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產業面邊際好轉

一方面，接下來“軟著陸+降息開啟”將成為交易的關鍵詞，對大宗商品價格總體有利；另一方面，下游采購需求雖有改善但仍顯乏力，疊加水泥和混凝土數據環比走弱，印證了下游需求變化乏善可陳。

近期，隨著海外宏觀面轉暖、產業基本面邊際好轉以及前期利空因素逐步釋放，市場情緒有所緩和，螺紋鋼自低位逐步企穩。

海外市場利好

8月23日，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，美聯儲降息時機已經到來。這個表態證實了市場對央行下月將開始降息的預期。鮑威爾還強調會阻止勞動力市場進一步降溫。鮑威爾表示，調整政策的時候到了。未來的方向很明確，降息的時機和步伐將取決于即將發布的數據、不斷變化的前景和風險平衡情況。

從以上消息可知，美國經濟衰退擔憂減弱，官方口徑確認了本輪降息周期將在9月啟動。另外，美聯儲的關注重心進一步傾斜到就業數據上，對就業數據兜底的態度給予了市場不衰退的信心。疊加歐美制造業PM環比走弱、服務業PM環比走強，也表明經濟雖然放緩但未到衰退的狀態。接下來“軟著陸+降息開啟”將成為交易的關鍵詞，對大宗商品價格總體有利。

鋼廠盈利率比前一周繼續回落，整體盈利率處于過去五年同期最低位水平。鋼廠延續減產，鐵水產量自高位回落至224.46萬噸，成為近期市場關注的焦點。從鋼材產量來看，五大鋼材品種供應量為778.94萬噸，周度增加0.96萬噸，增幅為0.1%。

螺紋鋼產量連續8周下降，周度減少5.8萬噸至160.6萬噸，長短流程均有減量。鋼廠虧損開始修復后，僅有少數鋼廠籌劃復產，但多數鋼廠面臨虧損壓力，復產動力有限。預計螺紋鋼產量將逐步見底回升。一是上周長流程鋼廠虧損大幅緩解，二是多數鋼廠計劃生產新標螺紋鋼以彌補部分規格短缺情況。短流程產量將繼續低位徘徊。據調研數據，目前個別區域谷電生產雖有微利，但多數電爐廠虧損依舊較大，且對建材需求回升預期不高，部分電爐廠仍在壓減生產時間。

消費方面，五大材周度消費量為837.08萬噸，環比上升36.47萬噸；其中螺紋鋼消費環比增加3.38萬噸（連續兩周回升），熱卷消費環比上升30.39萬噸。五大鋼材品種表觀消費環比上升較為明顯，供需矛盾有所緩和。

螺紋鋼方面，現貨價格低位反彈，下游拿貨積極性改善。季節性淡季過去，天氣情況好轉，建材直供量和螺紋鋼出庫量均環比回升。但當前下游實際需求總體依舊偏弱，螺紋鋼表觀需求回升幅度有限。展望后市，房地產市場需求有限，基建市場新開工項目增量較少，下游采購需求雖有改善但仍顯乏力，疊加水泥和混凝土數據環比走弱，印證了下游需求變化乏善可陳。

熱卷方面，制造業高溫假期即將結束，熱卷采購需求階段性回補。但受制于9月制造業下游排產量不高因素影響，熱卷需求難有爆發。疊加海外反傾銷調查壓力加大后，海外買家觀望態度增加，9月鋼材整體出口或環比持平。

下游消費恢復程度待定

產業方面，基本面出現邊際好轉。首先，鋼價快速下跌至低位后，釋放了較多的風險因素，現貨價格已經低位企穩；其次，供減需增有助于價格低位反彈。鋼廠通過減產減輕了供應端壓力，需求端隨著淡季過去有好轉預期；最后，爐料價格止跌，對成本端有所支撐。但是需要注意的是，鋼價反彈的高度受制于需求恢復的程度。從下游行情和制造業訂單來看，需求恢復的連續性仍存疑。

綜上所述，后續影響行情的關鍵主要在于需求的恢復情況，螺紋鋼反彈的高度取決于需求恢復的程度。（作者單位：徽商期貨）