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中金固收研報指出，我們認(rèn)為下半年政府債券發(fā)行節(jié)奏可能會有所加快，尤其是專項債，不過即便三季度可能為政府債券、尤其是超長期品種年內(nèi)供給高峰，但整體壓力或有限，上半年投資者“買不到債”的壓力可能會有緩解，但可能不會完全消失，因?yàn)榭偣┙o還是有限的。

對于需求端，決定債市需求的核心因素還是經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、政策預(yù)期和風(fēng)險偏好擺動。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍面臨一定挑戰(zhàn)，通脹預(yù)期偏弱下，市場也比較期待貨幣政策進(jìn)一步放松、實(shí)際利率下行來激發(fā)內(nèi)生需求，因此盡管央行調(diào)控長端利率，但市場對年內(nèi)央行進(jìn)一步下調(diào)政策利率的預(yù)期仍比較高。而且從中期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢看，短期內(nèi)“廣義資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象大概率會持續(xù)，對應(yīng)社會融資成本仍有下行空間。

從宏觀邏輯上看，我們認(rèn)為社會融資成本下行的趨勢尚沒有結(jié)束，目前按揭、信用債等資產(chǎn)端利率也的確仍在下行，基于比價效應(yīng)而言，長債和超長債當(dāng)前的利率點(diǎn)位其實(shí)并不算低。從投資視角來看，對于交易盤而言，我們認(rèn)為在長債層面短期先以觀望為主，對于配置而言，如果有一定能力可以抵御短期利率波動風(fēng)險，還是可以在利率上行調(diào)整之際買入。