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《2024—2025年節能降碳行動方案》中大多數內容前期已在鐵合金行業落實，中長期為鐵合金行業的發展指明方向，對鐵合金行業的影響大致體現在煤炭消費、新增產能、電價、蘭炭四大方面。

日前，國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》（以下簡稱《行動方案》），提出2024年單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。

業內人士認為，《行動方案》是“十四五”節能降碳目標的重要部署，也為“十五五”節能降碳工作奠定實踐基礎，更為推動能耗雙控轉向碳排放雙控創造積極條件。《行動方案》要求堅持“先立后破”，優化完善能源消耗總量和強度調控，健全碳排放雙控配套制度，突出化石能源消費減量要求，引導非化石能源消費提升，嚴格新上項目管理，加強重點領域行業能效管控，強化節能事中事后管理約束。但同時也提及，受新冠疫情等因素影響，能耗強度降低指標完成有所滯后，完成五年規劃目標任務艱巨。

鐵合金屬于六大高耗能行業之一。長期以來，國家鼓勵引導“兩高”項目高比例使用“綠電”，推動高耗能、高排放、低水平產業向高能效、高“綠電”、低排放產業轉型。《行動方案》中大多數內容前期已在鐵合金行業落實，中長期為鐵合金行業的發展指明方向。《行動方案》對鐵合金行業的影響大致體現在煤炭消費、新增產能、電價、蘭炭四大方面。

4月以來，硅鐵產量緩慢抬升，主產區利潤增厚，但供應釋放增速有限。5月硅鐵產量環比增加3%左右。“五一”假期前后，以陜西、寧夏主產區為代表的企業快速復產。目前來看，主產區即期利潤較好，陜西、甘肅等高成本地區單噸利潤在200~400元，內蒙古、寧夏低成本地區單噸利潤超500元。高利潤水平下產區復產速度依舊偏慢，形成了現貨趨緊的現實。這主要有兩方面原因：一方面，4月以前廠家一直處于減產狀態中，減產幅度過大導致供應缺口較大，寧夏受環保限產及大廠檢修等影響，復產較慢。另一方面，受大廠自備電廠檢修、青海發生生產事故及電網測試等多重因素影響，硅鐵復產速度偏慢，不及預期。展望后市，寧夏部分廠家日產量預計仍將下滑，但廠家利潤較高，預計仍能刺激出一定增量。

5月需求端趨穩。煉鋼需求方面，5月鐵水產量復產加速，目前已從前期低點221萬噸回升至235萬噸以上，5月鋼聯口徑247家樣本鋼廠鐵水產量環比增速在4%左右，整體略高于硅鐵供應端的增速，這反映出硅鐵供需有缺口。

展望后市，目前成材去庫放緩，鐵水供應壓力逐步顯現，鋼廠復產接近尾聲，鐵水增產的邊際空間不斷收窄，6月鐵水產量向上空間有限，但仍有望維持高位。對于硅鐵而言，煉鋼需求邊際增量收窄，但仍具韌性。

非鋼需求方面，4月以后，非鋼需求邊際轉弱，主要是由于金屬鎂產量下滑。4月以來，金屬鎂價格維持震蕩，下游需求跟進緩慢，價格更多依靠成本支撐。金屬鎂出口利潤走差，對需求形成較大拖累。此外，硅鐵出口增量顯著，1—4月硅鐵出口量為15.9萬噸，同比增長3.7%。但4月以后，國內硅鐵價格不斷上漲，硅鐵出口優勢走弱，而海外粗鋼復產速度放緩，除中國之外，粗鋼產量4月同比開始收縮，發達地區粗鋼產量的同比降速擴大，預計5月硅鐵出口轉弱，高價硅鐵對后市出口形成拖累。在需求持穩、復產增速緩慢的背景下，硅鐵廠家庫存去化至歷史同期低位，其中，寧夏、青海、陜西廠家庫存去化明顯，內蒙古廠家庫存小幅下滑。下游鋼廠庫存可用天數自15.47天下滑至14.71天。

成本端來看，目前蘭炭維持相對強勁的狀態，一方面，蘭炭庫存處于歷史極低水平，蘭炭漲價更多依靠下游利潤的修補。另一方面，成本端持穩，5月以來煤炭價格變化不大。

后市來看，煤炭價格偏弱運行，但是向下空間受限。預計蘭炭成本維持穩定，在目前廠家長期利潤有限的情況下，可能以被動跟隨硅鐵價格為主。

展望6月，主產區利潤豐厚，硅鐵存在供應回升的預期，產量釋放需要時間。需求端邊際向上空間有限，成本端蘭炭價格持穩。短期來看，廠區利潤或存在壓縮空間，硅鐵庫存降速放緩。（作者單位：廣發期貨）