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    本期觀點：高位盤整 或有沖高

    時間： 2009-05-25—2009-05-29

    預警色標：藍色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    如果說上周的價格調整有需求反復之意，那么本周價格的繼續上揚則更多是體現了人心思漲的強大力量。可以看到，西本指數從上周五的3420元/噸調整至本周五的3470元/噸，單周上調50元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格上探至3430元/噸左右，重回上周最高點；而滬上優質品三級鋼價格本周也小幅上漲至3510元/噸附近，單周有30元/噸左右的漲幅。

    縱觀一周市場表現，周一小幅回落，周二蠢蠢欲動，周三小幅上調，周四穩中上揚，周五繼續回升，商家堅定看漲、謹慎上行的心態表露無疑。究其緣由，以下幾個方面因素不可忽視：

    其一、鋼廠因素。近期鋼廠出廠價格仍在大幅上調，鋼廠推漲成為本輪鋼價上漲的最大動力；

    其二、需求因素。盡管近期螺紋鋼需求相對高峰有部分萎縮，但是客觀上，無論是終端需求還是中間需求仍有一定的釋放量，市場并沒有冷清到讓商家改變信心的地步；

    其三、商家心態。在當前市場供需格局基本處于弱勢平衡的局面下，商家心態對行情的波動起著至關重要的作用，在商家成本上揚和后市看好的心態支撐下，市場最終選擇了逐步統一，穩中上揚。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京建筑鋼材市場經過沖高回落，單周漲幅在30元/噸左右?，F高線8-10mm價格3520-3550元/噸；二級小螺紋鋼12mm價格3820元/噸，14mm價格3790元/噸，二級大螺紋鋼價格在3650元/噸；三級小螺紋鋼價格在3990元/噸，三級大螺紋鋼價格在3840元/噸，盤螺價格3800元/噸。

    目前，北京建筑鋼材市場價格震蕩上漲已經持續了半個多月，其間首鋼、河北鋼鐵集團對津京的發貨量一直不多，北京市場整體庫存量相對偏低，再加上五月份屬于銷售旺季，同時河北鋼鐵集團對建材價格進行大幅追漲，一系列因素支撐了價格的上漲。而這種持續上漲的行情，也明顯受到了阻力，本周后半段市場的價格平穩回落就說明了這一點。雖然近期市場壓力逐漸顯現，但多數商家對后期市場仍持謹慎樂觀的態度。

    杭州市場：本周杭州建筑鋼材市場小幅上調，單周上漲30-50元/噸左右?，F沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3550元/噸，其余鋼廠主流報價在3470-3480元/噸之間，三線資源方面成交一般，商家報價總體穩定，現主流報價在3240元/噸。三級螺紋鋼方面貨緊價揚，不過商家之間的報價顯得較為混亂，現主流報價從3520-3600元/噸不等。線材方面資源不是很多，部分商家庫存偏少等待鋼廠資源到貨，現主流報價在3610-3630元/噸之間。

    杭州市場的情況與上海市場的情況基本類似，大幅上調報價會導致出貨受阻，而下調報價商家又心有不甘，同時本周華東主導鋼廠也是紛紛上調出廠價格，而當前市場的供需情況已經基本恢復到合理狀態，短期市場價格的變動更多的不是由供需來決定，心態將成為短期市場走勢的主要因素。據悉，當前市場心態依舊處于分化的狀態，部分前期獲利商家希望兌現利潤，不過鋼廠主要代理商目前庫存都不是很多，其對于后期的看法相對樂觀。

    廣州市場：本周廣州建筑鋼材市場上行暫止，價格基本維持穩定盤整狀態。線材方面，現韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線售價3500-3520元/噸，裕豐、萍鋼螺紋鋼同規格資源主流價格在3460-3480元/噸，北臺資源主流售價在3420-3450元/噸；近期市場上￠8mm規格資源偏少，相對同類規格資源售價略高20-30元/噸。二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋鋼主流價格3590元/噸，馬鋼、萍鋼、唐鋼、冷鋼同規格資源市場價格在3560-3580元/噸，裕豐資源售價在3540元/噸左右。三級螺紋鋼方面，萍鋼Ф18-22mm規格資源市場價格維持在3720元/噸左右，唐鋼資源主流售價穩定在3750元/噸，馬鋼資源價格3760元/噸。

