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本期觀點：多空交織 高位整理

時間：2016-12-5—2016-12-9

預警色標：藍色

●市場回顧：市場多空因素交織，期現鋼價暴漲暴跌；

●成本分析：原料價格寬幅波動，鋼企盈利趨于改善；

●供需分析：環保治理再次加碼，社會庫存繼續上升；

●宏觀分析：制造業和鋼鐵業PMI雙雙回升，年末資金趨于緊張；

●綜合觀點：當前國內鋼材市場多空交織，利空因素主要是樓市調控加碼以及年末資金面趨緊，利多因素為去產能及環保治理不斷加碼、多地鋼廠出現停產減產。在價格上漲至高位之后，國內鋼價走勢較為糾結，市場心態也趨于謹慎，預計短期鋼價或將以高位震蕩整理為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3290-3350元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格跌宕起伏，整體震蕩大幅上漲。截至12月2日，西本指數報在3320元/噸，較上周末上漲190元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3170元/噸，較上周末上漲170元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3280元/噸，較上周末上漲160元/噸。

市場反饋，本周建材價格跌宕起伏，漲跌轉換十分頻繁。周初受環保督查升級影響，江蘇地區中頻爐鋼廠大面積停產，市場心態積極，現貨價格大幅推漲，創近年新高。周中在上海樓市新一輪收緊政策出臺、期螺大幅下挫的拖累下，商家心態由強轉弱，現貨價格出現明顯跳水，跌幅逾100元/噸。周四沙鋼12月第1期價格出臺，其中螺紋鋼、普線、盤螺都漲100元/噸，加之環保治理力度再度加碼，期螺價格大幅上漲，現貨市場再度回歸強勢。綜合來看，雖然時值淡季需求有所趨弱，但隨著國家去產能和環保治理力度升級，鋼廠開工率明顯下降，短期價格將高位震蕩。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？11月份制造業和鋼鐵業PMI指數雙雙回升，對市場信心能否形成明顯提振？臨近年末市場資金更加緊張，會否制約鋼價走勢？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面 

根據國內知名商品現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價寬幅波動，在周初及周末大幅上漲，周中則一度大幅下跌，全周多數市場價格漲幅明顯。具體如下：

北京市場：本周北京建筑鋼材市場鋼價漲跌快速切換，且幅度較大，周一、周四大幅上漲，周二、周三則大幅下跌，全周價格較上周末上漲40-50元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3050元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2960元/噸，Ф14mm小螺紋2960元/噸，Ф18-22mm大螺紋2960元/噸；HRB400盤螺3000元/噸。

市場反饋，周一開市，受環保檢查發酵，唐山地區鋼廠高爐停產檢修、減量的消息也不斷傳出，黑色系商品期貨價格持續暴漲，刺激商家漲價欲望強烈，甚至部分商家封庫的現象。但隨著天氣愈加寒冷，北京建筑鋼材市場需求急劇萎縮，周二、周三期貨商品走弱，市場恐慌氛圍增強，商家紛紛降低報價，但成交更為清淡。周四，北京、河北、山西多地發布重污染紅色或橙色預期，不少鋼廠停產減產，期貨強勢反彈，再次提振現貨市場商家信心，報價大幅上漲逾百元。另據了解，唐鋼12月棒材產線全部停產，預付款一并退回，影響產量約15萬噸。綜合來看，當前需求低迷與環保治理導致供應下降的因素多空交織，商家心態不穩，預計下周北京市場建筑鋼材價格或仍將震蕩整理。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材市場價格寬幅震蕩，基本每日價格漲跌幅均在百元以上，周一、周四暴漲，周二、周三則大幅下跌，全周價格整體依然上漲80-100元/噸。現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3150元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3100-3150元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3300元/噸左右。合格品螺紋售價在2960-3050元/噸，線材和盤螺3100元/噸左右。

市場反饋，周初，受國務院調查組進駐江蘇嚴查違法違規鋼企，江蘇眾多中小鋼廠停產，黑色商品期貨連續大幅拉漲，鋼市信心持續振奮，市場報價大幅暴漲。周二、周三，樓市收緊利空消息傳來，黑色系期貨大幅下跌，鋼市出現短暫大幅回調。周四，沙鋼對建材價格大幅上調100元/噸，黑色期貨和唐山鋼坯大幅上漲，鋼市信心瞬間得到恢復，市場報價再次反轉大漲，單日漲幅近200元/噸。據了解，沙鋼12月螺紋鋼訂貨比例為7.5折，較11月份出現較明顯上升。永鋼折扣12－1期螺紋6.5折、線盤8折；中天：12月銷售計劃折扣暫定線材、盤螺、螺紋全月6折。預計下周杭州建筑鋼材價格將高位整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價格漲跌頻繁，整體較上周仍上漲80-100元/噸。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在3600元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3500-3550元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3550-3580元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3320-3450元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3540-3570元/噸。

