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廣發期貨:硅鐵難現獨立上漲行情
2025年02月11日09:48 來源:西本資訊
短期仍將維持高波動
硅鐵供需雙增,成本持穩,但節能降碳及電價政策的不確定性增大價格波動。展望后市,短期宏觀政策處于真空期,鋼廠復產情況成為交易主邏輯。另外,近期錳硅受錳礦驅動大漲,硅鐵市場情緒也受到提振。盡管硅鐵自身供需邊際改善,但難有獨立上漲行情。預計短期硅鐵價格仍將維持高波動。
假期前硅鐵主力合約寬幅震蕩運行,春節后受錳硅情緒帶動及消息面影響,連續兩個交易日大幅上漲4%,波動率也顯著抬升。硅鐵現貨價格小幅抬升,目前主流72硅鐵自然塊報價為5900~6100元/噸,75硅鐵自然塊為6300~6350元/噸,較春節前變化有限。
近期,市場傳言高耗能行業將進行供給側改革。2025年是“十四五”收官之年,早在2024年5月國務院就印發《2024—2025年節能降碳行動方案》,提出了“十四五”后兩年降碳總方案,要求2024年單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右;2025年,非化石能源消費占比在20%左右。針對鋼鐵行業,《2024—2025年節能降碳行動方案》提出“2024—2025年,鋼鐵行業節能降碳改造形成節能量約2000萬噸標準煤、減排二氧化碳約5300萬噸”的目標。鐵合金作為六大高耗能行業之一,生產單噸硅鐵的電耗為8000~8400kWh,電費占硅鐵生產成本的60%~70%。因此,市場格外關注2025年高耗能行業降碳等政策變化的影響。
供需雙增,非鋼需求仍是重要支撐
目前,硅鐵處于供需雙增格局中,但供應增速略快于需求。自2024年12月起,受硅鐵廠庫壓力大增的影響,合金廠有所減產,硅鐵周產量自2024年12月的12萬噸下降至11萬噸,同時廠庫累積速度在需求淡季也顯著放緩。鋼聯數據顯示,2025年1月,全國樣本企業硅鐵產量為47.14萬噸,環比下滑7.5%,同比基本持平。分產區來看,1月內蒙古產量仍維持小幅增長趨勢,與去年12月基本持平;青海、陜西等主產區供應變動有限;寧夏產量下滑較為顯著,1月產量環比下滑3.2萬噸,其次是甘肅地區,1月產量環比下滑0.3萬噸,其他產區亦有小幅下滑。
煉鋼需求方面,春節后鋼廠復產速度較快,本期日均鐵水產量環比增加2.99萬噸,至228.44萬噸,略超出市場預期。在目前鋼廠盈利情況尚可及鋼材低庫存下,鋼材復產的速度及空間或強于預期。但就終端需求表現來看,恢復依舊較為緩慢。據百年建筑調研,截至2月6日(農歷正月初九),全國13532個工地開復工率為7.4%,農歷同比減少5.54個百分點;資金到位率19.6%,農歷同比減少8.09個百分點。2025年春節期間不停工項目明顯減少,導致目前開復工率偏低,同時部分地區房建出清后,資金到位率環比修復,但總體水平弱于去年同期。因此對春節后鋼材終端需求恢復情況仍需持續跟蹤。
非鋼需求方面,硅鐵下游又可分為出口、金屬鎂及不銹鋼三大板塊。去年12月硅鐵出口量環比小幅抬升,全年出口量為43.5萬噸,同比增長2.9萬噸。去年下半年以來,國內硅鐵價格持續下行,在全球煉鋼需求收縮及貿易糾紛增多下,硅鐵出口以價換量。但自去年12月起,天津港硅鐵FOB出口價格開始走低,硅鐵出口利潤收縮,目前出口優勢暫無,1月硅鐵出口環比料有下滑。金屬鎂方面,2024年年底鎂錠產量維持高位,2025年1月產量小幅下滑。數據顯示,2025年1月金屬鎂產量為7.04萬噸,環比下滑2450噸,同比下滑2420噸。下游需求持續疲軟,鎂廠庫存維持高位水平。春節前金屬鎂下游企業為確保假期正常生產,備貨補庫需求增加,鎂廠高庫存情況有所緩解,且廠家挺價意愿較強,但下游對高價接受意愿有限。不銹鋼方面,2024年不銹鋼消耗硅鐵量在硅鐵非鋼需求中表現亮眼。據測算,2024年不銹鋼消耗硅鐵同比增長65.2%,是支撐硅鐵的關鍵因素,尤其是400系不銹鋼。
成本持穩,但電價面臨不確定性
1月以來,蘭炭價格止跌企穩,神府蘭炭小料價格維持在750~820元/噸區間。受塊煤價格持續走低的影響,蘭炭成本下移,但蘭炭企業生產利潤基本持穩,蘭炭被動跟隨成本端下移。目前,受假期因素影響,蘭炭庫存處于歷史同期高位。后續蘭炭走勢仍需看煤炭供需情況。
電價方面,主產區1月電價陸續結算,青海滿負荷主流在0.42元/度,避峰0.37元/噸,持穩未變;寧夏小幅上漲1~2分,滿負荷0.43元/度。另外,2月9日國家發展改革委等機構發布關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知。改革主要為三方面內容,一是推動新能源上網電價全面由市場形成,二是建立支持新能源可持續發展的價格結算機制,三是區分存量和增量項目分類施策。此次綠電上網改革或使工商業用戶電價波動增大,新能源電價將跟隨電力供需及新能源發展情況波動。
綜合來看,硅鐵供需雙增,成本持穩,但節能降碳及電價政策的不確定性增大價格波動。供應端,春節后廠家快速復產,硅鐵日產回升至歷史同期高位,伴隨廠家利潤好轉,后續供應或仍有回升空間。需求端,春節后鐵水復產速度略快于預期,鋼廠盈利率環比繼續改善,鋼招情緒有所改善,但下游貿易市場恢復緩慢。非鋼需求方面,金屬鎂廠家繼續挺價,春節后復工復產,下游采購依舊謹慎,關注節后需求邊際變動。硅鐵出口利潤回落,國內出口大方向仍是以價換量。成本端,短期蘭炭成本持穩,產區結算電價持穩,新能源上網改革或增加價格波動空間。展望后市,短期宏觀政策處于真空期,鋼廠復產情況成為交易主節奏。另外,近期錳硅受錳礦驅動大漲,硅鐵市場情緒也受到提振。盡管硅鐵自身供需邊際改善,但難有獨立上漲行情。預計短期硅鐵價格仍將維持高波動。(作者單位:廣發期貨)
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