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    本期觀點：推漲之下 期待突破

    時間： 2009-06-15—2009-06-19

    預警色標：紅色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場的盤整格局十分明顯。可以看到，西本指數從上周五的3510元/噸調整至本周五的3500元/噸，單周下調10元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格周五反彈至3490元/噸附近，單周約有10元/噸的反彈；而滬上優質品三級螺紋鋼價格本周五也穩定在3560元/噸左右，單周保持穩定。

    縱觀一周市場表現，西本指數連平數日，市場報價也巍然不動，究其緣由，以下幾個因素影響不可忽視：

    其一、成本因素。本周各大主導鋼廠出廠指導仍是上調者眾，商家持倉成本推高之下，價格堅守也就在情理之中；

    其二、需求因素。本周需求表現仍然不盡人意，工地采購節奏放緩固然是一個因素，而連日的陰雨天氣也難免對采購造成一定影響，市場萎靡之下，價格自然難以有所表現；

    其三、資源因素。從上海建材市場庫存來看，當前滬市建筑鋼材庫存總量在53萬一線徘徊，且倉庫質押資源比例不小，商家的市場操作難度相對較大，所以當前的資源壓力并不十分明顯，這也是價格難以下跌的重要原因；

    其三、商家心態。在短期供需矛盾并不明顯的情況下，商家心態對行情走向至為關鍵。政策面的利好頻出、成本上漲的預期加強之下，商家心態總體向好，價格穩定便是直接的體現。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京建材市場價格明顯下跌，單周跌幅在60-90噸左右。現高線6.5mm價格3550元/噸；二級小螺紋12mm價格3840元/噸，14mm價格3800元/噸，二級大螺紋18mm價格3680元/噸；三級小螺紋3900元/噸，三級大螺紋3740元/噸，盤螺3710元/噸。

    據市場反饋，北京建材市場價格本周持續下跌主要是由于前期價格拉高過快、需求萎縮明顯所致。同時，麥收季節因素也在一定程度上抑制了需求釋放。而從庫存方面來看，目前經銷商手中庫存較大的是盤螺和三級螺紋，這也是其價格下跌明顯的重要原因。二級螺紋資源壓力相對較小，且部分規格比較緊缺，所以目前多數經銷商對二級螺紋鋼報價進一步細化，其中18mm因資源相對充足，報價偏低；22mm、25mm略高于18mm，而16mm由于資源十分緊張，實際成交價格比18mm高60元/噸左右。總結來看，由于近期周邊市場價格偏低，所以北京市場短期內還將為盤整下行為主。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格略有松動，單周下調10-20元/噸左右。沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3560元/噸，其余鋼廠主流報價在3520元/噸，三線資源報價總體穩定，現主流報價在3210-3230元/噸；三級鋼方面商家的實際成交價格還是比較謹慎，現三級國標螺紋鋼主流報價在3580元/噸；線材方面成交一般，現高線主流報價在3620元/噸。

    本周杭州建材市場價格穩中略有下調，整體變化不大。從資源壓力來看，杭州目前建筑鋼材庫存壓力并不明顯，且庫存結構中三線資源較多。而從成交情況來看，由于從周日開始高考，部分市內工地暫時停工，再加上雨水天氣，商家普遍反映出貨情況不是很好。基于以上因素，近期杭州市場建筑鋼材價格上下均難有突破，向下有鋼廠出廠價格支撐，向上市場需求不予配合。短期內，盤整格局仍將繼續。

    廣州市場：本周廣州建材市場小幅下跌，單周下調30-50元/噸左右。線材方面，現韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在3680元/噸左右，裕豐、萍鋼資源售價3650元/噸左右，北臺資源主流價格在3620-3640元/噸。二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋市場價格基本穩定在3720元/噸，馬鋼、萍鋼同規格資源價格維持3700元/噸，冷鋼、裕豐鋼廠資源售價3680元/噸左右；三級螺紋鋼方面，萍鋼、唐鋼、裕豐Ф18-22mm規格主流售價維持在3810-3850元/噸，馬鋼資源報價穩定在3860元/噸。

    綜合來看，廣州建材市場價格推高以后整體出貨緩慢，同時受北京、上海一帶行情疲軟影響，商家出貨套現心態增濃，另外近日的陰雨天氣也在一定程度上抑制了需求的釋放，市場低迷之下，商家報價有所下調。但由于近期鋼廠頻繁上調出廠價格，導致目前商家進貨成本較高；且由于近幾周來本地庫存逐漸下降（目前本地市場螺紋鋼庫存約37萬噸左右，線材約9萬噸），大戶仍然不愿明顯走低價格以促進成交。由此來看，目前成本以及庫存變化趨勢對市場價格支撐力度較大，預計下跌空間有限。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    綜合全國主要區域鋼廠調價信息來看，鋼廠之間的分歧似乎有所體現。一方面，成本壓力之力，鋼廠上調出廠價的理由仍然十分充分；另一方面，庫存和銷售壓力之下，下調出廠價也不失為搶占市場、贏得先機的有效操作手法。例如，日照鋼廠本期的出廠價就給商家讓出了一定的獲利空間，以價格換訂單或者才是鋼廠的題中之意。對比來看，沙鋼廠姍姍來遲的出廠定價卻更顯示出了鋼廠后市看好、大幅推漲的強勢姿態。