市場反饋，周初，外圍市場漲勢明顯，廣州本地主導鋼廠趁勢調價，商家報價相繼走高；周二，期貨沖高回落，外圍市場盤中也有轉弱跡象；不過韶鋼、裕豐等繼續挺價，市場價格基本持穩；周三，受黑色系期貨暴跌影響，加之外圍市場跌幅加大，本地商家心態轉差，報價整體下行；周四，期貨再度大漲，商家心態好轉，報價整體大幅上漲。成交方面，據貿易商反饋，本周總體出貨情況前高后低：周初價格上漲后，終端拿貨積極，本地成交整體放量；周三以后，隨著市場價格回落，下游轉為觀望，出貨量也明顯下滑。據跟蹤統計，本周大戶日均銷量1000-1200噸，較上周略減。據了解，中央環保督查組已經進駐廣東，預計對中小鋼廠生產將會形成一定影響。綜合來看，近期市場價格受消息面影響持續寬幅震蕩，商家對后市趨于謹慎。預計下周廣州市場建筑鋼價或將震蕩整理。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價寬幅震蕩，國內鋼廠出廠價格以上調居多，部分鋼廠在周中下調出廠價格。值得一提的是，在周中價格大幅下跌、鋼廠出廠價格與市場價格大幅倒掛的情況下，華東地區主導鋼廠沙鋼依然選擇對12月上旬出廠價格大幅上調100元/噸，并對上期不補差，顯示出鋼廠對后市堅定看好的信心，沙鋼價格的上調也成為下半周市場逆轉跌勢的一個重要因素。據中鋼協數據，截止11月上旬末，重點鋼企鋼材庫存為1291.48萬噸，較上一旬增長3.52%,較10月上旬末下降6.92%，較去年同期大幅下降14.07%。隨著環保治理力度加碼以及原料到貨成本大幅攀升，近期鋼廠開工率有所下降，庫存壓力不大，挺價意愿依然強烈。

從供應層面來看，據中鋼協統計，11月上旬重點鋼企粗鋼日均產量172.22萬噸 ，環比上一旬末增加2.07萬噸，增幅1.22%。據此估算，本旬全國粗鋼日均產量226.50萬噸，旬環比增加2.34萬噸，增幅1.04%。隨著上周的國務院常務會議部署嚴查鋼鐵行業去產能工作中個別企業存在的頂風違法違規行為，本周國內多地掀起中頻爐生產線排產風暴，河北、江蘇、山東、河南等地均有不少中頻爐企業停產配合調查。而華北地區重污染天氣再度來襲，河北、山西多地發布重污染天氣紅色或橙色預警，對部分鋼廠生產也形成了影響。預計11、12月份國內粗鋼產量整體仍將呈下降趨勢。

2、原材料

本周國內原料價格寬幅震蕩，進口礦、鋼坯價格在周初及周末大幅上漲，周中則出現一波快速下跌，廢鋼價格震蕩走弱，國內礦繼續上漲，焦炭基本持平。

分品種來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格震蕩上漲，上周末至本周初，受國務院調查組查處安豐違規項目以及河北環保整頓的消息帶動，鋼坯價格大幅上漲，唐山普碳方坯價格最高回升至2730元/噸。周三，期貨黑色系全面觸發跌停潮，成品材價格松動，高位回落，成交疲軟，鋼坯單日跌幅達80元/噸。周四，受到原油大漲和其他黑色期貨的帶動，鋼坯價格上漲80元/噸，與周初高點持平。從需求情況看，近期下游型材、帶鋼、螺紋企業開工率均有所下降，對坯料采購較為謹慎。而近幾周鋼坯庫存明顯增加，市場銷售壓力漸顯。預計下周唐山鋼坯價格或將偏弱整理。

焦炭市場：本周國內焦炭價格高位盤整，華北地區個別鋼廠有提降要求，但焦企價格仍維持堅挺。據國家發改委數據，10月全國鐵路煤炭發運量1.7億噸，同比增長6.6%；1-10月累計發運煤炭15.4億噸，同比下降7.5%。隨著華北地區對鋼鐵行業環保整頓力度加大，以及鋼廠和煤企長協談判的推進，煤焦價格漲勢暫時趨緩，冀南地區少數鋼廠試探性向焦企提出降價要求。不過，目前多數鋼廠焦炭庫存只有5-7天水平，且焦企同樣面臨環保限產的壓力，即使后期焦炭價格回落，幅度也較為有限。預計下周國內焦炭價格以穩中有降。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格漲跌互現，成交量較之前有所下滑。本周鋼廠采購價格漲跌不一，市場分歧加大。蘇北地區受環保查處，中頻爐生產線大面積停產，當地廢鋼價格走弱。由于近期各地加速淘汰中頻爐產能，加之冬季建筑用鋼減少，導致廢鋼市場需求明顯萎縮，部分廢鋼貿易商拋貨觀望，市場壓力明顯增大。預計下周國內廢鋼價格或將繼續走弱。

