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本期觀點：操作謹慎 低位調整

時間：2025-4-21—2025-4-25

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約偏弱震蕩，各地報價小幅陰跌；

●成本分析：焦炭首輪提漲落地，進口礦價環比持平；

●供需分析：高爐開工繼續上升，鐵水產量環比增加；

●宏觀分析：房產投資同比下降，基建投資同比擴大。

●綜合觀點：周初，期螺盤面窄幅波動，終端用戶按需采購，現貨報價以穩為主；周中，空頭打壓盤面轉弱，部分商家低價走貨，下游采購有意放緩，市場報價小幅下跌；臨近周末，需求表現疲軟，多數商家持穩觀望。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率54.98%，周環比增加1.3%；高爐開工率83.56%，周環比增加0.28%。在需求端，3月房地產開發投資降幅仍明顯，制造業和基建投資同比增長。綜合來看，當前鋼企生產依然積極，高爐開工率繼續上升，然終端表觀需求同樣增量，螺紋資源去化速度尚可。不過，板材降庫有所收窄，少數鋼企有減產預期。基于，盤面波動率偏弱態勢，商家選擇低庫運行，整體操作偏謹慎，焦炭首輪提漲落地，成本端支撐小幅增強等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3370-3470元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材行情小幅見跌，截至4月18日，西本指數報在3420，周環比下跌20。

2、全國市場方面

區域來看：

上海市場：本周上海建材價格小幅見跌，跌幅10元/噸。周初，受關稅風波降溫，市場恐慌情緒消散，出貨情況一般，現貨報價持穩為主；隨著期貨盤面震蕩轉弱，部分商家降價出貨，市場操作謹慎，現貨報價小幅陰跌。庫存方面：上海螺紋主要庫存36.21萬噸，較上周下降3.21萬噸。考慮，資源繼續去庫，市場操作謹慎，預計，下周上海建材行情低位整理運行。

杭州市場：本周杭州建材行情小幅陰跌，跌幅20元/噸。周初，期螺窄幅波動，市場情緒穩定，現貨價格以穩為主。周中，盤面震蕩下行，市場低價資源涌現，現貨報價小幅下跌。臨近周末，市場表現一般，多數商家持穩觀望。庫存方面：杭州螺紋主要庫存90.94萬噸，較上周下降5.5萬噸?；?，現貨延續降庫，市場情緒切換頻繁，預計，下周杭州建材行情震蕩調整為主。

北京市場：本周北京建材價格震蕩偏弱，下跌20元/噸。周初，現貨交易環比回升，現貨報價小漲10-20元/噸。隨后期貨弱勢回落，市場低價資源涌現，商家心態偏謹慎，現貨報價再次回落。庫存方面：北京螺紋主要庫存68萬噸，較上周下降4萬噸。基于，關稅加碼繼續擾動，市場操作更加謹慎，商家選擇出貨為主，預計，下周北京建材行情維持震蕩偏弱運行。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料表現分歧，其中，進口礦價環比持平，鋼坯行情下幅見跌，國產相對堅挺，焦炭首輪提漲落地，廢鋼價格小幅回漲，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格小幅見跌，截止發稿，唐山普方坯含稅價報2950元/噸，周環比下跌20元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存77.36萬噸，較上周下降2.88萬噸。調坯軋材企業按需采購，低價資源成交尚可，基本面暫無壓力，但黑色期貨震蕩偏弱影響市場情緒，廠商報價相對謹慎。預計，下周國內鋼坯行情低位窄幅震蕩運行。

焦煤市場：本周國內焦煤市場穩中偏強，部分優質煤種上漲10-20元/噸。當前，煤礦出貨有所放緩，市場看漲情緒降溫，商家謹慎觀望為主。本周在焦炭首輪提漲落地帶動下，焦煤市場穩中帶漲，主產地低硫優質煤小漲10-20元/噸至1290-1330元/噸?？紤]，下游采購積極性放緩，煤礦庫存有所累積，預計，下周國內焦煤市場漲勢難以持續，弱穩運行為主。

