較上周上漲60元/噸。市場方面：因成材出貨放緩，調坯軋材企業采購謹慎，維持低庫存運轉。在成本托舉下，坯料價格一度走高，但上漲后需求轉弱，市場觀望氛圍濃厚。目前，唐山地區鋼坯庫存維持增勢，投機需求相對較弱，但坯料成本重心有所上移，預計下周鋼坯價格繼續區間整理。

焦炭市場：本周國內焦炭市場延續偏弱運行，鋼廠第八輪提降50元/噸基本落實，但有少數焦炭企業不接受第八輪提降。 隨著焦炭企業補庫需求啟動，原料煤價格有所回暖，加上部分高爐恢復生產，焦企出貨情況有所好轉，廠內庫存不同程度回落，焦炭供需矛盾有所緩解，對鋼廠提降抵觸情緒滋生?？紤]到當前焦炭市場供需博弈，焦企生產成本提高，預計下周焦炭市場持穩運行為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場止跌，部分地區低位反彈。具體為：隨著市場情緒好轉，廢鋼貿易商送貨節奏放緩，部分超跌地區廢鋼價格回漲20-50元/噸。其中，華東地區主導鋼企持穩，部分短流程鋼企提漲30-50元/噸吸貨，本地廢鋼價格穩中偏強。華北地區鋼企為保證廢鋼正常到貨，收廢價格拉漲為主，累計漲幅20-50元/噸?？紤]到當前成材市場價格仍有波動，影響鋼廠收廢積極性，同時，廢鋼貿易商庫存不高，惜售心態偏強，預計下周廢鋼市場震蕩偏強運行。

鐵礦石市場：本周進口礦價格震蕩見漲，截止5月19日，青島港61.5%PB粉報價790元/噸，周環比上漲24元/噸。據樣本數據，本周高爐開工率82.36%，周環比增加1.26%；鋼企盈利率33.33%，環比增加9.52%。利潤略有修復之后，有高爐陸續復產，導致高爐開工率環比上升。不過，鋼企依舊謹慎拿貨，采購以PB粉、混合粉、金布巴粉、紐曼塊等為主?？紤]到部分高爐復產后主動補貨，預計下周進口礦價格震蕩偏強。

海運市場：5月18日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收1402點，較上周同期下跌206點，跌幅12.8%。5月12日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收997.16點，較5月5日下調3.9%。5月18日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收558.93點；5月17日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收623.1點。因為近期需求疲軟，散裝船運價全線下跌，本周波羅的海干散貨運價指數明顯下調，預計下周BDI指數將延續弱勢運行。

綜合來看，根據本周原料價格的變化，對鋼廠生產成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數據顯示，由于下游工地回款速度放慢，加上南方地區雨水增多，需求淡季特征有所顯現，本周國內需求端環比呈現下滑。據鋼小二平臺采樣數據顯示，本周需求量周均值環比上周小幅回落。（見下圖）

庫存方面，本周供需兩端均有下降，國內建筑鋼社會庫存降幅環比收窄。隨著鋼廠利潤小幅修復，繼續減產積極性下降，預計后期供給端收縮空間有限，而需求端放大的概率較小，后期庫存去化將有分化，局部市場庫存有望回升。

四、消息方面

1．4月份國民經濟運行延續恢復向好態勢

4月份，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，宏觀政策靠前協同發力，經濟社會全面恢復常態化運行，多數生產需求指標同比增速提升，服務業和消費恢復較快，就業物價總體穩定，經濟運行延續恢復向好態勢。

2. 三大領域投資增速均放緩

國家統計局日前發布的數據顯示，1~4月份全國固定資產投資（不含農戶）147482億元，同比增長4.7%，比1~3月份回落0.4個百分點。其中，民間固定資產投資79570億元，同比增長0.4%。從環比看，4月份固定資產投資（不含農戶）下降0.64%。財信研究院副院長伍超明對記者分析，廣義基建投資受存量政策支撐作用邊際減弱、專項債發行節奏放緩等因素影響，增速較前值回落1.0個百分點，穩增長作用邊際減弱，但仍是主要支撐，預計2023年廣義基建投資增速或小幅回落至8%左右，節奏上前高后低。

3. 國家統計局：國內需求不足制約猶存

國家統計局新聞發言人付凌暉表示，總的看，國民經濟繼續恢復向好，但也要看到，國際環境復雜嚴峻，外部壓力依然較大，國內需求不足制約猶存，一些結構性問題仍比較突出，推動經濟高質量發展仍面臨不少困難和挑戰。下階段，要深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩中求進工作總基調，著力恢復和擴大需求，全面深化改革開放，激發經營主體活力，有效防范和化解重點領域風險，切實保障和改善民生，推動經濟高質量發展，保持經濟社會大局穩定。

五、綜合觀點

本周，在黑色系期貨修復的帶動下，國內建筑鋼價格呈現區間試探、低位小漲態勢，但成交未能全面回暖；全周走勢與我們上周的預判“心態不穩，低位震蕩”基本相符。五月已過大半，行業未見暖意，對于下周行情走勢，市場多持謹慎態度，具體表現在：其一，四月份宏觀數據出籠，信貸投放有所下滑，固定資產投資、房地產行業表現差強人意，顯示經濟復蘇的動力偏弱，對預期形成壓制；其二，據國家統計局數據，四月份國內粗鋼日均產量環比基本持平，螺紋鋼和線材（盤螺）產量環比下降，隨著原料成本重心的下移，鋼廠減產持續性有待觀察；其三，經過一季度的“沖刺”之后，工程資金撥付節奏放緩，隨著工地回款時間的延長，終端用戶補貨積極性或有下降；其四，局部供需矛盾尚未緩解，庫存仍有去化壓力，隨著南方地區雨水的增多，剛性需求總體偏弱的格局很難逆轉。不過，當下建筑鋼廠多處于虧損狀態，而原料價格下行的空間受限，成本端對鋼價的支撐作用趨強，基于此，我們對下周行情持中性評價——藍色預警：價格磨底，繼續試探。具體來說，西本鋼材指數將在3940-4040元的區間運行。[文]西本特邀撰稿人2023/5/19