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本期觀點:需求釋放 延續(xù)漲勢

時間：2016-3-7—2016-3-11

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場回顧：終端需求明顯回升，現(xiàn)貨鋼價大幅上漲；

●成本分析：鋼坯礦價大幅上漲，鋼廠價格全面上調(diào)；

●供需分析：鋼廠復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，社會庫存同比大降；

●宏觀分析：鋼鐵PMI連升三月，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率；

●綜合觀點：當(dāng)前國內(nèi)市場及鋼廠庫存均明顯低于往年同期，在各地房地產(chǎn)去庫存政策密集出臺以及央行年初信貸集中投放帶動下，國內(nèi)終端需求有望加速釋放，市場供需有望繼續(xù)改善。同時，近期板材價格漲幅明顯大于建筑鋼材，部分鋼廠將鐵水優(yōu)先用于生產(chǎn)板材，對建筑鋼材價格走勢也將形成支撐，短期國內(nèi)鋼價或仍有進(jìn)一步上漲的空間。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2130-2200元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格大幅上漲。截至3月4日，西本指數(shù)報在2130元/噸，較上周五上漲50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2000元/噸，較上周五上漲50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2160元/噸，較上周五上漲40元/噸。

市場反饋，本周初市場以平穩(wěn)開局，周一晚間央行宣布降準(zhǔn)0.5個百分點，周二華東鋼廠全面上調(diào)3月上旬出廠價格，帶動市場看漲氛圍濃厚，周二、周三市場價格大幅上漲，周四、周五相對趨穩(wěn)。進(jìn)入3月后建筑工地陸續(xù)開工，在寬信貸支持下年初工地資金較為寬松，終端需求迅速得以釋放，本周市場成交日趨活躍。而近期江蘇地區(qū)鋼廠在上調(diào)價格的同時，資源補充并不及時，幾大主導(dǎo)鋼廠廠提資源均規(guī)格短缺，3月份訂貨比例打折幅度也較大。當(dāng)前市場庫存已開始進(jìn)入消化階段，商家對后市預(yù)期良好。基于此，預(yù)計短期本地建材價格仍有進(jìn)一步上漲的動力。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？鋼廠復(fù)產(chǎn)會否明顯加快？終端需求能否持續(xù)好轉(zhuǎn)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價全面上漲，華東區(qū)域鋼價領(lǐng)漲全國。

北京市場：本周北京建筑鋼價先跌后漲，累計較上周末上漲30-40元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為2110元/噸；HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2090元/噸，Ф14mm小螺紋2080元/噸，Ф16-22mm大螺紋2000元/噸；HRB400盤螺2150元/噸。

市場反饋，受周末期間唐山鋼坯價格小幅下跌影響，本周初北京建材價格一度小幅下跌。周一央行突發(fā)降準(zhǔn)利好，刺激鋼材期貨及鋼坯價格大幅上漲，帶動北京市場價格止跌回升。進(jìn)入3月，房地產(chǎn)、基建等工地陸續(xù)開工，本地市場迎來需求高峰，商家心態(tài)較樂觀。預(yù)計下周北京市場建材價格繼續(xù)小幅上漲。

杭州市場：本周上半周杭州建材價格大幅上漲，下半周穩(wěn)中小幅松動，整體較上周末仍上漲50-60元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼和中天螺紋市場報價1970-2000元/噸，沙鋼、永鋼和中天抗震螺紋市場報價2000-2030元/噸；西城、長達(dá)螺紋市場報價1910-1940元/噸；鴻泰、富鑫、黃海、龍江、桂鑫等螺紋報價1830-1880元/噸；九江、中天高線報2020-2160元/噸；長達(dá)、中天盤螺報2110-2170元/噸。

市場反饋，受央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、華東主導(dǎo)鋼廠上調(diào)3月上旬出廠價格、鋼廠廠提資源規(guī)格不齊、終端需求釋放加快等多種利好因素疊加，本周上半周杭州市場商家信心大增，報價連續(xù)大幅上漲，鋼廠廠提價格也是連續(xù)走高。下半周在高價成交漸顯乏力，部分高價資源略有松動。另悉，沙鋼三月份螺紋、線材和盤螺計劃量打8折；永鋼三月螺紋打7折，線材和盤螺全折；中天3-1期螺紋打6折，線材和盤螺打5折。預(yù)計下周杭州建材價格將小幅盤整。

廣州市場：本周廣州市場建材價格持續(xù)走高，不同產(chǎn)地資源價格上漲40-100元/噸。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報價在2190-2210元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在2100-2150元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2120-2150元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價2060-2100元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2190-2260元/噸。