    綜合來看，受雨水天氣以及周邊市場行情走弱等影響，本周廣州市場整體成交氣氛偏淡，資源方面，近日市場雖有新資源補充，但總體到貨量較為有限；另據了解目前本地主導鋼廠廣鋼、韶鋼、裕豐廠內庫存量均不大，其中廣鋼線材、螺紋鋼庫存總量約3萬噸，韶鋼約2萬噸，裕豐（珠海）約1.5萬噸，裕豐（番禺）約2萬噸。同時考慮到后期北材南下受阻，部分市場人士認為本地價格下跌空間較為有限，整體走勢將以平穩趨升為主。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    本周初級原材料價格仍是全線飄紅。具體來看，鋼坯方面：近期建材市場的回暖，使得鋼坯市場價格回升明顯，雖然目前唐山地區鋼坯已經出現出貨受阻、價格回調現象，但一周下來，上海鋼坯市場仍有150元的漲幅；廢鋼方面：本周廢鋼市場價格有所上調，但實際成交較為清淡，價格繼續推高難度加大。焦炭市場也存在類似情況。而鐵礦石談判爭端再起，針對境內媒體稱中鋼協接受鐵礦石長協價30－35%降幅的報道，中鋼協秘書長單尚華給于了堅決否認，并稱中方堅持鐵礦石長協價格回到2007年水平的立場沒有改變。但由于近期國內鋼價持續上漲，鐵礦石進口也屢創新高，同時波羅的海干散貨指數（BDI）近來也是節節高漲，5月20日更是創下2665點的年內新高，較上期最低點上漲82％之多。隨著六月份鐵礦石談判的“攻堅期”的到來，這些因素都將讓國際礦業巨頭的談判砝碼分量再次加重。

    三、供給和需求分析

    由圖中走勢，結合西本新干線統計得到的數據來看，上海市場銷量總體維持了較為平穩的表現，而對應代表區域市場供給的庫存數據來看，近期的庫存總量仍保持小幅減倉勢態，概括來講，目前區域市場供需關系是基本平衡的。

    四、宏觀分析

    1、國內方面

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年5月22日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8239元，1歐元對人民幣9.5122元，100日元對人民幣為7.2525元，1港元對人民幣0.88024元,1英鎊對人民幣10.8353元。

    （2）統計數據顯示，1-4月上海商品房施工面積、新開工面積、竣工面積同比均呈負增長。其中商品房施工面積為7706.19萬平方米，下降4.1%；商品房新開工面積704.55萬平方米，同比下降13.7%；商品房竣工面積511.42萬平方米，下降10.6%。

    （3） 人民幣實際有效匯率今年以來連續第二個月出現貶值。國際清算銀行16日公布的數據顯示，4月份人民幣實際有效匯率指數為122.34，較3月環比貶值1.95%。今年以來，人民幣實際有效匯率累計小幅升值0.96%。

    （4）統計顯示，今年1月至4月，全國累積財政收入同比下降8.3%，而同時政府財政支出已猛增34%。

    （5）商務部在召開的例行新聞發布會上公布，今年4月全國實際使用外資金額(FDI)58.9億美元，同比下降22.5%。自2008年10月份以來，FDI已經連續7個月下降。與此同時，海關5月中公布的4月出口數據也呈現下滑幅度加大的局面

    （6）國家財政部發布1-4月全國國有及國有控股企業經濟運行情況顯示，1-4月，全國國有企業實現利潤3236.4億元，同比下降32.3%，降幅比1-3月縮小4.5個百分點，4月比3月環比增長0.5%。

    （7）截至2009年一季度，2008年底新增1000億元中央投資計劃和預算已全部下達，2009年初新增1300億元中央投資計劃和預算也基本下達。以審計抽查的18個?。ㄗ灾螀^、直轄市）335個新增投資項目為例，中央投資資金平均到位率為94%。不過，與之形成鮮明對比的是，審計顯示，有的項目按工程進度計，地方配套資金到位僅為48%。