焦炭市場：本周國內焦炭首輪提漲基本落實，漲幅50-55元/噸。提漲后焦企盈利有所改善，但市場對預期需求仍信心不足，鋼廠對焦炭繼續漲價接受程度偏低，除個別庫存偏低的鋼廠外，多數鋼廠維持按需采購，貿易商目前以出貨為主?？紤]，鋼材價格小幅陰跌，鋼企采購原料趨于謹慎，繼續提漲動力不足，預計，下周國內焦炭行情維持平穩為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場低位反彈，累計漲幅20-40元/噸。隨著市場恐慌情緒得到釋放，貿易商出貨積極性下降，鋼廠到貨量大幅下降，鋼廠拉漲吸貨推動廢鋼價格反彈。其中，華東地區主導鋼廠收廢價持穩，周邊部分鋼廠上漲20-50元/噸；華北廢鋼價格震蕩偏強，上漲10-30元/噸；東北市場廢鋼價格上漲30-50元/噸。考慮，廢鋼性價比不高，拉漲空間有限，預計，下周國內廢鋼行情震蕩整理為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情震蕩整理，截止發稿，青島港61.5%PB粉報價761元/噸，周環比價格持平；港口方面，主要港口礦石庫存14058萬噸，環比下降285萬噸。國內鐵精粉交易一般，多數礦企維持低庫存運行，報價相對堅挺；港口礦降庫明顯，貿易商適價出貨，鋼企選擇按需采購?？紤]，市場操作謹慎，部分鋼企節前適量補庫，預計，下周國內進口礦行情震蕩整理為主。

三、供給和需求分析

從中鋼協數據顯示，2025年4月上旬重點鋼企粗鋼日均產量219.7萬噸，旬環比上升3.4%，同比上升4.0%；4月上旬重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1604萬噸，旬環比增加81萬噸，上升5.3%；比上月同旬減少20萬噸，下降1.2%。

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存535.18萬噸，周環比下降30.18萬噸；線材累計庫存74.69萬噸，周環比下降11.09萬噸；五大鋼材品種累計庫存1131.93萬噸，周環比下降51.29萬噸。

四、宏觀信息

1、一季度GDP同比增長5.4%

4月16日，國家統計局發布數據，初步核算，一季度國內生產總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環比增長1.2%。分產業看：第一產業增加值11713億元，同比增長3.5%；第二產業增加值111903億元，增長5.9%；第三產業增加值195142億元，增長5.3%。

2、一季度房地產開發投資同比下降9.9%

國家統計局：1-3月份，全國房地產開發投資19904億元，同比下降9.9%；其中住宅投資15133億元，下降9.0%。1—3月份，房地產開發企業房屋施工面積613705萬平方米，同比下降9.5%。其中，住宅施工面積427237萬平方米，下降9.9%。

3、3月中國出口鋼材1045.6萬噸

3月中國出口鋼材1045.6萬噸；1-3月累計出口鋼材2742.9萬噸，同比增長6.3%。3月中國進口鋼材50.1萬噸；1-3月累計進口鋼材155.0萬噸，同比下降11.3%。3月中國進口鐵礦砂及其精礦9397.4萬噸；1-3月累計進口鐵礦砂及其精礦28531.2萬噸，同比下降7.8%。

4、一季度水利建設投資1988.1億元

水利部17日發布，一季度，水利基礎設施建設取得積極成效，實現良好開局。在去年同期高基數之上，今年一季度，水利建設完成投資實現穩中有增。1-3月，全國實施各類水利項目2.16萬個，其中新開工水利項目6034個；完成水利建設投資1988.1億元，同比增長2.9%。

五、綜合觀點

周初，期螺盤面窄幅波動，終端用戶按需采購，現貨報價以穩為主；周中，空頭打壓盤面轉弱，部分商家低價走貨，下游采購有意放緩，市場報價小幅下跌；臨近周末，需求表現疲軟，多數商家持穩觀望。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率54.98%，周環比增加1.3%；高爐開工率83.56%，周環比增加0.28%。在需求端，3月房地產開發投資降幅仍明顯，制造業和基建投資同比增長。綜合來看，當前鋼企生產依然積極，高爐開工率繼續上升，然終端表觀需求同樣增量，螺紋資源去化速度尚可。不過，板材降庫有所收窄，少數鋼企有減產預期。基于，盤面波動率偏弱態勢，商家選擇低庫運行，整體操作偏謹慎，焦炭首輪提漲落地，成本端支撐小幅增強等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3370-3470元區間運行。