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消費淡季，螺紋鋼供應不斷回升，而需求表現較為疲軟，弱勢基本面并未改善，后市鋼價將承壓運行。

經歷近一個月的弱勢下行后，螺紋鋼期現價格近期有所企穩，主力合約自低位累計上漲超100元/噸，現貨價格也觸底回升。目前來看，利多因素不斷發酵，支撐近期鋼價企穩回升，但供需格局并未改善，螺紋鋼上行驅動力不強，淡季呈低位震蕩態勢。

前期利多因素發酵

6月下旬以來，國內宏觀政策利好預期再現，疊加成本上行支撐，鋼價自低位逐漸企穩。具體來看，首先，重大會議臨近，強預期再度發酵。5月中旬，因美聯儲降息不斷推延，海外宏觀氛圍趨弱引發大宗商品集體回落，有色、貴金屬等品種高位回落，帶動黑色金屬走弱，前期利空計價相對充分。不過，隨著國內三中全會召開日期確定，宏觀情緒轉向國內政策利好預期，為此國內定價品種開始觸底回升，黑色金屬提振效應明顯。其次，北京優化調整房地產相關政策提振市場，且高頻數據顯示近期新房、二手房成交也明顯回升，年中房屋銷售好轉帶來樂觀預期。最后，成本支撐效應顯現，6月下旬鋼材原料價格再度走強，尤以鐵礦石漲幅最為明顯，同時緊平衡格局下，焦炭價格維持高位偏強運行，為此原料強勢在成本端給予鋼價支撐。

不過，淡季螺紋鋼供需格局并未好轉，庫存再度增加，庫消比仍處于近年來同期高位。當前建筑鋼廠生產相對積極，螺紋鋼產量不斷增加，同口徑下，最新周產量為244.76萬噸，環比大增14.23萬噸，并創年內單周新高。此外，主流地區螺紋鋼品種噸鋼利潤尚存，短流程鋼廠生產相對受限，螺紋鋼產量維持年內高位，淡季供應壓力增加。與此同時，螺紋鋼需求表現相對疲弱，近期鋼價企穩刺激投機需求放量，高頻每日成交和最新周度表觀需求環比有所增加，但整體增幅不大，且兩者仍是近年來同期最低。此外，前期國內利好政策雖不斷推出，但多是提振市場情緒為主，需求疲軟將繼續抑制鋼價，未來鋼市破局有待需求實質性改善。

成本端支撐難持續

近期，鋼價低位企穩的重要驅動是鐵礦石上漲帶來的成本支撐，但高庫存、高供應局面使得鐵礦石強勢難持續。具體來看，淡季鋼廠生產相對積極，鐵礦石終端消耗維持高位，給鐵礦石帶來一定的支撐。

不過，近期鋼材利潤收縮，即期成本核算下，華北地區多數品種再度轉為虧損，而華東地區主流品種噸鋼利潤也是大幅下降，多指標顯示鋼廠盈利狀況惡化。

同時，鋼市步入傳統淡季，需求走弱，預計鋼廠生產積極性將減弱。與此同時，港存鐵礦石庫存不斷刷新年內高點，相應地海外鐵礦石發運高位攀升，全球19港鐵礦石發運量最新值為3712.50萬噸，環比增加374.50萬噸，再創年內單周新高。高發運情況下，國內港口到貨同樣攀升，因而鐵礦石供應維持高位。

綜上所述，前期市場情緒回暖疊加原料端走強，螺紋鋼期現價格低位有所企穩，但淡季螺紋鋼供應不斷回升，而需求表現較為疲弱，弱勢基本面并未改善，后市鋼價將承壓運行。基于國內政策的利好預期，預計鋼價將延續低位震蕩態勢。（作者單位：寶城期貨）