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    本期觀點：節前備貨 價格趨漲

    時間： 2009-09-21—2009-09-25

    預警色標：紅色

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周市場價格跌幅明顯放緩；

    ●成本分析：原材料價格仍然處于窄幅波動狀態；

    ●供需分析：需求釋放出現波動，庫存攀升勢頭略有緩解；

    ●宏觀分析：國慶將至，資本市場流動性處于相對寬松狀態；

    ●西本觀點：節前備貨需求釋放，市場回升意愿加強，價格或將穩中趨漲。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    本周上海市場跌幅明顯放緩。截至9月18日，西本指數報在3540一線，與上周同期相比下降了20點；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格也調整至3480元/噸附近，單周下調20元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價在3540元/噸左右，單周只有10元/噸的跌幅。

    小結一下本周市場表現，價格跌幅趨緩的背后，體現著市場的微妙博弈情結：首先，從需求方面來看，繼上周需求放量增長之后，本周工地采購雖然有所減少，但總體成交情況依然較為理想，客觀而言，節前備貨行情確實有所體現；其次，從貨源供給面看，上周本地建材總庫存雖然仍有小幅增長，但三級螺紋庫存卻首次出現了下降，類似于三級25*12米定尺規格的資源緊張狀態至今沒有得到明顯緩解；再次，從時間節點來看，目前并非鋼廠訂貨周期，流通商家沒有必要拼命壓低市場價格，來期待鋼廠事后買單。

    然而，盡管下跌動力相對不足，但庫存高位也是不爭的事實，考慮到貿然拉漲只會加劇市場供需矛盾，小幅下探、合理出貨成為了當前商家的主要操作。

    簡單總結過后，不難看出，在節前備貨行情和庫存高位壓力的共同作用下，市場供需之間暫時達成了弱勢的平衡。那么，接下來一周內，市場將呈何種態勢運行？市場各方面環境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，跌幅趨緩是各地市場價格的共同特征。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格整體平穩。現高線8mm價格3430-3450元/噸；二級小螺紋12mm價格4180元/噸，二級大螺紋3550元/噸；三級小螺紋12mm價格4180元/噸，三級大螺紋3650元/噸；盤螺3550元/噸。

    綜合來看，北京建材市場價格止跌企穩，有以下幾點支撐：一是由于近段時間工地備貨較為集中，市場總體成交情況較為理想，價格也就難以繼續下挫；二是在限行期間，市場銷售雖然受到了一定的影響，但是仍然比多數商家預期的要好。另外，河鋼、九江等鋼廠的汽運難以進京（只能在6環外），到貨量明顯下降，庫存減少，也是支撐目前北京市場穩中攀升的主要原因。三是唐山地區鋼坯近日連續小幅拉漲，原料成本的走強也對市場價格形成了一定的支撐。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格先抑后揚，目前價位跟上周同期基本持平。二級螺紋方面，現沙鋼HRB335 Φ18-25mm規格主流掛牌價格在3600元/噸，中天等鋼廠資源銷售價格為3550元/噸；三級螺紋鋼方面，現沙鋼、永鋼HRB400 Φ16-25mm螺紋鋼銷售價格為3720元/噸，西城HRB400 Φ16-20mm螺紋鋼銷售價格在3520-3540元/噸；高線方面，現永鋼、中天Φ6.5mm高線市場價格在3580-3600元/噸。

    本周杭州市場呈現先弱后強的走勢，原因有多個方面，首先，由于近期工地采購較為活躍，杭州建材總庫存在持續攀升兩個月之后首次出現下降；其次，浙江電視臺連續三天曝光了杭州非標產品的情況，從而加大了質檢部門對此類產品的檢查力度，最近三線資源流往周邊區域較為明顯，于是部分國標及免檢商家順勢推高了市場價格，但能否形成新的行情還有待于下游用戶的認可；再次考慮到國慶長假下游備貨的預期，經銷商惜售心理比較明顯。另本期資源銷售過半，前半旬供需配比基本持平，經銷商開始預期下旬的沙鋼出廠價格，并不急于出貨。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格弱勢盤整，單周下調20元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線市場價格3530-3560元/噸左右；二級螺紋方面，現韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價3750元/噸左右，萍鋼、冷鋼、裕豐鋼廠資源市場價格在3700元/噸左右；三級螺紋方面，現萍鋼、裕豐等HRB335Ф18-22mm規格資源售價在3920元/噸。

