觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

寶城期貨：滬鋼反彈持續(xù)性不強(qiáng)

2024年04月03日09:27   來(lái)源：西本資訊
摘要：一方面，基本面依然疲弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)受限，負(fù)反饋邏輯持續(xù)發(fā)酵；另一方面，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，但絕對(duì)水平依然偏高，去化壓力并未有效緩解。

一方面，基本面依然疲弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)受限，負(fù)反饋邏輯持續(xù)發(fā)酵；另一方面，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，但絕對(duì)水平依然偏高，去化壓力并未有效緩解。

3月PMI數(shù)據(jù)重回榮枯線之上，提振市場(chǎng)情緒，同時(shí)工信部召集頭部鋼企開會(huì)，政策利好預(yù)期發(fā)酵，驅(qū)動(dòng)螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格觸底回升。但是，從基本面看，鋼市利空因素仍存，預(yù)計(jì)螺紋鋼反彈持續(xù)性不強(qiáng)，后市將繼續(xù)承壓運(yùn)行。

成本下行拖累鋼價(jià)

春節(jié)后鋼材和原料價(jià)格共振下行，且原料端跌幅要大于鋼價(jià)，這是春節(jié)后鋼價(jià)下行的主要推力。春節(jié)后青島港主流品種價(jià)格錄得200—270元/噸不等跌幅，而焦炭也是連降三輪，鐵水成本大幅下移，華東地區(qū)春節(jié)后累計(jì)下降超570元/噸，要高于現(xiàn)貨價(jià)格跌幅。

目前來(lái)看，受制于鋼材終端需求恢復(fù)不利，弱勢(shì)鋼價(jià)下，鋼廠復(fù)產(chǎn)受限，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)逆季節(jié)性回落，并長(zhǎng)期處于相對(duì)低位，原料端需求表現(xiàn)極為疲弱。截至3月29日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為221.31萬(wàn)噸，春節(jié)后曾連續(xù)四周回落，且顯著低于去年同期水平，同比降幅為9.06%。此外，低供應(yīng)格局下，春節(jié)后鋼材庫(kù)存持續(xù)增加。截至3月29日當(dāng)周，鋼聯(lián)同口徑下，五大材廠內(nèi)庫(kù)存總量為673.95萬(wàn)噸，顯著高于去年同期水平，同比增長(zhǎng)14.3%。

現(xiàn)階段，即使近期鋼材品種噸鋼利潤(rùn)持續(xù)改善，但因鋼材終端需求改善有限，直接體現(xiàn)就是高頻指標(biāo)均處于往年同期低位，且近期市場(chǎng)擔(dān)憂需求觸頂，疊加高庫(kù)存壓力下鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性不高，預(yù)計(jì)負(fù)反饋邏輯仍會(huì)發(fā)酵，繼而拖累鋼材價(jià)格走勢(shì)。

庫(kù)存壓力偏大

盡管螺紋鋼庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，但絕對(duì)水平依然偏高，去化壓力并未有效緩解。截至3月29日當(dāng)周，同口徑下螺紋鋼庫(kù)存總量為1218.47萬(wàn)噸，連續(xù)兩周下降，但絕對(duì)水平仍顯著高于去年同期，同比增加12.17%。細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看，廠內(nèi)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均迎來(lái)去化，其中廠內(nèi)庫(kù)存降幅有限，最新值為345.52萬(wàn)噸，相比2月末值微降6.79萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)28.42%，增量主要是長(zhǎng)流程鋼廠，其庫(kù)存量為314.51萬(wàn)噸，3月降庫(kù)6.56萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期水平，同比增幅為39.51%，并非產(chǎn)量提升導(dǎo)致顯著累庫(kù)，多因貿(mào)易商接貨意愿不強(qiáng)，庫(kù)存被動(dòng)增加。相應(yīng)地，短流程鋼廠庫(kù)存壓力同樣存在，最新值為31.01萬(wàn)噸，庫(kù)存去化有限，3月累計(jì)降庫(kù)僅0.23萬(wàn)噸。與此同時(shí)，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大幅下降，最新值為872.95萬(wàn)噸，連續(xù)3周回落，3月累計(jì)降庫(kù)51.82萬(wàn)噸，多是貿(mào)易商主動(dòng)降庫(kù)所致，目前水平仍處于高位，尤其是主消費(fèi)地區(qū)，庫(kù)存壓力偏大，同樣會(huì)抑制鋼價(jià)。

破局有待需求發(fā)力

螺紋鋼高頻需求指標(biāo)呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢(shì)，但整體回升力度不佳，多數(shù)是近年來(lái)同期低位。截至3月29日當(dāng)周，螺紋鋼周度表觀需求為281.26萬(wàn)噸，春節(jié)后連續(xù)六周回升，但依舊是近年來(lái)同期最低，同比降幅為15.59%。高頻每日成交數(shù)據(jù)同樣觸底回升，截至3月29日，全國(guó)主要貿(mào)易商建筑鋼材每日成交量3月均值為12.18萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加151%，但依舊處于近年來(lái)同期最低，同比降幅為29.20%。相應(yīng)地，鋼聯(lián)水泥出庫(kù)率和混凝土出貨量等指標(biāo)同樣呈現(xiàn)季節(jié)性回升，但整體回升力度不及往年，當(dāng)前水平也是近年來(lái)同期低位，進(jìn)一步佐證了建筑相關(guān)品種需求表現(xiàn)疲弱。展望后市，地產(chǎn)用鋼需求難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，鋼市破局有待基建端發(fā)力。

綜上所述，近期，得益于市場(chǎng)情緒回暖，螺紋鋼價(jià)格觸底回升，但由于自身基本面改善有限，鋼價(jià)反彈持續(xù)性不強(qiáng)，未來(lái)破局還待需求端改善。（作者單位：寶城期貨）

免責(zé)聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務(wù)性信息。頁(yè)面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點(diǎn)或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構(gòu)成投資建議，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

法律提示：本內(nèi)容系www.fzhaierkt.com編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)，若需授權(quán)必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認(rèn)可，并注明來(lái)源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權(quán)力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責(zé)任。

全國(guó)主要城市行情地圖