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中金：非農韌性不支持美聯儲提前降息

2025年07月04日08:34   來源：西本資訊
摘要：我們維持此前判斷，下一次降息或要等到第四季度，即由關稅帶來的漲價過去之后。

中金研報指出，美國6月份新增非農就業14.7萬人，超過市場預期的11.0萬人，失業率從4.2%回落至4.1%，顯示勞動力市場仍有韌性。盡管關稅的不確定性降低勞動力需求，但隨著驅逐移民政策的強化，勞動力供給也在放緩，這抑制了失業率的上升。

此外，勞動力市場還可能存在技能錯配：一方面，政府裁員和人工智能的快速發展導致“白領過剩”；另一方面，移民政策收緊使低技能崗位持續缺人。這種結構性錯配下，未來失業率也不一定明顯上升。我們認為，6月非農數據不支持美聯儲提前降息，我們維持此前判斷，下一次降息或要等到第四季度，即由關稅帶來的漲價過去之后。

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