    而結合鋼鐵業宏觀環境來看，據海關最新統計，5月份出口鋼材135萬噸，較4月份下降6萬噸，與去年同期相比下降75.7%；5月份我國進口鋼材165萬噸，較4月份增長3萬噸，比去年同期增長23.6%；5月份凈進口鋼材30萬噸；5月出口鋼坯0，進口鋼坯70萬噸，較4月份多進3萬噸，凈進口鋼坯70萬噸，合計凈進口坯材100萬噸；5月份我國出口焦炭2萬噸，同比下降98.8%；5月份進口鐵礦石5346萬噸，同比增長37.4%。

    數據表明，目前出口形勢仍然十分嚴峻，雖然國家進一步提高了部分商品的出口退稅率，但退稅新政無法從根本上解決出口低迷這一難題。中國鋼材出口萎縮雖然與價格競爭力削弱有一定關系，根本原因卻是世界經濟下滑、需求銳減。而縱觀主要經濟體經濟形勢，主要用鋼行業如汽車、建筑景氣度仍然很低，北美、歐盟等地區鋼鐵生產企業開工率不到60%，進口鋼材自然不多。后期鋼材出口前景仍然十分黯淡。

        2、原材料

    本周初級原材料價格上行趨勢仍然十分明顯，尤其以廢鋼為甚。而海運指數經過前期大幅推高之后，近期有所理性回調。焦炭方面，由于國內焦化企業不斷限產、減產的影響，6月份焦炭市場資源仍將偏緊，焦炭價格呈上揚趨勢；而國內廢鋼市場總體平穩向好，則與國內資源供應總體仍顯緊，國外廢鋼上漲明顯有關。同時，鋼坯由于前期拉漲過快導致出貨有所受阻，目前基本處于平穩運行狀態。而備受關注的鐵礦石談判又添懸念，全球最大的鐵礦石企業巴西淡水河谷與新日鐵和韓國浦項制鐵公司近日達成2009年鐵礦石長協價格協議，其中，粉礦合同價格下調28.2%，塊礦價格下調44.47%，球團礦價格下調48.3%。因為淡水河谷和日韓鋼企去年協議價低于必和必拓、力拓，所以出現今年降幅比力拓更低的情況，但實際上與力拓的價格一樣。面對亞洲戰線的完全瓦解，中國44%降幅愿望實現的可能性已經微乎其微，中鋼協稱中方已為鐵礦石談判破裂做好準備。現狀來看，成本上漲已經沒有懸念。

    三、供給和需求分析

    綜合數據顯示，本周銷量略好于上周，但是銷量持續弱勢也是事實；資源方面，6月份排產數據顯示，后面的供給壓力還是有的，但是短期內本地資源供給同樣弱勢，庫存盤整略降的格局下，加上部分資源遭到鎖定不能出庫、部分商家也不愿出庫。

    短期來看，上海建筑鋼材市場沒有明顯的下跌因素沖擊，但近期上漲高度仍受限于需求釋放節奏。

    四、宏觀分析

    1、國內方面

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年6月12日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8325元，1歐元對人民幣9.6379元，100日元對人民幣為6.9908元，1港元對人民幣0.88150元,1英鎊對人民幣11.3208元。

    （2）財政部、國家稅務總局日前發布《關于進一步提高部分商品出口退稅率的通知》，其中，自2009年6月1日起，熱軋板卷，中厚板，3.0mm以上冷軋板卷，冷熱窄帶，大型工字鋼、角鋼、槽鋼、H型鋼、以板卷焊接的型鋼，合金板帶（含窄帶），合金涂鍍板帶（含窄帶），熱軋合金盤條，合金鋼棒材板型材，合金鋼絲，鋼板樁，鐵道用材，鑄鐵管，部分無縫管、焊管，以及其它鋼結構制品等出口退稅率由零或5%全部調到9%。

    （3）中國工業和信息化部部長李毅中6日指出，中國官方將進一步完善中小企業信用擔保體系，破解中小企業融資難題。據悉，中央財政今年拿了十億元人民幣，建立了三百多個擔保機構，迄今為止已提供了二千五百多億元的貸款。

    （4）1-5月，全國完成房地產開發投資10165億元，同比增長6.8%，增幅比1-4月提高1.9個百分點，比去年同期回落25.1個百分點。5月份，全國房地產開發景氣指數為95.94，比4月份提高1.18點。

    （5）5月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比下降0.6%，降幅比上月縮小0.5個百分點；環比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

    （6）5月份，受主要工業品出廠價格下降影響，全國工業品出廠價格同比降幅繼續擴大。與去年同月相比，工業品出廠價格下降7.2%，原材料、燃料、動力購進價格下降10.4%，降幅比4月份分別擴大0.6和0.8個百分點。

