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5月份以來，國內黑色鏈商品整體先抑后揚，維持今年內高位區間震蕩。盡管進入淡季需求如期放緩，但國內政策持續加碼，支撐市場強預期，最終轉變為黑色鏈商品反彈回升的動力。

展望6月份，東海期貨觀點認為，鋼材需求延續弱勢成為市場共識，但鋼材市場的主要邏輯已經轉向強預期，這意味著雖然鋼材供給會進一步回升，但產業鏈整體的正反饋還會持續一段時間。

具體來看，5月份國內鋼價先抑后揚的走勢印證了鋼材需求先降后升的表現。據東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹，5月前三周建筑鋼材成交量均值為13.68萬噸，環比4月份回落1.45萬噸；五大品種鋼材5月份周均去庫速度為42.36萬噸，而4月份去庫均值為100萬噸左右。不過，5月第三周五大品種成材表觀消費量降幅從7.6%收窄至3.5%，其中螺紋鋼從21.5%收窄至6.6%，表明需求開始有所改善。“5月為傳統的鋼材需求淡季，現實需求相比4月有所走弱。同時，4月新增社融數據為負也加劇了市場悲觀預期。兩因素共同導致5月上半月鋼材價格出現階段性回調。”劉慧峰補充說。

“進入6月，淡季延續意味著鋼材現實需求仍將偏弱，但在政策密集加碼出臺的背景下，5月下旬開始政策預期有開始成為了鋼材市場的主導邏輯。”劉慧峰表示，而政策的逐步落地反饋到具體行業上，則可能出現：地產行業已經接近底部區域，繼續向下空間有限；基建投資增速隨著資金逐步到位也會有所改善。這都支持對黑色產業鏈的正反饋。

供應端來看，“隨著需求轉向強預期邏輯主導、焦炭現貨第一輪下調落地，鋼廠利潤的恢復、廢鋼供應回升等因素使得6月份鐵水日產量仍有進一步回升空間，供應見頂時點或延后。”東海期貨認為。

“鋼材需求以及鋼廠利潤變化仍是決定6月份之后長流程鋼廠供應的兩大主要因素。”劉慧峰補充說，隨著焦炭現貨價格第一輪下調的落地，5月下旬長流程鋼廠利潤開始有所好轉，全國247家鋼廠盈利占比回升至54.11%，長流程螺紋鋼利潤從盈虧平衡回升至60元／噸附近，熱卷也回升至盈虧平衡附近。同時，5月前三周5大品種成材周度產量累計僅增加18.29萬噸，也就是說5大品種成材之外的其他鋼材承接了大部分的鐵水產量。“從這兩個角度來看，6月份高爐日均鐵水產量仍有進一步回升，我們預計可能會到240萬噸以上。”

在此背景下，東海期貨預計，黑色產業鏈的正反饋還會持續一段時間，6月份鋼材市場會以震蕩偏強為主。

再看鐵礦石方面，“受鋼材需求預期好轉和鐵水產量見頂延后兩大因素影響，加上相對估值的修復，6月份鐵礦石價格仍將偏強。”劉慧峰表示，但礦石絕對估值水平偏高，后續鐵水產量一旦見頂，礦石港口仍未實現有效去庫的話，則會對礦石中期價格走勢形成不小壓力。