市場反饋，本周各鋼廠資源繼續(xù)到貨，庫存達(dá)到高位，新到資源以北方材居多，但出貨量也在恢復(fù)之中。受到期貨持續(xù)沖高影響，廣州市場價格不斷上漲，特別是本地民營鋼廠領(lǐng)漲市場，且漲幅相對較大，近兩日上漲幅度達(dá)100元/噸。另外，省內(nèi)裕豐、珠海粵鋼等鋼廠也趁勢調(diào)高出廠價格。因為天氣晴好，加上漲價刺激，貿(mào)易商反饋整體出貨情況較好。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周大戶日均成交量超過2000噸，較上周大幅回升。不過，也有經(jīng)銷商反映，部分漲幅較大的合格品資源出貨量小幅下滑。綜合來看，下游施工陸續(xù)恢復(fù)，市場需求回暖，商家心態(tài)樂觀，庫存有望回落，預(yù)計下周廣州市場建材價格將穩(wěn)中趨強。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價大幅上漲，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價格也全面上調(diào)。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天對3月上旬出廠價格上調(diào)30元/噸，華北地區(qū)河北鋼鐵、包鋼對指導(dǎo)價格大幅上調(diào)70-180元/噸。當(dāng)前廠商對后市看漲氛圍濃厚，鋼廠在漲價的同時，有意控制發(fā)貨節(jié)奏，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等對商家繼續(xù)打折訂貨，且鋼廠廠提規(guī)格均不齊全，在一定程度上對市場走勢形成助推作用。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，截至2月中旬末，會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1462.4萬噸，較上一旬末增加77.83萬噸，增長5.62%。盡管重點鋼鐵企業(yè)庫存連續(xù)兩旬大幅增長，但較去年同期依然低11.19%，鋼鐵企業(yè)整體庫存壓力不大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2月中旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼155.6萬噸，比上期減少0.51萬噸，下降0.33%。據(jù)此估算，本旬全國日產(chǎn)粗鋼205.9萬噸，比上期下降0.12%。可見2月份鋼廠復(fù)產(chǎn)盡管有所加快，但開工率整體依然維持在較低水平。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中國大型鋼企2015年平均資產(chǎn)負(fù)債率為70.06%，同比上升1.55個百分點，債務(wù)總規(guī)模達(dá)3.27萬億元；2016年1月99家大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額為虧損67.19億元，而上年同期為虧損2.93億元。顯示近期鋼價上漲仍不足以使全行業(yè)扭虧，鋼廠復(fù)產(chǎn)受債務(wù)及資金因素制約依然明顯。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格延續(xù)漲勢，其中鋼坯價格漲至去年8月下旬以來的最高點，進(jìn)口礦價重新站上50美元關(guān)口，國產(chǎn)礦、廢鋼價格小幅上漲，焦炭價格相對平穩(wěn)。

分品種來看，鋼坯市場：受央行降準(zhǔn)政策利好及下游成品材價格上漲拉動，本周唐山鋼坯價格大幅上漲，累計漲幅達(dá)90元/噸。從目前情況來看，唐山鋼坯庫存處于低位，即將到來的唐山世園會限產(chǎn)因素或?qū)⒁痄撆髻Y源進(jìn)一步趨緊。不過當(dāng)前唐山鋼坯價格春節(jié)之后累計上漲幅度已達(dá)到230元/噸，處于去年8月下旬以來的最高水平，商家在價格大漲后心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，整體成交氣氛減緩。預(yù)計下周唐山鋼坯價格或仍將穩(wěn)中有漲。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格基本平穩(wěn)，個別地區(qū)小幅上調(diào)市場價格。春節(jié)過后，沿海電廠煤耗迅速回升，但產(chǎn)地煤礦復(fù)工情況不及預(yù)期，煤企銷售情況有所好轉(zhuǎn)。加之，神華、中煤等大型煤企近日宣布3月份煤炭銷售價格上調(diào)10元／噸，環(huán)渤海動力煤價實現(xiàn)連續(xù)六期上漲。煤炭價格上漲對焦炭價格走勢形成較強支撐。同時，近期鋼材價格連續(xù)上漲，焦企在低庫存及需求好轉(zhuǎn)情況下提漲意愿強烈，部分鋼廠拒不接受焦企提價心態(tài)有所松動。受鋼坯價格上漲及鋼廠高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)帶動，下周國內(nèi)焦炭價格或?qū)⑿》蠞q。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場價格穩(wěn)中有漲，東北地區(qū)拉漲幅度明顯，華東地區(qū)基本維持在上周漲后價格。近期鋼材及鋼坯價格連續(xù)上漲，鋼廠開工率回升，鋼廠方面收購廢鋼較為積極。貿(mào)易商對后市較為看好，捂貨惜售心態(tài)明顯。預(yù)計下周國內(nèi)廢鋼價格仍將小幅上漲。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅上漲。本周初邯邢礦再次上調(diào)鐵精粉出廠價格，幅度為20元/噸，調(diào)整后66%堿干基不含稅出廠價為507元/噸。近期由于礦山持續(xù)上調(diào)價格，鋼廠對再次提高采購價格意愿減弱。不過當(dāng)前國內(nèi)鐵精粉價格仍處于低位，國內(nèi)礦進(jìn)入3月后復(fù)產(chǎn)盡管有所增多，但整體開工率依然維持在低位。預(yù)計下周河北地區(qū)鐵精粉價格將穩(wěn)中偏強整理。本周上半周進(jìn)口礦價大幅走高，普氏指數(shù)周三一度達(dá)到52.6美元/噸的近四個多月高點，周四有所回落。截止3月3日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報51.3美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。受國內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)增多及巴西、澳大利亞受天氣因素影響發(fā)貨減少影響，春節(jié)后進(jìn)口鐵礦石價格成為漲勢最強勁的大宗商品，春節(jié)后至今累計漲幅已達(dá)到20%。近期主流礦山發(fā)貨逐步恢復(fù)較高水平，到港量在逐步增加，而目前鋼廠高爐開工率恢復(fù)程度不及預(yù)期，鋼企需求較為平穩(wěn)，進(jìn)口礦價進(jìn)一步上漲幅度有限。預(yù)計下周進(jìn)口鐵礦石價格仍將在50美元/噸一線整理。

