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自進入1月以來，螺紋鋼結束去年四季度的振蕩上行之勢，主力合約自4070元/噸一線振蕩快速下探至3840元/噸關口，隨后反抽4000元/噸附近承壓再度回落。一方面，宏觀面降準和定向降息利好逐步消化，貿易商冬儲節奏一般，螺紋鋼淡季供需偏弱；另一方面，爐料端雙焦價格大幅下探，鐵礦石也顯現高位遇阻，成本支撐下移。整體上，螺紋鋼價格階段趨于調整。

從宏觀面來看，1月中旬國家統計局公布的房地產投資各項數據中，同比降幅多數走擴。1月末，廣州、蘇州、上海等地進一步放寬限購措施，中央“充分賦予城市房地產調控自主權”，政策面自上而下發力，但房地產行業恢復仍需較長傳導時間，短期對下游鋼材需求提振較為有限。中國人民銀行于1月25日宣布下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.25個百分點（定向降息），自2024年2月5日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。央行釋放流動性的消息曾短期助推螺紋鋼價格小幅跳漲。但近一周利好逐漸被消化，最新公布的1月官方制造業采購經理指數（PMI）僅49.2%，金融市場情緒低迷，拖累鋼價表現。

從自身供需格局來看，淡季影響持續、冬儲驅動減弱、成本支撐下移。近一個月雙焦價格領先于螺紋鋼和鐵礦石開啟兩輪提降，累計降幅達200元/噸，高爐虧損由426元/噸降至313元/噸，高爐開工率在此期間由75.63%小幅回升至76.82%，但因電爐虧損走擴并且逐漸進入休假模式，螺紋鋼周度產量呈現小幅回落之勢。與此同時，螺紋鋼周度表觀消費量也在持續回落，1月26日當周僅報于185.32萬噸，較1月初大幅下降41.31萬噸。主流貿易商建筑鋼材日內成交量也由月初14.2萬噸左右的高點，一路下滑至1月30日的3.4萬噸，淡季影響顯著。自去年12月中旬開始，冬儲成為鋼價主要驅動，螺紋鋼社會庫存自低位振蕩回升，但今年冬儲的整體幅度和節奏都相對弱于往年同期水平。一方面是由于冬儲價格偏高，螺紋鋼價格經歷去年四季度上漲，現貨價格和期貨主力合約在去年12月中下旬均達到4000元/噸之上。從統計的20余家鋼廠的冬儲政策來看，各家冬儲價格在4000元/噸左右，遠高于貿易商心理價位。另一方面是由于今年春節較晚，節后市場需求預期不樂觀，鋼廠自儲意愿較低，貿易商冬儲積極性也一般。去年四季度鋼材價格上漲的原因之一是鐵水產量維持相對高位，爐料端表現強勢帶來的成本驅動。2023年12月高爐虧損走擴，鋼廠向上擠壓爐料價格，雙焦供需矛盾不大，價格調整首當其沖，跌勢延續至1月末并且近一周有所加速。鐵礦石價格此前受鋼廠補庫剛需提振一路高漲，在上周五鋼廠庫存達到27天可用、本周一港口顯著累庫后，鐵礦石自千元關口快速回落，爐料成本支撐下移，螺紋鋼價格跟隨下挫。

綜上所述，螺紋鋼價格春節前趨于階段調整，以逢高短空思路為主。后續需要關注兩點：一是鋼價逐步回落至貿易商冬儲的心理價位后，下游補庫能否好轉；二是現貨對盤面升水走擴能否制約鋼價短期跌勢，以及節后鋼廠復產能否帶動爐料成本回升。這些因素將限制鋼價的下行空間。