    （7）5月份，CPI同比下降1.4%，環比下降0.3%。與4月份相比，同比跌幅縮小0.1個百分點，環比跌幅擴大0.1個百分點。

    （8）國家統計局11日公布的最新數據顯示，1-5月，城鎮固定資產投資53520億元，同比增長32.9%。其中，國有及國有控股完成投資23055億元，增長40.6%；房地產開發完成投資10165億元，增長6.8%。

    （9）2009年5月末，廣義貨幣供應量(M2)余額54.82萬億元,同比增長25.74%，增幅比上年末高7.92個百分點，比上月末低0.21個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額18.2萬億元，同比增長18.69%，比上月末高1.21個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額3.36萬億元，同比增長11.24%。1-5月份凈回籠現金659億元，同比多回籠708億元（去年同期凈投放49億元）。人民幣貸款當月增加6645億元。

    備受關注的5月份宏觀經濟數據本周開始陸續公布。數據顯示，當前我國經濟雖然出現一些回暖跡象，但經濟整體形勢依然嚴峻。CPI和PPI降幅不斷收窄的局面表明，通縮的壓力在不斷減少，而近期大宗商品的持續走高和股市樓市的整體向好又意味著通脹風險正在趨增，值得高度關注。

    5月份我國固定資產投資也表現出了強勁的增長勢頭。在外需不振、出口形勢持續低迷的情況下，投資的持續快速增長將成為經濟增長主要推動力。而施工項目計劃總投資和新開工項目計劃總投資增速十分可觀，又將會對建筑鋼材需求形成較好支撐。

    同時，5月份全國房地產銷量創出近年新高，這一新態勢的形成，也意味著去年年底以來，銀行信貸投放的主體正在發生變化。數據顯示，去年底至今年一季度，中央政府投資項目是銀行信貸投放主力，隨后是地方投資項目的加速啟動，而近段時間，政府項目拉動效力出現下降，來自房地產等領域的信貸需求開始增長。可以預見，政府投資拉動民間投資，進而拉動消費，會是政策面后期調整的一個重點。

    2、國際方面

    （1）截至6月11日收盤，紐約商品交易所７月份交貨的輕質原油期貨價格上漲１.３５美元，收于每桶７２.６８美元。倫敦北海布倫特７月份交貨的原油期貨價格上漲９９美分，收于每桶７１.７９美元。創下七個月收盤新高。

    （2）德國5月粗鋼產量經季節調整后按月增長5%，為2006年2月以來最大月度增幅。德國的鋼鐵生產陷入1990年兩德統一以來最蕭條的境況，但最新數據顯示，下滑速度已經有所放緩。

    （3）6月9日，英國皇家特許測量師協會公布，英國的一項主要房價指數升至18個月高點。此前有報告顯示，5月份英國房價20個月來首次環比止跌。

    （4）周一公布的數據顯示，美國5月份就業趨勢增強，為16個月來首次。美國世界大型企業聯合會表示，5月份就業趨勢指數較前月上升0.2%，至89.9；4月份就業趨勢指數經過修正為89.7，初值為89.5。

    （5）巴西央行10日降息100個基點至9.25%的歷史低位，降幅大于市場預期，未來數月可能仍有降息空間。這是該國利率首度降至低于10%的水平。

    （6）澳大利亞西太平洋銀行和墨爾本研究院１０日聯合發布的調查結果顯示，澳大利亞６月份消費信心指數上升至１００．１，比前一個月上升１２．７％，創該指數２２年來最大升幅。

    可以看到，受美元走軟和美國能源部調高原油需求預期的影響，原油走勢仍然強勁，大宗商品短期內上行趨勢十分明顯。同時，歐美經濟有部分走穩跡象，英國的房價指數上升、德國粗鋼產量增長、美國就業趨勢增強，都顯示出經濟出現了一定的好轉跡象。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，本周上海市場總體上處于盤整格局已經確立。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素，現狀來看，雖然固定資產投資和新開工項目仍呈上升趨勢，但受限于季節和天氣因素，需求仍表現出低迷的特征，這也是目前價格難以上行的最大阻力；

    其二、資源因素，現狀來看，滬上建筑鋼材庫存壓力并不明顯，且鋼廠直供比例加大，資源到滬現象并沒有十分集中，商家資源壓力普遍較小，這也是價格堅挺的主要支撐；

    其三、商家自身心態、預期調節問題。鋼廠強勢推高，商家持倉成本推高，下跌自是心有不甘，而近期鋼材期貨屢創新高和通脹預期的加強更是給了商家極大的心理支撐和后市期盼。

    綜合下來，筆者認為盤整多日的行情下周或將有所突破，對下周市場行情給予偏積極的評價——紅色預警。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規格價格，會在3450-3550元/噸區間展開向上調整行情。于西本指數而言，反彈能否超越3550元/噸高度，值得關注。[文]西本新干線工作室 2009/6/12