海運市場，3月3日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報342點，較前一交易日上漲7點，漲幅2.09%，連續(xù)15個交易日上漲，各類型船舶運費齊升。分析認(rèn)為，近期原油價格維持底部盤整，對船運成本形成一定支撐，加之黑色商品的運輸量有一定增加，從而導(dǎo)致BDI指數(shù)有所回升。但全球經(jīng)濟(jì)整體不景氣、需求疲軟前景并未改變，后期BDI指數(shù)仍將承壓。目前運力供求矛盾難以緩解，預(yù)計短期干散貨市場仍在底部徘徊。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入三月后，隨著氣溫回升，申城工地陸續(xù)開工，終端需求開始釋放。在鋼價上漲預(yù)期強烈的情況下，終端用戶和中間商補庫需求均明顯放大，本周市場成交情況趨于活躍。

而從庫存情況來看，本周滬市成交情況逐步好轉(zhuǎn)，不過隨著價格上漲，商家備貨積極性提升，江蘇及山東地區(qū)鋼廠資源到貨增多，庫存量仍略有小幅上升。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量繼續(xù)上升，但增幅較前幾周明顯收窄，目前的庫存水平較去年同期仍下降14.42%。隨著國內(nèi)市場進(jìn)入消費旺季，下周開始國內(nèi)鋼材庫存將有望全面轉(zhuǎn)入下降通道。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2016年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49%，較上月回落0.4個百分點，連續(xù)7個月處在50%的榮枯線以下，和2009年2月、2011年11月并列處于最近7年的最低點，顯示整體經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

（2）3月1日公布的財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)活動繼續(xù)放緩，僅錄得48.0，低于1月0.4個百分點，為5個月來最低。

（3）中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)2月份為49.0%，較上月回升2.3個百分點，連續(xù)三月回升至2014年5月份以來的最高點。其中生產(chǎn)指數(shù)49.5，回升3.9百分點；新訂單指數(shù)50.9，回升1個百分點；新出口訂單指數(shù)46.2，回落4.7個百分點；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為44.8，回升10.4個百分點。

（4）據(jù)中國指數(shù)研究院3月1日發(fā)布的百城價格指數(shù)，2016年2月，全國100個城市（新建）住宅平均價格為11092元/平方米，環(huán)比（與上月相比）上漲0.60%，漲幅較上月擴(kuò)大0.18個百分點。自去年5月份房價止跌回升后，百城住宅均價已經(jīng)連續(xù)十個月出現(xiàn)環(huán)比上漲。

（5）3月2日，國際評級機構(gòu)穆迪發(fā)布報告稱，下調(diào)對中國主權(quán)評級展望，由穩(wěn)定變?yōu)樨?fù)面，不過仍維持Aa3的評級不變。穆迪指出，外儲下降凸顯了匯率壓力，對當(dāng)局保持經(jīng)濟(jì)增長和落地改革的信心在減弱，可能會促使資本進(jìn)一步外流 。

(6) 中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)表示，中國大型鋼企2015年平均資產(chǎn)負(fù)債率為70.06%，同比上升1.55個百分點，債務(wù)總規(guī)模達(dá)3.27萬億元人民幣(即4,990億美元)。

（7）中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。這是繼2015年央行四次降準(zhǔn)后，2016年的首次降準(zhǔn)。