    市場反饋，本周以來，受雨水天氣等一定影響，市場整體成交氣氛開始轉淡。商家報價穩中略有走低。資源方面，目前市場上螺紋鋼庫存量約41萬噸左右，線材約21.5萬噸左右，較上周同期有所減少；同時本地鋼廠庫存也呈下降趨勢。從庫存總量呈下降態勢來看，對本周走勢有一定利好支撐；但本周需求未能保持上周良好態勢，價格只能弱勢盤整。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    從近期鋼廠調價政策來看，鋼廠政策依然有所分化，而這種分化體現在出廠價格調整方向、價格調整幅度、明降還是暗補以及是否保價等諸多方面。華東鋼廠來看，暗補仍然是主要操作，但這種暗補是以完成計劃銷量為前提的，這也促使了代理商多渠道加速出貨，這一點，從近期上海市場沙鋼資源驟增可以得到體現。而華北鋼廠方面，保價政策又開始初現苗頭，資源到滬5天后甚至更長時間才開始定價無疑會對商家形成一定的保護，但對于本已弱勢的市場而言，或也將形成進一步打壓之勢。

    而目前大家迫切關注的鋼廠減產問題，目前仍然沒有明顯體現。據中國鋼鐵協會9月17日發布的最新統計數據顯示，本月上旬會員企業粗鋼產量1278萬噸，全國估算值為1666萬噸，折算成日均產量為166.6萬噸，相對于8月168.8萬噸的全國粗鋼日產水平，僅僅下降了2.2萬噸。希望以目前的鋼鐵生產水平換來鋼價“金九銀十”的旺季反彈，無疑有些勉強。而從理性經濟人的角度考慮，指望鋼廠主動減產是不太現實的，因為從目前的市場價格和生產成本對比來看，鋼廠仍然存在盈利的空間。或許，只有價格逼近甚至跌破鋼廠成本線，鋼廠被動減產才是市場價格進入新一輪上漲通道的希望所在。

    2、原材料

    從原材料的情況來看，弱勢盤整格局依然不變，同時隨著國際廢鋼市場行情的走低，國內廢鋼市場也延續穩中下調局面。而坯料市場呈現平穩中小幅攀升走勢，成交情況較之前有所改善，預計國慶之前，北方地區坯料市場仍將保持窄幅震蕩局面。

    鐵礦石方面，9月11日海關公布的數據顯示，8月份，我國鐵礦石進口4968萬噸，環比下降14.5%。這是5個月以來，我國鐵礦石進口量首次低于5000萬噸。而隨著現貨礦價格的走低，近日鋼廠采購力度有所加大，帶動了港口現貨價格的小幅上行，外盤報價也順勢趨漲。目前，62%品味的澳大利亞礦車板價含稅在680-700元/濕噸左右。

    三、供給和需求分析

    綜合數據顯示，滬市建筑鋼材需求經過上周的集中放量之后，本周又出現一定收縮跡象。換言之，節前備貨需求也同樣存在階段性和反復性特征，正因如此，市場目前也不具備大幅拉漲的基礎。

    同一時期內，滬上建筑鋼材庫存依然呈小幅攀升勢態，但部分產地資源和個別規格卻出現了一定緊缺。值得一提的是，本周迎來了自螺紋期貨上市以來的首次交割，上期所數據顯示，本次螺紋鋼交割量為2.67萬噸，線材僅為3千噸，其中絕大部分集中在江浙滬地區。不難看出，本次交割量與螺線的成交和持倉來比，簡直可以用微乎其微來形容。究其緣由，一方面，目前的交割制度對交割品的要求非常之高，這使得從市場上收購現貨用于期貨交割非常困難，貿易商幾乎難以操作；同時，對于下游買方來說，交割品規格相對集中，并不適合于中小型項目工地的要求，這也在一定程度上抑制了交割熱情。客觀而言，首次交割本身對市場形成的沖擊不大，但之前應付交割的鋼廠將會重新向市場投放資源，比如日照、永鋼、新撫順等鋼廠，對于本已過剩的庫存水平而言，壓力會更加明顯。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年9月18日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8271元，1歐元對人民幣10.0584元，100日元對人民幣為7.4879元，1港元對人民幣0.88088元，1英鎊對人民幣11.2197元。

    （2）國際清算銀行15日公布的數據顯示，8月人民幣實際有效匯率指數為117.38，月度環比升值1.16%。人民幣實際有效匯率在連續5個月貶值之后轉為升值。

    （3）國家能源局14日發布數據顯示，8月份，我國全社會用電量3462.23億千瓦時，同比增長8.22%，環比增長1.23%，繼續保持4月份以來環比正增長態勢。1-8月累計，全國全社會用電量23409.24億千瓦時，同比增長0.36%，年內首次由負轉正。

