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盡管當前市場氛圍偏空，但對于螺紋鋼接下來的走勢不應過于悲觀，市場仍存在一定積極因素，隨著庫存拐點到來，螺紋鋼價格有望逐步見底。如果旺季需求如期而至，價格或自低位反彈。

春節后至今，以螺紋鋼為代表的黑色系期貨整體表現較弱，上周不少地區鋼廠、鋼協出面挺價，但這些挺價行為收效甚微，上周鋼材期現貨價格走出加速下跌行情，螺紋鋼主力合約上周累計跌幅達到5.55%，盤面連創本輪調整行情的新低。

近期螺紋鋼主力合約大幅下挫的主要原因在于基本面疲弱，而更進一步來看，癥結主要在需求端。根據百年建筑調研統計，截至3月12日，全國10094個工地開復工率75.4%，農歷同比減少10.7個百分點，勞務上工率72.4%，農歷同比減少11.5個百分點。在下游工地復工力度同比明顯偏弱的情況下，春節后螺紋鋼需求表現低迷，上周螺紋鋼表觀消費量同比降幅高達39.3%，即使將春節長假因素考慮在內，上周螺紋鋼表觀消費量農歷同比亦大幅下降27.7%。螺紋鋼主力合約在春節后短暫沖高之后便持續走弱，反映出市場對于春節后需求疲軟已有一定擔憂，而隨著現貨出貨困難進一步壓制市場信心，期現市場共振下跌。

盡管當前市場氛圍偏空，但對于螺紋鋼接下來的走勢，筆者認為不應過于悲觀，市場仍存在一定積極因素，隨著庫存拐點到來，螺紋鋼價格在經歷大幅調整之后有望逐步見底，如果旺季需求如期而至，價格或自低位反彈。

宏觀氛圍偏暖，鋼材需求前景并不悲觀

從今年的政府工作報告來看，今年的經濟發展主要目標符合此前各方預估。實際上，根據政府工作報告，今年的財政赤字規模以及專項債規模均高于上一年，再加上1萬億元超長期特別國債發行，財政擴張對于經濟的托底作用較去年只強不弱。貨幣政策方面，2月5年期以上LPR下調25個基點后，市場預期接下來政策端仍有進一步發力的可能性。在宏觀政策環境整體偏暖的情況下，春節后工業品當中的能源化工、有色金屬與黑色系走勢明顯分化。在黑色系大幅走低的過程中，原油價格強勢上漲，銅、鋁價格重心整體亦抬升，說明市場不存在系統性的風險因素，未來鋼材需求的“斷崖下跌”等論調顯得過于悲觀。

全面去庫臨近，現貨止跌企穩

螺紋鋼止跌企穩的關鍵亦在于供需層面。由于終端需求恢復緩慢，上周螺紋鋼庫存拐點未能如期出現。上周螺紋鋼總庫存雖然微增，但社會庫存已開始下降，預計從下周開始全面去庫。另外，春節后至今螺紋鋼現貨跌幅400元/噸，不少未參與套保的貿易商被迫甩貨離場，加上盤面貼水明顯收縮，吸引了不少期現正套資金入場或加倉，市場上貨權出現進一步集中的勢頭。在此背景之下，隨著需求繼續季節性回升、庫存去化，現貨市場情緒將得到改善，進而帶動價格逐步止跌企穩。

后期螺紋鋼價格走勢的風險因素亦蘊含在基本面當中，主因在于本輪黑色系普跌的過程中，原料端跌幅更大，導致長流程螺紋鋼即期生產毛利從虧損恢復至盈虧平衡附近。電爐方面，雖然當前平電利潤仍為-77元/噸，但隨著近期廢鋼價格連續補跌，電爐開工并沒有受到太大影響，整體供應仍然維持季節性回升態勢。因此，如果接下來在生產利潤修復驅動之下，螺紋鋼供應較快回升導致庫存去化不理想，那么螺紋鋼超跌之后反彈將只是曇花一現。（作者單位：大有期貨）