鐵礦石市場：本周初河北地區鐵精粉價格小幅上漲，此后基本維持穩定。周初進口鐵礦石價格一度上沖至80美元/噸上方，部分鋼廠增加國產礦的補庫力度，礦山出貨順暢。周中隨著進口礦價大幅回落，以及河北地區環保整治力度加強，鋼廠采購積極性明顯下降，市場觀望氛圍加重。預計下周河北地區鐵精粉價格或以穩為主。本周進口礦價寬幅震蕩，周一上沖至81.65美元/噸，創近兩年多新高，周二、周三快速下跌至73美元/噸，至周四再度大幅上漲沖擊80美元/噸關口。截止12月1日，普氏62%鐵礦石指數報79.1美元/噸，較上周末下跌1.25美元/噸。近期國內去產能及環保治理力度再次加碼，鋼廠開工率有所下降，對鐵礦石需求也趨于回落。不過11月下旬我國鐵礦石到貨量和巴西、澳大利亞的發貨量均出現明顯下降，港口庫存也開始小幅回落，市場高品位鐵礦石資源依然偏緊，國外個別大型礦山在與中國鋼廠簽訂長協時還提出加價的要求，對鐵礦石價格仍將形成支撐。預計下周進口鐵礦石價格穩中有降。

海運市場，12月1日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1196點，較前一交易日下跌8點或0.66%，較上周五上漲15點。克拉克森數據統計顯示，2016年1-10月，全球新造船訂單低至創紀錄的359艘船，共計2480萬載重噸，比2015年同期大幅下降73%。和2006年最高峰時候的5234艘總計26020萬載重噸相比，甚至不到10%。BIMCO的數據顯示，2016年新船訂單量創下20年以來的最低紀錄。克拉克森研究近日表示，全球船隊運力增長繼續放緩步伐。在過去一年內，船隊運力增長為3.1%，處于本世紀以來的最低水平。截至2016年10月，全球商船數量為92413艘，共計12億總噸。BIMCO稱，較低的訂單水平正是航運業恢復供需平衡的條件，而航運業恢復供需平衡也就意味著造船業的復蘇。預計下周BDI指數仍將小幅震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城鋼價寬幅震蕩，終端需求情況也上下起伏較大，在周一及周四成交出現放量，周二、周三成交則陷入低迷，全周市場出貨量較上周略有減少。受江西豐城“11.24”特別重大事故影響，上海要求開展工程安全生產大檢查，部分工地施工有所放緩。而本周上海出臺的樓市調控收緊政策超出市場預期，樓市降溫跡象明顯，也對整體需求形成一定拖累。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅下降，市場成交起伏較大但基本維持正常，周邊江蘇地區中頻爐企業出現大面積停產，市場到貨量明顯減少。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存繼續上升，尤其是螺紋鋼庫存量增加較為明顯。江西豐城“11.24”特別重大事故發生后多地進行在建工程安全大檢查、北方地區天氣寒冷以及環保治理加強，工地施工整體有所放緩，市場庫存量逐步呈上升趨勢。

四、宏觀分析

1、中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2016年11月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，比上月上升0.5個百分點，已經連續4個月保持在榮枯線以上，創近兩年多新高。

2、中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2016年11月份的中國非制造業商務活動指數為54.7%,環比上升0.7個百分點，創2014年7月以來的新高。

3、11月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）為50.9，較10月回落0.3個百分點。過去三個月，財新中國制造業PMI一直維持在50榮枯分界線以上，顯示制造業持續擴張，為2014年底以來持續時間最長。

4、從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，11月份為51.0%，較上月回升0.3個百分點，連續兩個月回升，并達到今年5月份以來的最高點，行業景氣度繼續上升。

5、28日晚間，天津、上海同時發布收緊房貸政策。兩地都上調了首付比例，其中上海首套房申請商業貸款的首付比例，上調至不低于35%，天津最低首付款比例為30%。于此同時，上海宣布嚴格管控投機性、投資性購房，天津嚴厲打擊“捂盤惜售”、“哄抬房價”、“首付貸”等被行為。專家認為，天津上海在經歷了上一輪限購新政后，再次收緊限貸，收緊顯示政府層面抑制房價的決心與意志，未來北京、廣州或將跟進。