（8）據(jù)國土部數(shù)據(jù)，2015年全國國有建設(shè)用地供應(yīng)53.4萬公頃，同比下降12.5%。其中，工礦倉儲用地12.5萬公頃，同比下降15.2%；房地產(chǎn)用地12萬公頃，同比下降20.9%；基礎(chǔ)設(shè)施等用地28.9萬公頃，同比下降7.1%。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局公布的2月份制造業(yè)PMI為49.0，創(chuàng)2011年11月以來新低，連續(xù)第7個月低于50這一榮枯線。2月份財新制造業(yè)PMI終值為48.0，創(chuàng)下5個月來新低，連續(xù)12個月低于榮枯分界線。PMI數(shù)據(jù)顯示我國第一季度經(jīng)濟(jì)潛在增長動力較為疲弱，也增強了市場對于后期政策將進(jìn)一步寬松的預(yù)期。而從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2月份為49.0%，較上月回升2.3個百分點，連續(xù)三月明顯回升。顯示在鋼鐵去產(chǎn)能以及房地產(chǎn)刺激政策拉動下，近期鋼鐵行業(yè)整體形勢趨于改善，以鋼鐵、煤炭、鐵礦石為代表的大宗商品價格在最近三個月出現(xiàn)一輪強勢上漲，對市場整體信心形成提振。

資金方面，在連續(xù)兩天暫停操作后，本周四和周五央行在公開市場分別開展400億元和500億元逆回購操作，本周公開市場上將有11600億元逆回購實際到期，本周以來累計凈回籠8400億元，創(chuàng)逾三年最大凈回籠規(guī)模。不過在央行降準(zhǔn)利好帶動下，本周銀行間市場資金面保持寬松態(tài)勢，市場資金利率明顯下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，3月3日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.9‰，較2月7日回落2.99%。2月最后一天，央行宣布降準(zhǔn)0.5個百分點，從3月1日起正式實施。預(yù)計此次降準(zhǔn)可釋放資金量超過6000億元，有助于緩解流動性因逆回購集中到期等因素出現(xiàn)的短期偏緊狀況，同時釋放貨幣政策偏暖信號，穩(wěn)定流動性預(yù)期。央行周小川在2月26日的新聞發(fā)布會上表示，目前中國央行的貨幣政策處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，還要不斷觀察適時動態(tài)調(diào)整。這是央行首度對貨幣政策狀態(tài)提出“穩(wěn)健略偏寬松”的看法。在當(dāng)前全球主要國家貨幣政策寬松的情況下，后期央行仍有降準(zhǔn)降息的空間。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。進(jìn)入三月后，隨著氣溫回升，申城工地陸續(xù)開工，終端需求開始釋放。在鋼價上漲預(yù)期強烈的情況下，終端用戶和中間商補庫需求均明顯放大，本周市場成交情況趨于活躍。在積極財政政策以穩(wěn)中偏寬松貨幣政策帶動下，今年各地基建項目增多，年初地方財政資金也較為寬裕，將有利于需求的進(jìn)一步放大。

其二、供給因素。春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務(wù)及資金壓力，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度整體不及預(yù)期。華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠對代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠提資源規(guī)格也普遍不全。而當(dāng)前無論是鋼廠庫存和市場庫存，均明顯低于去年同期水平。隨著市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季后需求的釋放，下周起市場庫存將有望轉(zhuǎn)入全面下降通道，供需形勢也將進(jìn)一步趨于改善。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯價格大幅上漲，煤焦價格也穩(wěn)中有升。截止3月4日，西本成本指數(shù)為1905元/噸，較上周末上漲45元/噸，創(chuàng)最近四個月的新高。以最新的成本和鋼價測算，多數(shù)鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼仍處于略有虧損狀況，盈利的企業(yè)主要依靠使用前期低價原料庫存。而相對來看，近期板材價格漲幅明顯大于螺紋鋼，部分具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠開始將鐵水優(yōu)先使用于生產(chǎn)板材，減少建筑鋼材生產(chǎn)比例。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年1月99家大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額為虧損67.19億元，而上年同期為虧損2.93億元。顯示近期鋼價上漲仍不足以使全行業(yè)扭虧，成本對鋼價走勢依然形成支撐。

綜合概括而言，當(dāng)前國內(nèi)市場及鋼廠庫存均明顯低于往年同期，在各地房地產(chǎn)去庫存政策密集出臺以及央行年初信貸集中投放帶動下，國內(nèi)終端需求有望加速釋放，市場供需有望繼續(xù)改善。同時，近期板材價格漲幅明顯大于建筑鋼材，部分鋼廠將鐵水優(yōu)先用于生產(chǎn)板材，對建筑鋼材價格走勢也將形成支撐，短期國內(nèi)鋼價或仍有進(jìn)一步上漲的空間。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2130-2200元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/3/4