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今年以來，焦煤期貨價格持續下跌，在壓減粗鋼產量的背景下，后期焦煤期貨將如何運行？

需求下降

2025年3月6日，國家發展改革委主任鄭柵潔表示，國家發展改革委將分行業出臺化解重點產業結構矛盾的具體方案，推動落后低效產能退出，擴大中高端產能供給，讓供給側更好適應市場需求變化。

在今年3月召開的全國兩會上，國家發展改革委明確提出，出臺化解重點產業結構性矛盾的政策措施，通過強化產業調控、提質升級破“內卷”。持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組。

3月22日，中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長姜維表示，切實關閉新增產能入口、盡快暢通落后產能退出渠道、建立產能治理新機制等是解決當前行業主要矛盾的關鍵手段。

4月28日，寶鋼股份管理層在互動環節中回應稱，近期，由于美國關稅政策的影響，鋼鐵下游行業如汽車、家電以及機械等行業遭受沖擊，導致鋼材需求的變化逐漸顯現。從基本面上看，合理管控鋼鐵產量是必要的。自今年初以來，政府多次強調整治“內卷式”競爭，并在政府工作報告中提出了“持續實施粗鋼產量調控”的方針。具體情況需以國家正式發布的政策文件為準，寶鋼股份將嚴格遵守國家制度執行限產任務。

4月30日，據媒體報道，近日，市場傳出鋼鐵企業開會討論粗鋼限產的消息。據河北、四川、江蘇、湖北、陜西等地部分鋼鐵企業反饋，此消息基本屬實。行業人士透露，各省減產指標已確定，近期各省相關部門將與省內鋼鐵企業落實具體減產指標。其中，江蘇省需減產約600萬噸，陜西省需減產約100萬噸。一位與會人士表示，可能通過超低排放和鋼鐵行業規范條件“白名單”執行差異化限產。具體而言，通過超低排放改造且符合鋼鐵行業規范條件的企業需減產5%；未達標企業減產幅度將提升至6%~10%。壓減粗鋼產量將導致焦煤需求下降。

供應充足

國家能源局2月27日發布了《2025年能源工作指導意見》。煤炭方面，意見提到，2025年煤炭要穩產增產。國家能源局煤炭司3月3日表示，全力做好煤炭穩產穩供。4月29日，國務院國資委黨委書記、主任張玉卓強調，要堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，全力以赴履行好維護國家能源安全的重大使命，進一步加強煤炭資源探產供儲銷銜接，增強兜底保障能力，精準規劃項目投資和產能接續，扎實做好能源保供工作。

數據顯示，今年一季度我國原煤產量同比增長8.1%，其中山西地區一季度原煤產量同比增長19.8%。去年山西煤炭產量較低，今年在穩產增產的政策基調下，山西煤炭產量同比大增。今年一季度在俄羅斯、加拿大等國焦煤進口增加的帶動下，我國焦煤進口同比保持增長，一季度焦煤進口量同比增長2%。煤炭供應充足。

庫存偏高

截至5月2日，523家樣本礦山焦煤庫存為358.52萬噸，全樣本獨立焦化企業焦煤庫存為959.28萬噸，港口焦煤庫存為311.78萬噸，247家鋼鐵企業焦煤庫存為784.79萬噸。焦煤總庫存2414.37萬噸，同比增加12.98%，處于歷史同期偏高水平。

整體來看，焦煤供應增加、需求下降，庫存處于歷史同期偏高水平，我國財政貨幣政策逆周期調節加強，后期焦煤以弱勢運行為主，建議逢高做空。（作者單位：中州期貨）