    （4）央行上海總部日前發布了8月份上海市貨幣信貸數據，在7月份滬信貸投放有所回落之后，8月份貸款投放大幅反彈，當月滬新增人民幣貸款近400億元，較7月份增加了一倍多。其中中小商業銀行成為放貸主力，占滬上全部新增人民幣貸款的七成多。此外，8月份滬個人住房貸款增量再創新高。

    （5）有關數據顯示，8月份，上海商品住宅成交面積166萬平方米，環比7月下降14.4%；深圳新房成交38.6萬平方米，環比7月下降29.6%；北京商品房成交總面積233.13萬平方米，環比降幅為17%。

    （6）受美國經濟數據利好和美元下跌等因素的支撐，紐約市場國際油價15日反彈至每桶70美元以上。根據美國商務部公布的最新數據，8月份美國零售業銷售額上漲了2．7％，為2006年1月以來的最高水平。此外，美國聯邦儲備委員會主席伯南克當天表示，從技術角度講，美國的衰退“很可能”已經結束。

    本周宏觀數據，透露出以下幾點信息：

    首先，從央行公開市場操作數據來看，目前市場資金面仍較寬裕。央行9月17日發行了400億元3月期央票，較上周同期減少了400億元。而9月份前兩周公開市場到期資金量分別為2820億元和2650億元，兩周分別凈投放720億元和400億元。同時銀行間市場7天回購利率水平已由最高的2.15％降至1.3％附近。類似跡象表明，國慶將至，“維穩”成為節前資本市場的主題詞。

    其次，人民幣升值速度加快。可以看到，受美元指數持續下跌影響，近期人民幣對美元中間價一路走高，創下3個多月以來的最高水平。然而從我國經濟復蘇的程度來看，人民幣仍然缺乏大幅升值的基礎。需要引起關注的是，美元的持續下跌對世界經濟將會產生較大的影響，除了會影響以黃金、石油、有色金屬為代表的大宗商品價格上揚、全球股市持續上漲外，美元貶值還將會帶來通脹預期的增強，影響全球經濟復蘇步伐放緩。

    最后，房地產市場后期走勢尚不明朗。據中國指數研究院的監測，8月份，全國32個大中小城市中，有18個城市出現商品房成交面積環比大幅下降的情況。而國家統計局的數據顯示，今年1-8月房屋新開工面積和土地購置面積依然沒有擺脫同比負增長。而隨著前期部分國有投資項目的鋼筋供貨相繼結束，未來一段時間內，消耗建材的主力軍將從原來的市政工程轉變為房地產開發商，房地產市場的后期走勢無疑將對建筑鋼材市場產生較大的影響。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，跌幅放緩是本周市場運行的明顯特征。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。數據顯示，本周終端需求較上周有所減少，中間需求依然操作謹慎，需求釋放體現著穩中波動的特征。可以預見的是，隨著節日的臨近，工地備貨仍然會有一定的放量，可以說，節前需求放量是目前市場上最大的利好支撐。

    其二、資源供給因素。數據顯示，本期滬上建筑鋼材庫存增長勢態略有放緩，同時，部分產地和規格資源出現貨緊價揚跡象，對價格而言，也將形成一定支撐；但不容忽視的是，目前滬上建材庫存仍然處于高位，且國慶期間資源壓力只增不減，這也是當前價格的最大隱患。

    其三、鋼廠影響。下周又到華東主導鋼廠定價時間，目前狀況來看，鋼廠價格政策也將傾向于中性，以支撐市場價格的平穩運行。

    其四、商家心態。隨著月底的臨近，商家在訂貨、資金、心態、存貨處理等一系列問題上都會出現一定的分歧，部分商家會隨著銷量提升，抬高售價；同樣的，也會有部分商家趁著銷量集中體現，拋售兌現。但總體而言，市場拉升意愿較為強烈。

    綜合來看，筆者認為，由于有節前備貨的剛需支撐，市場下跌動力明顯不足；而價格能否大幅拉高，將會取決于終端需求的釋放程度和資源抵滬的集中程度。基于此，對下周市場行情給予偏積極的評價——紅色預警。具體來說，西本指數下周會在3550-3650元/噸區間運行。 [文]西本新干線工作室 2009/9/18