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旺季需求不足

受美國“對等關稅”政策影響，商品市場情緒悲觀，黑色金屬集體承壓下行。清明節后首個交易日，螺紋鋼主力合約大幅低開超2%，一度逼近3100元/噸整數關口，再度創下階段性價格新低。主流地區現貨價格同樣錄得40~60元/噸不等跌幅，延續弱勢運行態勢。

宏觀邏輯主導鋼市

清明假期鋼價加速下跌源于海外宏觀風險突發。4月3日凌晨，美國再次宣布將對全球加征關稅，此次關稅事件率先對商品情緒形成沖擊，節后有色、能化等商品大幅下挫，繼而帶動黑色金屬同樣走弱。對黑色產業端而言，影響主要源自鋼材需求沖擊。盡管國內對美鋼材直接出口量不大，但家電、汽車等品種出口受限，會間接影響鋼材需求，尤其是對板材品種的影響相對更大。此外，當前鐵水產量維持高位主要得益于板材品種產量居高不下，一旦板材產量承壓下行，極易引發鋼廠減產，原料需求也將隨之受到拖累，負反饋邏輯便會再度上演，進而導致鋼價承壓下行。

值得注意的是，海外關稅環境惡化意味著國內政策預期增強。為應對外圍風險，未來政策將加快落實并推出。不排除黑色金屬交易邏輯切換至國內政策端，因此后續宏觀邏輯仍將主導鋼市。

等待利好政策配合

與往年類似，螺紋鋼需求呈現出季節性回升態勢，但恢復力度偏弱，旺季成色不足。截至4月3日當周，螺紋鋼周度表觀需求為249.69萬噸，雖自低位回升，但依舊處于近年來同期低位，同比減少26.27萬噸。此外，近期需求增幅持續放緩，已有觸頂跡象，旺季需求恢復乏力。與此同時，高頻每日成交同樣呈季節性回升，但同比大幅下降。全國主要貿易商建筑鋼材3月每日成交量均值為10.77萬噸，比2月增長10.45%，符合季節性特征，但明顯低于去年同期水平，同比降幅達11.54%，為近年來同期最低。

目前來看，螺紋鋼需求呈季節性改善，但由于下游復工偏慢，整體回升力度不足。房地產基本面仍在修復，難以帶來用鋼需求增量。市場此前對旺季期間基建表現較為樂觀，但因國內并未推出大規模刺激政策，基建投資回升有限，致使螺紋鋼旺季需求成色不足。當前，外圍風險加劇，螺紋鋼市場需求若要實質性改善，還需等待國內利好政策的配合。

供應壓力偏大

旺季期間，建筑鋼廠生產積極，螺紋鋼產量重回高位，供應壓力偏大。截至4月3日當周，同口徑下，螺紋鋼周產量為228.65萬噸，比去年同期增加16.02萬噸，增幅達7.53%，較前期低位回升54.52萬噸，增幅為31%，回升幅度顯著。目前，螺紋鋼產量變化符合往年季節性特征，且因品種噸鋼利潤較好，產量回升速度較快，低供應格局發生改變。現階段，鋼廠盈利狀況相對良好，鋼聯247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為55.41%，相應的77家建材獨立電弧爐鋼廠中虧損占比僅11.69%。企業生產積極性高漲，供應料將維持高位，壓力依舊偏大。一旦需求走弱，產業矛盾便會逐步激化，鋼價將再度承受下行壓力。

綜上所述，供需雙增局面下，螺紋鋼旺季表現欠佳。受短期利空因素主導，鋼價將繼續承壓弱勢尋底，未來破局有待國內政策發力。（作者單位：寶城期貨）