6、11月28日，國家發改委印發《關于京津冀地區城際鐵路網規劃的批復》。這是11月份批復的第8個鐵路建設項目，發改委全月已累計批復鐵路項目4829.95億元。

7、10月份，全國鐵路完成貨運量3.07億噸，同比增長11.2%，為2015年2月以來最高。1-10月份全國鐵路累計完成貨運量27.11億噸，同比下降3.3%（1-9月同比下降6.31%）。

2016年11月份，中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的中國制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，較上月回升0.5個百分點，連續兩個月大幅回升，創逾兩年新高。顯示制造業景氣度繼續回升，國內經濟企穩回升的跡象更加明顯。11月份鋼鐵行業PMI指數為51%，較上月回升0.3個百分點，連續第二個月出現回升且創今年5月以來的新高。主要分項指數全面良好，生產指數下降至50%以下的收縮區間，新訂單指數、新出口訂單指數均回升至50%以上的擴張區間，產成品庫存指數連續第二個月下降至最近7個月以來的最低水平，購進價格指數大幅上升至2011年2月以來的新高。顯示當前鋼廠開工率有所下降，市場需求“淡季不淡”，鋼鐵企業訂單組織良好，庫存處于低位，成本支撐力度強勁。

資金方面，央行在防風險、防泡沫的指導思想下，近期在公開市場堅持“收短放長”降杠桿，疊加外部匯率貶值壓力，導致本月市場資金持續緊張，資金利率大幅上漲。央行11月份公開市場凈投放150億元，與9、10月份央行公開市場凈投放4600、4414億相比，但當月央行通過MLF、PSL等定向工具凈投放資金額仍然不小。央行數據顯示，11月央行對金融機構開展SLF操作共284.69億元，對金融機構開展MLF操作7390億元，對三家政策性銀行凈增加PSL共355億元。11月30日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）連續第15個交易日全線上漲，隔夜Shibor報2.3160%，上漲1.40個基點。7天Shibor報2.4960%，創15個月高點，上漲1.50個基點。3個月Shibor報3.0358%，上漲1.86個基點，連漲30個交易日，創2010年12月底來最長連漲周期。隨著年底及春節臨近，市場流動性供求壓力較集中，資金面仍可能繼續趨緊。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價寬幅震蕩，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周國內成交情況整體隨鋼價波動而起伏，在周初及周末成交良好，周中成交低迷。江西豐城“11.24”特別重大事故發生后，引發全國上下集體關注，多地紛紛下發緊急通知，要求開展工程安全生產大檢查，對建筑工程施工形成一定影響。而本月以上海、天津突然發布樓市調控政策，全面提高購房首付比例，這是繼杭州、深圳、武漢調控加碼后新一輪城市調控加壓行動。同時，金融監管機構頻頻出臺房地產融資政策，房地產融資渠道正在全面收緊。加之當前正值國內鋼市消費淡季，后期需求或將繼續趨弱。

其二、供給因素。隨著上周的國務院常務會議部署嚴查鋼鐵行業去產能工作中個別企業存在的頂風違法違規行為，本周國內多地掀起中頻爐生產線排產風暴，河北、江蘇、山東、河南等地均有不少中頻爐企業停產配合調查。而華北地區重污染天氣再度來襲，河北、山西多地發布重污染天氣紅色或橙色預警，對部分鋼廠生產也形成了影響。預計后期國內粗鋼產量將會出現較明顯下降，供應減少也成為支撐當前鋼價走勢的最重要因素。

其三、成本因素。本周鐵礦石、鋼坯價格寬幅震蕩，焦煤、焦炭價格高位整理，整體原料價格表現不及鋼價，鋼企盈利明顯回升。本周西本鋼材指數上漲190元/噸，同期成本指數僅上漲18元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利達到163元/噸，多數鋼企已經有了一定的利潤空間。隨著國內環保整頓力度加大，以及鋼廠和煤企長協談判的推進，煤焦價格漲勢已暫時趨緩，部分鋼企原料庫存小幅上升。而進口礦價在80美元/噸一線鋼廠繼續采購謹慎，前期依靠成本推動鋼價上漲的邏輯或將告一段落。

其四、宏觀因素。本周上海、天津突然發布樓市調控政策，全面提高購房首付比例，意味著國內樓市調查控在最近兩個月內迎來第三波集中調控潮，國內樓市降溫的預期強烈。而近期央行堅持“收短放長”降杠桿，疊加外部匯率貶值壓力，導致市場資金持續緊張，資金利率大幅上漲，對整體市場心態也形成一定的利空影響。

綜合概括而言，當前國內鋼材市場多空交織，利空因素主要是樓市調控加碼以及年末資金面趨緊，利多因素為去產能及環保治理不斷加碼、多地鋼廠出現停產減產。在價格上漲至高位之后，國內鋼價走勢較為糾結，市場心態也趨于謹慎，預計短期鋼價或將以高位震蕩整理為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3290-3350元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/12/2