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統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，2024年全國(guó)發(fā)行地方政府債券總額已經(jīng)接近4.7萬億元。這其中，約七成比例來自于專項(xiàng)債券的發(fā)行，金額合計(jì)約3.3萬億元。作為地方政府補(bǔ)短板、增后勁、帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資的重要手段，專項(xiàng)債券的規(guī)模和投向受到了廣泛關(guān)注。

三季度專項(xiàng)債預(yù)計(jì)提速發(fā)行

這筆3.3萬億元的巨額資金，可拆分為再融資專項(xiàng)債和新增專項(xiàng)債兩部分：再融資專項(xiàng)債年內(nèi)發(fā)行規(guī)模約1.28萬億元，主要用于“借新還舊”緩解地方政府償債壓力；新增專項(xiàng)債年內(nèi)發(fā)行規(guī)模約2.03萬億元，在專項(xiàng)債發(fā)行中占據(jù)了主導(dǎo)地位，旨在充分發(fā)揮撬動(dòng)作用，擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

考慮到2024年《政府工作報(bào)告》安排了4.62萬億元的新增地方債務(wù)限額，其中專項(xiàng)債務(wù)新增限額為3.9萬億元，而如今已經(jīng)時(shí)至8月，不難發(fā)現(xiàn)，今年以來地方債特別是新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏是明顯偏緩的。多位業(yè)內(nèi)專家判斷，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，下半年，尤其是第三季度，專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏預(yù)計(jì)將會(huì)明顯加快。

此前，中央財(cái)辦分管日常工作的副主任、中央農(nóng)辦主任韓文秀也明確表示：“積極的財(cái)政政策要更好發(fā)力見效，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，確?；鶎印！磿r(shí)足額支出，發(fā)揮好財(cái)政資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的杠桿撬動(dòng)作用?！?/p>

基建領(lǐng)域坐穩(wěn)資金投向頭把交椅

那么，年內(nèi)地方發(fā)行的專項(xiàng)債資金，都主要流向了哪里？

以今年以來專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模最高（2550.73億元）的廣東省為例。5月29日，“24廣東債39”作為廣東省年內(nèi)最大一筆新增專項(xiàng)債券發(fā)行，票面利率為2.42%，發(fā)行規(guī)模為258.55億元，債券期限為10年。從“24廣東債39”的項(xiàng)目類別來看，其用于市政和產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施、軌道交通、鐵路等領(lǐng)域的資金最多。其中，市政和產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域有135個(gè)項(xiàng)目，囊括了佛山市南海電子信息產(chǎn)業(yè)園及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、廣東省中山市城鎮(zhèn)雨污分流管網(wǎng)改造項(xiàng)目和廣東省東莞市“深圳大空港-濱海灣新經(jīng)濟(jì)組團(tuán)”重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)綜合開發(fā)項(xiàng)目等。

廣東是全國(guó)專項(xiàng)債資金投向的一個(gè)縮影——數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)地方政府專項(xiàng)債資金主要投向了基建領(lǐng)域。具體來看，市政和產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以5669億元的規(guī)模占據(jù)頭把交椅，占比達(dá)34.2%。這些資金主要用于支持城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展，提升城市功能和完善產(chǎn)業(yè)配套，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支撐。其次是棚戶區(qū)改造（占比8.9%）、醫(yī)療衛(wèi)生（占比7.5%）、鐵路（占比6.8%），資金規(guī)模均在1000億元以上。此外，農(nóng)林水利、其他交通基礎(chǔ)設(shè)施、軌道交通等領(lǐng)域也獲得了可觀的資金支持。

“今年將更多新基建、新產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域納入專項(xiàng)債投向范圍，專項(xiàng)債額度分配向項(xiàng)目準(zhǔn)備充分、使用效益好的地區(qū)傾斜?！必?cái)政部綜合司司長(zhǎng)林澤昌在7月底的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示。

誠然，2024年專項(xiàng)債券的支持投向領(lǐng)域較去年已經(jīng)有了一些細(xì)項(xiàng)上的優(yōu)化調(diào)整，進(jìn)一步謀劃了一系列對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益明顯、帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)、民生密切相關(guān)的項(xiàng)目。舉例來說，能源領(lǐng)域，新增了新能源汽車充電樁、獨(dú)立新型儲(chǔ)能的項(xiàng)目投向；生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域，新增重點(diǎn)領(lǐng)域水環(huán)境綜合治理、污泥無害化處理和資源化應(yīng)用的項(xiàng)目投向；特殊重大項(xiàng)目領(lǐng)域，新增符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的重大集成電路產(chǎn)線及配套基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目投向；此外，還引導(dǎo)地方加大了對(duì)5G融合應(yīng)用設(shè)施、城中村改造、保障性住房等領(lǐng)域的支持力度。

“特殊”新增專項(xiàng)債助力地方化債穩(wěn)步推進(jìn)

值得一提的是，近期河南、大連、新疆、陜西、甘肅等多地還陸續(xù)集中發(fā)行了一批“特殊”新增專項(xiàng)債。其特殊之處主要在于：一是沒有披露“一案兩書”（項(xiàng)目實(shí)施方案、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和法律意見書），二是沒有像傳統(tǒng)的新增專項(xiàng)債一樣列明單個(gè)項(xiàng)目的資金使用規(guī)模，三是部分債券僅簡(jiǎn)單描述為某市／區(qū)／縣地方政府投資項(xiàng)目或“政府存量投資項(xiàng)目”。

8月8日晚間，內(nèi)蒙古財(cái)政廳披露將于2024年8月15日發(fā)行46.514億元地方政府債，其中就包含此類“特殊”新增專項(xiàng)債23.5653億元。同日，山東財(cái)政廳也披露了相同日期的地方債發(fā)行計(jì)劃，總計(jì)劃量583.3911億元，也包含有“特殊”新增專項(xiàng)債308.07億元。

據(jù)DM統(tǒng)計(jì)，截至8月9日，2024年已披露發(fā)行計(jì)劃的“特殊”新增專項(xiàng)債金額達(dá)2574.2億元，其中新疆以632億元暫居首位，其次為河南、陜西。

那么，該如何看待此類“特殊”新增專項(xiàng)債的募資用途？國(guó)聯(lián)證券固收首席李清荷認(rèn)為，理論上講，存量投資項(xiàng)目應(yīng)已有確定的資金來源，因此將新增專項(xiàng)債用于存量項(xiàng)目，或因這些項(xiàng)目涉及隱債?！叭粢孕略鰧ｍ?xiàng)債置換隱債，有利于化解地方政府投資項(xiàng)目的隱債風(fēng)險(xiǎn)。在上半年地方財(cái)政承壓的背景下，新增專項(xiàng)債放松募資用途有一定合理性，此舉或顯示地方化債方式有望更加靈活，有助于化解存量政府投資項(xiàng)目的隱債風(fēng)險(xiǎn)，不過實(shí)際資金投向還有待跟進(jìn)?！崩钋搴杀硎?。

華福證券固收首席徐亮進(jìn)一步指出，當(dāng)此類“特殊”新增專項(xiàng)債的募集資金用途有所突破之后，新增專項(xiàng)債發(fā)行速度預(yù)計(jì)有所提升，將有利于推動(dòng)化解地方存量債務(wù)，降低地方政府，尤其是重點(diǎn)化債地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和壓力。（新華財(cái)經(jīng)?談瑞）