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近三周，五大鋼材品種表需同比降幅在4.5%左右，產量降幅持續收窄，庫存快速下滑，截至5月3日當周，總庫存僅較去年同期高1.8%。

因為前期價格大幅下跌，所以即使近期價格明顯反彈，貿易商心態也未徹底扭轉，逢高出貨仍是主要思路。目前鋼材中間環節沒有庫存壓力。鋼廠庫存甚至已經低于去年同期水平，因此鋼材自身基本面表現良好。

目前鐵水相較于廢鋼已沒有明顯的成本優勢，廢鋼日耗明顯回升，將擠壓鐵水產量，黑色系商品市場矛盾在不斷積累中。

國內外宏觀預期向好利多黑色商品價格。

國內方面，4月30日中央政治局召開會議，提出要加快地方債發行進度。今年一季度新增專項債發行進度明顯偏慢，發行量僅7200億元左右，去年同期為超過1.6萬億元，同比大幅下降55%。目前財政發力偏慢，主因是去年1萬億元增發國債項目的滯后和部分化債區域項目開工的限制。財政要加大發力，及時和加快發行特別國債和專項債，盡快形成實務工作量。另外，特別國債將在二季度開啟發行。

涉及房地產的部分，首次提及要統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，將有助于各地盤活存量成熟模式的形成，推動一、二手置換鏈條的通暢，促進房地產行業新發展模式的構建及高質量發展。當前房地產市場的庫存壓力較大，是行業風險的主要來源。結合近期自然資源部發文，要求商品住宅去化周期超過36個月的城市暫停宅地出讓。供需兩側雙管齊下，緩解當前較大庫存去化壓力。

海外方面，4月美國新增非農就業17.5萬人，為2023年10月以來低點，失業率再度抬升。美國經濟景氣度有所走弱，勞動力薪資增長明顯放緩，美聯儲表態近期不太可能加息，市場對通脹頑疾以及美聯儲偏“鷹”的擔憂暫時緩解。據“CME美聯儲觀察”，截至5月3日，市場預期美聯儲降息的時點為9月，年內降息次數也上升為兩次。

綜上，鋼材市場矛盾在積累過程中，同時宏面預期好轉。國內地方債發行加速和房地產市場企穩預期。海外方面，美聯儲把加息排除在目前考慮范圍，同時延緩縮表速度。因此國內外宏觀環境將持續對鋼材價格形成支撐，但現實端好轉尚需等待，預計鋼材價格上行高度受限，維持高位震蕩的概率較大。（作者單位：永安期貨）