    概括一下上述幾點要素可能涉及到的相關領域：其一、財政壓力依然明顯，無論全國財政收入的同比下降，還是地方配套資金的供給不足，都顯示出國家天量輸血拉動投資的背后，是財政赤字、貸款的苦苦支撐，后期財政赤字承受能力的可持續性問題，仍面臨諸多考驗；其二、房地產市場需求未見明顯起色。1-4月上海商品房施工面積、新開工面積、竣工面積同比均呈負增長暗示著前期強勁的需求拉動更多是依靠政府投資、市政工程的力量，而房地產投資和私人投資領域等仍未見明顯起色；其三、本幣升值與鋼鐵出口，這個方面從人民幣實際有效匯率今年以來連續第二個月出現貶值可以看出倪端?？梢灶A見的是，人民幣對美元存在升值趨勢，必然會對建筑鋼材出口產生影響，結合著目前的出口頹勢來看，后期鋼材出口更是前景黯淡。

    2、國際方面

    （1）歐盟統計局(Eurostat)周五公布，歐元區4月份與上年同期相比的通貨膨脹率為0.6%，為1996年開始編制該數據以來的最低水平。與前月相比的通貨膨脹率持平于0.4%。   

    （2）據沙特阿拉伯統計局發布的最新數據，今年４月份沙特通脹率已降至５．２１％，創下自２００７年９月以來的新低。

    （3）在中國國內車市銷量頻頻創出新高的同時，國際汽車市場卻還在下滑中。已經披露第一季度經營狀況的豐田、通用、福特、寶馬、戴姆勒、大眾和菲亞特則陷入全線虧損的狀況，這7大巨頭的銷量占到全球汽車產銷總量的六成以上，可見全球汽車市場的不景氣。

    （4）據美國商務部１９日公布的數據，美國４月份新房開工量比前一個月下降１２．８％，經季節調整后按年率計算降至４５．８萬套，為過去半個世紀以來的最低水平。

    （5）4月末美國金屬服務中心的鋼材庫存達到710萬短噸，環比3月末下降9.4%，同比下降30.9%，連續9個月環比下降，為25年來最低水平。

    以上數據透出來的信息是十分明顯的，一方面，國際經濟頹勢未改，物價指數連續走低，歐元區和沙特阿拉伯統地區的通貨膨脹率創下近年新低就佐證了這一觀點；同時，國際市場需求形勢依然嚴峻，美國４月份新房開工量創下半世紀以來最低水平和汽車行業七巨頭一季度陷入全線虧損的狀況都說明了受經濟下行影響，消費者信心不振，需求難以有所好轉，這對于我國的出口市場而言，無疑是又增加了一層憂患。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，市場總體處于高位運行格局已經明確。在明確了這一基調后，可以看到，在鋼廠推動上漲、各地區輪動上漲的模式下，客觀上仍舊存在價格上行的沖動，但與此同時，我們也要清醒的認識到，越接近階段性價格高點，風險也會更加集中。具體到下周走勢，以下幾個因素不可忽視：

    其一、需求因素。應該說，近期需求釋放已經隱約可見調整苗頭，但客觀上，商家手中規格不全和個別規格緊缺的現象仍然存在，同時，下周端午節將至，交易日的減少和節前備貨的需要，使得市場價格仍有小幅拉升的沖動。

    其二、商家自身心態、預期調節問題。目前的價位，在價格拐點并未清晰形成之前，商家繼續沖高的動力仍是客觀存在的。但是，梅雨季節的即將來臨，以及價格高位存在的客觀風險，也會讓部分商家有兌現利潤的沖動。

    綜合來說，筆者給予下周市場偏中性的評價，為藍色預警。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規格價格，仍舊會維持在3450元/噸左右運行，視需求釋放節奏，會有50元/噸以內的波動空間。于西本指數而言，尊重市場、尊重供需，平穩運行仍將是主基調。[文]西本新干線工作室 2008/5/22