觀點爭鳴

中泰期貨：黑色旺季需求偏弱,原材料有負反饋風險

2023年09月25日11:09   來源：西本資訊
摘要：但政策落地到實際需求需要時間，黑色旺季需求和下游補庫偏弱，鋼廠已經面臨訂單和現(xiàn)金虧損壓力，原材料有負反饋風險

黑色從邏輯來看，6月初以來財政貨幣政策、拉動消費政策以及房地產政策陸續(xù)出臺，宏觀政策預期利多帶動了商品整體反彈。但政策落地到實際需求需要時間，黑色旺季需求和下游補庫偏弱，鋼廠已經面臨訂單和現(xiàn)金虧損壓力，原材料有負反饋風險。

鋼材十一備貨漸入尾聲，但并未明顯帶動成交放量，需求仍然旺季偏弱，雖然整體去庫，但熱卷仍然增庫，庫存壓力逐漸增大；鋼材特別是熱卷的弱勢，壓制鋼材價格，如果不能有效去庫，熱卷價格將持續(xù)承壓，會形成負反饋，通過倒逼鋼廠減產，去庫緩解壓力。

鐵礦石基本面來看，鋼廠高爐高開工下有剛需支撐，但是節(jié)前鋼廠大幅補庫后，后期補庫動力或衰減，并且鋼廠利潤大幅回落，近期部分鋼廠已經面臨現(xiàn)金流虧損，中長期看可能面臨產量平控壓力，需求端預計面臨回落。供給方面，根據(jù)歷史季節(jié)性來看，后期發(fā)運處于高位，全口徑庫存開始較大幅度累積（477萬噸）。鐵礦石現(xiàn)貨預計逐步轉為弱勢，供需看庫存將進入緩慢累庫狀態(tài)，基本面（現(xiàn)貨）逐步轉為弱勢。

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