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中信證券：PMI重回榮枯線以上 產(chǎn)需階段性見底

2023年10月01日20:23   來源：西本資訊
摘要：制造業(yè)PMI回升至榮枯線以上意味著工業(yè)產(chǎn)需階段性見底，但制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展仍面臨一些困難，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)的偏離度有所增加

制造業(yè)PMI回升至榮枯線以上意味著工業(yè)產(chǎn)需階段性見底，但制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展仍面臨一些困難，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)的偏離度有所增加。近期一系列穩(wěn)增長政策的出臺落地，信貸投放力度增加，企業(yè)信心有所增強，制造業(yè)PMI連續(xù)4個月回升，進入擴張區(qū)間，意味著制造業(yè)產(chǎn)需階段性見底企穩(wěn)。結(jié)構(gòu)上看，9月和最近一個季度環(huán)比表現(xiàn)較好的行業(yè)主要是化工、黑色產(chǎn)業(yè)鏈、有色金屬、裝備制造業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)。化工行業(yè)的景氣度改善最為明顯，受益于油價的大幅上漲和低庫存下的補庫需求。

黑色產(chǎn)業(yè)鏈或受益于保交樓的推進，建筑業(yè)的景氣回升也與之相匹配。裝備制造業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)PMI雖然環(huán)比回升幅度較大，但景氣度仍然低于過去幾年同期水平。在這種行業(yè)景氣結(jié)構(gòu)下，較高的原材料成本能否順暢的向下傳導(dǎo)，外需的邊際變化，PMI能否持續(xù)維持在榮枯線以上都需要觀察。制造業(yè)PMI生產(chǎn)-新訂單的偏離度達到了2.2pcts，處于歷史偏高水平，未來二者的彌合方向也值得關(guān)注。

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